Der Skew-Indikator des S&P 500 ist durchgehend auf ein neues Ein-Jahres-Tief gefallen, bei der einmonatigen Laufzeit sogar direkt auf das Niveau von Mitte letzten Jahres zurückgesprungen. Dahinter steckt eine ganz simple Logik: Alle haben ihre zuvor gekauften Put-Absicherungen wieder glattgestellt, sind dann aber umgeschwenkt und haben versucht, den Aufwärtszug aufzuspringen und Calls hinterherzujagen. Das Ergebnis ist, dass die IV-Prämie von Puts relativ zu Calls so stark zusammengedrückt wird.
Diese Konstellation taucht in der Geschichte meist in zwei Phasen auf: Entweder befindet sich der Markt gerade in einer schnellen Erholungsphase, nachdem zuvor eine Runde Angst/Schock durchlaufen wurde, und alle glauben, „worst is over“; oder es ist die Anfangsphase der Euphorie, in der man denkt, dass man den Einstieg sonst verpasst. Aber das Problem ist: Wenn alle mit dem Hedging des Downside aufhören, ist der Markt oft am fragilsten.
Ich habe diese Art von Setup schon viel zu oft gesehen: Wenn der Skew auf extrem niedrige Niveaus gedrückt wird und dann kommt irgendein unerwartetes Ereignis (politischer Kurswechsel, Data Miss, plötzliches geopolitisches Ereignis) – dann fällt der Markt besonders hart, weil es an einem Put-Kissen fehlt. Das heißt nicht, dass es zwangsläufig zu einem Crash kommt, aber zumindest zeigt es, dass die Positionierung derzeit sehr einseitig ist und das Chancen-Risiko-Profil nicht wirklich symmetrisch wirkt.
Erfahrung alter Trader: Wenn der Markt nicht mehr die Angst vor dem Downside einpreist, ist es meist genau dann an der Zeit, dem Downside wieder Respekt zu zollen.
Diese Konstellation taucht in der Geschichte meist in zwei Phasen auf: Entweder befindet sich der Markt gerade in einer schnellen Erholungsphase, nachdem zuvor eine Runde Angst/Schock durchlaufen wurde, und alle glauben, „worst is over“; oder es ist die Anfangsphase der Euphorie, in der man denkt, dass man den Einstieg sonst verpasst. Aber das Problem ist: Wenn alle mit dem Hedging des Downside aufhören, ist der Markt oft am fragilsten.
Ich habe diese Art von Setup schon viel zu oft gesehen: Wenn der Skew auf extrem niedrige Niveaus gedrückt wird und dann kommt irgendein unerwartetes Ereignis (politischer Kurswechsel, Data Miss, plötzliches geopolitisches Ereignis) – dann fällt der Markt besonders hart, weil es an einem Put-Kissen fehlt. Das heißt nicht, dass es zwangsläufig zu einem Crash kommt, aber zumindest zeigt es, dass die Positionierung derzeit sehr einseitig ist und das Chancen-Risiko-Profil nicht wirklich symmetrisch wirkt.
Erfahrung alter Trader: Wenn der Markt nicht mehr die Angst vor dem Downside einpreist, ist es meist genau dann an der Zeit, dem Downside wieder Respekt zu zollen.