BTC ist in den letzten zwei Tagen tatsächlich gestiegen, das muss man nicht ausweichen.
Aber ich denke, diese Erholungsrallye sollte man nicht nur innerhalb des Kryptomarkts betrachten. Dahinter verändern sich eigentlich zwei makroökonomische Linien gleichzeitig.
Die erste ist: Nachdem sich die US-Arbeitsmarktdaten abgekühlt haben, muss der Markt nicht mehr wie in den vergangenen Tagen weiter darauf wetten, dass die Fed noch restriktiver wird, länger höher bleibt oder sogar erneut über Zinserhöhungen diskutiert wird.
Das bedeutet nicht, dass Zinssenkungen bereits bestätigt sind, und auch nicht, dass Risikoanlagen direkt in einen lockeren Bullenmarkt übergehen. Es heißt nur, dass der engste makroökonomische Druck vorerst etwas nachgelassen hat.
Die zweite ist: KI stützt weiterhin die Wachstumsstory der USA.
Die aktuellen Bewertungen am US-Aktienmarkt, die Investitionsausgaben im Technologiesektor und die Vorstellung vom Dollar als Vertrauensanker sind in Wahrheit stark mit KI verknüpft. Der Markt ist bereit, den USA hohe Bewertungen zu geben, nicht nur wegen der aktuellen Gewinne, sondern auch, weil er weiterhin glaubt, dass KI die nächste Produktivitätssteigerung bringen könnte.
Deshalb sollte man die KI-Blase nicht einfach als gewöhnliche Blase sehen. Sie ist auch eine Wette des Marktes darauf, ob die USA noch in der Lage sind, neue Vermögenswerte, neue Produktivität und neue Kreditgeschichten hervorzubringen.
Darum hat die BTC-Erholung der letzten zwei Tage auch eine gewisse makroökonomische Grundlage:
Die Abkühlung am Arbeitsmarkt senkt das Tail-Risiko, dass die Fed wieder hawkisher wird.
Die KI-Story hält sich, sodass der Markt nicht sofort mit einem Einbruch des US-Wachstums handelt.
Zusammengenommen entsteht für Risikoanlagen natürlicherweise erst einmal ein Fenster zur Erholung.
Aber ein Fenster ist nicht gleich eine Bestätigung des Trends.
Ob BTC von einer Erholung zu einer stärkeren Bewegung übergehen kann, muss man weiterhin an der Kapitalstruktur selbst messen.
Als Nächstes achte ich vor allem auf ein paar Dinge:
Ob sich die ETF-Flows bei BTC / ETH weiter verbessern.
Ob das Angebot an Stablecoins wieder expandiert.
Ob Funding und OI sich gesund erholen oder ob sich kurzfristige Stimmung erneut mit Hebelwirkung aufbaut.
Ob die Kapitalflüsse an den Börsen mitziehen, statt dass nur der Preis zuerst steigt.
Wenn sich diese Faktoren nicht gleichzeitig verbessern, dann ist das hier eher eine Rallye nach nachlassendem makroökonomischem Druck als ein umfassendes Risk-on.
Meine Einschätzung ist:
BTC kann jetzt etwas weniger pessimistisch gesehen werden als noch vor ein paar Tagen, weil die Tail-Erwartung weiterer Zinserhöhungen etwas zurückgedrängt wurde; aber es ist noch nicht der Zeitpunkt, an dem man ohne Bestätigung direkt von einer Trendwende sprechen kann.
Wirklich wichtig ist nicht, dass BTC zwei Tage lang gestiegen ist, sondern ob hinter diesem Anstieg nur eine Druckentlastung steckt oder ob ETF-, Stablecoin-, Derivate- und Börsen-Cashflows wirklich gemeinsam zurückkommen.
Aber ich denke, diese Erholungsrallye sollte man nicht nur innerhalb des Kryptomarkts betrachten. Dahinter verändern sich eigentlich zwei makroökonomische Linien gleichzeitig.
Die erste ist: Nachdem sich die US-Arbeitsmarktdaten abgekühlt haben, muss der Markt nicht mehr wie in den vergangenen Tagen weiter darauf wetten, dass die Fed noch restriktiver wird, länger höher bleibt oder sogar erneut über Zinserhöhungen diskutiert wird.
Das bedeutet nicht, dass Zinssenkungen bereits bestätigt sind, und auch nicht, dass Risikoanlagen direkt in einen lockeren Bullenmarkt übergehen. Es heißt nur, dass der engste makroökonomische Druck vorerst etwas nachgelassen hat.
Die zweite ist: KI stützt weiterhin die Wachstumsstory der USA.
Die aktuellen Bewertungen am US-Aktienmarkt, die Investitionsausgaben im Technologiesektor und die Vorstellung vom Dollar als Vertrauensanker sind in Wahrheit stark mit KI verknüpft. Der Markt ist bereit, den USA hohe Bewertungen zu geben, nicht nur wegen der aktuellen Gewinne, sondern auch, weil er weiterhin glaubt, dass KI die nächste Produktivitätssteigerung bringen könnte.
Deshalb sollte man die KI-Blase nicht einfach als gewöhnliche Blase sehen. Sie ist auch eine Wette des Marktes darauf, ob die USA noch in der Lage sind, neue Vermögenswerte, neue Produktivität und neue Kreditgeschichten hervorzubringen.
Darum hat die BTC-Erholung der letzten zwei Tage auch eine gewisse makroökonomische Grundlage:
Die Abkühlung am Arbeitsmarkt senkt das Tail-Risiko, dass die Fed wieder hawkisher wird.
Die KI-Story hält sich, sodass der Markt nicht sofort mit einem Einbruch des US-Wachstums handelt.
Zusammengenommen entsteht für Risikoanlagen natürlicherweise erst einmal ein Fenster zur Erholung.
Aber ein Fenster ist nicht gleich eine Bestätigung des Trends.
Ob BTC von einer Erholung zu einer stärkeren Bewegung übergehen kann, muss man weiterhin an der Kapitalstruktur selbst messen.
Als Nächstes achte ich vor allem auf ein paar Dinge:
Ob sich die ETF-Flows bei BTC / ETH weiter verbessern.
Ob das Angebot an Stablecoins wieder expandiert.
Ob Funding und OI sich gesund erholen oder ob sich kurzfristige Stimmung erneut mit Hebelwirkung aufbaut.
Ob die Kapitalflüsse an den Börsen mitziehen, statt dass nur der Preis zuerst steigt.
Wenn sich diese Faktoren nicht gleichzeitig verbessern, dann ist das hier eher eine Rallye nach nachlassendem makroökonomischem Druck als ein umfassendes Risk-on.
Meine Einschätzung ist:
BTC kann jetzt etwas weniger pessimistisch gesehen werden als noch vor ein paar Tagen, weil die Tail-Erwartung weiterer Zinserhöhungen etwas zurückgedrängt wurde; aber es ist noch nicht der Zeitpunkt, an dem man ohne Bestätigung direkt von einer Trendwende sprechen kann.
Wirklich wichtig ist nicht, dass BTC zwei Tage lang gestiegen ist, sondern ob hinter diesem Anstieg nur eine Druckentlastung steckt oder ob ETF-, Stablecoin-, Derivate- und Börsen-Cashflows wirklich gemeinsam zurückkommen.
