#美联储料7月29日维持利率不变 Ohne Zweifel: im Grunde ist es sehr wahrscheinlich, dass alles im Wesentlichen unverändert bleibt. Ich habe zuvor in meinem Livestream die Entscheidungen der US-Notenbank (Fed) analysiert. Als Nächstes werde ich sie aus zwei Perspektiven betrachten: Standard-Antworten und Non-Standard-Antworten:
FOMC hält im Juni den Federal-Funds-Zins bei 3,5%–3,75%. Derzeit liegt der Kern-CPI bei etwa 2,6%. Damit liegt der nominale Zins bereits über der Kerninflation; nach diesem Maßstab ist die Geldpolitik nicht locker.
Natürlich könnten manche sagen: Die US-Regierung zahlt jedes Jahr 1 Billion US-Dollar Zinsen auf US-Staatsanleihen, mehr als die Ausgaben für das Militär; das sind 15%+ der gesamten Staatsausgaben. Außerdem liegt die US-Staatsverschuldung bei 40 Billionen usw. Eine Zinserhöhung könnte den Zusammenbruch von US-Staatsanleihen beschleunigen. Aber ich möchte sagen: Das alles ist nicht entscheidend, nicht der Kernpunkt. Die grundlegende Logik der globalen Wirtschaftsordnung beruht auf dem US-Dollar-System. US-Staatsanleihen = US-Dollar. Je größer die US-Staatsanleihen, desto stärker ist tendenziell der US-Dollar. Allerdings braucht es dabei ein feines Gleichgewicht – wie beim Drahtseilakt eines Stuntmen/Artisten, bei dem man es nicht zu gut oder zu schlecht machen darf, denn die Folgen kennt jeder. Und das FOMC ist die zentrale Institution, die dieses Gleichgewicht aufrechterhält. Daher liegt der Schwerpunkt nicht darauf, wie hoch die Zinsen sind oder wie groß das Volumen der US-Staatsanleihen ist, sondern darauf, das Gleichgewicht zu halten. Für die US-Regierung sind weder die eine noch die andere Größe jemals das Wichtigste; es geht nicht um einen einzelnen Indikator, sondern darum, ob die Verknüpfung der Gesamtindikatoren gesund ist (z.B. nominales US-BIP, Staatseinnahmen, globales BIP – und der Anstieg des globalen BIP steht zugleich für die Stärke der Nachfrage nach US-Dollar; außerdem steigert die Entwicklung der globalen Technologieproduktion die Nachfrage nach US-Dollar, ebenso die Inflationserwartungen usw.).
Außerdem denke ich, dass das FOMC, um dieses eben genannte Gleichgewicht aufrechtzuerhalten, handeln wird. In dieser entscheidenden Phase des „KI-Erzählungskampfes“ um die Staats-/Wirtschaftslage wird die Wahrscheinlichkeit von Zinserhöhungen eher niedrig sein. In den kommenden Jahren werden die KI-Investitionsausgaben von Unternehmen von den Unternehmensgewinnen hin zu Finanzierung und Verschuldung übergehen. In so einer Situation könnte eine Zinserhöhung dazu führen, dass die KI-Blase zu früh platzt. Derzeit liegen die KI-Compute-Capex-Ausgaben der USA bei über 7000 Milliarden u (u), im nächsten Jahr werden voraussichtlich 10000 Milliarden u erreicht – die Größenordnung ist enorm. Daher: Ich sehe die folgenden Handlungsspielräume, z.B. eine strukturelle Differenzierung der CPI-Daten (z.B. die KI-Wertschöpfungskette unabhängig erfassen), eine moderate Verringerung der Bilanzsumme (leichte Quantitative Straffung), harte Worte („Wolf kommt“, klassischer Trick: nur sagen, nicht tun – aber senkt die Markterwartungen, besonders am Aktienmarkt, um zu verhindern, dass der Aktienmarkt zu heiß läuft) usw. Insgesamt gilt: Sie werden auf jeden Fall etwas tun, aber die Wahrscheinlichkeit von Zinserhöhungen ist eher gering.
FOMC hält im Juni den Federal-Funds-Zins bei 3,5%–3,75%. Derzeit liegt der Kern-CPI bei etwa 2,6%. Damit liegt der nominale Zins bereits über der Kerninflation; nach diesem Maßstab ist die Geldpolitik nicht locker.
Natürlich könnten manche sagen: Die US-Regierung zahlt jedes Jahr 1 Billion US-Dollar Zinsen auf US-Staatsanleihen, mehr als die Ausgaben für das Militär; das sind 15%+ der gesamten Staatsausgaben. Außerdem liegt die US-Staatsverschuldung bei 40 Billionen usw. Eine Zinserhöhung könnte den Zusammenbruch von US-Staatsanleihen beschleunigen. Aber ich möchte sagen: Das alles ist nicht entscheidend, nicht der Kernpunkt. Die grundlegende Logik der globalen Wirtschaftsordnung beruht auf dem US-Dollar-System. US-Staatsanleihen = US-Dollar. Je größer die US-Staatsanleihen, desto stärker ist tendenziell der US-Dollar. Allerdings braucht es dabei ein feines Gleichgewicht – wie beim Drahtseilakt eines Stuntmen/Artisten, bei dem man es nicht zu gut oder zu schlecht machen darf, denn die Folgen kennt jeder. Und das FOMC ist die zentrale Institution, die dieses Gleichgewicht aufrechterhält. Daher liegt der Schwerpunkt nicht darauf, wie hoch die Zinsen sind oder wie groß das Volumen der US-Staatsanleihen ist, sondern darauf, das Gleichgewicht zu halten. Für die US-Regierung sind weder die eine noch die andere Größe jemals das Wichtigste; es geht nicht um einen einzelnen Indikator, sondern darum, ob die Verknüpfung der Gesamtindikatoren gesund ist (z.B. nominales US-BIP, Staatseinnahmen, globales BIP – und der Anstieg des globalen BIP steht zugleich für die Stärke der Nachfrage nach US-Dollar; außerdem steigert die Entwicklung der globalen Technologieproduktion die Nachfrage nach US-Dollar, ebenso die Inflationserwartungen usw.).
Außerdem denke ich, dass das FOMC, um dieses eben genannte Gleichgewicht aufrechtzuerhalten, handeln wird. In dieser entscheidenden Phase des „KI-Erzählungskampfes“ um die Staats-/Wirtschaftslage wird die Wahrscheinlichkeit von Zinserhöhungen eher niedrig sein. In den kommenden Jahren werden die KI-Investitionsausgaben von Unternehmen von den Unternehmensgewinnen hin zu Finanzierung und Verschuldung übergehen. In so einer Situation könnte eine Zinserhöhung dazu führen, dass die KI-Blase zu früh platzt. Derzeit liegen die KI-Compute-Capex-Ausgaben der USA bei über 7000 Milliarden u (u), im nächsten Jahr werden voraussichtlich 10000 Milliarden u erreicht – die Größenordnung ist enorm. Daher: Ich sehe die folgenden Handlungsspielräume, z.B. eine strukturelle Differenzierung der CPI-Daten (z.B. die KI-Wertschöpfungskette unabhängig erfassen), eine moderate Verringerung der Bilanzsumme (leichte Quantitative Straffung), harte Worte („Wolf kommt“, klassischer Trick: nur sagen, nicht tun – aber senkt die Markterwartungen, besonders am Aktienmarkt, um zu verhindern, dass der Aktienmarkt zu heiß läuft) usw. Insgesamt gilt: Sie werden auf jeden Fall etwas tun, aber die Wahrscheinlichkeit von Zinserhöhungen ist eher gering.