In der dezentralen Finanzwirtschaft wird die Rendite normalerweise zusammen mit dem Vermögenswert gebündelt, der sie generiert. Sie setzen Token ein, leihen oder hinterlegen sie, und die Erträge sammeln sich einfach im Hintergrund an. Pendle (PENDLE) verfolgt einen ganz anderen Ansatz. Anstatt die Rendite als etwas Passives zu behandeln, macht es die Rendite selbst zu einem handelbaren Vermögenswert.
Durch die Trennung des Eigentums an Kapital von den Erträgen, die es produziert, führt Pendle finanzielle Flexibilität ein, die den Märkten für festverzinsliche Wertpapiere und Derivate in der traditionellen Finanzwelt sehr ähnlich ist – dabei bleibt es vollständig on-chain und genehmigungsfrei.
Was ist Pendle?
Pendle ist ein dezentrales Finanzprotokoll, das es Benutzern ermöglicht, ertragsbringende Krypto-Vermögenswerte in zwei verschiedene Komponenten zu splitten: Kapital und Ertrag. Jede Komponente kann dann unabhängig gehandelt werden, was den Benutzern mehr Kontrolle darüber gibt, wie sie Risiko, Renditen und Markterwartungen verwalten.
Dieses Design ermöglicht Strategien, die in standardisierten DeFi schwierig oder unmöglich sind, wie z.B. das Sichern fester Erträge, das Spekulieren auf zukünftige Ertragsniveaus oder das Absichern gegen fallende Erträge.
Vermögenswerte in Kapital und Ertrag aufteilen
Pendle funktioniert, indem es ertragsgenerierende Vermögenswerte in standardisierte Bausteine umwandelt. Wenn ein Vermögenswert an Bord genommen wird, wird er zunächst in ein standardisiertes Ertrags-Token, oder SY, verpackt. Von dort aus splittet Pendle ihn in zwei neue Token mit einem definierten Fälligkeitsdatum.
Das Kapital-Token oder PT repräsentiert das ursprüngliche Kapital. Da die Ertragskomponente entfernt wurde, werden PTs normalerweise mit einem Abschlag zum zugrunde liegenden Vermögenswert gehandelt. Wenn Sie einen PT bis zur Fälligkeit halten, können Sie ihn zum vollen Kapitalbetrag einlösen und damit eine feste Rendite sichern.
Das Ertrags-Token oder YT repräsentiert alle zukünftigen Erträge, die bis zur Fälligkeit von diesem Vermögenswert generiert werden. Das Halten von YTs bedeutet, dass Sie den variablen Einkommensstrom erhalten. Wenn die Erträge steigen oder höher als erwartet bleiben, werden YTs wertvoller. Wenn die Erträge fallen, sinkt ihr Wert.
Sobald die Fälligkeit erreicht ist, hört der Ertrag auf zu akkumulieren, PTs können für das Kapital eingelöst werden und YTs laufen ab.
Wie der Handel auf Pendle funktioniert
Pendle betreibt seinen eigenen automatisierten Market Maker, der speziell für Ertrags-Token konzipiert ist. Anstatt separate Pools für Kapital und Ertrag zu führen, nutzt Pendle einen einheitlichen Liquiditätspool für jeden Vermögenswert. Diese Struktur ermöglicht es Händlern, effizient zwischen PT und YT zu wechseln, oft in einer einzigen Transaktion.
Der AMM ist für zeitbasierte Vermögenswerte optimiert und nutzt Mechanismen wie Flash-Swaps, um Slippage zu reduzieren und Ineffizienzen zu begrenzen, die typischerweise beim Handel mit ablaufenden Instrumenten auftreten. Für Liquiditätsanbieter hilft dieses Design, den impermanenten Verlust im Vergleich zu traditionellen AMMs effektiver zu verwalten.
