Original Block unicorn Block unicorn Block unicorn 16. Januar 2026 23:40 Chongqing In der Leseanwendung vertieft lesen Artikelautor: Castle Labs
Artikelübersetzung: Block unicorn
Prognosemärkte (PM) erhielten 2025 endlich die gebührende Beachtung, was das Argument validiert, dass „Echtgeldinvestitionen zuverlässigere Daten erzeugen als Umfragen“. Nach den Präsidentschaftswahlen 2024 in den USA lag die Genauigkeit der Prognosemärkte immer über der von traditionellen Umfragen, und die Branche wandelte sich von einer neuartigen Wettform zu einer anerkannten alternativen Finanzdatenquelle.
Finanz-Dashboards (wie Google Finance und Yahoo Finance) haben diese Märkte integriert, da sie zu zuverlässigen Indikatoren für das globale Sentiment geworden sind. Benutzer drücken ihre Meinungen durch echte Geldinvestitionen aus, was sie vertrauenswürdiger macht als traditionelle Umfrageinstitute.
Ob Prognosemärkte als Glücksspiel eingestuft werden sollten, bleibt umstritten. In Wirklichkeit ist diese Unterscheidung jedoch weit weniger wichtig, als sie auf den ersten Blick scheint. Wenn Sie versuchen, durch die Ergebnisse von Sportereignissen oder dem nächsten Wahlergebnis Geld zu verdienen, wetten Sie tatsächlich auf zukünftige Ereignisse, die noch nicht eingetreten sind, was Sie im Grunde genommen zum Spielen bringt. Letztendlich ist jedoch Ihre Auffassung von der Wahrscheinlichkeit des Eintretens eines Ereignisses entscheidend, da sie unsere Wahrnehmung des gesamten Marktgefühls direkt beeinflusst.
Ob Prognosemärkte als Glücksspiel betrachtet werden oder nicht, sie passen in einen breiteren Trend: Spekulation war immer der Hauptantrieb für die Verbreitung von Kryptowährungen und Prognosemärkte sind da keine Ausnahme. Ihre Einzigartigkeit liegt jedoch darin, dass im Gegensatz zu vielen anderen On-Chain-Finanzanwendungsfällen Prognosemärkte eine breite Anwendbarkeit haben.
Fast jeder hat irgendwann einmal gerne das Ergebnis von etwas vorhergesagt, allgemein gesagt hat jeder mindestens eine Meinung. Das ist der Grund, warum Prognosemärkte so schnell populär wurden, insbesondere außerhalb des nativen Krypto-Ökosystems. Daher ist es weniger eine spezielle Innovation als vielmehr eine natürliche Evolution der On-Chain-Spekulation. Im Jahr 2025 entstand der Prognosemarkt als neues Feld an der Schnittstelle von Information, Investition und Spekulation.
Der Zustand der Prognosemärkte im Jahr 2025
Eine schnell wachsende Branche.
Nach einem ungewöhnlichen Höchststand während der Präsidentschaftswahlen 2024 erlebte die Aktivität auf den Prognosemärkten Anfang 2025 einen dramatischen Rückgang. In den folgenden Monaten stabilisierte sich das Handelsvolumen bei etwa 500 Millionen Dollar pro Woche, bevor es ab Ende des Sommers erneut signifikant zu wachsen begann.
Die Branche erlebte im vierten Quartal 2025 ein explosionsartiges Wachstum, wobei das monatliche Handelsvolumen der Plattformen nahe bei 10 Milliarden Dollar lag, weit über dem Höchststand von 2024. Im Dezember erreichte das wöchentliche Handelsvolumen 3,8 Milliarden Dollar und stieg im Vergleich zu Jahresbeginn um etwa 660%.
Die Anzahl der Handelsgeschäfte zeigt denselben Wachstumstrend, von etwa 1,2 Millionen pro Woche zu Beginn des Jahres auf über 12,7 Millionen im Dezember. Das relative Wachstum der Anzahl der Handelsgeschäfte (10,5-fach) im Vergleich zum Handelsvolumen (7,6-fach) zeigt, dass die Markttätigkeit relativ natürlich ist. Mit anderen Worten, die Airdrop-Volumenmanipulation bleibt relativ moderat oder zumindest vergleichbar mit der tatsächlichen Nutzung.
