Die US-Börsenaufsicht SEC hat eine Krypto-Regelungsabstimmung, die für Freitag, den 14. August, angesetzt war, abgesagt und das Treffen mit weniger als 24 Stunden Vorlauf gestrichen.
Der abrupte Rückzug nimmt eine potenziell richtungsweisende Regulierungsentscheidung aus dem Kalender, ohne einen neuen Termin festzulegen. Es ist das zweite Mal in diesem Jahr, dass die SEC in letzter Minute von einer formellen Krypto-Politikmaßnahme zurückgerudert ist.
Kernaussagen
Die SEC sagte eine Krypto-Regelungsabstimmung, die für den 14. August mit weniger als 24 Stunden Vorlauf angesetzt war, ab
Das ist das zweite Mal in diesem Jahr, dass die SEC in letzter Minute von einer formellen kryptobezogenen Politikmaßnahme zurückgerudert ist.
Formelles Rulemaking erfordert eine einfache Mehrheit von drei Stimmen aus der Fünf-Mann-Kommission.
Jeder von Coinbase, Kraken und Gemini hat entweder aktive Registrierungsverfahren oder ausstehende Produktzulassungen bei der SEC.
Laut einem am Donnerstagabend veröffentlichten Bericht lieferte die SEC keine öffentliche Begründung für die Absage.
Die Behörde hatte das offene Treffen am Freitag angesetzt, um zu prüfen, ob sie neue kryptowährungsspezifische Regeln vorschlagen soll. Diese hätten den formellen Prozess zur Regelsetzung für Kryptowährungen in Gang gesetzt.
Die Abstimmung, die über Nacht verschwand
Das abgesagte Treffen war eine offene Abstimmung der Kommission – der Verfahrensschritt, der die SEC dazu autorisiert, eine vorgeschlagene Regel zur öffentlichen Kommentierung zu veröffentlichen. Es ist keine endgültige Regel an sich.
Eine erfolgreiche Abstimmung hätte hingegen das Verfahren „Notice-and-Comment“ ausgelöst – den Standardzyklus der bundesstaatlichen Regelsetzung, der typischerweise 60 bis 90 Tage dauert, bevor eine Regel finalisiert werden kann.
Diese Unterscheidung ist für jede Börse, jeden Custodian und jeden Broker-Dealer entscheidend, der den 14. August als möglichen Auslöser für interne Compliance-Überprüfungen markiert hatte. Eine abgesagte Abstimmung beendet eine Position nicht einfach vollständig, aber sie setzt den Zeitplan komplett zurück und signalisiert, dass der Fünferkommission entweder die Stimmen fehlen oder der Konsens, um fortzufahren.
Die SEC hat fünf Kommissare, die in gestaffelten Fünfjahreszeiten tätig sind. Formelles Rulemaking für Kryptowährungen erfordert eine einfache Mehrheit, das heißt drei Stimmen.
Wenn die Kommission 2:2 gespalten ist oder unter drei Mitgliedern keine Einigung besteht, kann eine Abstimmung nicht das Ergebnis liefern, das nötig ist, um eine Regel voranzubringen.
Eine Absage in diesem Stadium spiegelt fast immer eine interne Meinungsverschiedenheit wider, nicht ein externes Hindernis.
Kryptowährungs-Rulemaking und die Rechnerei des Commissioners
Die Haltung der SEC gegenüber Kryptowährungen hat sich seitdem stark verändert, als Paul Atkins den Vorsitz von Gary Gensler übernommen hat. Atkins wurde in diesem April vom Senat bestätigt und hat eine weitaus permissivere Herangehensweise an digitale Assets signalisiert und sich damit von Genslers aggressiver „Enforcement zuerst“-Position der Behörde distanziert.
Dieser Wandel hat bislang noch kein stabiles gesetzgeberisches oder regulatorisches Rahmenwerk hervorgebracht.
