$APP Das stärkste an diesem Q2-Quartalsbericht ist, dass der Umsatz weiter um über 50% wächst, während die Gewinnmarge durch das Wachstum nicht ausgebremst wird. Nachdem die Werbe-Marketing-Plattformen skaliert haben, werden die operativen Hebel weiterhin freigesetzt – der Q3-Ausblick setzt diesen Rhythmus fort.
Zuerst die Kernzahlen
Umsatz in diesem Quartal: 1,924 Milliarden US-Dollar, YoY +53%; Nettogewinn: 1,267 Milliarden US-Dollar, YoY +55%, Netto-Margen bei 66%; verwässertes EPS: 3,76 US-Dollar. Bereinigtes EBITDA: 1,614 Milliarden US-Dollar, YoY +58%. Das Tempo liegt weiter über dem Wachstum des Umsatzes – ein Hinweis darauf, dass das Umsatzwachstum nicht nur durch Skaleneffekte „zusammengebaut“ wurde.
Die Marge wird weiterhin auf hohem Niveau weiter nach oben gezogen
Die bereinigte EBITDA-Quote ist von 81% im Vorjahresvergleich auf 84% gestiegen. Der operative Gewinn lag bei 1,494 Milliarden US-Dollar, die operative Gewinnmarge bei etwa 78%. Für eine Werbe-Technologieplattform bedeutet ein gemeinsames Anziehen von Umsatzwachstum und Marge: Die Grenzkosten für zusätzliche Einnahmen bleiben weiterhin sehr niedrig, und der operative Hebel des Plattformmodells wird nicht erkennbar schwächer.
Cashflow und Rückkäufe geben ebenfalls Rückendeckung
Der operative Cashflow in diesem Quartal beträgt 869 Millionen US-Dollar, der Free Cashflow 863 Millionen US-Dollar – das entspricht einer Free-Cashflow-Quote von rund 45%. Der Betrag, den das Unternehmen in der jeweiligen Quartalspanne für Rückkäufe und die Abführung von Anteilen verwendet hat, beläuft sich auf 551 Millionen US-Dollar. Die ausstehenden Aktien der Klassen A und B lagen zum Periodenende bei 335 Millionen Stück. Wenn hoher Gewinn nicht in Cash umgewandelt werden kann, wird die Bewertungsbasis abgezinst; AppLovin erweist sich in dieser Saison bei der Bargeldrückgewinnung weiterhin als recht solide.
Q3-Ausblick geht weiter nach oben
Der von der Firma genannte Q3-Umsatz-Ausblick liegt bei 2,055 bis 2,085 Milliarden US-Dollar, im Mittel bei rund 2,070 Milliarden US-Dollar; der bereinigte EBITDA-Ausblick beträgt 1,710 bis 1,740 Milliarden US-Dollar, wobei die Gewinnmarge voraussichtlich weiterhin bei 83% liegt. Das bedeutet, dass das Management erwartet, dass der Umsatz in der nächsten Saison weiter im Quartalsvergleich zulegt, während es geringfügige Schwankungen bei der Marge akzeptiert, die jedoch weiterhin auf hohem Niveau bleibt.
Wirklich im Fokus des Marktes steht die Qualität des Wachstums
Der Kernfokus von AppLovin liegt schon immer nicht auf der klassischen, margenschwachen Expansion eines traditionellen Werbeunternehmens, sondern darauf, ob die Plattform-Einnahmen in einer Phase hohen Wachstums weiterhin eine extrem hohe EBITDA-Quote halten können. Die in diesem Quartal gelieferten Antworten fallen eher positiv aus, aber je höher die Bewertung ausfällt, desto strengere Anforderungen stellt der Markt an Umsatzwachstum, Budget der Werbekunden und Plattform-Effizienz.
Was weiter verifiziert werden muss
Im weiteren Verlauf sind zwei Dinge entscheidend: Erstens, ob sich das Umsatzwachstum trotz hoher Vergleichsbasis aufrechterhalten lässt; zweitens, ob die bereinigte EBITDA-Quote von über 83% stabil bleibt. Die aktuellen Daten sind stark, aber die Marge befindet sich bereits auf einem sehr hohen Niveau. Die weiteren Überraschungen werden daher eher aus der Kontinuität des Wachstums kommen, und weniger daraus, wie stark die Marge noch weiter steigen kann.
Kurz gesagt: AppLovin liefert mit dem Q2-Bericht eine Meldung mit hohem Wachstum, hoher Profitabilität und starkem Cashflow – und auch der Q3-Ausblick gibt keinen Grund zur Entwarnung. Der wichtigste Prüfpunkt danach ist, ob das Wachstum der Einnahmen der Werbeplattform weiterhin mit den hohen Markterwartungen mithalten kann.
Folgen Sie mir – ich werde die wichtigsten Quartalsberichte von Unternehmen aus Hongkong und den USA fortlaufend in einer Grafik verständlich aufbereiten und aktualisieren.