Bearbeitet von: Sonal Chokshi, a16z

Übersetzt von: Tim, PANews

Original-Link: https://mp.weixin.qq.com/s/cGsbtFgTLpJ9IMTDfAXtvQ

Haftungsausschluss: Dieser Artikel ist eine Übertragung, und Leser können über den Original-Link weitere Informationen erhalten. Wenn der Autor Einwände gegen die Form der Übertragung hat, kontaktieren Sie uns bitte, und wir werden die Änderungen gemäß den Anforderungen des Autors vornehmen. Die Übertragung dient ausschließlich der Informationsweitergabe, stellt keinen Investitionsrat dar und spiegelt nicht die Ansichten und Positionen von Wu wider.

01 Stablecoins, RWA, Zahlungen und Finanzen

Bessere, intelligentere Stablecoin-Ein- und Auszahlungswege

Im vergangenen Jahr wird das Handelsvolumen von Stablecoins auf geschätzte 46 Billionen US-Dollar beziffert, was immer wieder neue historische Höchststände erreicht. Genauer gesagt entspricht dies mehr als dem 20-fachen des Handelsvolumens der Zahlungsplattform PayPal; es ist fast dreimal so hoch wie das Handelsvolumen eines der größten Zahlungsnetzwerke der Welt, Visa; und es nähert sich schnell dem Handelsvolumen des Automated Clearing House (ACH) in den USA (ACH ist ein elektronisches Netzwerk zur Verarbeitung von Finanztransaktionen wie Direktüberweisungen).

Heutzutage können Überweisungen von Stablecoins in weniger als 1 Sekunde abgeschlossen werden, und die Kosten betragen weniger als 1 Cent. Das ungelöste Problem besteht jedoch darin, wie diese Kryptowährungen mit den Finanzinfrastrukturen verbunden werden können, die die Menschen im Alltag tatsächlich nutzen. Anders ausgedrückt, es geht darum, einen Austauschkanal zwischen Stablecoins und traditionellen Währungen aufzubauen.

Die neue Generation von Start-ups schließt diese Lücke, indem sie Stablecoins mit gängigen Zahlungssystemen und lokalen Währungen verbindet. Einige Unternehmen ermöglichen es den Menschen durch kryptographische Verifizierungstechnologie, lokale Kontostände gegen digitale Dollar einzutauschen. Andere verbinden sich mit regionalen Zahlungsnetzwerken und nutzen Funktionen wie QR-Codes und Echtzeit-Zahlungssysteme für interbankliche Überweisungen. Einige Unternehmen bauen echte interoperable globale digitale Wallet-Schichten und Kartenausgabesysteme auf, die es den Nutzern ermöglichen, im Alltag mit Stablecoins zu bezahlen. Diese Innovationen erweitern gemeinsam die Teilnahme am digitalen Dollar-Ökosystem und haben das Potenzial, Stablecoins schneller zum Mainstream-Zahlungsmittel zu machen.

Mit dem Reifungsprozess dieser Einzahlungs- und Abhebungswege beginnen digitale Dollar direkt auf lokale Zahlungssysteme und Händler-Toolkits zuzugreifen, was zu ganz neuen Verhaltensweisen führen wird. Arbeitskräfte können grenzüberschreitende Gehälter in Echtzeit erhalten, Händler können weltweit zirkulierende digitale Dollar ohne Bankkonto empfangen, und Zahlungsanwendungen können sofortige Abrechnungen mit Nutzern auf der ganzen Welt ermöglichen. Stablecoins werden grundlegend von Randfinanzinstrumenten zu einer grundlegenden Abrechnungsschicht des Internets transformiert.

——Jeremy Zhang, a16z Krypto-Ingenieurteam

RWA und Stablecoins auf eine datenschutzfreundlichere Weise verstehen

Wir beobachten ein starkes Interesse von Banken, FinTechs und Vermögensverwaltern, traditionelle Vermögenswerte wie US-Aktien, Rohstoffe und Indizes zu tokenisieren. Mit der Tokenisierung traditioneller Vermögenswerte bleibt das Tokenisieren oft oberflächlich und beschränkt sich auf die Vorstellung von aktuellen realen Vermögenswerten, ohne die kryptonativen Eigenschaften vollständig zu nutzen.

