8·3超级财报周：SpaceX上市后首份财报，AMD、PLTR、SNDK接力，周五非农收官
这不是一周普通的财报密集期，而是AI产业链从云计算、算力芯片、光通信、存储到软件应用的一次总验收。
SpaceX将交出上市后的首份财报，AMD、Palantir、闪迪、Arista Networks、Astera Labs和Datadog轮番登场，周五还有非农数据压轴。
市场刚刚重新买回Mag 7、光模块和存储，但目前只能证明AI交易没有结束，还不能证明此前被砸得最狠的板块已经完成反转。
接下来的财报，必须把股价上涨变成基本面确认。
一、本周重点财报日历
周一（8月3日）盘后：
• $PLTR Palantir
Palantir验证的是AI应用端。
市场需要看到的不只是政府和军工订单，而是AIP能否继续带动美国商业收入、剩余合同价值和大额客户数量增长。
如果PLTR继续上调指引，说明AI投入正在从数据中心向企业软件扩散；如果增速放缓，则意味着市场对Agentic AI商业化的预期走得太快。
周二（8月4日）盘前：
• $PFE Pfizer • $CAT Caterpillar • $MCD 麦当劳 • $HUT Hut 8 • $WIX Wix
周二盘后：
• $AMD AMD • $SPCX SpaceX • $ANET Arista Networks • $ALAB Astera Labs • $ZETA Zeta Global • $OPEN Opendoor
这是本周最关键的一个晚上。
AMD验证的是AI算力市场能否从英伟达一家独大，逐渐走向多供应商格局。
重点关注：
MI系列GPU收入和订单增速
数据中心业务增长
AI芯片毛利率
下一代GPU路线图
全年AI收入指引是否继续上调
如果AMD仅仅营收增长，但毛利率和下一季度指引不够强，市场可能会认为它正在通过价格换份额。
如果收入、毛利率和订单同时超预期，说明AI算力需求足够大，可以同时容纳英伟达、AMD和各家云厂商的自研芯片。
SpaceX则是上市后的第一次正式答卷。
市场重点不会只看火箭发射次数，而会关注：
• Starlink用户增长 • 单用户收入和利润率 • 发射及卫星部署成本 • AI与数据中心业务进展 • 资本开支和自由现金流 • 后续融资需求
SpaceX财报对整个市场还有一层额外意义：它代表当前资本市场愿意给“超级成长叙事”多高的估值。
$ANET 和 $ALAB 则负责验证AI数据中心内部互连。
GPU集群规模越大，交换机、网卡、PCIe/CXL连接和高速数据传输越重要。如果ANET和ALAB继续给出强订单与强指引，就说明云厂商的AI资本开支仍在向整个数据中心上游扩散。
周三（8月5日）盘前：
• $LLY 礼来 • $SHOP Shopify • $UBER Uber
周三盘后：
• $SNDK 闪迪 • $WDC 西部数据 • $APP AppLovin • $MELI Mercado Libre • $DIS 迪士尼 • $BYND Beyond Meat
周三的重点是存储。
AI数据中心不可能只有GPU和光模块。
模型参数、训练数据、推理缓存和生成内容，最终都需要企业级SSD和高容量HDD承接。
因此，SNDK和WDC的财报将直接验证：Mag 7的AI资本开支，是否真正传导到了存储企业的订单、价格和利润率。
二、$SNDK 财报门槛已经被抬高
SNDK将在8月5日盘后公布财报。
公司此前给出的指引是：
• 营收77.5亿—82.5亿美元 • 调整后EPS为30—33美元 • 非GAAP毛利率为79%—81%
但市场预期已经提高至营收约83亿美元、EPS约34.24美元，超过了公司原始指引上限。
这意味着，SNDK仅仅完成自己的指引，可能已经不够。
我把财报分成三个情景：
强超预期：
• 营收超过85亿美元 • EPS达到35—36美元 • 毛利率站稳81%以上 • 下一季度收入继续增长
这种结果才能证明企业级SSD需求仍然强劲，并且接近80%的毛利率不是周期最高点。
符合预期：
• 营收82亿—84亿美元 • EPS在33—35美元之间 • 下一季度指引没有明显上调