Ein weiterer zu beachtender Schlüsselindikator ist das Volumen der offenen Kontrakte. Dieser Indikator wuchs im gesamten Jahr 2025 relativ linear und überschritt schließlich zum Jahresende 700 Millionen Dollar. Dennoch liegt diese Zahl immer noch unter dem Höchststand während der Wahlen 2024, als das gesamte offene Kontraktvolumen der Branche nahe bei 900 Millionen Dollar lag, was die Besonderheit dieser Wahl unterstreicht, die durch eine außergewöhnlich hohe Liquidität und aktive Teilnahme von professionellen Akteuren oder großen Portfolios gekennzeichnet war.
Mehrere Faktoren haben zum explosiven Wachstum der Prognosemärkte im Jahr 2025 beigetragen. Der Hauptgrund ist der direkte Wettbewerb zwischen Kalshi und Polymarket. Am 7. Oktober gab Polymarket bekannt, dass es eine Investition von 2 Milliarden Dollar von der Intercontinental Exchange (ICE), der Muttergesellschaft der New Yorker Börse, erhalten hat, was zu einer Bewertung von etwa 9 Milliarden Dollar führte. Am 10. Oktober gab Kalshi bekannt, dass es eine Finanzierung von 300 Millionen Dollar abgeschlossen hat, und am 2. Dezember wurde eine Finanzierung in Höhe von 1 Milliarde Dollar in Runde E bekannt gegeben, die zu einer Bewertung von 11 Milliarden Dollar führte.
Ein weiterer treibender Faktor ist die Zusammenarbeit zwischen Robinhood und Kalshi, die es Retail-Benutzern ermöglicht, direkt von ihrem Robinhood-Konto auf die Kalshi-Märkte zuzugreifen. Für Polymarket hat die Airdrop-Volumenmanipulation ebenfalls das Wachstum seiner Kennzahlen vorangetrieben, da die Plattform Anzeichen für die bevorstehende Emission des $POLY-Tokens zeigt, wobei der Airdrop anscheinend eng mit dem Handelsvolumen verbunden ist.
Obwohl der Markt für die Präsidentschaftswahlen 2024 weiterhin den Rekord für das größte jemals verzeichnete Handelsvolumen für ein einzelnes Ereignis hält (Polymarket 3,6 Milliarden Dollar, Kalshi 2,4 Milliarden Dollar), haben die täglichen Handelsvolumina an bestimmten NFL-Wochen bei Kalshi bereits 275 Millionen Dollar überschritten. Dieser Wandel verdeutlicht die wachsende Abhängigkeit der Branche von saisonalen Märkten (insbesondere Sportereignissen).
Abgesehen vom gesamten Handelsvolumen gibt es auch signifikante Unterschiede in der Zusammensetzung der Handelsaktivität auf den beiden Plattformen. Kalshi hat eine klare Produktmarktposition im Bereich Sportwetten gefunden, wobei der Sportwettenhandel 98 % seines wöchentlichen Handelsvolumens ausmacht. Im Vergleich dazu behält Polymarket eine diversifiziertere und allgemeinere Ausrichtung bei, wobei seine Handelsaktivitäten ausgewogener zwischen Sport (37 %), Politik (26 %), Kryptowährung (25 %) und kulturellen oder sozialen Ereignissen (9 %) verteilt sind.
Das Duopol von Polymarket und Kalshi?
In den letzten drei Monaten waren Prognosemärkte das am meisten finanzierte Segment der gesamten Branche, was hauptsächlich auf die hervorragenden Leistungen von Polymarket und Kalshi zurückzuführen ist. Tatsächlich haben diese beiden Plattformen ein Duopol gebildet, das einen Großteil des Handelsvolumens und der offenen Positionen in der Branche einnimmt und andere Teilnehmer zwingt, hohe Anreize zu bieten, um wettbewerbsfähig zu bleiben.