Produkte wie unbefristete Verträge können jedoch tiefere Liquidität bieten und sind oft einfacher zu implementieren. Unbefristete Verträge bieten auch leicht verständliche Hebelmechanismen, weshalb ich glaube, dass sie die größte Produkt-Markt-Fit von kryptonativen Derivaten sind. Gleichzeitig glaube ich, dass Emerging-Markt-Aktien eine der am besten geeigneten Vermögensklassen für die Unbefristete Vertragsimplementierung sind. (Die Liquidität des Marktes für Null-Tage-Optionen bestimmter Aktien übersteigt oft die des Spotmarktes, was einen faszinierenden Experimentierfall für die Unbefristete Vertragsimplementierung bietet.)

Letztendlich ist dies tatsächlich eine Wahl zwischen "Ewigen Verträgen und Tokenisierung". Dennoch wird in den kommenden Jahren erwartet, dass wir mehr Tokenisierung von kryptonativen RWA-Vermögenswerten sehen werden.

Entlang ähnlicher Linien werden wir bis 2026 mehr "native Emissionen" von Stablecoins sehen, und nicht nur Tokenisierungen. Stablecoins werden 2025 zum Mainstream, und die Anzahl der emittierten Stablecoins wächst kontinuierlich.

Stablecoins, die über keine starke Kreditinfrastruktur verfügen, erscheinen wie enge Banken, die spezifische liquide Vermögenswerte halten, die als extrem sichere Vermögenswerte angesehen werden. Obwohl enge Banken ein legitimes Finanzprodukt sind, glaube ich, dass sie auf lange Sicht nicht die Säule der On-Chain-Wirtschaft werden.

In letzter Zeit sind viele neue Vermögensverwalter, Kuratoren und Protokolle aufgetaucht, die beginnen, Off-Chain-Vermögenswerte als Sicherheiten zu verwenden, um On-Chain-Asset-gestützte Kredite anzubieten. Diese Kredite werden normalerweise zuerst Off-Chain initiiert und dann tokenisiert. Ich denke, dass die Tokenisierung in dieser Hinsicht kaum Vorteile bringt, außer möglicherweise eine Verteilung an die bereits On-Chain-Nutzer. Deshalb sollten Schuldenvermögen On-Chain initiiert und nicht erst Off-Chain initiiert und dann tokenisiert werden. Die On-Chain-Initierung kann die Verwaltungskosten für Kredite, die Backend-Strukturkosten senken und die Zugänglichkeit erhöhen. Der herausfordernde Teil wird die Einhaltung von Vorschriften und die Standardisierung sein, aber die Entwickler arbeiten bereits daran, diese Probleme zu lösen.

——Guy Wuollet, a16z Krypto-Geschäftsführer

Stablecoins haben den Zyklus der Bankbuchmodernisierung und neue Zahlungsszenarien eröffnet

Die Banksoftware-Systeme sind modernen Entwicklern oft fremd: In den 60er und 70er Jahren waren Banken Pioniere großer Softwaresysteme. Die zweite Generation der Kernbanksysteme entstand in den 80er und 90er Jahren (zum Beispiel durch Temenos' GLOBUS und InfoSys' Finacle). Diese Software ist jedoch mittlerweile veraltet und wird nur langsam aktualisiert. Daher laufen die Banken, insbesondere die kritischen Kernbuchhaltungssysteme, die Einlagen, Sicherheiten und andere Schulden aufzeichnen, oft noch auf großen Mainframes und programmieren in COBOL, wobei sie über Batch-Dateischnittstellen und nicht über APIs interagieren.