这种结果更可能带来盘后冲高后震荡。
低于预期：
• 营收低于82亿美元 • 毛利率开始下降 • 下一季度指引明显放缓
市场会迅速重新交易“NAND价格已经见顶”。
真正需要关注的，不是已经结束的季度，而是管理层能否证明三件事：
企业级SSD订单仍在增长
高毛利率能够维持
长期供货协议可以锁住2027年的销量和价格
三、周四轮到软件和光通信
周四（8月6日）盘前：
• $QBTS D-Wave • $DDOG Datadog
周四盘后：
• $DKNG DraftKings • $ABNB Airbnb • $AAOI Applied Optoelectronics • $RGTI Rigetti • $HIMX Himax
DDOG验证的是AI能否推动云软件消费重新加速。
随着GPU集群、AI Agent和企业应用越来越复杂，系统监控、安全、日志分析和故障排查的重要性也在提升。
Datadog上一季度收入增长32%，自由现金流率达到29%，说明AI并没有削弱它的价值，反而增加了企业IT系统的复杂度。
本次财报重点关注：
• 收入增速能否维持30%以上 • 10万美元以上ARR客户增长 • GPU Monitoring和AI安全产品的采用率 • 客户云支出是否重新加速 • 全年收入与利润率指引
如果DDOG继续上调指引，AI交易就会从硬件进一步扩散到软件。
AAOI则是本周光通信板块最重要的财报。
公司上一季度收入1.51亿美元，同比增长约51%；本季度收入指引为1.8亿—1.98亿美元，非GAAP毛利率指引为29%—30%。
市场需要看到的不是“收入增长”四个字，而是：
收入能否超过1.98亿美元
毛利率能否突破30%
800G和1.6T产能爬坡是否顺利
大客户订单是否继续扩大
2027年订单可见度是否提高
如果AAOI只增长收入，却没有改善毛利率，说明新增产能还没有转化为真正的利润。
如果收入、毛利率和订单同时上行，那么LITE、COHR、AXTI和AEHR都会获得明显的产业链映射。
四、云计算已经给出了第一轮信号
为什么最近Mag 7、光模块和存储能够同时反弹？
因为四大云厂商已经证明：AI资本开支并没有停止，而且云业务正在重新加速。
• Google Cloud收入增长82%至248亿美元 • AWS收入增长37%至422亿美元 • Azure收入增长43% • Oracle OCI收入增长93%
这组数据说明，AI数据中心并不是只花钱不赚钱。
云计算收入开始加速，企业客户仍在争抢GPU、电力和数据中心容量，AI基础设施的需求没有崩塌。
目前的资金传导路径已经非常清楚：
$GOOG、$AMZN、$MSFT、$ORCL 扩大AI投入 → $NBIS、$CRWV、$IREN 提供算力和数据中心 → $ANET、$LITE、$COHR、$AAOI 承接高速互连 → $SNDK、$WDC 承接存储需求 → $NOW、$SNOW、$DDOG 负责企业应用和商业化
但这条产业链越向下游传导，市场要求的证据就越具体。
云厂商只要证明AI需求存在即可；新云厂商需要证明合同能够转化为收入；光模块和存储需要证明收入可以转化为毛利；软件公司则需要证明AI最终可以变成企业付费。
五、新云厂商：增长最快，融资风险也最大
$NBIS、$CRWV 和 $IREN 都属于新一代AI云厂商，但三家公司的逻辑并不完全一样。
NBIS的优势是经营拐点最清楚。
上一季度收入3.99亿美元，同比增长684%，调整后EBITDA达到1.30亿美元。它已经从单纯扩建算力，进入收入和利润同步增长的阶段。
CRWV的优势是规模。
上一季度收入20.78亿美元，积压订单达到994亿美元，但单季利息支出高达5.36亿美元，净亏损7.4亿美元。它最大的风险不是没有订单，而是资本结构过于激进。
IREN的优势是电力资源和股价弹性。
公司把2026年底AI Cloud ARR目标提高到40亿美元以上，其中约85%已经签约。但上一季度AI云收入只有3360万美元，从合同到真实收入还有很长的交付距离。
因此，这三家公司不能只看订单总额，还必须看：
