1 Chinas eine Welle an Quartalsberichten hat direkt den Hang Seng nach unten gedrückt. Kein Wunder, dass die US-Aktien mit chinesischem Background vor ein paar Tagen auch nicht gerade gut liefen – sieht so aus, als hätte man die Nachricht schon vorab geleakt.
Insgesamt liegt der größte Pluspunkt darin, dass die Gaming-Branche weiterhin stabil ist. Der größte Minenpunkt: der freie Cashflow ist ins Minus gedreht – fast zum ersten Mal seit vielen Jahren.
Durch den Bericht ist sie direkt um fast 4 Prozent gefallen.
Tencent Q2 Umsatz: 204,8 Mrd. ( +11 % ): wirkt stabil, aber der GAAP-Reingewinn von 56 Mrd. wächst praktisch nicht – das Geld wird im Grunde komplett in KI gesteckt.
Drei Gruppen entscheidender Zahlen: Capex 52,8 Mrd. im Jahresvergleich +176 % (im 1. Quartal 31,9 Mrd., deutlich beschleunigter Trend). Betriebsgewinn ohne KI-Produkte: 86,1 Mrd. im Jahresvergleich +19 % (zeigt, dass das Kerngeschäft nicht schwächer geworden ist – es wurde nur durch KI ausgebremst). KI-Produkte fressen in diesem Quartal 10,5 Mrd. Gewinn (im 1. Quartal 8,8 Mrd., ebenfalls noch in Beschleunigung).
Der stärkste Bereich: Marketingdienste +22 % (KI-Werbeempfehlungsmodelle vollständig ausgerollt). Lokale Spiele +17 % (Delta Operations, Undaunted Contracts: neue Hochs bei den Daily Active Users). Cloud-Geschäft: Wachstumstempo beschleunigt auf ~21 %.
Haltung des Managements: Klar gesagt, dass die KI-Capex „in den nächsten zwei Jahren gebündelt investiert“ wird, also nicht linear wächst. Selbst wenn sie 52,8 Mrd. investieren, hieß es im Telefonat außerdem: „Rechenleistung ist limitiert, wir müssen weiter einkaufen.“ WorkBuddy Monatszugriffe: 20,97 Mio., bereits das 1,6-Fache von „TRAЕ“ von ByteDance.
2 Im KI-Zeitalter schauen alle am meisten auf das, was am Agent-Ende passiert. Die Frage ist im Kern: Kann WorkBuddy dauerhaft weiter wachsen? Und wie sieht es anschließend im Vergleich zu den ByteDance-KI-Produkten bei den Monthly Active Users aus? ByteDance hat neben Doubao auch Coze und Trae – zwei völlig unterschiedliche KI-Varianten, die sich ebenfalls um WB herum aufstellen. Dazu kommt: Das SD-Video-Modell ist aktuell noch immer meilenweit voraus – insgesamt ist ByteDance zumindest leicht im Vorteil.
Der größte Vorteil von ByteDance ist, dass sie der Bevölkerung die Nutzungszeit abnehmen. Der größte Vorteil von Tencent ist, dass sie mit Games die Mittelklasse fest im Griff haben, die die höchste Zahlungsbereitschaft zeigt.
PS: Ich finde, Tencent könnte ruhig noch mehr in Minimax investieren. Dann wäre die Sache halb gelöst: die faktische Monopolstellung von SD wird indirekt geknackt.
PS2: Persönliche Meinung: Für den Aufbau unter 500 ist das Problem grundsätzlich nicht groß. Jetzt kann man um ~420 herum ein paar ATM-Monthly-Puts verkaufen – die Rendite ist ziemlich ordentlich.
3 Bevor WorkBuddy abhebt, war ich bei Tencent eher pessimistisch. Aber nach intensiver Nutzung habe ich festgestellt: Bei Agenten konkurrieren Large Models in einem jederzeit ersetzbaren Slot – daher ist die interne „Abnutzung“ (Verschärfung) viel stärker als bei Frontend- und Nutzer-„C-End“-Produkten. Das ist die echte KI-Konsumgeschichte. Im Gegensatz dazu ist das Large Model eher ein Service für professionelle Bereiche wie Coding – es verkauft eher Produktionsmittel als Konsumgüter.
4 Was US-Aktien betrifft: Viele seitwärts laufende Branchen würde ich nicht mehr neu antasten. Bereiche ohne Volatilität sind ein toter Teich. Privatanleger können das nicht halten und geraten dann in ein langsames „Abwerfen“-Bärenszenario – und das ist für Aktien extrem gefährlich.
PS: Bleibe positiv gestimmt bei: Kupfer, Aluminium, Uran. Für Freunde, die in China (A-Shares) Vermögensallokation betreiben, könnt ihr diese drei Bereiche indirekt mit abdecken.
5 CRS startet mit der Steuererhebung für Offshore-Trusts. Jede einzelne Geldsumme ist nicht aus dem Nichts entstanden – wer Gebühren erhebt, schützt auch, wer verantwortlich ist, ist auch verantwortlich. Solange es nicht zu doppelter Besteuerung kommt, sind 20 % Steuer auf Kapitalgewinne im globalen Rahmen ziemlich angemessen.
