Berkshire kauft plötzlich netto 19,8 Milliarden US-Dollar: Nicht Buffett „geht zum Schnäppchen-Jagen“—die eigentliche Veränderung ist der Nachfolger
Viele fragen sich vielleicht: „Findet Buffett die Aktien endlich günstig?“
Zunächst ein wichtiger Punkt zur Klarstellung: Der CEO von Berkshire ist jetzt bereits Greg Abel, während Buffett weiterhin als Vorsitzender des Aufsichtsrats fungiert.
Daher lohnt es sich diesmal eher zu schauen, ob sich nach dem Führungswechsel bei Berkshire die Art der Kapitalallokation verändert—nicht ob „der Guru“ zum Schnäppchen greift.
Im Q2 kaufte Berkshire Hills rund 20 Milliarden US-Dollar Aktien netto, ein Umschwung von dem zuvor langjährigen Muster des Netto-Absatzes; außerdem kaufte das Unternehmen etwa 4,5 Milliarden US-Dollar eigene Aktien zurück, und im Juli setzte es den Rückkauf mit weiteren rund 3,3 Milliarden US-Dollar fort. Die Cash-Reserven sanken zudem von etwa 380,2 Milliarden US-Dollar auf 364,7 Milliarden US-Dollar.
Einer der auffälligsten Schritte ist, dass das Unternehmen weiter etwa 10 Milliarden US-Dollar in Alphabet aufstockt.
Dabei entsteht ein sehr interessanter Konflikt:
In den vergangenen Jahren hat Berkshire große Mengen Cash gehortet. Die allgemeine Marktinterpretation war—es gibt keine ausreichend günstigen Assets.
Aber jetzt sind die US-Aktienmärkte immer noch nahe Hochniveaus, während Berkshire plötzlich anfängt, Geld auszugeben.
Warum？
Ich sehe zwei mögliche Erklärungen.
Erstens: Der Markt zeigt endlich Preise, die ihnen gefallen.
Wenn das so ist, bedeutet das: Selbst wenn der Index sehr hoch ist, gibt es innerhalb der einzelnen Aktien weiterhin Wert-Chancen.
Die zweite Erklärung ist eher beachtenswert:
Greg Abel verändert gerade den extrem vorsichtigen Kapitalanlage-Rhythmus von Berkshire in den vergangenen Jahren.
Wenn sich das in Zukunft weiter zeigt:
Aktien kaufen, eigene Aktien zurückkaufen, den Anteil der Barmittel senken,
Dann ist das nicht nur eine zufällige Aktion innerhalb eines Quartals, sondern vielleicht ein neues Stilbild „nach der Buffett-Ära“.
Aber ich würde das nicht einfach so verstehen, dass „Berkshire auf den gesamten US-Aktienmarkt setzt“.
Denn die 364,7 Milliarden US-Dollar Cash sind weiterhin enorm.
Das Unternehmen beginnt nur, Geld in Bewegung zu setzen—nicht die gesamten Barmittel gleich zu investieren.
Was für den Kryptomarkt wirklich relevant ist, ist die Risikobereitschaft.
Wenn einer der konservativsten großen Kapitalanbieter der Welt damit beginnt, Aktien zu erhöhen, während die Risikobereitschaft an den US-Aktienmärkten stark bleibt, befindet sich BTC theoretisch in einem relativ vorteilhaften Liquiditätsumfeld.
Aber umgekehrt: Wenn Berkshire nur ein paar wenige günstige Assets findet, etwa Alphabet, dann lässt sich das nicht einfach als „umfassendes Risk-On“ überstülpen.
Also
Das Wichtigste an dieser Nachricht sind nicht die 19,8 Milliarden US-Dollar.
Was passiert in den nächsten paar Quartalen: Wird Greg Abel weiter die 36 Milliarden US-Dollar Cash+ (also über 360 Mrd.) ausgeben?
Wenn es weiter fällt, sehen wir vielleicht wirklich den Eintritt in eine neue Phase.