Die überwiegende Mehrheit der globalen Vermögenswerte basiert auf diesen jahrzehntealten Kernbüchern. Obwohl diese Systeme erprobt sind, das Vertrauen von Aufsichtsbehörden genießen und tief in komplexe Bankgeschäfte integriert sind, behindern sie gleichzeitig Innovationen. Die Hinzufügung kritischer Funktionen wie Echtzeit-Zahlungen könnte Monate oder sogar Jahre in Anspruch nehmen und erfordert die Überwindung von angesammelten technischen Schulden und regulatorischen Komplexitäten.

Das ist die Bedeutung von Stablecoins. In den letzten Jahren hat nicht nur Stablecoins das Produkt-Markt-Fit gefunden und den Mainstream erreicht, sondern auch traditionelle Finanzinstitute haben sie in einem noch nie dagewesenen Ausmaß akzeptiert. Stablecoins, tokenisierte Einlagen, tokenisierte Staatsanleihen und On-Chain-Anleihen ermöglichen es Banken, FinTechs und Finanzinstituten, neue Produkte zu entwickeln und neue Kunden zu bedienen. Noch wichtiger ist, dass sie diese Institutionen nicht zwingen, die alten, obwohl veralteten, traditionell stabilen Systeme, die seit Jahrzehnten laufen, neu zu schreiben. Daher bieten Stablecoins einen neuen Weg zur institutionellen Innovation.

——Sam Broner

Internetbanking

Wenn Agenten im großen Maßstab auftreten und immer mehr geschäftliche Aktivitäten im Hintergrund automatisch ablaufen, anstatt durch Benutzerklicks, ändert sich die Art und Weise, wie Geld und Wert fließen müssen.

In einer Welt, die von Absichten und nicht von schrittweisen Anweisungen angetrieben wird, können KI-Agenten Bedürfnisse erkennen, Pflichten erfüllen oder Ergebnisse auslösen, um Kapital zu mobilisieren; der Wert muss sich so schnell und frei bewegen wie die heutigen Informationsübertragungen. Das ist der Ort, an dem Blockchain, intelligente Verträge und On-Chain-Protokolle ins Spiel kommen.

Intelligente Verträge können bereits in Sekundenschnelle globale Dollar-Zahlungen abwickeln. Aber bis 2026 werden neue Emerging-Primitives wie x402 die Abwicklung programmierbar und reaktionsfähig machen: Agenten können sofort unbeaufsichtigte Zahlungen für Daten, GPU-Leistung oder API-Aufrufe durchführen, ohne Rechnungen, Abrechnungen oder Batch-Verarbeitung ausstellen zu müssen. Die von den Entwicklern veröffentlichten Software-Updates werden die integrierten Zahlungsregeln, Limits und Audit-Tracking-Funktionen enthalten, ohne dass eine Fiat-Währungsintegration, Händler-Onboarding oder das Eingreifen von Finanzinstitutionen erforderlich ist. Vorhersagemärkte können sich in Echtzeit selbst abrechnen, während sich Ereignisse entwickeln, beispielsweise durch dynamische Quotenaktualisierungen, Agenten, die frei handeln, und globale Auszahlungen, die in Sekundenschnelle abgeschlossen werden, alles ohne die Beteiligung von Treuhändern oder Börsen.

Sobald Wert auf diese Weise fließen kann, wird der "Zahlungsfluss" nicht mehr nur eine separate operationale Schicht, sondern wird zu einem Netzwerkverhalten: Banken werden zu den grundlegenden Leitungen des Internets, und Vermögenswerte werden zur Infrastruktur. Wenn Währungen in internetfähige, routbare Informationspakete verwandelt werden, wird das Internet nicht nur das Rückgrat des Finanzsystems, sondern wird selbst zu einem Finanzsystem.

