Dieser Kurssprung bei Small-Caps ist schon etwas Interessantes: Der S&P 600 hat im vergangenen Jahr relativ zum S&P 500 um etwa 12 % zugelegt. Aber sieh dir die Entwicklung der Gewinn-Erwartungswachstumsraten an – die schwächt sich gerade ab.
Auf den ersten Blick wirkt es so, als hätte sich das Wachstum der Unternehmensgewinne tatsächlich von den Big-Tech-Konzernen hin zu mittelkleinen und kleineren Firmen ausgedehnt. Doch das Problem bei Small-Caps ist sehr real: Die Finanzierungskosten sind höher, die Gewinnmargen sind dünner und diese Unternehmen reagieren empfindlicher auf Veränderungen in der Wirtschaft und bei den Zinsen. Auf diesem Gewinnniveau so weiter deutlich den breiten Markt zu schlagen? Eher schwierig.
Solche Verbesserungen bei der relativen Performance sind häufig nur phasenhaft, nicht nachhaltig im Trend. Damit Small-Caps wirklich dauerhaft besser laufen als der Markt, müssen zwei Dinge zusammenpassen: Erstens, dass das Zinsumfeld tatsächlich in Richtung expansiver wird; zweitens, dass das Gewinnwachstum das Tempo der Bewertungsanpassungen mitgehen kann. Aktuell sind beide Voraussetzungen nicht besonders stabil.
Ein altes Sprichwort: Small-Caps sind ein Verstärker des Konjunkturzyklus – in Aufwärtsphasen haben sie viel Schwung, in Abschwüngen fallen sie aber auch besonders hart. An dieser Stelle wirkt es mehr wie eine technische Gegenbewegung nach einer emotionalen Erholung, nicht wie der Beginn eines neuen Zyklus, der von den Fundamentaldaten getrieben ist. Vorsicht ist hier wahrscheinlich keine schlechte Idee.
Auf den ersten Blick wirkt es so, als hätte sich das Wachstum der Unternehmensgewinne tatsächlich von den Big-Tech-Konzernen hin zu mittelkleinen und kleineren Firmen ausgedehnt. Doch das Problem bei Small-Caps ist sehr real: Die Finanzierungskosten sind höher, die Gewinnmargen sind dünner und diese Unternehmen reagieren empfindlicher auf Veränderungen in der Wirtschaft und bei den Zinsen. Auf diesem Gewinnniveau so weiter deutlich den breiten Markt zu schlagen? Eher schwierig.
Solche Verbesserungen bei der relativen Performance sind häufig nur phasenhaft, nicht nachhaltig im Trend. Damit Small-Caps wirklich dauerhaft besser laufen als der Markt, müssen zwei Dinge zusammenpassen: Erstens, dass das Zinsumfeld tatsächlich in Richtung expansiver wird; zweitens, dass das Gewinnwachstum das Tempo der Bewertungsanpassungen mitgehen kann. Aktuell sind beide Voraussetzungen nicht besonders stabil.
Ein altes Sprichwort: Small-Caps sind ein Verstärker des Konjunkturzyklus – in Aufwärtsphasen haben sie viel Schwung, in Abschwüngen fallen sie aber auch besonders hart. An dieser Stelle wirkt es mehr wie eine technische Gegenbewegung nach einer emotionalen Erholung, nicht wie der Beginn eines neuen Zyklus, der von den Fundamentaldaten getrieben ist. Vorsicht ist hier wahrscheinlich keine schlechte Idee.