Im November verarbeitete Polymarket über 4 Milliarden Dollar im nominellen Handelsvolumen und erzielte damit die beste monatliche Leistung in der Geschichte der Plattform; Kalshi verzeichnete etwa 5,2 Milliarden Dollar und wurde zur ersten regulierten US-Plattform, die diese monatliche Schwelle überschritt.
Ihre Dominanz steht außer Frage: In Bezug auf das gesamte offene Volumen machen Polymarket und Kalshi jeweils 44 % und 47 % aus. Die Verteilung des nominellen Handelsvolumens ist jedoch komplexer. Zum Jahresende macht Kalshis Handelsvolumen etwa 22 % aus, Polymarket 33 %, während Opinion fast 43 % des Handelsvolumens einnimmt.
Opinion wird Ende Oktober 2025 gestartet und von Zhao Changpengs Investmentfonds YZi Labs unterstützt. Ihr Handelsvolumen überstieg in nur wenigen Tagen das von Polymarket. Wie wir zuvor bei Aster beobachtet haben (YZi Labs wurde zur Konkurrenz von Hyperliquid gegründet), könnte das Handelsvolumen von Opinion in gewissem Maße künstlich aufgebläht sein, zusätzlich zu den laufenden Airdrop-Aktivitäten selbst.
Welches Prognosemarkt wird gewinnen?
Polymarket
Polymarket etablierte 2025 seine absolute Führungsposition im Bereich der dezentralen Prognosemärkte mit einem kumulierten Handelsvolumen von über 13 Milliarden Dollar. Im November betrug das monatliche Handelsvolumen etwa 4 Milliarden Dollar, was darauf hindeutet, dass seine Handelsaktivitäten nicht mehr ausschließlich von bedeutenden politischen Ereignissen getrieben werden.
Strategisch stärkt Polymarket seine Position durch die Übernahme von QCEX für 112 Millionen Dollar und die Erlangung eines von der CFTC verifizierten Rahmens, der es ihm ermöglicht, begrenzt in den US-Markt zurückzukehren. Dies ermöglicht der Plattform, schrittweise regulatorische Compliance zu erreichen, ohne ihre On-Chain-Infrastruktur zu gefährden.
Aber das bemerkenswerteste Ereignis im Jahr 2025 bleibt die 2 Milliarden Dollar Investition der Intercontinental Exchange ICE (Muttergesellschaft der New Yorker Börse) in Polymarket, mit einer Bewertung von etwa 8 bis 9 Milliarden Dollar. Neben der finanziellen Investition ist das Hauptziel dieser Transaktion die Förderung einer breiteren Verbreitung von Polymarket-Daten und deren Integration in die traditionelle Finanzinfrastruktur, insbesondere in Anwendungsbereichen wie Prognosen, Risikomanagement und Marktanalysen.
Kalshi
Im Jahr 2025 nimmt Kalshi im Bereich der zentralisierten und regulierten Prognosemärkte eine absolute Führungsposition ein. Das Handelsvolumen der Plattform erreichte im November 5,2 Milliarden Dollar, und das kumulierte Jahresvolumen überschritt 25 Milliarden Dollar. Ihr entscheidender Wettbewerbsvorteil liegt in ihrer einzigartigen Position: Kalshi ist die erste Prognosemarktplattform, die von der Commodity Futures Trading Commission (CFTC) der USA reguliert wird, was es ihr ermöglicht, legal eine große Anzahl von US-Benutzern zu akquirieren.
Im Dezember 2025 finanzierte Kalshi mit einer Bewertung von 11 Milliarden Dollar 1 Milliarde Dollar und verdoppelte damit in weniger als zwei Monaten seine Bewertung, nachdem das Unternehmen gerade 300 Millionen Dollar an Finanzierung abgeschlossen hatte. Die Plattform stellte während der Anfangsphase der NFL-Saison 2025 einen Rekord auf, wobei das tägliche Handelsvolumen 260 Millionen Dollar überstieg.
Kalshi hat auch ein Tokenisierungsprogramm eingeführt, das darauf abzielt, einen Teil des Marktes auf die Blockchain zu verteilen. Ihr „Builder Codes“-Programm ähnelt dem gleichnamigen Mechanismus von Hyperliquid und ermöglicht jeder Anwendung oder jedem Frontend mit einer bestehenden Benutzergruppe, über Kalshi-native Prognosemärkte bereitzustellen. Derzeit ist der Umfang dieses Programms noch begrenzt und hat regulatorische Fragen zu den Vermittlungsstellen aufgeworfen, die diese Märkte verteilen, aber es bleibt eine wichtige Akquisitionsstrategie im Wettbewerb mit Polymarket.