——Christian Crowley und Pyrs Carvolth, a16z Krypto-GTM-Team

Vermögensverwaltung für die Massen

Traditionell war der personalisierte Vermögensverwaltungsservice das exklusive Gebiet von Banken für wohlhabende Kunden: Denn die Bereitstellung maßgeschneiderter Ratschläge und die Umsetzung personalisierter Portfoliozusammenstellungen in verschiedenen Vermögensklassen sind nicht nur kostspielig, sondern auch äußerst komplex. Aber mit der Tokenisierung von mehr Vermögenswerten kann die personalisierte Strategie, kombiniert mit KI-Empfehlungen und Kooperationssystemen, sofort und kostengünstig umgesetzt und neu ausgeglichen werden.

Es ist nicht nur der Bereich der intelligenten Beratung; heute hat jeder Zugang zu aktivem Portfolio-Management und ist nicht mehr auf passives Management beschränkt. Bis 2025 haben traditionelle Finanzinstitute ihre Exposition gegenüber Kryptowährungen (direkte Investitionen oder über ETPs) erhöht, aber das ist nur der Anfang. Bis 2026 werden wir Plattformen sehen, die darauf abzielen, "Vermögen zu vergrößern", nicht nur "Vermögen zu erhalten". FinTechs (wie Revolut und Robinhood) und zentralisierte Börsen (wie Coinbase) werden mit dem Vorteil ihres Technologie-Stacks größere Marktanteile gewinnen.

In der Zwischenzeit können DeFi-Tools wie Morpho Vaults Vermögenswerte automatisch in Märkte mit optimalen risikoadjustierten Renditen einordnen und dem Portfolio eine Kernallokation für Ertragsvermögen bieten. Das Halten von überschüssigen Liquiditätsreserven in Stablecoins statt in Fiat-Währungen und die Investition in RWA-Geldmarktfonds anstelle von traditionellen Geldmarktfonds können die Renditechancen weiter erhöhen.

Schließlich können Privatanleger heute leichter in weniger liquide private Marktvermögen wie Privatkredite, Vor-IPO-Unternehmen und Private-Equity-Anlagen investieren, wobei die Tokenisierung dazu beiträgt, das Potenzial dieser Märkte freizusetzen und gleichzeitig den Compliance- und Berichtspflichten gerecht zu werden. Während verschiedene Vermögenswerte im ausgewogenen Portfolio tokenisiert werden (Risikospektrum von Anleihen, Aktien bis hin zu privaten Investitionen und alternativen Anlagen), kann das Portfolio automatisch umgeschichtet werden, ohne dass Kapitaltransfers erforderlich sind.

——Maggie Hsu, a16z Krypto-GTM-Team

02 KI und Agenten

Von "Kennen Sie Ihren Kunden" (KYC) zu "Kennen Sie Ihren Agenten" (KYA)

Die Einschränkungen der Agentenwirtschaft verlagern sich allmählich von der Intelligenz auf die Identitätsauthentifizierung.

Im Finanzdienstleistungssektor übersteigt die Anzahl der "nicht-menschlichen Identitäten" mittlerweile die menschlichen Mitarbeiter um das 96-fache, aber diese Identitäten sind nach wie vor kontolose Geister. Die entscheidende Grundlage, die hier fehlt, ist KYA: Kennen Sie Ihren Agenten.

So wie Menschen eine Kreditbewertung benötigen, um einen Kredit zu erhalten, benötigen Agenten (KI-Agenten) Zertifikate mit kryptographischen Unterschriften, um Transaktionen durchzuführen, die die Agenten mit ihren autorisierten Entitäten, Betriebsbeschränkungen und Haftung verknüpfen. Bis dieser Mechanismus ausgereift ist, werden Händler weiterhin auf Firewall-Ebene Agenten abfangen. Die über Jahrzehnte aufgebaute KYC-Infrastruktur muss nun in wenigen Monaten die KYA-Herausforderung lösen.

