Wenn MiXue & Co. nicht mehr wild losrennen: Die Marktkapitalisierung von vier Frischtee-Getränkemarken schrumpfte im laufenden Jahr um über 10 Milliarden, Hu Shang Ah Yi fiel an einem Tag um mehr als 20%

Die neuen Teemarken befinden sich gemeinsam in einer Phase der Bewertungskorrektur.
10. August: Das Unternehmen der Frischtee-Getränke „Hu Shang Ah Yi“ (02589.HK) in Shanghai wurde von einem wahren Kurs-Hoch-und-Tief an der Börse erfasst, wobei der Kurs an einem Tag um mehr als 23% fiel; 11. August: Die Aktie setzte den langsamen Abwärtsdruck fort. Zum Handelsschluss lag sie bei 87,4 HKD je Aktie und war um 2,73% niedriger. Gegenüber dem Hoch am ersten Handelstag im Mai letzten Jahres (197,6 HKD je Aktie) entspricht das einem Rückgang von über 50%.
Dies ist eine Szene von der Schrumpfung der Bewertung in diesem Bereich der Frischtee-Getränke. 2025 wird als das „Jahr des Listings der Frischtee-Getränke“ bezeichnet. Die MiXue Group (02097.HK), Guming (01364.HK) und Hu Shang Ah Yi gingen nacheinander an der Börse von Hongkong an die Öffentlichkeit. Bawang Tea J i (CHA.NASDAQ) begab sich weit bis zur Nasdaq. Vier führende Teegetränke-Unternehmen trafen zusammen in den globalen Kapitalmärkten aufeinander.
In der heißesten Phase des Marktbooms lag das Kurs-Gewinn-Verhältnis (KGV) der Mixue Group – eine der „Drei goldenen Blüten“ im HK-Aktienmarkt – bei über 45-fach.
Doch in diesem Jahr beginnt sich das Marktumfeld zu drehen. Das Kapital wird immer selektiver; Anleger achten verstärkt darauf, ob die Erzählung vom hohen Wachstum bei den neuen Tee-Getränke-Lieblingen auch tatsächlich eingelöst wird.
Bis zum 11. August hatten die Mixue Group, Chabaidao, Bawangchaji und Gu Ming im Jahresverlauf ihre Aktienkurse um 43,68%, 23,77%, 12,21% bzw. 6,6% reduziert. Wenn man die Gesamtbewertung des Eigenkapitals anhand der gesamten Aktienzahl ableitet, haben die vier führenden Teegetränke-Unternehmen insgesamt im Jahresverlauf rund über 70 Milliarden RMB an Marktkapitalisierung „verloren“.
La Shang Ayi ist um 20% gefallen; die Bewertungen der neuen Teegetränke-Aktienneuemissionen sind gemeinsam zurückgegangen.
Der Kursabsturz von La Shang Ayi könnte auf eine Ankündigung zur Sperrfrist/Limitierung für Aktionäre zurückzuführen sein.
Bereits im April dieses Jahres, als die ursprüngliche Sperrfrist für vor IPO gehaltene Anteile (Ablauf: 7. Mai 2026) anstand, hatte La Shang Ayi offengelegt, dass das Lager des kontrollierenden Aktionärs die Sperrfrist um weitere 6 Monate bis zum 7. November 2026 verlängert, während andere Aktionäre vor der Emission ihre Haltefrist um 3 Monate bis zum 7. August 2026 verlängerten – um das Vertrauen in die Unternehmensentwicklung zu demonstrieren.
Am Abend des 9. August veröffentlichte La Shang Ayi erneut eine freiwillige Bekanntmachung, in der die Aktionäre ihre Sperrfrist freiwillig verlängern.
Die Bekanntmachung erklärt, dass sechs Erst-Emissionsaktionäre vor der Emission – darunter Suzhou Yizhong und Suzhou Xiangzhong – sich freiwillig verpflichteten, vom Tag des Ablaufs der ersten verlängerten Sperrfrist (d. h. 7. August 2026) bis zum 7. November 2026 insgesamt nicht mehr als 3.684.228 Aktien zu veräußern, was etwa 3,50% der ausgegebenen Aktien von La Shang Ayi entspricht. Begründet wird dies mit der hohen Anerkennung der eigenen umfassenden operativen Leistungsfähigkeit des Unternehmens, des ausgereiften Betriebssystems und des Kern-Managementteams sowie mit dem anhaltenden, positiven Ausblick auf das langfristige Entwicklungspotenzial der Verbrauchsbranche, in der das Unternehmen tätig ist, und auf den Wachstumsspielraum des Unternehmens.
Das hat in gewissem Maß auch die Sorge des Marktes vor weiteren Anteilverkäufen durch Aktionäre nach sich gezogen. Daraufhin zeigte La Shang Ayi einen regelrechten Kurssturz innerhalb kurzer Zeit.
