#PCE-Rückgang von positiv auf negativ im Monatsvergleich, Wachstumsrate des BIP verlangsamt sich auf 1,5%
Heute hat diese Datenlage im Kreis wieder für Diskussionen gesorgt: Die von der BEA veröffentlichten Zahlen liegen im Wesentlichen auf der Linie mit dem, was auf der Suchseite/Trending-Themen erwartet wurde
Im Juni sank der PCE im Monatsvergleich um 0,1%—zum ersten Mal seit 2020 wieder negativ. Im Jahresvergleich fiel er von 4,1% auf 3,7%. Der Kern-PCE im Monatsvergleich stieg um 0,1%, im Jahresvergleich 3,3%—und damit genau an der Erwartung
Am selben Tag lag der erste Schätzwert für das BIP im zweiten Quartal nur bei einer annualisierten Rate von 1,5% und damit unter Markterwartungen. Doch wenn man Lagerbestandsveränderungen aus Nettoexporten und staatliche Ausgaben herausrechnet, stieg der inländische private Endverkauf direkt auf 3,9% und markierte damit ein neues Hoch seit Anfang 2023
Ich denke, dass der Umschwung des PCE in den negativen Bereich der Startpunkt für eine eher trendmäßige Beruhigung ist. Der Juni-Ölpreis ist von einem hohen Niveau deutlich zurückgekommen—Energie hat die Headline dadurch in einem großen Umfang nach unten gezogen. Das Kernproblem ist weiterhin „hart“—es beschleunigt sich nur nicht mehr. So ein Muster, bei dem der Ölpreis die Headline drückt und der Kernwert um 3,3% pendelt, gab es in der Geschichte mehrmals. Danach wurde es oft wieder von der Dienstleistungsinflation zurück in die Höhe gezogen
Darum lege ich jetzt mehr Gewicht auf die Daten für Juli—insbesondere darauf, ob Kernleistungen und Mieten weiter weich werden können. Wenn der Kernwert im Juli weiterhin bei 0,2% oder darüber bleibt, ist dieser Umschwung in den negativen Bereich sehr wahrscheinlich nur eine Einmalstörung
Beim BIP schaue ich dagegen vor allem auf die 3,9%. Viele starren auf 1,5% und rufen „die Wirtschaft verlangsamt sich“, aber die Verlangsamung kommt hauptsächlich aus dem starken Anstieg der Importe und dem Rückgang der Lager. Was wirklich zeigt, ob die privaten Haushalte und Unternehmen noch Geld ausgeben, ist der private Endverkauf—und der beschleunigt sich klar. Das bedeutet: Die Binnennachfrage bricht nicht ein. Die „Hardliner“ in Sachen Straffung haben weiterhin Karten, die sie ausspielen können. Die Wirtschaft ist nicht in einer Soft-Landing-Phase, sondern eher dabei, zäh zu bleiben und sich trotzdem zu verlangsamen
Für meine Positionierung in der zweiten Jahreshälfte passe ich selbst nicht viel an. Diese Daten drücken die Preisgestaltung für eine Zinserhöhung im September etwas nach unten—und das ist kurzfristig eher freundlich für riskante Assets. Auch BTC hat heute mit einem kleinen Schlenker bei rund 65k mitgemacht. Aber ich werde deshalb nicht einfach die Position stark erhöhen und hinterherjagen, denn der Kern ist noch nicht wirklich unten. Solange die private Nachfrage so stark ist, will die Fed die Zinserhöhungen voraussichtlich mindestens noch ein oder zwei Monate an Daten festmachen, bevor sie wirklich „loslassen“ kann
Ich tendiere aktuell dazu, eine gewisse Position in $BTC $ETH und anderen liquiden Kern-Assets zu halten und weiterhin auf die Entwicklung von Juli-PCE und dem Ölpreis zu achten—denn diese beiden Faktoren entscheiden letztlich, ob es im September wirklich Chancen gibt
Kurz gesagt: Eine Abkühlung der Inflation ist real, aber noch nicht „sauber“ genug. Die Verlangsamung der Wirtschaft ist real, aber die Binnennachfrage ist noch immer ziemlich robust. Wenn deine Positionierung jetzt bereits stark gewichtet ist, würde ich zuerst den Hebel reduzieren und die Daten für Juli abwarten. Wenn du dagegen leer bist oder nur leicht investiert hast, kannst du diese Phasen der Stimmung beruhigen lassen und nach und nach eine Kernposition aufbauen
