Vier neue Teedrink-Marken: In diesem Jahr sinkt die Marktkapitalisierung um über 10 Milliarden, Hushang Ayi bricht an einem Tag um 23% ein

Autor?| Lin Xinlin
Bearbeiten?| ?Li Qian
Die neuen Teemarken treten kollektiv in eine Phase der Bewertungskorrekturen ein.
Am 10. August setzte sich das börsennotierte Unternehmen Fresh Tea Drinks „Hushang Ayi“ (02589.HK) in Shanghai auf eine Achterbahn der Aktienkurse: Der Kurs fiel an einem Tag um über 23%; am 11. August fiel die Aktie weiter in kleinen Schritten und notierte zum Handelsschluss bei 87,4 HKD/Aktie, ein Rückgang von 2,73%, verglichen mit dem Hoch am ersten Handelstag im Mai letzten Jahres von 197,6 HKD/Aktie entspricht das einem Rückgang von mehr als 50%.
Das ist eine Szene der Wertkontraktion in diesem Segment der neuen Teedrinks. 2025 wird als das „Jahr der Börsennotierungen“ der neuen Teedrinks bezeichnet: Mi Xue Group (02097.HK), Gu Ming (01364.HK) und Hushang Ayi gingen nacheinander an die Börse in Hongkong; Bawang Chaji (CHA.NASDAQ) wagte den Schritt bis zur Nasdaq – und vier führende Unternehmen der Teegetränkebranche versammelten sich auf den globalen Kapitalmärkten.
Als die Börsenlage am heißesten war, lag das Kurs-Gewinn-Verhältnis (KGV) von Mixue Group – einer der „drei Schmuckstücke“ an der Börse in Hongkong – bei über 45-fach.
Doch in diesem Jahr hat sich die Richtung am Markt verändert. Das Kapital wird immer selektiver, Investoren achten noch stärker darauf, ob sich die Erzählung vom hohen Wachstum der neuen Teegetränke-Gewinner in der Realität auszahlt.
Stand 11. August: Mixue Group, Teabuddy (茶百道), Bawang Chaji (霸王茶姬) und Gu Ming (古茗) verzeichneten im Jahresverlauf jeweils Kursrückgänge von 43,68%, 23,77%, 12,21% bzw. 6,6%. Wenn man diese Verluste anhand der gesamten ausstehenden Aktienzahl in der Gesamt-Bewertung für die entsprechenden Eigentumsrechte umrechnet, dann haben vier führende Teegetränke-Unternehmen zusammengenommen im Jahresverlauf rund über 70 Mrd. RMB an Marktkapitalisierung eingebüßt.
„Shanghai Ayi“ fällt um 20%, Wertminderung bei neuen Teeaktien im Kollektiv
Der starke Kurssturz von „Shanghai Ayi“ könnte auf eine Sperrfristen-Announcement eines Aktionärs zurückzuführen sein.
Schon im April dieses Jahres, als die frühere Sperrfrist für vor dem IPO gehaltene Aktien (7. Mai 2026) kurz bevorstand, hatte „Shanghai Ayi“ bereits offengelegt, dass das Lager der kontrollierenden Aktionäre die Sperrfrist zusätzlich um 6 Monate bis zum 7. November 2026 verlängert hat. Andere Aktionäre vor der Erstnotiz verlängerten die Sperrfrist um 3 Monate bis zum 7. August 2026 – um damit das Vertrauen in die Entwicklung des Unternehmens zu signalisieren.
Am Abend des 9. August hat „Shanghai Ayi“ erneut eine freiwillige Mitteilung veröffentlicht – diesmal zur freiwilligen Verlängerung der Sperrfrist für Aktionäre.
Die Ankündigung besagt: Auf Basis einer hohen Anerkennung der eigenen umfassenden operativen Stärke des Unternehmens, des ausgereiften Betriebs-Systems und des Kern-Management-Teams sowie wegen des anhaltenden Optimismus hinsichtlich der langfristigen Entwicklungspotenziale des Konsumsegments, in dem das Unternehmen tätig ist, und des Wachstumsspielraums des Unternehmens sagten sechs Erstemission-Aktionäre vor dem Börsengang, darunter Suzhou Yizhong und Suzhou Xiangzhong, freiwillig zu, dass sie ab dem Tag, an dem die erste Sperrfrist endet (d. h. dem 7. August 2026) bis zum 7. November 2026 insgesamt nicht mehr als 3.684.228 Aktien veräußern werden. Das entspricht etwa 3,50% der ausgegebenen Aktien von „Shanghai Ayi“.
Das hat in gewissem Maße auch die Sorge des Marktes über mögliche weitere Verkäufe durch Aktionäre nach sich gezogen. Daraufhin kam es bei der Aktie von „Shanghai Ayi“ zu einem blitzartigen Kurssturz.