——Sean Neville, Mitbegründer von Circle, USDC-Architekt, derzeit CEO von Catena Labs

Wir werden KI nutzen, um Forschungsarbeiten zu erledigen

Als mathematischer Ökonom fiel es mir im Januar schwer, ein generisches KI-Modell dazu zu bringen, meinen Arbeitsablauf zu verstehen. Bis November war ich jedoch in der Lage, dem Modell abstrakte Anweisungen zu geben, als würde ich einen Doktoranden betreuen, und es konnte manchmal sogar neuartige und korrekt ausgeführte Antworten geben. Neben meiner persönlichen Erfahrung beobachten wir, dass KI in breiteren Forschungsbereichen eingesetzt wird, insbesondere im Bereich des Denkens, wobei die aktuellen Modelle nicht nur wissenschaftliche Entdeckungen direkt unterstützen, sondern auch in der Lage sind, eigenständig Fragen der Putnam-Mathematik-Wettbewerbsprüfung zu beantworten (was möglicherweise die schwierigsten Mathematikprüfungen im Hochschulbereich weltweit sind).

Es bleibt eine offene Frage, in welchen Bereichen diese Arten von Forschungsassistenten den größten Nutzen bringen und wie sie wirken werden. Ich erwarte jedoch, dass die KI-Forschung eine neue Art des studienübergreifenden Modells hervorbringt und belohnt: ein Modell, das es bevorzugt, Zusammenhänge zwischen verschiedenen Konzepten zu vermuten und schnell aus spekulativeren Antworten abzuleiten. Diese Antworten sind möglicherweise nicht präzise, können jedoch den richtigen Weg weisen (zumindest in einer bestimmten topologischen Struktur). Ironischerweise ist das ein wenig wie die Kraft, die Modellillusionen steuert: Wenn das Modell "intelligent" genug ist, ist es möglich, dass das Gewähren von abstraktem Raum für divergentes Denken dennoch bedeutungslose Inhalte hervorbringt, aber manchmal kann es auch bahnbrechende Entdeckungen hervorbringen, so wie Menschen in nichtlinearen, nicht-vorgegebenen Denkweisen am kreativsten sind.

Diese Art des Schließens erfordert einen neuen KI-Workflow, der nicht nur die Interaktion zwischen einzelnen Agenten umfasst, sondern auch das Muster von Agenten, die in Agenten eingebettet sind, d.h. durch mehrschichtige Modelle, die Forschern helfen, die Forschungsansätze früherer Modelle zu bewerten, und schrittweise die Fälschungen zu beseitigen, um schließlich wertvolle Inhalte zu extrahieren. Ich habe diese Methode verwendet, um Papiere zu schreiben, während andere sie für Patentrecherchen, zur Schaffung neuer Kunstformen oder (leider) zur Entdeckung neuer Arten von intelligenten Vertragsangriffen verwendet haben.

Das Betreiben solcher Agenten, die Agenten verschachteln, erfordert jedoch eine bessere Interoperabilität zwischen den Modellen und einen Mechanismus, der jeden Modellbeitrag erkennt und angemessen entschädigt. Und das sind zwei Schlüsselfragen, bei denen kryptographische Technologien helfen können.

——Scott Kominers, Mitglied des a16z Krypto-Forschungsteams, Professor an der Harvard Business School

Die unsichtbare Steuer des offenen Netzwerks

Der Aufstieg von KI-Agenten übt eine unsichtbare Steuer auf offene Netzwerke aus und untergräbt grundlegend deren wirtschaftliche Basis. Diese Untergrabung ergibt sich aus der wachsenden Diskrepanz zwischen der Kontextschicht und der Ausführungsschicht im Internet: Derzeit extrahieren KI-Agenten Daten von werbefinanzierten Websites (Kontextschicht), während sie den Nutzern einen Vorteil bieten, umgehen sie systematisch die Einnahmequellen, die die Inhaltserstellung unterstützen (wie Werbe- und Abonnementmodelle).

Um zu verhindern, dass offene Netzwerke untergraben werden und um die Vielfalt der Inhalte, die die Entwicklung von KI fördern, zu schützen, müssen wir technologische und wirtschaftliche Lösungen im großen Maßstab bereitstellen. Dies könnte neue Sponsoring-Modelle, Zugehörigkeitssysteme oder andere neuartige Finanzierungsmuster umfassen. Die bestehenden KI-Lizenzierungsprotokolle erweisen sich ebenfalls als kurzfristige Lösungen, die häufig nur einen Bruchteil der Einnahmen, die Inhaltsersteller aufgrund von KI, die Traffic absaugt, verloren haben, als Entschädigung bieten.

