Die Capex-Prognosen der Hyperscaler für 2026 sind in nur sechs Monaten von 460 Milliarden US-Dollar auf 789 Milliarden US-Dollar gestiegen.
Das ist ein Plus von 71 %. In einem halben Jahr.
Das ist lehrbuchreifes Verhalten in der Spätphase des Zyklus: gewaltige Kapitalzusagen, die daraus abgeleitet werden, dass man die Gegenwart in die Unendlichkeit fortschreibt. Alle rasen, um nicht den Anschluss zu verpassen – also wird gleichzeitig überall investiert.
Das Problem? Wenn alle die gleiche Infrastruktur zur gleichen Zeit bauen, bekommt man:
• Überkapazitäten
• Sinkende Renditen
• Eine brutale Bereinigung
Wir haben diesen Film schon einmal gesehen. Glasfaser-Kabel im Jahr 2000. Schieferöl-Bohrgestänge 2014. Und jetzt: KI-Rechenzentren.
Die Technologie mag real sein. Die Ausgaben könnten sich langfristig rechtfertigen lassen. Aber der Zeitpunkt und das Ausmaß dieser Bauvorhaben? Klassische Manie-Symptome.
Wenn man zuerst Geld ausgibt und das Geschäftsmodell später herausfindet, investiert man nicht – man spekuliert mit dem Geld der Aktionäre, und zwar im industriellen Maßstab.
Die Geschichte sagt: Der Großteil dieser Capex wird nur mittelmäßige Renditen erzeugen. Ein paar Gewinner werden auftauchen. Die meisten werden den Zeitpunkt bereuen.
Das ist ein Plus von 71 %. In einem halben Jahr.
Das ist lehrbuchreifes Verhalten in der Spätphase des Zyklus: gewaltige Kapitalzusagen, die daraus abgeleitet werden, dass man die Gegenwart in die Unendlichkeit fortschreibt. Alle rasen, um nicht den Anschluss zu verpassen – also wird gleichzeitig überall investiert.
Das Problem? Wenn alle die gleiche Infrastruktur zur gleichen Zeit bauen, bekommt man:
• Überkapazitäten
• Sinkende Renditen
• Eine brutale Bereinigung
Wir haben diesen Film schon einmal gesehen. Glasfaser-Kabel im Jahr 2000. Schieferöl-Bohrgestänge 2014. Und jetzt: KI-Rechenzentren.
Die Technologie mag real sein. Die Ausgaben könnten sich langfristig rechtfertigen lassen. Aber der Zeitpunkt und das Ausmaß dieser Bauvorhaben? Klassische Manie-Symptome.
Wenn man zuerst Geld ausgibt und das Geschäftsmodell später herausfindet, investiert man nicht – man spekuliert mit dem Geld der Aktionäre, und zwar im industriellen Maßstab.
Die Geschichte sagt: Der Großteil dieser Capex wird nur mittelmäßige Renditen erzeugen. Ein paar Gewinner werden auftauchen. Die meisten werden den Zeitpunkt bereuen.