Autor | IOSG Mitgründer Jocy
Das ist ein grundlegender Wandel in der Marktstruktur, während die meisten Menschen weiterhin mit der Logik alter Zyklen auf die neue Ära schauen.
2025 Krypto-Markt Rückblick, wir sehen einen Paradigmenwechsel von Einzelhandelspekulation zu institutioneller Zuteilung, Kerndaten institutioneller Bestände 24%, Einzelhändler verlassen den Markt 66% –– 2025 Krypto-Markt Umsatz abgeschlossen. Vergessen Sie den Vier-Jahres-Zyklus, der Krypto-Markt der Institutionen hat neue Regeln!
Oberflächendaten: 2025 Vermögensleistung
Zuerst die Oberflächendaten –– 2025 Vermögensleistung. Traditionelle Vermögenswerte: Silber +130%, Gold +66%, Kupfer +34%, Nasdaq +20,7%, S&P 500 +16,2%. Krypto-Vermögenswerte: BTC -5,4%, ETH -12%, Mainstream Altcoins -35% bis -60%. Sieht es schlimm aus? Weiter lesen.
Aber wenn du nur auf den Preis schaust, verpasst du das wichtigste Signal. BTC hat zwar jährlich -5,4%, aber in der Zwischenzeit hat es einen historischen Höchststand von $126.080 erreicht. Wichtiger ist: Was ist passiert, während die Preise gefallen sind? BTC ETF hatte 2025 einen Nettozufluss von 25 Milliarden Dollar, das gesamte AUM erreichte 1140–1200 Milliarden Dollar, der institutionelle Bestandsanteil lag bei 24%. Einige haben in Panik geraten, andere haben gekauft.
Das erste entscheidende Urteil: Die Marktmacht hat sich bereits von den Kleinanlegern zu den Institutionen verschoben.
Die Genehmigung des BTC Spot ETFs im Januar 2024 ist ein Wendepunkt. Der Markt, der zuvor von Kleinanlegern und OGs dominiert wurde, wird jetzt von makroökonomischen Investoren, Unternehmensbeständen und Staatsfonds dominiert. Es handelt sich nicht um eine einfache Veränderung der Teilnehmer, sondern um eine Neufassung der Spielregeln.
Daten stützen diese Einschätzung: BlackRock IBIT hat in 228 Tagen 50 Milliarden Dollar AUM erreicht und ist der am schnellsten wachsende ETF der Geschichte. Derzeit hält er 780.000–800.000 BTC, was die 670.000 BTC von MicroStrategy übersteigt. Grayscale, BlackRock und Fidelity halten zusammen 89% des gesamten BTC ETF-Vermögens. 13F-Investmentfondspläne zeigen, dass 86% der institutionellen Investoren bereits digitale Vermögenswerte halten oder planen, in diese zu investieren. Die Korrelation von BTC mit dem S&P 500 stieg von 0,29 im Jahr 2024 auf 0,5 im Jahr 2025.
Betrachten wir erneut die aggressiven Strategien von BlackRock und MicroStrategy. BlackRock IBIT hat einen Marktanteil von etwa 60% am BTC ETF, der Bestand von 800.000 BTC hat MicroStrategy mit 671.268 BTC bereits übertroffen. Die institutionelle Beteiligung steigt weiterhin: 13F gemeldete institutionelle Bestände machen 24% des gesamten AUM des ETFs aus (Q3 2025); der Anteil professioneller institutioneller Investoren liegt bei 26,3%, ein Anstieg um 5,2% im Vergleich zu Q3; große Vermögensverwaltungsgesellschaften machen 57% der 13F BTC ETF-Bestände aus, professionelle Hedgefonds machen 41% des BTC ETFs aus, zusammen fast 98% — was zeigt, dass die derzeitigen institutionellen Bestände hauptsächlich von diesen beiden professionellen Investoren gehalten werden, ohne Pensionskassen, Versicherungen usw. (die möglicherweise noch abwarten oder gerade erst mit der Zuteilung beginnen); FBTC hat einen institutionellen Bestandsanteil von 33,9%.
Hauptinstitutionelle Investoren sind Abu Dhabi Investment Council (ADIC), Mubadala Staatsfonds, CoinShares, Harvard University Endowment (besitzt 116 Millionen Dollar IBIT) usw. Große traditionelle Broker und Banken haben ebenfalls ihre Bestände an Bitcoin ETFs erhöht. Wells Fargo berichtet von Beständen in Höhe von 491 Millionen Dollar, Morgan Stanley berichtet von 724 Millionen Dollar, JPMorgan berichtet von 346 Millionen Dollar. Das zeigt, dass Bitcoin ETF-Produkte von großen Finanzintermediären kontinuierlich integriert werden. Die Frage ist: Warum bauen Institutionen weiterhin Positionen auf "hohem Niveau" auf?