6 Der bekannte Fußballstar Luka Dončić wird von seiner unverheirateten Ehefrau mit einer Trennungssumme von 50 Millionen US-Dollar erpresst – weltweit ist die Welle hochgeschwappt. In den USA kann man den Prozess offenbar nicht gewinnen, also geht er in sein Heimatland Slowenien. Aber mit 077s Bekanntheitsgrad und Ansehen im eigenen Land – und weil diese Ehe noch nicht einmal offiziell eingetragen wurde – schätze ich, dass die Ex-Partnerin maximal 10 Millionen US-Dollar abbekommt…
7 Noch eine Meldung, die mit den Lakers zu tun hat: Für 12 Milliarden US-Dollar wurden Lakers verkauft, die zuvor für 10 Milliarden US-Dollar aus der Familie Buss gekauft wurden. Angeblich hat der Eigentümer wegen einer Finanzermittlung plötzlich verkaufen müssen. Trotzdem hat er in einem Jahr 2 Milliarden verdient – vermutlich mit starkem Leverage bei der Kaufkonstruktion.
Der neue Käufer ist ein Verwandter aus dem Trump-Ivanka-Haushalt. Die politische Familie geht in die Sportgroßmacht – das ist eine Geschichte, die viele Menschen und Stimmen gut zufriedenstellen kann.
8 Neulich haben taiwanesische Chip-Aktien eine gewisse Gegenbewegung. Wenn Südkorea ebenfalls anzieht, kommt dann vielleicht wieder eine Verkaufs-/Auslieferungswelle im Zyklus?
9 Samsung will 1 nm Lithografie-Equipment bauen. Achtung vor dem „Spiel“ weiterer Kapitalerhöhungen aus einer Hochlage mit Finanzierung. Aktuell wird die Speicherkapazität großflächig ausgebaut – ich glaube nicht, dass Freunde, die oben festhängen, nur abwarten sollten. Die, die in der Hochlage gefangen sind, können sich schnell wieder freisetzen.
10 In letzter Zeit fragen mich immer mehr Leute, wie lange es wohl dauert, bis das große A (A-Shares) wieder rauskommt. Aber die haben noch nicht verkauft. Ich glaube, es ist noch nicht so weit… Wenn es hier noch ein halbes Jahr seitwärts läuft, kann man einsteigen. Sonst weiter abwarten, bis die Margin-Finanzierung (zwei rong) unter 1,5 Billionen fällt – dann schaue ich mir das genauer an.
Insgesamt liegt der größte Pluspunkt darin, dass die Gaming-Branche weiterhin stabil ist. Der größte Minenpunkt: der freie Cashflow ist ins Minus gedreht – fast zum ersten Mal seit vielen Jahren.
Durch den Bericht ist sie direkt um fast 4 Prozent gefallen.
Tencent Q2 Umsatz: 204,8 Mrd. ( +11 % ): wirkt stabil, aber der GAAP-Reingewinn von 56 Mrd. wächst praktisch nicht – das Geld wird im Grunde komplett in KI gesteckt.
Drei Gruppen entscheidender Zahlen: Capex 52,8 Mrd. im Jahresvergleich +176 % (im 1. Quartal 31,9 Mrd., deutlich beschleunigter Trend). Betriebsgewinn ohne KI-Produkte: 86,1 Mrd. im Jahresvergleich +19 % (zeigt, dass das Kerngeschäft nicht schwächer geworden ist – es wurde nur durch KI ausgebremst). KI-Produkte fressen in diesem Quartal 10,5 Mrd. Gewinn (im 1. Quartal 8,8 Mrd., ebenfalls noch in Beschleunigung).
Der stärkste Bereich: Marketingdienste +22 % (KI-Werbeempfehlungsmodelle vollständig ausgerollt). Lokale Spiele +17 % (Delta Operations, Undaunted Contracts: neue Hochs bei den Daily Active Users). Cloud-Geschäft: Wachstumstempo beschleunigt auf ~21 %.
Haltung des Managements: Klar gesagt, dass die KI-Capex „in den nächsten zwei Jahren gebündelt investiert“ wird, also nicht linear wächst. Selbst wenn sie 52,8 Mrd. investieren, hieß es im Telefonat außerdem: „Rechenleistung ist limitiert, wir müssen weiter einkaufen.“ WorkBuddy Monatszugriffe: 20,97 Mio., bereits das 1,6-Fache von „TRAЕ“ von ByteDance.
2 Im KI-Zeitalter schauen alle am meisten auf das, was am Agent-Ende passiert. Die Frage ist im Kern: Kann WorkBuddy dauerhaft weiter wachsen? Und wie sieht es anschließend im Vergleich zu den ByteDance-KI-Produkten bei den Monthly Active Users aus? ByteDance hat neben Doubao auch Coze und Trae – zwei völlig unterschiedliche KI-Varianten, die sich ebenfalls um WB herum aufstellen. Dazu kommt: Das SD-Video-Modell ist aktuell noch immer meilenweit voraus – insgesamt ist ByteDance zumindest leicht im Vorteil.