Neue Teilnehmer
Ende 2025 stiegen einige aufstrebende Plattformen mit Anreizprogrammen und differenzierten Modellen in den Fokus.
Opinion ⁒ wurde zum größten Überraschungserfolg des Jahres. Die Plattform wurde erst vor zwei Wochen gestartet und erreichte ein wöchentliches Handelsvolumen von fast 748 Millionen Dollar, was etwa 42,7 % des On-Chain-Marktes ausmacht und den dritten Platz weltweit einnimmt, nur hinter Polymarket und Kalshi. Wie bei anderen Plattformen mit starken Anreizmechanismen sollten diese Daten mit Vorsicht interpretiert werden, da ihre Aktivität hauptsächlich mit den Erwartungen an Airdrops zusammenhängt.
Limitless schloss im Oktober 2025 eine von 1confirmation und mehreren großen Akteuren des Ökosystems geleitete Seed-Finanzierungsrunde über 10 Millionen Dollar ab und plant die Einführung des LMTS-Tokens. Das kumulierte Handelsvolumen der Plattform hat derzeit 515 Millionen Dollar überschritten, und die Aktivität bleibt erheblich, ist aber hauptsächlich opportunistisch.
Myriad Markets verfolgt einen völlig anderen Ansatz, der sich auf die Verteilung anstatt auf die Maximierung des Handelsvolumens konzentriert. Ihr Browser-Plugin ermöglicht Medien wie Decrypt, kontextuelle Prognosemärkte direkt zusammen mit ihren Inhalten anzuzeigen. Dieses White-Label-Modell trennt die Infrastruktur von der Benutzerakquise und priorisiert die Integration über den direkten Wettbewerb mit den bekanntesten Plattformen.
Melee bietet ein Design inspiriert von pumpdotfun, das auf dynamisch angepassten Bindungskurven zur Preisanpassung basiert. Frühe Teilnehmer können von niedrigeren Preisen profitieren, während spätere Teilnehmer, mit zunehmendem kollektiven Glauben, höhere Preise zahlen müssen. Diese Plattform ist auf nicht genehmigte Märkte ausgerichtet, in denen Benutzer ihre eigenen „Ja/Nein“-Wetten erstellen können, anstatt auf ausgewählte Ereignisse beschränkt zu sein.
XO Market ermöglicht es jedem, Märkte basierend auf seinen Überzeugungen und Ansichten zu erstellen, indem er einfach den Weg zur Marktentwicklung festlegt und anfängliche Liquidität bereitstellt. Die Plattform integriert künstliche Intelligenz, um Marktschaffenden zu helfen, den Erstellungsvorgang reibungslos abzuschließen und Gebühren für Marktschaffende einzurichten. Die Plattform verbessert auch die Quellen für Liquidität und verzichtet auf die traditionellen logarithmischen Marktbewertungsregeln (LMSR) und das Orderbuchmodell. In Bezug auf die Ergebnisentscheidung nutzt sie KI-gesteuerte Entscheidungsagenten, um eine große Anzahl von Märkten autonom zu verwalten und Benutzern zu ermöglichen, Einspruch gegen Ergebnisse einzulegen.
Lightcone ermöglicht es Benutzern, auf den „Einfluss“ von Ereignissen zu wetten. Angenommen, ein bestimmtes Medikament steht kurz vor der Genehmigung durch die FDA, jetzt können Sie auf die Entwicklung des S&P 500 Index nach der Genehmigung wetten. Dies hat einen neuen Typ von Prognosemarkt hervorgebracht, der als „Impact Market“ bezeichnet wird. In Impact Markets konzentrieren sich die Teilnehmer nicht nur auf das Ergebnis selbst, sondern auch auf dessen Einfluss auf bestimmte Vermögenswerte.