Weil sie nicht auf den Preis schauen, sondern auf den Zyklus.
Nach März 2024 haben langfristige Halter (LTH) insgesamt 1,4 Millionen BTC verkauft, im Wert von 121,17 Milliarden Dollar. Das ist die größte Angebotsfreigabe aller Zeiten. Aber das Erstaunliche ist — der Preis ist nicht gefallen. Warum? Weil Institutionen und Unternehmensbestände all diesen Verkaufsdruck absorbiert haben.
Drei Verkaufswellen der langfristigen Halter: Von März 2024 bis November 2025 haben langfristige Halter (LTH) insgesamt etwa 1,4 Millionen BTC (im Wert von 121,17 Milliarden Dollar) verkauft. Erste Welle (Ende 2023 bis Anfang 2024): ETF-Genehmigung, BTC $25K→$73K; Zweite Welle (Ende 2024): Trump wird gewählt, BTC stürmt auf $100K; Dritte Welle (2025): BTC bleibt langfristig über $100K.
Im Gegensatz zu den einzelnen explosionsartigen Verteilungen von 2013, 2017 und 2021 handelt es sich diesmal um eine kontinuierliche Verteilung in mehreren Wellen. Im vergangenen Jahr haben wir uns ein Jahr lang am Höchststand von BTC seitwärts bewegt, was in der Vergangenheit nie zuvor geschehen ist. BTC, das seit über 2 Jahren nicht bewegt wurde, hat seit Anfang 2024 um 1,6 Millionen Stück (ca. 140 Milliarden Dollar) abgenommen, aber die Marktkapazität hat sich verbessert.
Gleichzeitig, was machen die Kleinanleger? Aktive Adressen sinken weiterhin, Google-Suche nach "Bitcoin" fällt auf 11-Monats-Tief, $0-$1 Kleintransaktionen sinken um 66,38%, Transaktionen über 10 Millionen Dollar steigen um 59,26%. River schätzt, dass Kleinanleger 2025 netto 247.000 BTC (ca. 23 Milliarden Dollar) verkaufen werden. Kleinanleger verkaufen, Institutionen kaufen.
Das führt zu einem zweiten entscheidenden Urteil: Es ist derzeit nicht "der Höhepunkt des Bullenmarktes", sondern "die Phase des institutionellen Aufbaus".
Traditionelle Zykluslogik: Kleinanleger-Hysterie → Preise steigen → crash → Neustart. Neue Zykluslogik: Institutionen stabilisieren Zuteilungen → Volatilität verringert sich → Preiszentrum steigt → struktureller Anstieg. Das erklärt, warum die Preise stagnieren, aber die Mittelzuflüsse unaufhörlich sind.
Das politische Umfeld ist die dritte Dimension. Die Trump-Regierung hat 2025 bereits Maßnahmen ergriffen: Krypto-Verordnung (1.23 unterzeichnet), strategische Bitcoin-Reserven (~200.000 BTC), GENIUS Act-Regulierungsrahmen für Stablecoins, Wechsel des SEC-Vorsitzenden (Atkins im Amt). Ausstehend: Marktstrukturgesetz (77% Wahrscheinlichkeit, dass es vor 2027 verabschiedet wird), Stablecoin-Käufe von kurzfristigen US-Anleihen (in den nächsten drei Jahren 10-fache Größenordnung).
Mögliche Auswirkungen der Zwischenwahlen 2026: Im Jahr 2026 stehen 435 Sitze im Repräsentantenhaus und 33 Sitze im Senat zur Wahl. Im Jahr 2024 wurden 274 "krypto-freundliche" Kandidaten gewählt, aber die Banklobby plant, über 100 Millionen Dollar gegen die Auswirkungen von Krypto-Spenden zu investieren. Umfragen zeigen, dass 64% der Krypto-Investoren die Krypto-Position eines Kandidaten für "sehr wichtig" halten. Die politische Freundlichkeit war noch nie so hoch.
Aber hier gibt es ein zeitliches Fensterproblem: Im November 2026 gibt es Zwischenwahlen. Historische Regel: "Wahljahre gehen der Politik voraus" → Politische Maßnahmen werden in der ersten Hälfte des Jahres intensiv umgesetzt → In der zweiten Hälfte warten auf die Wahlergebnisse → Volatilität wird verstärkt. Daher sollte die Investitionslogik sein: Erste Hälfte 2026 = Politik-Monatszeit + institutionelle Zuteilung = positiv; Zweite Hälfte 2026 = politische Unsicherheit = erhöhte Volatilität.
Warum ist 2025 die Krypto "schlechteste Leistung", aber ich bleibe optimistisch?
