Zölle üben in den USA Aufwärtsdruck auf die Inflationsrate bei Kernwaren aus, aber der Anstieg der Preise, der bei den Verbrauchern ankommt, ist bislang moderater als von vielen Ökonomen erwartet.
Fitch-Analysten zufolge zeigt sich die Auswirkung von Zöllen in den Güterpreisen, während Unternehmen und Importeure einen Teil der zusätzlichen Kosten offenbar absorbiert haben, statt die volle Belastung direkt an die Verbraucher weiterzugeben. Das hat dazu beigetragen, dass die gesamte Inflationswirkung insgesamt stärker begrenzt bleibt.
Der langsamere Durchgriff könnte den Haushalten und politischen Entscheidungsträgern etwas Entlastung verschaffen, obwohl er das Risiko weiterer Preissteigerungen nicht ausschließt. Eine Studie der Federal Reserve legt zudem nahe, dass die Auswirkungen der Zölle stark auf Kernwaren konzentriert waren, wobei sich der Zeitpunkt der Preisanpassungen je nach Branche unterscheidet.
Für die US-Notenbank Fed schafft die Entwicklung ein komplexes geldpolitisches Umfeld. Zölle können Preise erhöhen, während schwächere Nachfrage die Fähigkeit der Unternehmen begrenzen kann, höhere Kosten an die Verbraucher weiterzugeben. Das Gleichgewicht zwischen diesen Kräften bleibt entscheidend für den Ausblick auf die Inflation und die Zinssätze.
Zunächst deuten die neuesten Einschätzungen darauf hin, dass zollbedingte Inflation real ist, ihre Wirkung auf die Verbraucher jedoch weniger gravierend ist, als zunächst befürchtet wurde. Die größere Frage ist, ob Unternehmen die Kosten weiter absorbieren oder sie in den kommenden Monaten nach und nach stärker weitergeben.
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