Trendle verwandelt Aufmerksamkeit in eine Anlageklasse, indem es einen Aufmerksamkeitsindex basierend auf sozialen und interaktiven Daten berechnet, der es Benutzern ermöglicht, die Aufmerksamkeit von beliebten Persönlichkeiten oder Ereignissen wie Bitcoin, Elon Musk, Donald Trump usw. zu handeln. Die Plattform bietet auch Handelsmöglichkeiten mit bis zu 5-fachem Hebel, wobei Benutzer nur vorhersagen müssen, ob die Aufmerksamkeit einer bestimmten Persönlichkeit oder Anlage steigt oder fällt.
In welche Richtung entwickeln sich die Prognosemärkte in der Zukunft?
TGE: Ein variabler Faktor, der alles ändern könnte.
Das Wettbewerbsumfeld der Prognosemärkte hängt nicht nur vom aktuellen Handelsvolumen ab, sondern davon, ob sie langfristig aktiv bleiben können und tatsächlich nachhaltige Einkommensquellen für Token schaffen. Im Krypto-Bereich hängt der Erfolg eines Produkts oft von der Leistung seines Tokens ab, und es gibt nur wenige Protokolle, die in der Lage sind, den Wert eines Tokens langfristig zu halten. Wenn der Markt zum Zeitpunkt der Token-Emission auf taube Ohren stößt, könnte der Airdrop-Vorteil von Polymarket gegenüber Kalshi sich als „Gift“ herausstellen.
Wie bei vielen neuen Entwicklungen sind nur zwei Faktoren erforderlich, um einen Hype auszulösen: Erstens ziehen die bestehenden Marktführer die meiste Aufmerksamkeit auf sich, und zweitens stehen starke Wettbewerber schnell auf. Dieses klassische Krypto-Muster führt normalerweise zu denselben Ergebnissen: erhöhte Aktivität, stärkere Innovationen und letztendlich eine Neugestaltung des Wertes für die Benutzer, hauptsächlich durch Anreize und Airdrops.
Daher wird der Hauptkatalysator im Jahr 2026 die Emission des POLY-Tokens von Polymarket sein. Der Airdrop wird voraussichtlich mit der Veröffentlichung der US-Anwendung synchronisiert, was ihn zu einem strukturell wichtigen Ereignis für die gesamte Branche machen wird. Die Marktleistung von POLY wird in hohem Maße den Entwicklungspfad der Prognosemärkte bestimmen, insbesondere in der aktuellen Umgebung, die für Altcoins insgesamt ungünstig ist, wenn er eine hohe Marktkapitalisierung aufrechterhalten kann.
In der Zwischenzeit wird erwartet, dass die Token-Emissionen (TGE) von Limitless, Myriad und Opinion ebenfalls im Jahr 2026 stattfinden, aber es gibt noch Unsicherheiten über ihren Erfolg. Die derzeitige Aktivität ist immer noch zu niedrig, um signifikante Einnahmen zu unterstützen, und es ist nicht möglich, bei der Token-Emission eine stabile Bewertung zu erreichen.
Sportwetten werden der Hauptgewinner.
Sportwetten waren seit jeher der Hauptbeitrag zu Polymarkets Handelsvolumen. Zum Zeitpunkt der Erstellung dieses Berichts macht der Sportwettenanteil auf Polymarket über 40 % aus, während er auf der Kalshi-Plattform sogar über 90 % liegt. Der Grund, warum Sportwetten als Kategorie besonders hervorgehoben werden, ist offensichtlich: Es wird erwartet, dass Sportwetten in den nächsten 4-5 Jahren mit einer jährlichen Wachstumsrate von 10 % wachsen und bis 2030 ein Marktvolumen von 198 Milliarden Dollar erreichen, höher als die etwa 108 Milliarden Dollar von 2024.
Immer mehr Benutzer sind bereit, an Sportwetten teilzunehmen, was den potenziellen Markt (TAM) erweitert. Darüber hinaus stellt das schnelle Wachstum der Branche sicher, dass diese Plattformen, wenn sie einen signifikanten Marktanteil erreichen können, kontinuierliche Einnahmen aus ihrem Geschäft generieren können, da Sportereignisse regelmäßig stattfinden.
