Nach Handelsschluss an der US-Börse wurde die heiß ersehnte $SPCX Veröffentlichung des Q2-Reports bekannt.

Umsatz 7,814 Milliarden US-Dollar, +92% im Jahresvergleich; Analysten erwarteten 6,93 Milliarden – etwa 900 Millionen mehr.

Der Nettoverlust schrumpfte von 1,008 Milliarden US-Dollar im Vorjahreszeitraum auf 541 Millionen US-Dollar. Verlust je Aktie: 9 US-Cents, erwartet waren 26 US-Cents. Der operative Verlust ging von 970 Millionen US-Dollar auf 143 Millionen US-Dollar zurück.

Alle drei Kennzahlen lagen über den Erwartungen der Analysten. Die Zahl der Starlink-Nutzer: 12 Millionen, doppelt so viele wie im Vorjahr. Der Umsatz im KI-Bereich schoss im Jahresvergleich um 247% nach oben; die Verluste wurden im Quartalsvergleich halbiert. Adjusted EBITDA drehte sogar wieder ins Positive auf 1,146 Milliarden.

Allein betrachtet ist das ein respektables Ergebnis.

Doch nach Börsenschluss fiel die Aktie um 8%.

Woran liegt das?

In den Stunden vor der Veröffentlichung des Quartalsberichts kündigte SpaceX an, eine Zusammenarbeit mit Nvidia vereinbart zu haben: Nvidia würde für dessen Starmind-AI1-Satelliten die Rechenlast auslegen. Jede Satellitenmission trägt Nvidias neueste Rubin-GPU- und Vera-CPU-Generation; die Spitzen-Rechenleistung pro Satellit steigt auf 250 Kilowatt.

Nvidia nennt dieses Geschäft „Space Computing“. Die offizielle Bezeichnung ist, dass die KI-Rechenleistung des Space-1 Vera-Rubin-Moduls bis zu 25-mal so hoch sein kann wie die von H100; ab diesem Herbst sollen die ersten Produkte in Serie ausgeliefert werden.

Als diese Nachricht bekannt wurde, gingen alle davon aus, dass der Quartalsbericht mit großen Überraschungen aufwartet – zeitweise stieg die Aktie um über zehn Prozentpunkte.

Doch sobald der Quartalsbericht da war, ging’s bergab:

Zuerst das KI-Geschäft mit starkem Umsatzwachstum: Der Umsatz stammt hauptsächlich aus der Vermietung von Rechenleistung ohne großen technologischen Anspruch – darunter:

• Anthropic

  Monatlich 1,25 Milliarden US-Dollar, mietet Colossus 1 die volle Kapazität an; bis Mai 2029 etwa 325.000 GPUs

• Google

  Monatlich 920 Millionen US-Dollar, bis Juni 2029 etwa 110.000 GPUs

• Reflection AI

  Monatlich 150 Millionen US-Dollar, ab Juli, bis 2029

Und das Abschneiden von xAI, dem eigenen Unternehmen von SpaceX, kann man als ziemlich mittelmäßig bezeichnen.

Im März hatte Grok 117 Millionen monatlich aktive Nutzer (MAU). Für das echte High-End-Abo (SuperGrok) bezahlen jedoch nur 1,9 Millionen; weitere 4,4 Millionen sind Nutzer, die das X-Sozialmitgliedschaftspaket als Bonus mitbekommen. Eine Rechnung dazu: Wenn man die Einnahmen auf die MAUs umlegt, reicht das Geld, das am Ende an der Konsumentenseite eingesammelt wird, nur für 14% der Infrastrukturkosten.

Die operative Gewinnmarge verschlechterte sich von -60% im Jahr 2024 auf -200% und betrug annualisiert im 1. Quartal 2026 -302%. Je größer das Unternehmen wird, desto stärker steigen die Verluste.

Auch die zwei weiteren großen Versprechen, die SpaceX bei seinem IPO dargestellt hat, sind bislang kaum wirklich vorangekommen.

Weltraum-Data-Center: 1 Million beantragt, 0 gebaut

SpaceX hat bei der FCC beantragt, im erdnahen Orbit in einer Höhe von 500–2000 Kilometern bis zu 1 Million Satelliten zu stationieren. Im Prospekt heißt es, man rechne frühestens „ab 2028“ mit dem Start der Bereitstellung von Orbit-Satelliten mit KI-Rechenleistung.

Der Ton von Musk selbst ist noch deutlich aggressiver: Nächstes Jahr KI-Satelliten, innerhalb von zwei Jahren skalieren, in drei Jahren günstiger als Rechenzentren am Boden.

Die FCC hat den Antrag im Februar dieses Jahres entgegengenommen, aber bislang ist noch keine Entscheidung gefallen. Vor einer Entscheidung ist Starmind im Kern ein Chip-Auftrag ohne Lizenz. Gleichzeitig fordern bereits Umwelt- und Astronomieorganisationen, dass die FCC die Ausstellung solcher Lizenzen aufschiebt, bis eine systematische Umweltprüfung abgeschlossen ist.

Als Referenz für Musk‘ frühere Zeitplan-Angaben: 2017 autonomes Fahren, 2024 bemannter Flug zum Mond, Ende 2025 zehntausend Optimus.

Sogar Bezos sagt es offen: Die Aussage „in zwei oder drei Jahren“ sei „ein bisschen zu ambitioniert“.

Auch beim Fortschritt des Mondbasenprojekts sieht es nicht allzu rosig aus.

Im April ist Artemis II bei einer bemannten Mondumrundung erfolgreich gewesen. Allerdings hat die NASA im Februar die ursprünglich geplante erste Mondlandung (Artemis III) auf einen Test im erdnahen Orbit umgestellt – der Grund ist sehr eindeutig: Der Lander war nicht fertig. Und Starship von SpaceX ist genau dieser Lander.

Die erste bemannte Mondlandung wurde deshalb auf Artemis IV verschoben; Ziel ist Anfang 2028.

Derzeit geben einige Broker überraschend selten eine „Verkaufen“-Einstufung ab, mit einem Kursziel von 75 US-Dollar – 35% unter dem aktuellen Kurs. Und nur zwei Handelstage später, am 6. August, laufen die ersten rund 911,5 Millionen Aktien in Sperrfristbeschränkung aus; das hat einen Wert von über 100 Milliarden US-Dollar und ist die größte Einzel-Entsperrung in der Geschichte der Wall Street.