Die Daten zu den Produzentenpreisen im Juli sind gerade veröffentlicht worden und liefern genau die Punkte, die für das Inflationsbild der Fed am wichtigsten sind.

Die Güterpreise fielen um 0,2% im Monatsvergleich. Die Dienstleistungen stiegen um 0,6%. Im Gesamtbild ergibt sich ein eher moderater Anstieg von 0,2%.

Dies ist das Rohmaterial, das die Fed beobachtet, wenn sie über ihren „bevorzugten Messwert“ spricht. Nicht die Schlagzeilenzahl, über die alle in Panik geraten. Sondern die Bestandteile, die tatsächlich in das einfließen, was Verbraucher am Ende bezahlen.

Was daran interessant ist: Die Inflationsrate bei Dienstleistungen bleibt hartnäckig, während die Deflation bei Gütern weiter anhält. Genau dieses Muster sehen wir seit Monaten. Die Wirtschaft spaltet sich damit zunehmend in zwei Teile.

Die Fed wird nicht aufgrund eines einzigen Monats umschwenken. Aber das hält die Tür offen, den Straffungszyklus zu pausieren, ohne dabei töricht zu wirken. Die Märkte werden hineinlesen, was sie hineinlesen wollen.

In der Zwischenzeit verstehen die meisten Menschen immer noch nicht den Unterschied zwischen PPI und CPI – geschweige denn, warum die Fed stärker auf PCE achtet. Die Lücke zwischen dem, was die Märkte bewegt, und dem, was die Menschen tatsächlich erleben, wird immer größer.