Wir analysieren die aktuellen Daten zur Produzenteninflation (PPI) und zum US-Arbeitsmarkt. Für risikoreiche Assets ist das Paket eher positiv, weil der Preisdruck schwächer ausgefallen ist als erwartet (im Gegensatz zu den gestrigen Daten zur Verbraucherpreisinflation, wo alles innerhalb der Prognosen lag). Und der Arbeitsmarkt kühlt sich ebenfalls etwas ab, ABER bislang ohne Anzeichen einer spürbaren Verschlechterung der Wirtschaft.
Die wichtigsten Kennzahlen:
- Gesamt-PPI - 0,0% m/m bei einer Prognose von +0,2% und zuvor -0,1%;
- Basiskern-PPI - +0,2% m/m bei einer Prognose von +0,3% und zuvor +0,4%;
- Gesamt-PPI - 4,7% j/j bei einer Prognose von 4,9% und zuvor 5,5%;
- Basiskern-PPI - 4,2% j/j bei einer Prognose von 4,2% und zuvor 4,7%;
- Erstanträge auf Arbeitslosenhilfe - 209 Tsd. bei einer Prognose von 202 Tsd. und zuvor 200 Tsd.;
- Wiederholte Anträge - 1,777 Mio. bei einer Prognose von 1,800 Mio. und zuvor 1,799 Mio.
Was bedeutet das für die US-Wirtschaft?
Am wichtigsten ist: Der Inflationsdruck auf Produzentenebene lässt deutlich nach.
Der Gesamt-PPI ist im Monatsvergleich überhaupt nicht gestiegen, obwohl der Markt einen Anstieg erwartet hatte. Auch der Basiskernwert fiel schwächer aus als die Prognose, wenn auch nur leicht.
Weitaus aussagekräftiger ist die jährliche Entwicklung: Der Gesamt-PPI hat sich direkt von 5,5% auf 4,7% verlangsamt, der Basiskern von 4,7% auf 4,2%. Das ist wirklich gut und spürbar. Wenn sich dieser Trend fortsetzt, sollte der Druck auf die Verbraucherpreisinflation in den kommenden Monaten ebenfalls nachlassen.
Auch am Arbeitsmarkt ist das Bild ziemlich komfortabel für risikoreiche Assets. Die Arbeitslosmeldungen sind etwas höher geworden, ABER die wiederholten Anträge sind gesunken und fielen besser als erwartet aus. Das sieht nicht nach einer scharfen Verschlechterung des Arbeitsmarkts aus, die einen an eine Rezession denken lassen würde.
Das ergibt fast die perfekte Kombination für die Märkte: Der Inflationsdruck lässt nach, der Arbeitsmarkt kühlt sich allmählich ab, ABER die Wirtschaft zeigt noch keine Anzeichen eines Einbruchs.
Nach diesen Daten sind die Argumente der Fed für eine erneute Zinserhöhung noch geringer geworden.
Unter anderem auch nach dem gestrigen Bericht zur Verbraucherinflation, in dem auch die jährliche Verbraucherinflation weiter gesunken ist. Außerdem hat der Arbeitsmarkt in den letzten Wochen bereits erste Schwächezeichen gezeigt – bei NFP, ADP, JOLTS sowie einzelnen Beschäftigungsindizes.
Jetzt ist dazu noch ein schwächerer PPI hinzugekommen.
Allerdings gibt es zwei Einschränkungen.
Erstens sind die absoluten jährlichen PPI-Werte immer noch hoch. Zu sagen, dass das Inflationsproblem gelöst ist, ist noch zu früh.
Zweitens orientiert sich die Fed in erster Linie am Index der persönlichen Konsumausgaben (PCE), daher ist dieser heutige Bericht wichtig als Zwischen-Inflationssignal – aber nicht als endgültiges Argument für eine Änderung des Zinssatzes.