• GPU交付速度 • 数据中心上电进度 • 客户预付款比例 • 利息和折旧支出 • 股权融资与可转债摊薄 • 合同能否按时确认收入
新云厂商是AI交易里弹性最大的一组，也是资本开支一旦放缓时最脆弱的一组。
六、光通信：LITE和COHR看确定性，AAOI、AXTI和AEHR看弹性
光通信内部也需要分层。
$LITE 和 $COHR 是核心光器件及光通信平台。
LITE增长速度更快，最新季度收入8.08亿美元，下一季度收入指引已经接近10亿美元，非GAAP营业利润率指引达到35%—36%。
COHR业务规模更大、产品更分散，收入和毛利率增长没有LITE那么夸张，但确定性更强，更适合作为光通信板块的核心观察标的。
$AAOI 是光模块高弹性标的，收入增长快，但毛利率和净利润仍需要财报确认。
$AXTI 是磷化铟等化合物半导体衬底供应商，属于光通信上游材料。上一季度收入增长164%，毛利率达到45%，但面临中国出口许可和供应链风险。
$AEHR 则不是传统光模块公司，而是硅光、功率半导体和存储测试设备公司。公司FY2027收入指引增长160%—200%，远期弹性很大，但目前估值也已经提前交易订单兑现。
所以，光通信内部可以这样理解：
• LITE：增长最强 • COHR：风险收益最均衡 • AAOI：财报弹性最大 • AXTI：上游材料稀缺性 • AEHR：硅光测试远期期权
七、软件股：AI到底是威胁，还是第二增长曲线？
$NOW、$SNOW 和 $DDOG 代表了三种不同的软件逻辑。
ServiceNow负责企业工作流和AI Agent管理。
上一季度订阅收入增长24.5%，AI产品年合同价值突破10亿美元。它证明AI不一定会取代传统软件，企业反而需要一个统一平台管理模型、数据、权限和工作流。
Snowflake负责企业数据。
AI应用越多，对高质量数据、实时分析和模型上下文的需求就越大。SNOW上一季度产品收入增长34%，RPO增长38%，说明企业数据消费正在重新加速。
Datadog负责AI系统的监控、安全和稳定运行。
AI基础设施越复杂，企业越需要知道GPU花在哪里、模型为什么失败、哪个Agent出现异常。DDOG是三家公司中与云计算使用量和AI系统复杂度联系最直接的公司。
软件股内部可以这样分：
• NOW：合同可见度最高 • SNOW：AI数据消费弹性最大 • DDOG：增长和自由现金流最均衡
八、周五非农决定估值，而不是决定AI需求
周五（8月7日）盘前：
• $OKLO Oklo • 美国非农就业数据
OKLO验证的是AI数据中心长期电力需求。
非农则决定市场愿意给AI股票多高的估值。
如果非农明显强于预期，美债收益率可能重新上升，高估值的软件、新云厂商和光通信股票会首先承压。
如果就业温和降温，市场对降息的预期上升，长久期科技股更容易继续反弹。
但如果数据弱得过头，市场又会开始交易经济衰退。
因此，对科技股最理想的非农，不是越弱越好，而是温和降温：既能缓解利率压力，又不至于触发衰退恐慌。
九、我的判断
这周真正需要回答的，不是谁的股价涨得最多，而是五个问题：
第一，Mag 7的AI资本开支是否仍在扩大？
第二，AMD能否证明AI算力市场可以容纳第二家大型GPU供应商？
第三，光模块订单能否真正转化为毛利率和净利润？
第四，SNDK能否证明企业级SSD需求和高毛利率可以延续？
第五，NOW、SNOW和DDOG能否证明AI已经开始变成企业软件收入？
如果AMD、ANET和ALAB继续确认算力与互连需求，AAOI和SNDK又能交出强订单、强毛利率、强指引，那么资金会继续从Mag 7向光通信、存储和软件扩散。
如果公司只是完成当季业绩，却没有上调下一季度指引，那么最近的上涨更可能只是超跌修复，而不是新一轮主升。
所以，这周我不会只看纳指涨跌。
我更关注的是这条资金路径能不能走完：
云计算确认投入 → 算力确认需求 → 光通信确认订单 → 存储确认利润 → 软件确认商业化
财报是产业链的答案，非农决定市场愿意为这个答案支付多少估值。
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