Die Schwankungsbreite des US-Dollar gegenüber dem Offshore-Renminbi ist in letzter Zeit etwas unnormal niedrig: In den vergangenen einem Monat bewegte sie sich nur um 560 Punkte, weit unter dem diesjährigen Durchschnitt von 845 Punkten. Dahinter steckt im Grunde, dass die Notenbank die Markterwartungen fortlaufend über den Referenzkurs unterdrückt und so direkt die Handelsaktivität herunterfährt.
Allerdings gibt es jetzt mehrere Faktoren, die dafür sorgen könnten, dass sich der Renminbi stabilisiert: Der Höhepunkt der Devisenkäufe für die Auszahlung von Unternehmensdividenden im Ausland ist im August bereits vorbei, die Exportaufträge für elektronische Produkte ziehen im Herbst wieder an, und saisonale Unterstützung beginnt sich herauszubilden. Diese zyklische Logik der Devisenströme ist jedem vertraut, der schon einmal im Live-Handel gehandelt hat: Jedes Jahr zu dieser Zeit steigt die Nachfrage der Exporteure nach Umtausch in Renminbi, und gleichzeitig möchte die Politik verhindern, dass der Wechselkurs außer Kontrolle gerät. Kurzfristig dürfte $CNH daher möglicherweise etwas Halt finden.
Langfristig jedoch bedeutet dieses Vorgehen, das die Volatilität über die Steuerung des Referenzkurses niedrig hält, im Kern, dass man die Markttiefe auf Zeche zahlt. Echte Wechselkursstabilität wird nicht einfach durch administrative Maßnahmen „herausgedrückt“, sondern ist das Ergebnis des Zusammenspiels von Kapitalflüssen, Handelsstruktur und Zinsdifferenz-Erwartungen. Derzeit wirkt der Markt so still, als wäre es die Ruhe vor dem Sturm – sobald externe Schocks eintreffen, ist ein markt mit zu wenig Liquidität sogar anfälliger für einseitige Entwicklungen.
Allerdings gibt es jetzt mehrere Faktoren, die dafür sorgen könnten, dass sich der Renminbi stabilisiert: Der Höhepunkt der Devisenkäufe für die Auszahlung von Unternehmensdividenden im Ausland ist im August bereits vorbei, die Exportaufträge für elektronische Produkte ziehen im Herbst wieder an, und saisonale Unterstützung beginnt sich herauszubilden. Diese zyklische Logik der Devisenströme ist jedem vertraut, der schon einmal im Live-Handel gehandelt hat: Jedes Jahr zu dieser Zeit steigt die Nachfrage der Exporteure nach Umtausch in Renminbi, und gleichzeitig möchte die Politik verhindern, dass der Wechselkurs außer Kontrolle gerät. Kurzfristig dürfte $CNH daher möglicherweise etwas Halt finden.
Langfristig jedoch bedeutet dieses Vorgehen, das die Volatilität über die Steuerung des Referenzkurses niedrig hält, im Kern, dass man die Markttiefe auf Zeche zahlt. Echte Wechselkursstabilität wird nicht einfach durch administrative Maßnahmen „herausgedrückt“, sondern ist das Ergebnis des Zusammenspiels von Kapitalflüssen, Handelsstruktur und Zinsdifferenz-Erwartungen. Derzeit wirkt der Markt so still, als wäre es die Ruhe vor dem Sturm – sobald externe Schocks eintreffen, ist ein markt mit zu wenig Liquidität sogar anfälliger für einseitige Entwicklungen.