Das Netz benötigt ein neues technisches Wirtschaftsmodell, in dem Wert automatisch fließen kann. Der entscheidende Wandel im nächsten Jahr wird der Übergang von statischer Genehmigung zu einem Echtzeit-, nutzungsbasierten Entschädigungsmechanismus sein. Dies bedeutet, dass relevante Systeme getestet und gefördert werden müssen, möglicherweise durch Blockchain-gestützte Nanopfändungen und präzise Rückverfolgbarkeitsstandards, um automatisch jede Einheit zu belohnen, die Informationen bereitstellt, um intelligente Agenten erfolgreich Aufgaben zu erledigen.

——Liz Harkavy, a16z Krypto-Investitionsteam

03 Datenschutz und Sicherheit

Datenschutz wird die wichtigste Verteidigungslinie im Bereich der Kryptographie sein

Datenschutz ist eine Schlüsselanforderung für den Betrieb von On-Chain-Finanzierungen weltweit, aber dies ist auch eine Eigenschaft, die fast allen bestehenden Blockchains heute fehlt. Für die meisten Blockchains ist die Datenschutzfunktion lediglich eine nachträgliche Überlegung.

Aber heute ist die Privatsphäre an sich bereits ausreichend, um eine Blockchain von allen anderen Blockchains zu unterscheiden. Darüber hinaus spielt die Privatsphäre eine noch wichtigere Rolle: Sie schafft den On-Chain-Lock-in-Effekt, den wir als Privatsphäre-Netzwerkeffekt bezeichnen könnten. Besonders in einer Welt, in der es nicht mehr möglich ist, sich allein durch Leistung abzuheben, ist dies von entscheidender Bedeutung.

Mit Brückenprotokollen wird die Migration zwischen verschiedenen Blockchains einfach, solange alle Informationen öffentlich sind. Sobald jedoch private Informationen ins Spiel kommen, sieht die Situation ganz anders aus: Die Brücke von Token ist einfach, aber die Brücke von Geheimnissen ist sehr schwierig. Beim Eintritt in oder Austritt aus einem privaten Bereich besteht immer das Risiko, dass jemand in der überwachten Blockchain, im Memory-Pool oder im Netzwerkverkehr die Identität entdeckt. Das Überqueren der Grenzen zwischen privaten Ketten und öffentlichen Ketten, oder sogar zwischen zwei privaten Ketten, kann verschiedene Metadaten offenbaren, wie die Verbindung zwischen Transaktionszeit und -volumen, was das Nachverfolgen anderer erleichtert.

Im Vergleich zu vielen homogenen neuen Ketten, deren Gebühren wahrscheinlich aufgrund des Wettbewerbs auf Null gedrückt werden, da der Blockraum zwischen den Ketten keinen wesentlichen Unterschied mehr aufweist, können blockchains mit Datenschutz oft stärkere Netzwerkeffekte erzeugen. Die Realität ist, dass, wenn eine "generische" öffentliche Blockchain weder ein florierendes Ökosystem noch Killeranwendungen oder Verteilungsboni hat, es für Benutzer oder Entwickler kaum einen Grund gibt, sie zu nutzen oder darauf zu bauen, geschweige denn ihr treu zu bleiben.

Wenn Benutzer die öffentliche Blockchain verwenden, können sie problemlos mit anderen Benutzern auf anderen Ketten handeln, und es spielt keine Rolle, welcher Kette sie beitreten. Wenn Benutzer jedoch eine private Kette verwenden, ist die Wahl der Kette entscheidend, da die Wahrscheinlichkeit einer Migration niedrig ist, wenn sie einmal einer Kette beigetreten sind, und sie das Risiko der Offenlegung der Privatsphäre tragen, was eine Winner-Takes-All-Situation schafft. Da der Datenschutz für die meisten realen Anwendungsszenarien von entscheidender Bedeutung ist, könnte eine Handvoll privater Ketten den gesamten Krypto-Markt dominieren.