Die Rolle von PENDLE und vePENDLE
PENDLE ist das native Token des Protokolls und bildet die Grundlage für sowohl Anreize als auch Governance. Benutzer können PENDLE sperren, um vePENDLE zu erhalten, das eine langfristige Ausrichtung mit dem Protokoll repräsentiert.
Das Halten von vePENDLE bietet Stimmrecht darüber, wie Anreize über verschiedene Märkte verteilt werden. Es erhöht auch die Belohnungen, die aus der Bereitstellung von Liquidität verdient werden, und gewährt den Inhabern einen Anteil an den Protokollgebühren. Dieses System ermutigt Benutzer, Kapital zu binden und an der Governance teilzunehmen, anstatt kurzfristige Belohnungen zu jagen.
Im Laufe der Zeit spielen vePENDLE-Inhaber eine zentrale Rolle dabei, welche Ertragsmärkte die meiste Aufmerksamkeit und Liquidität erhalten.
Was Sie mit Pendle tun können
Pendle unterstützt eine breite Palette von Ertragsstrategien. Einige Benutzer kaufen PTs zu einem Rabatt und halten sie bis zur Fälligkeit, um vorhersehbare Renditen zu sichern. Andere kaufen YTs, um auf zukünftige Ertragsniveaus zu spekulieren oder um gehebelte Exposition gegenüber Einkommensströmen zu erhalten, ohne den zugrunde liegenden Vermögenswert zu halten.
Fortgeschrittenere Teilnehmer kombinieren PTs und YTs, um Risiken abzusichern, Portfolios umzuverteilen oder Arbitrageunterschiede zwischen erwarteten und realisierten Erträgen zu nutzen. Liquiditätsanbieter verdienen Gebühren aus Handelsaktivitäten und gewinnen gleichzeitig Zugang zu ertragsbasierten Märkten, die sich anders verhalten als Spot-Vermögenswerte.
Wohin Pendle geht
Pendle erweitert sich weiterhin über seinen ursprünglichen Umfang hinaus. Sein Fahrplan umfasst weitere Verbesserungen an dynamischen Gebühren, Governance-Tools und die Schaffung von Märkten ohne Erlaubnis. Das Protokoll dringt auch in neue Ökosysteme und nicht-EVM-Ketten vor und erkundet konforme Produkte, die für institutionelle Teilnehmer konzipiert sind.
Neue Produktlinien, wie z.B. Ertragsperpetuals, zielen darauf ab, die Kernidee von Pendle über festverzinsliche Instrumente hinaus zu erweitern und die Tür zum kontinuierlichen Handel von schwankenden gegenüber festen Erträgen sowohl in DeFi als auch in traditionelleren Finanzmärkten zu öffnen.
Zu berücksichtigende Risiken
Pendle führt Komplexität ein, die die Benutzer verstehen müssen. Ertrags-Token laufen ab, die Preise sind sensibel gegenüber Zinsrate-Erwartungen, und zugrunde liegende Vermögenswerte können Smart-Contract- oder Marktrisiken tragen. Obwohl das Protokoll geprüft wurde, ist kein DeFi-System risikofrei, und die Governance-Macht, die in vePENDLE-Inhabern konzentriert ist, kann im Laufe der Zeit die Anreizverteilung beeinflussen.
Abschlussgedanken
Pendle definiert Erträge als etwas Aktives und nicht als Zufälliges. Durch die Aufteilung von Kapital und Ertrag in separate, handelbare Komponenten bringt es Konzepte aus den Anleihemärkten und dem Handel mit Zinssätzen in DeFi in einer transparenten, on-chain Form.
Für Benutzer, die mehr Kontrolle darüber haben möchten, wie sie verdienen, absichern oder auf Erträge spekulieren, bietet Pendle ein Toolkit, das weit über einfaches Staking oder Verleihen hinausgeht. Mit der Reifung der dezentralen Finanzen heben Protokolle wie Pendle hervor, wie sich Finanzprimitive entwickeln können, wenn Erträge selbst zu einem erstklassigen Vermögenswert werden.
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