Die Kerninflation kühlt nicht so sauber ab, wie die Schlagzeilen es nahelegen.
41 % der Kern-CPI-Kategorien liegen inzwischen über 4 % annualisiert, im Monatsvergleich. Gleichzeitig sehen nur 36 % tatsächlich Preisrückgänge.
Das ist wichtig, weil die Fed nicht nur auf die Top-Zahl schaut. Sie beobachtet die Breite—also wie viele Kategorien weiterhin heiß laufen versus wie viele abkühlen.
Derzeit ist die Inflation an mehr Stellen hartnäckig, als sie nachlässt. Das ist nicht die Art von Fortschritt, die Zentralbanker dazu veranlasst, Zinssenkungen aggressiv voranzutreiben.
Der Markt preist Zinssenkungen weiter ein, als wären sie unausweichlich. Aber wenn nahezu die Hälfte der Kernkategorien noch immer anzieht, hat die Fed weniger Spielraum für einen Kurswechsel, als viele denken.
Inflation ist keine einzelne Zahl. Sie ist eine Sammlung von Preisen, die sich in verschiedene Richtungen bewegen. Und im Moment bewegen sich noch zu viele in die falsche Richtung.
41 % der Kern-CPI-Kategorien liegen inzwischen über 4 % annualisiert, im Monatsvergleich. Gleichzeitig sehen nur 36 % tatsächlich Preisrückgänge.
Das ist wichtig, weil die Fed nicht nur auf die Top-Zahl schaut. Sie beobachtet die Breite—also wie viele Kategorien weiterhin heiß laufen versus wie viele abkühlen.
Derzeit ist die Inflation an mehr Stellen hartnäckig, als sie nachlässt. Das ist nicht die Art von Fortschritt, die Zentralbanker dazu veranlasst, Zinssenkungen aggressiv voranzutreiben.
Der Markt preist Zinssenkungen weiter ein, als wären sie unausweichlich. Aber wenn nahezu die Hälfte der Kernkategorien noch immer anzieht, hat die Fed weniger Spielraum für einen Kurswechsel, als viele denken.
Inflation ist keine einzelne Zahl. Sie ist eine Sammlung von Preisen, die sich in verschiedene Richtungen bewegen. Und im Moment bewegen sich noch zu viele in die falsche Richtung.