——Ali Yahya, a16z Krypto-Geschäftsführer

Die zukünftige Nachrichtenübermittlung muss nicht nur quantensicher sein, sondern auch dezentralisiert werden.

Während die Welt sich auf das Quantenzeitalter vorbereitet, haben viele auf Kryptotechnologie basierende Kommunikationsanwendungen (wie Apple iMessage, Signal, WhatsApp) den Trend angeführt und herausragende Beiträge geleistet. Das Problem ist jedoch, dass alle gängigen Kommunikationssoftware auf unserem Vertrauen in private Server eines einzelnen Unternehmens angewiesen sind. Diese Server sind leicht Ziele für Regierungsabschaltungen, das Einfügen von Hintertüren oder die Erpressung zur Herausgabe von vertraulichen Daten.

Wenn ein Land in der Lage ist, die Server einer Person abzuschalten, wenn ein Unternehmen den Schlüssel zu einem privaten Server hat oder wenn ein Unternehmen einen privaten Server besitzt, was bringt dann die Quantenverschlüsselung? Private Server erfordern, dass Menschen „mir vertrauen“, aber ohne private Server bedeutet das „du musst mir nicht vertrauen“. Kommunikation benötigt keine Vermittlung durch ein Unternehmen. Informationsübertragung erfordert offene Protokolle, und wir müssen niemandem vertrauen.

Wir erreichen dieses Ziel durch die Dezentralisierung des Netzwerks: keine privaten Server, keine Abhängigkeit von einer einzigen Anwendung, alles Open Source und mit erstklassiger kryptographischer Technik ausgestattet, die Bedrohungen durch Quantencomputing abwehrt. In einem offenen Netzwerk kann keine Einzelperson, Firma, gemeinnützige Organisation oder Nation unsere Kommunikationsfähigkeit entziehen. Selbst wenn ein Land oder Unternehmen eine Anwendung abschaltet, wird am nächsten Tag eine neue Version erscheinen. Selbst wenn ein Knoten abgeschaltet wird, wird ein neuer Knoten sofort in den Vordergrund treten, basierend auf den wirtschaftlichen Anreizen, die durch Technologien wie Blockchain geschaffen werden.

Wenn Menschen ihre Informationen über private Schlüssel besitzen können, wird sich alles ändern. Anwendungen mögen kommen und gehen, aber die Menschen werden immer die Kontrolle über ihre Informationen und Identitäten haben, und Endbenutzer können tatsächlich ihre Informationen besitzen, selbst wenn sie nicht die Anwendung selbst besitzen.

Es geht nicht nur darum, quantenresistente und kryptographische Technologien zu übertreffen; es geht auch um Eigentum und Dezentralisierung. Fehlen beide, ist das, was wir aufbauen, nur ein scheinbar unknackbarer, aber immer noch abschaltbarer Kryptosystem.

——Shane Mac, Mitbegründer und CEO von XMTP Labs

Datenschutz als Dienstleistung

Hinter jedem Modell, Agenten und automatisierten Prozess steht ein einfaches Element: Daten. Doch die meisten heutigen Datenpipelines, sei es für die Eingabe oder Ausgabe von Modell-Daten, sind intransparent, volatil und schwer zu überprüfen. Dies mag für einige Verbraucheranwendungen oder akzeptabel sein, aber für viele Branchen und Benutzer (zum Beispiel im Finanz- und Gesundheitswesen) müssen Unternehmen die Privatsphäre sensibler Daten schützen. Gleichzeitig ist dies das Hauptproblem, mit dem viele Organisationen konfrontiert sind, die RWA-Tokenisierung anstreben.