Trotz ihrer Größe fällt es den Plattformen aufgrund der Existenz von Parlay-Wetten schwer, mit traditionellen Sportwettenanbietern (wie FanDuel/DraftKings) zu konkurrieren. Parlay-Wetten ermöglichen es Benutzern, gehebelte Wetten zu platzieren. Eine einfache Dreifach-Wette kann drei Wetten zu einer kombinieren, wodurch die Auszahlungsbeträge steigen, wenn alle Wetten gewinnen; aber wenn eine Wette verliert, beträgt die Auszahlung null. Dies birgt zwar ein höheres Risiko, bringt aber auch den erwarteten Hebeleffekt in die Sportwetten.
Der Unterschied zwischen Prognosemärkten (PM) und traditionellen Sportwetten liegt darin, dass letztere Risiken zentral verwalten können. Erstere benötigen jedoch Liquidität in allen Märkten, um solche Wetten zu unterstützen, was die Kosten für Kombiwetten hoch und die Kapitaleffizienz niedrig macht.
Auf der Polymarket-Plattform folgen politische und Krypto-Handelsvolumen nur den Sportwetten und machen 50 % des Gesamtvolumens aus; auf der Kalshi-Plattform beträgt der Anteil dieser beiden Kategorien 4-5 %. Das Handelsvolumen und die Liquidität anderer Kategorien sind normalerweise nicht so hoch wie im Sportbereich, da es weniger Menschen gibt, die daran interessiert sind, und sie möglicherweise nicht über das nötige Wissen (oder einfach nicht das Interesse) verfügen, um in diesen Nischenmärkten zu handeln. Es ist auch wichtig zu beachten, dass diese Plattformen darauf abzielen, spezifische Zielgruppen zu bedienen, da das Handelsvolumen in anderen Kategorien saisonalen Schwankungen unterliegen kann. Andererseits hilft dies den Plattformen, neue Benutzergruppen zu erreichen.
Integrationswettbewerb
Die nächste große Herausforderung, die Prognosemärkte im Jahr 2026 bewältigen müssen, sind die Distributionskanäle. Um Mainstream zu werden, müssen Prognosemärkte optimal in die Branche integriert werden. Kalshi und Polymarket wurden kürzlich in Google Finance integriert, sodass Benutzer auf Quoten von beiden Plattformen zugreifen können. Diese Integration wird Google helfen, Benutzern Fragen zu beantworten wie: „Wie hoch wird das BIP-Wachstum im Jahr 2025 sein?“ Darüber hinaus gab Robinhood im August dieses Jahres bekannt, dass es eine Integration mit Kalshi durchgeführt hat, um seinen Benutzern den Zugang und den Handel mit NFL- und College-Football-Ergebnissen zu ermöglichen. Die Zusammenarbeit mit Robinhood hat das Handelsvolumen der Plattform erheblich gesteigert.
Diese Integrationen helfen den Prognosemärkten (PM), Benutzergruppen zu erreichen, die sie ursprünglich nicht erreichen konnten, und diese Benutzergruppen sind die Zielkunden für ihren Eintritt in den Mainstream-Markt. Benutzer von Robinhood und Google Finance sind wahrscheinlich an diesen Plattformen interessiert, um sie als Nachrichtenquelle oder für Wetten zu verwenden. Darüber hinaus hat Polymarket kürzlich eine Integration mit Yahoo Finance und Kalshi mit CNBC durchgeführt, um Marktzinsen einzubetten und das Markt-Sentiment anzuzeigen.
Embedded Integration ist die zentrale strategische Herausforderung der Prognosemärkte im Jahr 2026. Diese Produkte monetarisieren die Meinungen, die außerhalb von Handelsplattformen in sozialen Netzwerken, Medien und bestehenden Gemeinschaften gebildet werden. Indem sie die Märkte direkt mit den Orten integrieren, an denen Benutzer Informationen erhalten, anstatt die Benutzer dazu zu zwingen, die Umgebung oder das Interface zu wechseln, hat eine der führenden Plattformen das Potenzial für ein exponentielles Wachstum der Benutzerzahlen.