Die Zusammensetzung der Kommission – zwei demokratische Amtsinhaber und drei an republikanische Linien angelehnte Kommissare – schafft eine theoretische Mehrheit für ein kryptofreundliches Rulemaking für Kryptowährungen. Doch interne Unterschiede in Bezug auf Umfang, Definitionen und Zeitplan können diese Mehrheit auch dann zersplittern, wenn die ideologische Übereinstimmung solide wirkt.
Die Abstimmung am Freitag sollte testen, ob sich diese Übereinstimmung verfestigt hatte. Die Absage legt nahe, dass das nicht der Fall ist – zumindest noch nicht.
Ein Muster zurückgezogener Aktionen in der Krypto-Politik
Diese Absage fügt sich in ein breiteres Muster in der SEC-Kryptopolitik in diesem Jahr ein.
Die Behörde hat auf mehreren Ebenen parallel vorangetrieben – von Mitarbeiter-Infos zum digitalen Asset-Custody bis hin zu informeller Orientierung zur Behandlung von Tokens durch Broker-Dealer –, ist jedoch wiederholt nicht über den Schritt hinausgegangen, ein formelles Rulemaking für Kryptowährungen einzuleiten.
Formelles Rulemaking hat rechtliches Gewicht, das informelle Leitlinien nicht haben. Eine finalisierte Regel schafft durchsetzbare Pflichten und gibt Marktteilnehmern die rechtliche Sicherheit, die sie brauchen, um konforme Produkte aufzubauen.
Branchenverbände drängen die SEC seit Jahren genau auf diese Art von Klarheit und argumentieren, dass das Fehlen klarer Regeln Unternehmen zwingt, entweder den US-Markt zu meiden oder unter rechtlicher Unklarheit zu agieren.
Die abgesagte Abstimmung wurde als möglicher erster Schritt hin zur Klärung dieser Unklarheit gesehen. Das Entfernen aus der Tagesordnung sendet das gegenteilige Signal.
Was der Rückzieher für die Krypto-Industrie bedeutet
Für Krypto-Unternehmen, die in den Vereinigten Staaten tätig sind, verlängert die Absage am Freitag eine Phase des regulatorischen Stillstands, die den Sektor seit mindestens 2022 prägt.
Unternehmen, die sich als Broker-Dealer registrieren lassen, tokenisierte Wertpapiere auf den Markt bringen oder Krypto-Custody-Dienstleistungen anbieten wollen, sehen sich mit einer Landschaft konfrontiert, in der die Regeln weiterhin umstritten sind und informelle Leitlinien keine verbindliche Autorität besitzen.
Unternehmen wie Coinbase, Kraken und Gemini, die jeweils aktive Registrierungsverfahren oder ausstehende Produktzulassungen bei der SEC haben, müssen nun interne Zeitpläne überarbeiten, die den 14. August als möglichen Wendepunkt behandelt hatten. Die praktische Konsequenz ist operativ, nicht nur symbolisch: Die Rechtsteams in diesen Institutionen werden weiterhin zu Vorsicht raten, und geplante Produkteinführungen, die regulatorische Klarheit erfordert hätten, werden erneut verzögert.
Compliance-Roadmaps, die rund um die Abstimmung im August aufgebaut wurden, müssen ohne ein neues Ankerdatum neu gezeichnet werden. Diese Planungskosten verstärken sich mit jeder Absage.
Die entscheidende Frage ist nun, ob die von Atkins geführte Kommission drei Stimmen für das Rulemaking für Kryptowährungen aufbringen kann, bevor der nächste Wahlzyklus die Kommission erneut ummischt.
Dieses Zeitfenster wird enger, und jede verschobene Abstimmung macht formelle Durchsetzungsmaßnahmen – statt formeller Regeln – zum wahrscheinlicheren Instrument für regulatorischen Druck in naher Zukunft.
Die SEC hat noch keinen neuen Termin für die Abstimmung angekündigt. Bis dahin bleibt das Rulemaking für Kryptowährungen nur in Absicht eingeplant – nicht in einem bestätigten Kalender.
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