Gold ist wieder im positiven Bereich im Jahresverlauf, aber die Barmittelentwicklung bleibt weiterhin unterdurchschnittlich. Staatsanleihen (T-Bills) sind in diesem Zyklus der stille Gewinner — der risikofreie Zinssatz liegt über 4%, während die Volatilität über alle Anlageklassen hinweg hoch bleibt. Klassisches Regime: Wenn Cash so viel abwirft, müssen die anderen Anlageklassen härter liefern, um den Carry zu rechtfertigen. Gold dümpelt, hat aber den Range noch nicht verlassen. Solange die Realzinsen nicht zurückgehen oder etwas anderes aus dem Ruder läuft, > ist es den meisten Alternativen überlegen.