Kurz bevor der Kurs massiv einbrach, hatte „Shanghai Ayi“ gerade seinen Halbjahresbericht 2026 veröffentlicht. Im Berichtszeitraum wurden Einnahmen von 2,589 Milliarden RMB erzielt, was einem Plus von 42,4% entspricht; der Gewinn belief sich auf 321 Millionen RMB, ein Zuwachs von 58,3% im Jahresvergleich. Gleichzeitig wurde das Filialnetz weiter ausgebaut auf 13.155 Filialen, während die Zahl der geschlossenen Franchise-Filialen gegenüber dem gleichen Vorjahreszeitraum zurückging.
Wie kann es sein, dass eine derart starke Ergebnisbilanz mit Gewinnsteigerung und Umsatzplus nicht in Kursunterstützung umgewandelt wurde? Neben dem Stimmungsrauschen, das durch die Erwartungen an Verkäufe durch Aktionäre ausgelöst wird, liegt die grundlegende Ursache vermutlich darin, dass der Bewertungslogik für den Sektor der neuen Teegetränke gerade eine Phase des Schwankens und Zurückruderns durchläuft.
Am Kursverlauf erkennt man: Nachdem „Shanghai Ayi“ im Mai 2025 nach dem Börsenstart nach oben geschossen war, schaukelte sich die Aktie aufgrund des Abkühlens der Begeisterung für neue Emissionen über längere Zeit nach unten. Das Tief lag in diesem März bei 72,9 HKD je Aktie. Während dieser Zeit, als die Sperrfristen verlängert und zahlreiche potenzielle frei werdende Aktienpakete eingeschlossen wurden, erlebte die Aktie nach April 2026 zwar eine Phase der Outperformance gegen den Gesamtmarkt – aber sie konnte die insgesamt rückläufige Tendenz nicht ändern.
Auch bei anderen neuen Teegetränke-Kapitalstars ist eine Rücknahme der Bewertung eine gängige Erscheinung.
Laut Statistik von Shidai Caijing liegen Mixue Group, „Shanghai Ayi“ und Teabuddy bei ihren Aktienkursen mehr als 40% unter den jeweiligen Zwischen-Hochs von 2025; Gu Ming ist im Vergleich etwas moderater gefallen, schwankte jedoch ebenfalls und fiel von den Hochpunkten wieder zurück.
Unter anderem lag das Unternehmen Mixue Group, das gemeinsam mit Pop Mart (09992.HK) und Lao Pu Gold (06181.HK) als „die drei Schmuckstücke“ im Hongkonger Aktienmarkt bezeichnet wird, bei der Kursverlustrate ganz vorn. Bei seinem Börsenstart im März 2025 stürmte der Kurs dank starker Marktnachfrage bis auf 618,5 HKD je Aktie, die Marktkapitalisierung lag über 200 Mrd. HKD. Doch nach dem Rückgang von seinem Hochpunkt in der Jahresmitte des vergangenen Jahres schrumpfte die Aktie in diesem Jahr weiter kontinuierlich: Bis zum 11. August notierte sie bei 230 HKD je Aktie – rund 60% weniger als zur Hochphase.
Außerdem hatte Bawang Chaji bereits im April letzten Jahres beim Börsengang an der US-Börse einen Glanzmoment: An dem Tag stieg der Kurs zeitweise auf bis zu 41,80 USD je Aktie, die Marktkapitalisierung lag bei 7,775 Mrd. USD. Zum Börsenschluss am 10. August nach US-Ostzeit notierte die Aktie bei 10,21 USD. Seit dem Listing beträgt der kumulierte Kursrückgang rund 68%.
Auslaufender Ausbau von Liefersubventionen, Sättigung von 10.000+ Stores und Schrumpfung im Ausland
Nicht einmal ein Jahr ist vergangen, seit das große Börsen-„Freudenfest“ rund um Konsumaktien im Jahr 2025.
Die Soochow Securities berechnete bereits im Oktober 2025, dass das durchschnittliche erwartete KGV (Konsens) der führenden börsennotierten Unternehmen im Bereich „frisch zubereitete Teegetränke“ für 2025 ungefähr 19-fach beträgt. Davon ausgehend liegen die KGVs bei Mixue Group, Luckin/Teabuddy/Teabaidao (茶百道), „Shanghai Ayi“ und Gu Ming jeweils bei 25-fach, 12-fach, 20-fach bzw. 24-fach.
Und im Jahr 2026 sind die Bewertungen sämtlicher Teegetränke-Unternehmen wieder etwas zurückgekommen. Nach Berechnungen der Bank of China Securities (Stand Juni) befindet sich der Kurs der führenden Unternehmen beim Aufbau einer Bodenbildung auf der linken Seite des Charts. So sind die PE-Multiples von Mixue, Gu Ming FY26 (d. h. der vom Markt erwartete Nettogewinn für das gesamte Jahr 2026) jeweils auf rund 15-fache zurückgegangen – ein deutlicher Rückgang, der sich in ein paar Dutzend Prozentpunkte ausdrückt.