Kurz bevor die Aktie stark einbrach, hatte La Shang Ayi gerade erst seinen Halbjahresbericht für 2026 veröffentlicht: In dem Zeitraum erzielte das Unternehmen Einnahmen von 25,89 Milliarden Yuan, was einem Plus von 42,4% entspricht; der Gewinn lag bei 3,21 Milliarden Yuan, ein sprunghafter Anstieg um 58,3% im Vergleich zum Vorjahr. Das Filialnetz wurde zudem weiter ausgebaut auf 13.155 Standorte; zugleich ging die Zahl der geschlossenen Franchisefilialen im Vergleich zum Vorjahr im gleichen Zeitraum zurück.
Warum konnte diese Erfolgsbilanz, die sowohl Gewinne als auch Rentabilität doppelt steigert, nicht in eine Kursstütze für die Aktie umgewandelt werden? Neben den emotionalen Störungen, die durch die Erwartung weiterer Verkäufe durch Aktionäre entstehen, liegt die grundlegendste Ursache vermutlich darin, dass die Bewertungslogik für den Sektor der neuen Teegetränke gerade eine Phase des Hin- und Her-Schwenkens und der Bewertungsrücknahme durchläuft.
Was den Kursverlauf angeht: Seit dem Kursanstieg nach dem Listing im Mai 2025 schwankte der Kurs von La Shang Ayi im Zuge des Abklingens der Begeisterung um neue Aktien über längere Zeit nach unten. Das Tief erreichte er im März dieses Jahres bei 72,9 HKD je Aktie. In dieser Phase wurden zwar die Sperrfristen verlängert und große Mengen an potenziell frei werdenden Anteilen gesperrt; dennoch hatte La Shang Ayi nach April eine Phase eines Gegen-Trend-Anstiegs. Allerdings konnte das die übergeordnete Tendenz des Rückzugs nicht ändern.
Blickt man auf andere neue Kapitallieblinge im Bereich der Teegetränke, so ist die Neubewertungskorrektur (Bewertungs-Reset) ein verbreitetes Phänomen.
Laut Auswertung von Time Finance sind bei der Mixue Group, La Shang Ayi und Chabaidao die Aktienkurse jeweils um mehr als 40% von den Zwischenhochpunkten im Jahr 2025 zurückgegangen; bei Gu Ming fiel der Kursvergleich relativ moderat, doch auch hier gab es ein Schwingen vom Hochpunkt nach unten und anschließend einen Rückgang.
Unter den „Drei goldenen Blüten“ in Hongkong rangierte die Mixue Group mit dem größten Rückgang. Dazu zählen neben Bubble Mart (09992.HK) und Laopujin (06181.HK) auch Mixue Group. Bei der Notierung im März 2025 hatte der Markt das Unternehmen besonders gefeiert; der Kurs stieg damals zeitweise auf 618,5 HKD je Aktie, die Marktkapitalisierung lag bei über 200 Milliarden HKD. Nach dem Rückgang nach dem Hochpunkt im vergangenen Halbjahr setzte sich der Kursverfall jedoch fort: Bis zum 11. August lag die Aktie bei 230 HKD je Aktie – rund 60% weniger als während der Hochphase.
Darüber hinaus erlebte Bawangchaji einen Glanzmoment, als das Unternehmen im vergangenen April an der US-Börse (NASDAQ) notierte. An dem Tag stieg der Kurs zeitweise auf 41,80 USD je Aktie; die Marktkapitalisierung lag bei 7,775 Milliarden USD. Am 10. August (US-Ostküstenzeit) schloss die Aktie bei 10,21 USD. Seit dem Listing beträgt der kumulierte Kursrückgang rund 68%.
Lieferzuschüsse: Rückzug der Subventionen, Sättigung der „10.000-Filialen“-Expansion und Schrumpfen im Ausland
Nicht einmal ein Jahr ist vergangen, seit 2025 der große Kapitalrausch rund um Konsumaktien stattfand.
Das Analysehaus Soochow Securities hatte bereits im Oktober 2025 berechnet, dass das durchschnittliche PE (Konsens) der führenden Anbieter von frischem/selbst hergestelltem Tee 2025 bei rund 19-fachen liegt. Dabei hatten Mixue Group, Chabaidao, La Shang Ayi und Gu Ming jeweils 25x, 12x, 20x bzw. 24x.
Bis 2026 haben sich die Bewertungen der einzelnen Teegetränke-Unternehmen jeweils etwas zurückkorrigiert. Laut Berechnungen im Juni von China Banking Securities befindet sich die Aktie führender Teegetränke-Unternehmen derzeit im Aufbau einer Bodenbildung auf der „linken Seite“ des Trends. Dabei sind die PE-Werte von Mixue und Gu Ming (FY26, also der vom Markt erwartete Nettoertrag für das gesamte Jahr 2026) auf rund 15-fache zurückgegangen – im Vergleich ist der Rückgang klar erkennbar, mit mehreren Dutzend Prozent bzw. einem deutlichen Rückgang um mehrere Stufen.