DYOR—keine Anlageberatung
Heute hat diese Datenlage im Kreis wieder für Diskussionen gesorgt: Die von der BEA veröffentlichten Zahlen liegen im Wesentlichen auf der Linie mit dem, was auf der Suchseite/Trending-Themen erwartet wurde
Im Juni sank der PCE im Monatsvergleich um 0,1%—zum ersten Mal seit 2020 wieder negativ. Im Jahresvergleich fiel er von 4,1% auf 3,7%. Der Kern-PCE im Monatsvergleich stieg um 0,1%, im Jahresvergleich 3,3%—und damit genau an der Erwartung
Am selben Tag lag der erste Schätzwert für das BIP im zweiten Quartal nur bei einer annualisierten Rate von 1,5% und damit unter Markterwartungen. Doch wenn man Lagerbestandsveränderungen aus Nettoexporten und staatliche Ausgaben herausrechnet, stieg der inländische private Endverkauf direkt auf 3,9% und markierte damit ein neues Hoch seit Anfang 2023
Ich denke, dass der Umschwung des PCE in den negativen Bereich der Startpunkt für eine eher trendmäßige Beruhigung ist. Der Juni-Ölpreis ist von einem hohen Niveau deutlich zurückgekommen—Energie hat die Headline dadurch in einem großen Umfang nach unten gezogen. Das Kernproblem ist weiterhin „hart“—es beschleunigt sich nur nicht mehr. So ein Muster, bei dem der Ölpreis die Headline drückt und der Kernwert um 3,3% pendelt, gab es in der Geschichte mehrmals. Danach wurde es oft wieder von der Dienstleistungsinflation zurück in die Höhe gezogen
Darum lege ich jetzt mehr Gewicht auf die Daten für Juli—insbesondere darauf, ob Kernleistungen und Mieten weiter weich werden können. Wenn der Kernwert im Juli weiterhin bei 0,2% oder darüber bleibt, ist dieser Umschwung in den negativen Bereich sehr wahrscheinlich nur eine Einmalstörung
Beim BIP schaue ich dagegen vor allem auf die 3,9%. Viele starren auf 1,5% und rufen „die Wirtschaft verlangsamt sich“, aber die Verlangsamung kommt hauptsächlich aus dem starken Anstieg der Importe und dem Rückgang der Lager. Was wirklich zeigt, ob die privaten Haushalte und Unternehmen noch Geld ausgeben, ist der private Endverkauf—und der beschleunigt sich klar. Das bedeutet: Die Binnennachfrage bricht nicht ein. Die „Hardliner“ in Sachen Straffung haben weiterhin Karten, die sie ausspielen können. Die Wirtschaft ist nicht in einer Soft-Landing-Phase, sondern eher dabei, zäh zu bleiben und sich trotzdem zu verlangsamen
Für meine Positionierung in der zweiten Jahreshälfte passe ich selbst nicht viel an. Diese Daten drücken die Preisgestaltung für eine Zinserhöhung im September etwas nach unten—und das ist kurzfristig eher freundlich für riskante Assets. Auch BTC hat heute mit einem kleinen Schlenker bei rund 65k mitgemacht. Aber ich werde deshalb nicht einfach die Position stark erhöhen und hinterherjagen, denn der Kern ist noch nicht wirklich unten. Solange die private Nachfrage so stark ist, will die Fed die Zinserhöhungen voraussichtlich mindestens noch ein oder zwei Monate an Daten festmachen, bevor sie wirklich „loslassen“ kann
Ich tendiere aktuell dazu, eine gewisse Position in $BTC $ETH und anderen liquiden Kern-Assets zu halten und weiterhin auf die Entwicklung von Juli-PCE und dem Ölpreis zu achten—denn diese beiden Faktoren entscheiden letztlich, ob es im September wirklich Chancen gibt
Kurz gesagt: Eine Abkühlung der Inflation ist real, aber noch nicht „sauber“ genug. Die Verlangsamung der Wirtschaft ist real, aber die Binnennachfrage ist noch immer ziemlich robust. Wenn deine Positionierung jetzt bereits stark gewichtet ist, würde ich zuerst den Hebel reduzieren und die Daten für Juli abwarten. Wenn du dagegen leer bist oder nur leicht investiert hast, kannst du diese Phasen der Stimmung beruhigen lassen und nach und nach eine Kernposition aufbauen
DYOR—keine Anlageberatung