Der größte Vorteil von ByteDance ist, dass sie der Bevölkerung die Nutzungszeit abnehmen. Der größte Vorteil von Tencent ist, dass sie mit Games die Mittelklasse fest im Griff haben, die die höchste Zahlungsbereitschaft zeigt.
PS: Ich finde, Tencent könnte ruhig noch mehr in Minimax investieren. Dann wäre die Sache halb gelöst: die faktische Monopolstellung von SD wird indirekt geknackt.
PS2: Persönliche Meinung: Für den Aufbau unter 500 ist das Problem grundsätzlich nicht groß. Jetzt kann man um ~420 herum ein paar ATM-Monthly-Puts verkaufen – die Rendite ist ziemlich ordentlich.
3 Bevor WorkBuddy abhebt, war ich bei Tencent eher pessimistisch. Aber nach intensiver Nutzung habe ich festgestellt: Bei Agenten konkurrieren Large Models in einem jederzeit ersetzbaren Slot – daher ist die interne „Abnutzung“ (Verschärfung) viel stärker als bei Frontend- und Nutzer-„C-End“-Produkten. Das ist die echte KI-Konsumgeschichte. Im Gegensatz dazu ist das Large Model eher ein Service für professionelle Bereiche wie Coding – es verkauft eher Produktionsmittel als Konsumgüter.
4 Was US-Aktien betrifft: Viele seitwärts laufende Branchen würde ich nicht mehr neu antasten. Bereiche ohne Volatilität sind ein toter Teich. Privatanleger können das nicht halten und geraten dann in ein langsames „Abwerfen“-Bärenszenario – und das ist für Aktien extrem gefährlich.
PS: Bleibe positiv gestimmt bei: Kupfer, Aluminium, Uran. Für Freunde, die in China (A-Shares) Vermögensallokation betreiben, könnt ihr diese drei Bereiche indirekt mit abdecken.
5 CRS startet mit der Steuererhebung für Offshore-Trusts. Jede einzelne Geldsumme ist nicht aus dem Nichts entstanden – wer Gebühren erhebt, schützt auch, wer verantwortlich ist, ist auch verantwortlich. Solange es nicht zu doppelter Besteuerung kommt, sind 20 % Steuer auf Kapitalgewinne im globalen Rahmen ziemlich angemessen.
6 Der bekannte Fußballstar Luka Dončić wird von seiner unverheirateten Ehefrau mit einer Trennungssumme von 50 Millionen US-Dollar erpresst – weltweit ist die Welle hochgeschwappt. In den USA kann man den Prozess offenbar nicht gewinnen, also geht er in sein Heimatland Slowenien. Aber mit 077s Bekanntheitsgrad und Ansehen im eigenen Land – und weil diese Ehe noch nicht einmal offiziell eingetragen wurde – schätze ich, dass die Ex-Partnerin maximal 10 Millionen US-Dollar abbekommt…
7 Noch eine Meldung, die mit den Lakers zu tun hat: Für 12 Milliarden US-Dollar wurden Lakers verkauft, die zuvor für 10 Milliarden US-Dollar aus der Familie Buss gekauft wurden. Angeblich hat der Eigentümer wegen einer Finanzermittlung plötzlich verkaufen müssen. Trotzdem hat er in einem Jahr 2 Milliarden verdient – vermutlich mit starkem Leverage bei der Kaufkonstruktion.
Der neue Käufer ist ein Verwandter aus dem Trump-Ivanka-Haushalt. Die politische Familie geht in die Sportgroßmacht – das ist eine Geschichte, die viele Menschen und Stimmen gut zufriedenstellen kann.
8 Neulich haben taiwanesische Chip-Aktien eine gewisse Gegenbewegung. Wenn Südkorea ebenfalls anzieht, kommt dann vielleicht wieder eine Verkaufs-/Auslieferungswelle im Zyklus?
9 Samsung will 1 nm Lithografie-Equipment bauen. Achtung vor dem „Spiel“ weiterer Kapitalerhöhungen aus einer Hochlage mit Finanzierung. Aktuell wird die Speicherkapazität großflächig ausgebaut – ich glaube nicht, dass Freunde, die oben festhängen, nur abwarten sollten. Die, die in der Hochlage gefangen sind, können sich schnell wieder freisetzen.
10 In letzter Zeit fragen mich immer mehr Leute, wie lange es wohl dauert, bis das große A (A-Shares) wieder rauskommt. Aber die haben noch nicht verkauft. Ich glaube, es ist noch nicht so weit… Wenn es hier noch ein halbes Jahr seitwärts läuft, kann man einsteigen. Sonst weiter abwarten, bis die Margin-Finanzierung (zwei rong) unter 1,5 Billionen fällt – dann schaue ich mir das genauer an.