Die Verschmelzung von On-Chain-Finanz und traditionellem Finanzwesen könnte eine der größten Zyklen in der Geschichte von Krypto auslösen.
Verfasser: Matt Hougan, Bitwise CIO
Übersetzung: Saoirse, Foresight News
Der Krypto-Markt zeigt endlich Anzeichen für einen möglichen Boden. Seit dem 1. Juli ist Bitcoin um 9% gestiegen, während der Nasdaq-100-Index im gleichen Zeitraum um 6% gefallen ist. Der Mittelzufluss in Krypto-ETFs hat von negativ auf positiv gedreht, und die Stimmung am Markt hat sich fortlaufend verbessert. Zwar lässt sich derzeit noch nicht eindeutig sagen, dass der Markt insgesamt wieder stabil ist, doch die zahlreichen positiven Signale haben bereits viele dazu gebracht, sich zu fragen, wie die Kursentwicklung als Nächstes verlaufen wird.
Letzten Freitag fragte mich ein Anlageberater: „Wenn der Markt bereits den Boden erreicht hat, welche Assets werden den nächsten Krypto-Bullenmarkt anführen?“
In der Regel lässt sich diese Frage während der Krypto-Kältephase kaum beantworten. Eine neue Bullenmarkt-Phase hat oft nur dann eine klare Hauptstory, wenn der Kursverlauf bereits vollständig durchlaufen ist.
Doch diesmal glaube ich, dass die Antwort bereits vor uns liegt: Der nächste Krypto-Bullenmarkt – die zentrale Erzählung wird die Verschmelzung von On-Chain-Finanz und traditionellem Finanzwesen sein.
Mit anderen Worten: Die zentralen Aufmerksamkeitspunkte des zukünftigen Marktes werden sich um Stablecoins, die Tokenisierung von Assets, ganzjährige Handelszeiten, sofortige Abwicklung sowie das Wachstum von Dezentraler Finanzwirtschaft auf institutionellem Niveau bis in den Umfang von mehreren Billionen US-Dollar drehen. Die Blockchain wird das bestehende Finanzsystem umkrempeln – genauso wie das Internet in den frühen 2000er-Jahren Medien- und Einzelhandelsbranchen neu geformt hat. Ich gehe davon aus, dass dies der bislang größte Kryptowährungszyklus in Bezug auf die Größe sein dürfte, aus zwei Gründen: Erstens beruht diese Marktphase auf dem Wert echter Anwendungen und dem Treiber durch Einnahmen – nicht nur auf Marktspekulation. Zweitens ist der adressierte Markt der aktuellen „Bühne“ deutlich größer als in früheren Zyklen: nicht nur innerhalb der Krypto-Branche, sondern für globale Finanzmärkte.
Manche finden, dass diese Trends nur logisch sind: Die Tokenisierung von Assets wird den nächsten Bullenmarkt zwangsläufig anführen, Stablecoins werden am Ende die Größenordnung von mehreren Billionen US-Dollar übertreffen, und große Institutionen in der Wall Street werden früher oder später auf die On-Chain-Welt umziehen. Schließlich bietet die Krypto-Infrastruktur gegenüber dem traditionellen Finanzsystem zahlreiche natürliche Vorteile: Handel rund um die Uhr ist deutlich bequemer als zeitlich begrenzte Handelsfenster; sofortige Abwicklung ist besser als T+1-Settlement; weltweite Interoperabilität überwindet regionale Beschränkungen. Diese Ansicht teilen nicht nur ich: Auch der Vorsitzende der US-Börsenaufsicht SEC, der CEO der weltweit größten Vermögensverwaltung sowie der CEO der weltweit größten Bank äußerten ihre Zustimmung.
Doch selbst wenn der Trend scheinbar klar ist, haben die allermeisten Anleger noch keine Vermögenspositionen für diese Zukunftsaussichten aufgebaut. Viele fragen sich außerdem noch, ob es im Krypto-Sektor bereits „vorbei“ sei. In dieser Wissenslücke stecken jedoch enorme Chancen für Investitionen.
Also: Wie sollten wir den nächsten Bullenmarkt aufstellen? Man kann zwei führende Akteure im Blick behalten, die die Branchenverschmelzung aus unterschiedlichen Richtungen vorantreiben: Hyperliquid (Token HYPE) und Robinhood (Aktiencode HOOD).
Vom Krypto-Sektor aus durchbrechen
Hyperliquid (HYPE) ist ein einlagiges Blockchain-Projekt (ähnlich wie Ethereum oder Solana). Die ursprüngliche Ausrichtung besteht darin, einen auf Krypto-Assets fokussierten Marktplatz für ewige Derivate aufzubauen. Zunächst handelten Investoren über die Hyperliquid-Plattform Krypto-Assets wie Bitcoin und Ethereum, um zu spekulieren.