Jetzt zurück zu der eingangs gestellten Frage: Warum ist 2025 die Krypto "schlechteste Leistung", aber ich bleibe optimistisch? Weil der Markt einen "Wechsel" vollzieht: von den Händen der Kleinanleger → zu den Händen der Institutionen, von spekulativen zu positionierten Mitteln, von kurzfristigen Wetten → zu langfristigem Halten. Dieser Prozess wird zwangsläufig mit Preisadjustierungen und Volatilität einhergehen.
Wie sieht das Zielpreis der Institutionen aus?
VanEck: $180.000; Standard Chartered: $175.000-$250.000;
Tom Lee: $150.000; Grayscale: Höchststände in der ersten Hälfte von 2026.
Es ist nicht blinder Optimismus, sondern basiert auf: Anhaltende Mittelzuflüsse in ETFs, die Bestände von börsennotierten Unternehmen DAT erhöhen (weltweit 134 Unternehmen besitzen 1,686 Millionen BTC), ein noch nie dagewesenes politisches Fenster in den USA, der institutionelle Zuteilungsprozess hat gerade erst begonnen.
Natürlich besteht weiterhin Risiko: Auf makroökonomischer Ebene gibt es die Politik der Federal Reserve und eine starke Dollar; auf regulatorischer Ebene könnte das Marktstrukturgesetz verzögert werden; auf Markseite könnten LTH weiterhin verkaufen; auf politischer Ebene sind die Ergebnisse der Zwischenwahlen ungewiss. Aber die andere Seite des Risikos ist die Chance. Wenn alle pessimistisch sind, ist das oft die beste Zeit für eine Positionierung.
Die letzte Investitionslogik: kurzfristig (3–6 Monate): $87K-$95K Bereich schwankt, Institutionen bauen weiterhin Positionen auf; mittelfristig (erste Hälfte 2026): Politik + institutionelle Treiber, Ziel $120K-$150K; langfristig (zweite Hälfte 2026): erhöhte Volatilität, schauen auf Wahlergebnisse und politische Kontinuität.
Kernurteil: Dies ist nicht der Höhepunkt eines Zyklus, sondern der Anfang eines neuen Zyklus.
Warum habe ich dieses Vertrauen? Weil die Geschichte uns lehrt: 2013 dominierten Kleinanleger, Höchststand $1.100; 2017 ICO-Hysterie, Höchststand $20.000; 2021 DeFi+NFT, Höchststand $69.000; 2025 treten Institutionen ein, derzeit $87.000. Bei jedem Zyklus sind die Teilnehmer professioneller, die Geldmengen größer und die Infrastruktur besser.
Die "schlechteste Leistung" im Jahr 2025 ist im Wesentlichen: Der Übergang von der alten Welt (Kleinanleger-Spekulation) zur neuen Welt (institutionelle Zuteilung). Der Preis ist der Preis für den Übergang, aber die Richtung ist bereits festgelegt. Während BlackRock, Fidelity und Staatsfonds auf der linken Seite Positionen aufbauen, sind Kleinanleger noch besorgt, ob es weiter fallen wird. Das ist der kognitive Unterschied.
Zusammenfassung
Letzte Zusammenfassung: 2025 markiert die Beschleunigung des Institutionalisierungsprozesses des Kryptomarktes. Obwohl die jährliche Rendite von BTC negativ ist, zeigen ETF-Investoren eine starke "HODL"-Resilienz. 2025 ist oberflächlich betrachtet die schlechteste Krypto-Jahr, tatsächlich ist es: der größte Austausch von Angeboten, das stärkste institutionelle Zuteilungsinteresse, die klarste politische Unterstützung, die weitreichendste Verbesserung der Infrastruktur. Preis -5%, aber ETF-Zuflüsse von 25 Milliarden Dollar. Das ist selbst das größte Signal.
Als langfristig tätiger Fachmann und Investor ist es unsere Aufgabe, nicht kurzfristige Preise vorherzusagen, sondern strukturelle Trends zu identifizieren. Wichtige Anhaltspunkte für 2026 sind: Fortschritte beim Gesetz zur Marktstruktur, mögliche Erweiterung der strategischen Bitcoin-Reserven und die Kontinuität der Politik nach den Zwischenwahlen. Langfristig gesehen legt die Verbesserung der ETF-Infrastruktur und die Klarheit der Regulierung den Grundstein für die nächste Aufwärtsbewegung.
Wenn sich die Marktstruktur grundlegend ändert, wird die alte Bewertungslogik ungültig, und neue Preisbildungsmacht wird neu aufgebaut. Rational bleiben, Geduld bewahren.
Datenquelle: CoinDesk, CryptoSlate, Glassnode, CoinShares, Farside Investors, Strategy 官网 , CME Group, Yahoo Finance
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