Der Yen-Krankheit ist bereits im Spätstadium: Jetzt kommt es darauf an, wie die Bank of Japan weiter Zeit schindet und dem Markt Betäubungsmittel verabreicht.
Ich habe zu viele Szenen wie diese gesehen – wenn die Währungsabwertung ein bestimmtes Maß erreicht hat, sind in der politischen Werkzeugkiste alle Mittel aufgebraucht, und übrig bleibt nur noch die Verzögerungstaktik. Dieses Spiel, das Japan spielt, läuft seit dem Platzen der Blase in den 90er-Jahren so ab. Nach dreißig Jahren hat sich immer noch nichts an der Logik geändert: Geld drucken, die Zinsen drücken, YCC (Zinskurvensteuerung) und verbale Interventionen.
Das Problem ist: Bei dieser enormen globalen Zinsdifferenz und dem heftigen Druck des Kapitalabflusses kann man das nicht allein mit Parolen und kleinen Interventionen abfedern. Der Yen ist gegenüber dem US-Dollar bereits so weit gefallen. Jede Erholung ist nur technisch – ohne fundamentale Unterstützung.
Historisch gesehen gibt es in solchen Situationen entweder eine plötzliche Änderung des externen Umfelds (zum Beispiel wenn die US-Notenbank von ihrer Politik abrückt und mit Zinssenkungen beginnt) oder die Bank of Japan ist gezwungen, deutlich stärker anzuheben. Aber in der aktuellen Lage der japanischen Wirtschaft? Zinserhöhungen? Nicht im Entferntesten. Also wird weiter Zeit geschindet – so lange, bis es eben so weit ist, wie es eben kommt.
Früher habe ich im Handelssaal ähnliche Drehbücher gesehen. Am Ende nimmt der Markt dir selbst die Preisbildung ab; die Notenbank kann nur passiv akzeptieren. Der Yen ist jetzt genau auf diesem Pfad: spät diagnostiziert, Therapieplan? Keiner. Nur palliative Behandlung.
Ich habe zu viele Szenen wie diese gesehen – wenn die Währungsabwertung ein bestimmtes Maß erreicht hat, sind in der politischen Werkzeugkiste alle Mittel aufgebraucht, und übrig bleibt nur noch die Verzögerungstaktik. Dieses Spiel, das Japan spielt, läuft seit dem Platzen der Blase in den 90er-Jahren so ab. Nach dreißig Jahren hat sich immer noch nichts an der Logik geändert: Geld drucken, die Zinsen drücken, YCC (Zinskurvensteuerung) und verbale Interventionen.
Das Problem ist: Bei dieser enormen globalen Zinsdifferenz und dem heftigen Druck des Kapitalabflusses kann man das nicht allein mit Parolen und kleinen Interventionen abfedern. Der Yen ist gegenüber dem US-Dollar bereits so weit gefallen. Jede Erholung ist nur technisch – ohne fundamentale Unterstützung.
Historisch gesehen gibt es in solchen Situationen entweder eine plötzliche Änderung des externen Umfelds (zum Beispiel wenn die US-Notenbank von ihrer Politik abrückt und mit Zinssenkungen beginnt) oder die Bank of Japan ist gezwungen, deutlich stärker anzuheben. Aber in der aktuellen Lage der japanischen Wirtschaft? Zinserhöhungen? Nicht im Entferntesten. Also wird weiter Zeit geschindet – so lange, bis es eben so weit ist, wie es eben kommt.
Früher habe ich im Handelssaal ähnliche Drehbücher gesehen. Am Ende nimmt der Markt dir selbst die Preisbildung ab; die Notenbank kann nur passiv akzeptieren. Der Yen ist jetzt genau auf diesem Pfad: spät diagnostiziert, Therapieplan? Keiner. Nur palliative Behandlung.