Betrachtet man die Kapitalflüsse, dann verliefen im ersten Halbjahr 2026 die globalen Kapitalmärkte differenziert: Hochpräzise/Compute-Power, Chips, KI-Server und andere Hard-Tech-Tracks absorbierten weiterhin massenhaft institutionelles Kapital. „Technologieaktien sind in diesem Jahr der Schwerpunkt beim Zukauf. Zhipu und MiniMax liegen dabei auch ganz vorne bei den Nettokäufen“, sagte ein Partner einer internationalen Beratungsgesellschaft gegenüber Time Finance.
Zusätzlich zum massiven Angebot an neuen Aktien an der Börse Hongkong wird der Rückgangsdruck auf den Sektor der neuen Teegetränke noch weiter verstärkt. Wie die genannten Partner betonten: In den ersten und zweiten Quartalen 2026 lag das Wachstum der Retailumsätze (gemessen an der Gesamtsumme der sozialen Konsumausgaben, 社零) im Jahresvergleich nur bei 2,4% bzw. 0,2% – für sie gebe es damit keine rein durch die „Story“ getriebene Marktlage mehr.
Und die zentralen Logiken, die den neuen Tea-Drink-Marken (New Tea Beverage) zuvor hohe Bewertungen beschert hatten – etwa schnelles Umsatzwachstum, die Lieferdienst-Branchenrendite und die Fantasie rund ums Auslandsgeschäft – werden sich ab 2026 gebündelt in der Realität bewähren müssen.
Unter diesen Punkten ist das kontinuierliche Zurückfahren der Lieferzuschüsse eine Variable, die sich durch das ganze Jahr zieht. In Verbindung mit den zuvor von den großen Internet-Plattformbetreibern veröffentlichten Informationen steht fest: Die Lieferzuschüsse verlangsamen sich in diesem Jahr weiter. Außerdem richtet der Markt nach dem rasanten Wachstum über 10.000 Filialen hinaus weniger den Fokus auf bloß weiteres Wachstum als vielmehr verstärkt auf die Profitabilität je Filiale und die Effizienz des langfristigen Betriebs. 
Inzwischen ist die Filialdichte vieler Marken nahezu vollständig gesättigt. Neue Läden werden zwangsläufig Kundenzuströme von bestehenden Filialen abziehen, wodurch der Druck auf die Gewinne je Filiale steigt. Im März erklärte Zhang Yuan, der neue CEO der Mixue Group, in einer Telefon-/Investoren-Präsentation: 2026 werde man den Aufbau neuer Filialen im Inland aktiv verlangsamen und mehr Ressourcen auf die Unterstützung des Betriebs bestehender Filialen sowie die Verbesserung der Ertragskraft konzentrieren.
Bemerkenswert ist: Die bislang so hochgeschätzte Auslandserzählung scheint nach und nach Schwächen offenzulegen. Der Jahresbericht 2025 der Mixue Group zeigte zuvor, dass die Anzahl der Auslandsfilialen im gesamten Jahr netto um 428 zurückging – das erste jährliche Schrumpfen seit Beginn der Auslandsexpansion im Jahr 2018. Darunter gingen die Filialzahlen in Märkten wie Japan, Vietnam und Indonesien zurück.
Angesichts des Eintritts der Aktie in einen Abwärtstrend bzw. Rückgangskanal haben auch die führenden Teegetränke-Unternehmen jeweils eine „Verteidigung der Marktkapitalisierung“ gestartet.
Neben dem doppelten Schub durch La Shang Ayi zur Verlängerung der Halte-/Sperrfrist für Anteile war Gu Ming in der Kategorie der an der Börse in Hongkong gelisteten Teegetränke-Retailer diejenige mit der stärksten Rückkaufkraft. Am 24. Juni kaufte Gu Ming für 20,38 HKD je Aktie 34,0004 Millionen Aktien zurück; das Rückkaufsvolumen belief sich auf 693 Millionen HKD. Anschließend am 9. Juli kaufte das Unternehmen nochmals Aktien im Wert von rund 100 Millionen HKD zurück, nämlich 5 Millionen Aktien, um den Abwärtsdruck auf die Bewertung abzufedern.
Der Tee-Getränkeanbieter Bawangchaji, dessen Kurs nach dem Listing an der NASDAQ kontinuierlich nach unten ging, hatte Gründer Zhang Junjie im Mai in einer Ergebnispräsentation offen erklärt, der aktuelle Kurs sei stark unterbewertet und spiegele die langfristigen Entwicklungsperspektiven des Unternehmens nicht angemessen wider. Daraufhin hat der Vorstand von Bawangchaji ein Aktienrückkaufprogramm genehmigt: In den kommenden 12 Monaten sollen nicht mehr als 150 Millionen US-Dollar in Form von American Depositary Shares (ADS) zurückgekauft werden.
Mit Blick auf den gesamten Kurs- und Wachstumskontext im Segment der neuen Konsumwerte an der Börse Hongkong könnte das Ringen zwischen kurzfristigen Kurschwankungen und der langfristigen Wachstumserzählung auch 2026 noch immer das gleiche Dilemma für Teegetränke-Unternehmen sein.