Doch die Plattform expandiert ihren Geschäftsbereich dank einer hervorragenden technologischen Erfahrung schnell nach außen – unter anderem durch einfache Bedienung, sofortige Abwicklung und Handel rund um die Uhr. Heute stammen nahezu die Hälfte des Handelsvolumens auf Hyperliquid von traditionellen Assets wie Öl, Silber und dem S&P-500-Index. Die Plattform baut außerdem kontinuierlich ihr Angebot für Großhandels-Waren (Spot), Prognosemärkte und Optionsgeschäfte aus und setzt die Konkurrenz unter anderem zu CME, Nasdaq, Intercontinental Exchange, Kalshi sowie Coinbase spürbar unter Druck.
Die Dynamik von Hyperliquid ist enorm stark und setzt die Wettbewerber unter erheblichen Druck. Sogar die CME (Chicago Mercantile Exchange) hat Klage eingereicht – sie versucht, die US-Regulierungsbehörde (CFTC) daran zu hindern, die von Hyperliquid als Erstes eingeführten ewigen Futures-Produkte zu akzeptieren.
Selbst inmitten der Krypto-Kältephase erreicht der HYPE-Token in diesem Jahr immer noch ein Plus von 146%. Die Wachstumsdaten haben eine echte Grundlage: Die kumulierten Gesamteinnahmen der Hyperliquid-Plattform haben im Juni die Marke von 1 Milliarde US-Dollar überschritten; für das Gesamtjahr wird ein Umsatz von 800 Millionen US-Dollar erwartet. Die Plattform wird 99% ihrer Einnahmen verwenden, um den nativen Token HYPE im öffentlichen Markt zurückzukaufen und zu vernichten – wodurch das Umlaufangebot fortlaufend schrumpft. Meiner Ansicht nach befindet sich die Bewertung auch dann noch in einem angemessenen Korridor, selbst wenn der Preis von HYPE erneut verdoppelt.
Aus dem traditionellen Finanzwesen nach innen eindringen
Robinhood entscheidet sich, auf der Seite des traditionellen Finanzwesens zu stehen und diese Branchenverschmelzung voranzutreiben.
Robinhood ist selbst ein klassischer Wertpapierbroker und konkurriert mit Unternehmen wie Charles Schwab (Schwab) um Retail- und professionelle Investoren. Lange Zeit war Robinhood gegenüber Krypto-Assets deutlich offener als Wettbewerber. Zudem war es der erste große Broker, der eine Funktion für den direkten Handel mit Kryptowährungen an den Start brachte.
Gleichzeitig stimmt Robinhood meiner von mir vertretenen Sicht auf die „Branchenverschmelzung“ vollständig zu. Der CEO des Unternehmens, Vlad Tenev, sagte: Die Tokenisierung von Assets „wird letztlich das gesamte Finanzsystem neu gestalten“; die Kryptoindustrie und das traditionelle Finanzwesen „leben zwar lange in zwei unabhängigen Systemen, doch am Ende werden beide vollständig miteinander verschmelzen“. Er geht davon aus, dass die Grenzen zwischen beiden in Zukunft endgültig verschwinden werden.
Am 1. Juli wettete Robinhood mit voller Kraft auf diesen Trend und brachte eine selbst entwickelte Layer-2-Blockchain, Robinhood Chain, auf den Markt. Diese Public Chain ist für Nutzer in 120 Ländern geöffnet (ohne Unterstützung für den US-Regionsteil) – Nutzer können tokenisierte Wertpapiere das ganze Jahr über, rund um die Uhr handeln. Gleichzeitig unterstützt die On-Chain-Umgebung gängige DeFi-Protokolle: Nutzer können Assets auf Uniswap tauschen, bei Morpho Assets verpfänden und Kredite aufnehmen oder verpfändete Assets als Margin einsetzen, um auf der Lighter-Plattform Perpetual-Futures zu handeln. Bereits innerhalb von nur zwei Wochen hat Robinhood Chain den Umfang der gehaltenen Assets im Custody über 300 Millionen US-Dollar gebracht und verarbeitet täglich 3,6 Millionen Trades.
Dieser Abschnitt lohnt sich, genau zu lesen: Anfang dieses Monats hat Robinhood allein durch einen technischen Go-Live innerhalb von 120 Ländern ein Set an Finanzdienstleistungen ausgerollt. Nutzer können tokenisierte Wertpapiere in Echtzeit und ohne Unterbrechung kaufen und verkaufen, Margin-Trading betreiben und Hebelpositionen eingehen – und bereits viele Nutzer sind daran beteiligt.
Kritiker werden einwenden, dass die frühen On-Chain-Transaktionen sich stark auf Meme-Coins konzentrieren statt auf Aktien – das stimmt tatsächlich. Doch das Handelsvolumen tokenisierter Aktien hat mittlerweile ein echtes Ausmaß erreicht, und es existiert eine reale Nutzerbasis. Ich erwarte, dass die Größe beider Arten von Handel weiter wachsen wird.
