$NVDA NVIDIA的AI神话，正在被中国国产开源大模型DeepSeek-V4-Pro和Kimi-K3相继发布而击穿。

当开源模型性能比肩GPT-5.5，API价格却只有美国竞品的2%，企业为什么还要花天价抢购H100？训练推理成本断崖式下跌，算力堆砌的逻辑已经崩塌。微软都在研究用DeepSeek替换掉OpenAI，NVIDIA的万亿订单还能指望谁？

更致命的是，闭源模型前期动辄数十亿美元的开发成本，瞬间沦为无法收回的沉没成本。美国AI公司估值已蒸发数千亿，资本开支收缩在即。而CUDA生态壁垒？开源社区正在用优化和替代方案绕过它。

估值百倍市盈率，市场叙事却从“算力稀缺”转向“成本效率”。一旦预期反转，戴维斯双杀不可避免。

AI红利见顶，泡沫该破了。