Die Supercore-Inflation ist im Juli auf 2,84% im Jahresvergleich gefallen. Das ist ein deutlicher Rückgang gegenüber dem Sprung im Mai – und das ist ermutigend.

Aber worauf es ankommt: Wir liegen immer noch über dem Niveau vor der Pandemie. Die Entwicklung zeigt in die richtige Richtung, aber wir sind noch nicht wieder bei Normalität angekommen.

Das ist die Phase des Zyklus, in der die Menschen ungeduldig werden. Die Märkte wollen einen Siegesrunden-Lauf. Die politischen Entscheidungsträger wollen Anerkennung. Doch die Inflation ergibt sich nicht sauber – sie zieht sich in Wellen zurück, mit falschen Hochs und hartnäckigen Problemzonen.

Bleib skeptisch gegenüber jedem, der erklärt, die Mission sei abgeschlossen. Die letzten Kilometer sind immer die schwierigsten.