Polymarket hat kürzlich eine Partnerschaft mit X geschlossen, was darauf hindeutet, dass solche Integrationen offensichtlich Teil seiner strategischen Überlegungen sind. In der Zwischenzeit verfolgt Kalshi einen anderen Ansatz, indem es durch seine Builder Codes-Plattform verschiedene Entwicklungspfade erkundet. Builder Codes sind die tokenisierte Version seiner Märkte, die auf der Solana-Plattform bereitgestellt werden und über Drittanbieter-Anwendungen mit eigenen Benutzergruppen verteilt werden.
Obwohl sich die technischen Pfade unterscheiden, spielen Partnerschaften im Sport und in den Medien auch eine entscheidende Rolle bei der Produktwerbung und der Steigerung der Sichtbarkeit. Polymarket hat einen Vertrag mit der UFC über die gemeinsame Markenplatzierung und die Integration von Übertragungen unterzeichnet, während Kalshi durch Partnerschaften mit CNN und CNBC seine wirtschaftlichen und politischen Märkte als Echtzeit-Tracking-Tools für ein breites Publikum positioniert.
Probleme mit der Orakelmanipulation
Orakel sind ein zentrales Element der Produktmärkte und die „Wahrheitsquelle“, die Marktprobleme löst. Jede Plattform hat ihre eigene Art und Weise, diese Wahrheitsquelle aufrechtzuerhalten, zum Beispiel verlässt sich Kalshi auf menschliche Überwachung, während Polymarket auf optimistische Orakel wie Uma setzt. Kalshis Ansatz könnte diesen Teil ihres Systems zu einem Engpass für die Skalierbarkeit machen. Bis jetzt hat jedoch dieser Mechanismus gut funktioniert, während Polymarkets Mechanismus einige Mängel aufgedeckt hat.
Ein Vorteil des optimistischen Orakelmechanismus von Polymarket besteht darin, dass Benutzer innerhalb einer zwei Stunden dauernden Einspruchsfrist gegen Entscheidungen Einspruch erheben und einen alternativen Beschluss einreichen können, jedoch mit einer Kaution von 750 Dollar. Wenn ihre Entscheidung jedoch nicht genehmigt wird, können sie diese Kaution verlieren.
In einigen Fällen können diese Herausforderungen möglicherweise nicht vollständig den Erwartungen der Benutzer gerecht werden. Wenn Benutzer gegen Entscheidungen Einspruch erheben, stimmen die Wähler des UMA-Protokolls ab und erreichen Konsens darüber, ob der Einspruch legitim ist. Dies verleiht UMA-Wählern oder Walen unverhältnismäßige Macht, die Marktentscheidungen zu beeinflussen und sie in eine für sie vorteilhafte Richtung zu lenken.
Ähnliche Vorfälle ereigneten sich im Handel des Zelensky-Anzugmarktes auf Polymarket, bei dem die endgültige Marktentscheidung zu Gunsten des UMA-Wales fiel, was die Mängel dieses Systems verdeutlicht.
Liquiditätsprobleme
Eine weitere zentrale Herausforderung ist die Liquidität. Im Gegensatz zu den Derivatemärkten sind Prognosemärkte auf Fälligkeitskontrakte und binäre Ergebnisse angewiesen, was die Hedging-Strategien professioneller Market Maker äußerst komplex macht. Daher sehen sich Liquiditätsanbieter signifikanten asymmetrischen Risiken gegenüber und erleiden eine Art strukturellen Verlust durch Unbeständigkeit.
Hier sind einige Gründe, warum Market Maker möglicherweise nicht bereit sind, sich zu beteiligen:
Hohes Bestandsrisiko: Prognosemärkte reagieren sehr stark auf bestimmte Nachrichten. Ein ursprünglich gut laufender Markt kann schnell in die entgegengesetzte Richtung umschlagen, und wenn die Preisrichtung des Market Makers entgegengesetzt ist, kann er erhebliche Verluste erleiden. Obwohl Hedging das Risiko verringern kann, können diese Instrumente oft nicht alle Märkte abdecken, die von Prognosemärkten unterstützt werden.