Betrachtet man den Kapitalfluss, dann zeigte der globale Kapitalmarkt in der ersten Jahreshälfte dieses Jahres eine differenzierte Entwicklung: Hardtech-Bereiche wie Rechenleistung, Chips und KI-Server ziehen weiterhin massenhaft Kapital von Institutionen an. „Technologieaktien sind in diesem Jahr ein Schwerpunkt für Aufstockungen. Zhipu und MiniMax stehen dabei ganz vorn bei Netto-Käufen“, so sagte ein Partner einer internationalen Beratungsinstitution gegenüber „Shidai Caijing“.
Zusätzlich zum enormen Angebot neuer Aktien an der Börse in Hongkong verstärkt sich der Gegenwind für die Branche der neuen Teegetränke. Die genannten Partner erwähnten eine Reihe von Daten: In der ersten und zweiten Quartalperiode 2026 betrug das Wachstum des gesamten Einzelhandelsumsatzes (social retail/零售总额) im Jahresvergleich lediglich 2,4% bzw. 0,2%. Ihrer Ansicht nach existiert die Phase, in der man eine Branche allein durch das „Anhängern des Hypes“ hochpreist, nicht mehr.
Die wichtigsten Kernlogiken, mit denen man den Börsenwert der neuen Teegetränk-Marken überhöht hat – darunter schnelles Umsatzwachstum, die Gewinnchancen im Takeaway-/Lieferservice und die Fantasie rund um das Auslandsgeschäft – werden sich im Jahr 2026 geballt als Realität erweisen müssen.
Dabei ist das ständige Zurückfahren der Liefersubventionen die Variable, die das ganze Jahr über durchzieht. In Verbindung mit den Informationen, die zuvor die Internet-Plattformriesen veröffentlicht hatten, ist klar: Das Tempo beim Zurückfahren von Liefersubventionen hat sich in diesem Jahr weiter verlangsamt. Darüber hinaus richtet der Markt nach einem Filialboom über 10.000 Stores hinaus genauso viel Aufmerksamkeit auf die Profitabilität pro Laden und die langfristige Betriebseffizienz – weniger auf reines weiteres Wachstum.
Inzwischen ist die Filialdichte in vielen Marken kontinuierlich weiter gestiegen. Neue Läden müssen zwangsläufig den Zustrom aus bestehenden Filialen umverteilen, wodurch der Druck auf die Profitabilität pro Laden steigt. Im März erklärte der neue CEO von Mixue Group, Zhang Yuan, in einer Ergebniskonferenz, dass man 2026 das Tempo bei der Erschließung neuer Stores im Inland aktiv verlangsamen werde und mehr Ressourcen auf die Betriebsunterstützung und die Effizienzsteigerung bestehender Filialen konzentrieren werde.
Besonders erwähnenswert ist: Die Auslandsstory, auf die man einst große Hoffnungen gesetzt hatte, scheint nach und nach Schwächen offenzulegen. Zuvor zeigte der Jahresbericht von Mixue Group für 2025, dass die Zahl seiner Auslandsfilialen im Gesamtjahr um 428 Standorte netto zurückgegangen ist – das erste jährliche Schrumpfen seit Beginn des Auslandsengagements im Jahr 2018. Dabei nahmen die Filialzahlen in Auslandsmärkten wie Japan, Vietnam und Indonesien ab.
Angesichts dessen, dass die Aktie in eine Rückgangsphase übergegangen ist, haben die führenden Unternehmen der Teegetränkebranche jeweils eine Art „Kampf um die Marktkapitalisierung“ gestartet.
Neben den zwei Wellen, mit denen „Shanghai Ayi“ die Sperrfristen für Aktionäre vorangetrieben hat, ist Gu Ming das Unternehmen mit der stärksten Rückkaufintensität unter den börsennotierten Teegetränke-Unternehmen in Hongkong. Anfang Juni, am 24. Juni, kaufte Gu Ming für 20,38 HKD je Aktie insgesamt 34,0004 Mio. Aktien zurück, wodurch sich das Rückkaufvolumen auf 693 Mio. HKD belief. Danach, am 9. Juli, gab das Unternehmen erneut rund 100 Mio. HKD für einen Rückkauf von 5 Mio. Aktien aus, um den Druck eines Bewertungsrückgangs abzufedern.
Der Gründer Zhang Junjie von Bawang Chaji, der nach dem Listing an der Nasdaq einen durchgehenden Kursrutsch erlebt hat, brachte im Mai auf einer Performance-Call-Sitzung offen zum Ausdruck, dass der aktuelle Kurs der Aktie stark unterbewertet sei und die langfristigen Entwicklungsaussichten des Unternehmens nicht angemessen widerspiegele. Daraufhin hat der Vorstand von Bawang Chaji ein Aktienrückkaufprogramm genehmigt: In den kommenden 12 Monaten sollen nicht mehr als 150 Millionen US-Dollar an US-Depositary Shares (ADS) zurückgekauft werden.
Wenn man den gesamten Hongkonger „New Consumption“-Sektor betrachtet, könnte das Ziehen zwischen kurzfristigen Kurschwankungen und der langfristigen Wachstumserzählung immer noch dasselbe Dilemma sein, mit dem die Unternehmen der neuen Teegetränke auch 2026 konfrontiert sind.
Betrieb: locker
(Quelle: Shidai Caijing)