Die Rendite der 30-jährigen US-Staatsanleihe liegt gerade bei 5,28 % – dem höchsten Stand seit 2007. Die 10-jährige Rendite berührte 4,75 %, einen 18-Monats-Höchstwert.

Was steckt dahinter? Steigender Term Premium. Anleger verlangen mehr Entschädigung für das Halten länger laufender Anleihen, weil die Unsicherheit in großem Stil zurück ist.

Fed-Chef Kevin Warsh ist bei der Vorab-Kommunikation deutlich zurückgerückt. Die Märkte stützten sich früher auf diese Roadmap zur Preisbildung von Zinsen. Und jetzt? Sie fliegen ohne Kompass und preisen über die gesamte Zinskurve hinweg mehr Risiko ein.

Auch die Inflation hilft nicht. Die Energiekosten liegen noch immer 14,7 % über dem Vorjahresniveau, und geopolitische Risiken könnten den Ölpreis erneut nach oben treiben.

Kurzfristige Renditen reagieren auf die Intransparenz der Fed. Langfristige Renditen preisen bereits die Kombination aus Inflationsrisiko und geldpolitischer Unsicherheit ein.

So sieht es aus, wenn der Markt seinen Anker verliert.