Händler und mangelnde Liquidität: Der Markt hat nicht genügend Liquidität. Das klingt wie das Henne-Ei-Problem, aber der Markt benötigt häufige Händler oder Akzeptoren, die kontinuierlich Gewinne aus den Spreads für Market Maker generieren können. Momentan gibt es in den Prognosemärkten einige „Long-Tail“-Märkte, deren Handelsvolumen oder Handelsaktivität nicht ausreicht, um Market Maker zu motivieren.
Solange dieses Problem nicht gelöst wird, wird die Markttiefe weiterhin eingeschränkt sein, was die großflächige institutionelle Teilnahme behindert und es schwierig macht, direkte Vergleiche mit reiferen Derivateinfrastrukturen zu ziehen. Ein Mangel an ausreichender Liquidität führt zu langsamen Preisreaktionen auf neue Informationen, und die „kollektive Intelligenz“, die Prognosemärkte theoretisch versprechen, kann nur teilweise verwirklicht werden.
Einige Produkte arbeiten aktiv daran, dieses Problem zu lösen, wie Kalshi, das auf Drittanbieter- Market Maker zurückgreift und über eine interne Handelsabteilung verfügt, um die Liquidität aufrechtzuerhalten. Auf der anderen Seite bietet Polymarket USDC-Anreize, um diejenigen zu entschädigen, die Liquidität in der Nähe der Spreads bereitstellen. Für bestimmte berechtigte Ereignisse zahlt die Plattform auch Halteprämien, die 4 % jährliche Rendite (APY) auf die Liquidität, die in bestimmten Ereignismärkten bereitgestellt wird, betragen. Ebenso bietet Kalshi 3,5 % Zinsanreize für die Bargeldbestände und offenen Positionen der Benutzer. Diese Anreize sollen Benutzer zur langfristigen Teilnahme am Markt motivieren.
Darüber hinaus versuchen mehrere Teams, neue Marktdesigns zu entwickeln, um die Kapitaleffizienz, die Effizienz der Ereignislösung und den Automatisierungsgrad der Märkte zu erhöhen, einschließlich KI-unterstützter Marktschaffungswerkzeuge, automatischer Entscheidungsmechanismen für subjektive Ereignisse und hybridbasierter Modelle, die von unbefristeten Futures inspiriert sind.
Der Aufstieg der künstlichen Intelligenz
Künstliche Intelligenz spielt eine zunehmend wichtige Rolle bei der Bereitstellung zeitnaher und genauer Informationen, die den Händlern helfen, fundiertere Entscheidungen zu treffen. Zu diesem Zweck werden einige Produkte auf der Polymarket-Plattform entwickelt, als Teil ihres Builder-Programms, wie Polyfactual, das umfassende KI-gestützte Recherchen zu jedem Markt bietet sowie aktuelle Nachrichten zu Kryptowährungen, Politik und Sport in Echtzeit bereitstellt. Darüber hinaus entwickeln Protokolle wie Polymtrade auf der Polymarket-Plattform KI-gesteuerte Handels-Terminals. Neben der Nutzung von KI enthält das Projekt auch andere Produkte, die darauf abzielen, neuen Wert zu schaffen, wie Werkzeuge oder Verbesserungen des Benutzererlebnisses beim Handel mit mehreren Märkten.
Mit der Entwicklung der Prognosemärkte wird erwartet, dass der Anteil des automatisierten Handels zunimmt, um von Ineffizienzen oder Preisfehlern im Markt zu profitieren. Kürzlich haben sich diese Bots verstärkt, um in bestimmten Märkten „Ja“ und „Nein“ zu gleichen Anteilen zu einem rabattierten Preis oder zu Preisen mit Preisfehlern zu erwerben und diese beim Marktschluss zu konsolidieren, um den gesamten Wert des Gewinnanteils zu erhalten.
Prognosemärkte bleiben ein relativ junges Feld und stehen weiterhin vor vielen strukturellen Herausforderungen. Mit der Zeit könnten jedoch Lösungen entstehen. Große Plattformen wie Polymarket und Kalshi haben bereits bahnbrechende Fortschritte gemacht, und ihre Nutzerbasis reicht weit über das Krypto-Ökosystem hinaus, während das Hauptanreiz zur Benutzerakquise das Produkt selbst ist.