Eines steht für mich ganz sicher fest: Die großen Konkurrenten von Robinhood beobachten dieses Projekt sehr genau und beginnen darüber nachzudenken, ob sie ebenfalls nachziehen und sich positionieren müssen. Ob wir auch eine Schwab-Chain, eine UBS-Chain oder eine Bank-of-America-Chain bauen müssen. Die Handelsaktivität, die Robinhood in der Anfangsphase zeigte, lässt sich von keiner Institution ignorieren.
Zwei Arten von Anlageobjekten, die herausstechen werden
Ich denke, dass das Volumen des nächsten Bullenmarkts groß genug ist, um die meisten Assets der Branche nach oben mitzuziehen. Langfristig halte ich Bitcoin, Ethereum, Solana und andere wichtige Krypto-Assets für attraktiv – ebenso wie börsennotierte Unternehmen, die mit Krypto zusammenhängen.
Doch es gibt zwei Arten von Anlageobjekten, die ein besonders starkes Aufwärtspotenzial haben werden.
1. Hyperliquid-Track: Eine native Krypto-Finanzanwendung mit echten Umsätzen und einem hochwertigen Token-Ökonomie-Modell
Der zentrale Vorteil von Hyperliquid gegenüber anderen Krypto-Apps besteht darin, dass es stabile, echte Einnahmen und eine ausgereifte Token-Mechanik bietet (99% der Umsätze werden zum Rückkauf und zur Verbrennung von HYPE verwendet). Viele Investoren haben zwar viele Krypto-Anwendungen gesehen, die große Nutzerzahlen und hohe Handelsvolumina vorweisen – aber bei denen die Token-Preise dauerhaft schwach bleiben. Das Modell von Hyperliquid passt genau zu den Bedürfnissen dieser Art von Investoren.
Langfristig bin ich davon überzeugt, dass es viele neue Krypto-Projekte geben wird, die die Token-Mechanismen von HYPE nachahmen, und dass daraus eine Reihe von vielversprechenden neuen Token-Investitionsmöglichkeiten entstehen wird. Gleichzeitig interessiere ich mich auch für etablierte Projekte, die bereits eine Geschäftsgröße aufgebaut haben und den Token-Wert sowie die Plattformnutzung aktiv tief miteinander verknüpfen. Beispiele sind Uniswap und Aave: Beide Plattformen haben eine enorme Größe und optimieren ihre Token-Ökonomie gerade schnell. Auch Morpho entwickelt sich in dieselbe Richtung.
2. Robinhood-Track: Etablierte traditionelle Unternehmen, die ihr Geschäft auf Kryptoinfrastruktur aufbauen
Die Branchenumwälzung wird die Marktanteils-Struktur neu formen. Die Verbreitung von Stablecoins, die Tokenisierung von Assets und die Umsetzung von Blockchain-Handelsinfrastruktur sind die größten technologischen Veränderungen, die der Finanzmarkt in den letzten fünfzig Jahren erlebt hat – und gerade jetzt passiert diese massive Veränderung leise.
Wer die Gewinner ausfindig machen will, sollte den Fokus auf Unternehmen richten, die bereits skalierbare Krypto-Geschäfte aufgebaut haben – nicht nur auf Projekte, die sich auf einem Konzept-Teststadium ausruhen. Konzept-Pilotprojekte sind zwar günstig und lassen sich leicht in den Medien platzieren, doch sie sind kaum in der Lage, wirkungsvolle Erfahrungen aufzubauen. Robinhood verfügt über ein Maß an Branchenkenntnis, das auf einer auf 120 Länder offiziell ausgerichteten Blockchain-Plattform basiert – und ist damit bei Weitem nicht mit irgendeinem kleinen Pilotprojekt vergleichbar.
Die Unternehmen, die ich fortlaufend beobachte, sind unter anderem Coinbase, Figure und BlackRock; außerdem schaue ich mir auch Visa, Stripe und sogar JPMorgan an. Natürlich gibt es noch weitere Akteure – aber die oben genannten Unternehmen sind ganz konkret und mit Substanz in diese Veränderung eingestiegen.
Den großen Trend der Branchenverschmelzung nutzen
In der Kryptoindustrie gibt es seit Langem einen Konsens: Das größte Erfolgssignal einer Blockchain ist ihre „Unsichtbarkeit“ – wenn die Blockchain so tief in die zugrunde liegende Finanzsystemarchitektur eingebettet ist, dass Nutzer bei der Nutzung der Dienste die Existenz der Blockchain kaum wahrnehmen.
Ich bin fest davon überzeugt: Wenn der nächste Bullenmarkt anbricht und traditionelles Finanzwesen und Krypto untrennbar miteinander verbunden sind, wird die obige Vision Realität werden. Investoren sollten dieser Entwicklung vorausgehen und sich frühzeitig positionieren.
Hinweis: Manchmal, wenn man beurteilen will, wie ein Unternehmen im Krypto-Bereich aufgestellt ist, sollte man auf sein tatsächliches Handeln schauen – nicht auf die Marketing-Sprechblasen nach außen.