Wie können wir Innovationen vorantreiben, die sicher, konform, selbstbestimmt und global interoperabel sind, während wir die Privatsphäre schützen? Es gibt viele Ansätze, aber ich möchte mich auf die Datenzugriffskontrolle konzentrieren: Wer kontrolliert sensible Daten? Wie fließen sie? Und wer (oder was) kann darauf zugreifen?

Ohne Datenzugriffskontrollmechanismen können Benutzer, die die Vertraulichkeit ihrer Daten sicherstellen möchten, derzeit nur auf zentralisierte Dienstanbieter oder maßgeschneiderte Systeme zurückgreifen. Diese Methode ist nicht nur zeitaufwendig und kostspielig, sondern hindert auch Akteure wie traditionelle Finanzinstitute daran, die Vorteile des On-Chain-Datenmanagements vollständig auszuschöpfen. Da intelligente Agentensysteme beginnen, autonom zu browsen, zu handeln und Entscheidungen zu treffen, benötigen branchenübergreifende Benutzer und Institutionen kryptographische Verifikationsmechanismen und nicht nur das Vertrauen auf ein "bestmögliches Vertrauensmodell".

Deshalb glaube ich, dass wir "Datenschutz als Dienstleistung" benötigen: Diese neuen Technologien können programmierbare native Datenzugriffsregeln, Client-Verschlüsselung und dezentrale Schlüsselverwaltung bereitstellen, um genau zu steuern, wer unter welchen Bedingungen und innerhalb welcher Zeitspanne auf welche Daten zugreifen kann, alles wird On-Chain durchgeführt. In Kombination mit verifizierbaren Datensystemen wird der Datenschutz von Daten zu einem zentralen Bestandteil der grundlegenden Internet-Infrastruktur und nicht nur zu einem nachträglichen, reparierenden Anwendungsschicht-Patch, wodurch der Datenschutz zur wirklichen Kerninfrastruktur wird.

——Adeniyi Abiodun, Mitbegründer und Chief Product Officer von Mysten Labs

Von "Code ist Recht" zu "Regeln sind Gesetz"

In letzter Zeit wurden einige bewährte DeFi-Protokolle von Hackern angegriffen, obwohl diese Projekte über starke Teams, strenge Prüfprozesse und jahrelange stabilen Betrieb verfügen. Diese Vorfälle heben jedoch eine beunruhigende Realität hervor: Die aktuellen Sicherheitsstandards in der Branche basieren immer noch hauptsächlich auf Einzelfällen und empirischen Urteilen.

Um zu reifen, muss DeFi-Sicherheit von einem Fehleransatz zu einem Designansatz übergehen, von "bestmöglicher Anstrengung" zu einem "prinzipiellen" Ansatz:

In statischen Bereitstellungen und vor der Bereitstellung (Tests, Audits, formale Validierung) bedeutet dies, dass globale Invarianten systematisch validiert werden müssen, anstatt nur lokale Invarianten manuell zu validieren. Mehrere Teams arbeiten an KI-gestützten Prüfwerkzeugen, die helfen können, technische Spezifikationen zu erstellen, Invarianzannahmen zu formulieren und die bisher hohen manuellen Nachweisaufwände erheblich zu reduzieren.

In dynamischen, nach der Bereitstellung erfolgt (z.B. Laufzeitüberwachung, Laufzeitausführung usw.), können diese Unveränderlichkeitsbedingungen in dynamische Schutzbarrieren umgewandelt werden, die die letzte Verteidigungslinie darstellen. Diese Barrieren werden direkt in jede Transaktion codiert, die den Laufzeitansprüchen genügen muss.

So gehen wir weg von der Annahme, dass alle Schwachstellen entdeckt werden können, und setzen stattdessen durch, dass kritische Sicherheitsattribute im Code erzwungen werden. Alle Transaktionen, die diese Attribute verletzen, werden automatisch zurückgerollt.

Das ist nicht nur theoretisch. In der Praxis lösen fast alle Ausnutzungsangriffe während ihrer Durchführung eine der Sicherheitsprüfungen aus, die einen Hack verhindern könnten. Daher hat sich das einst beliebte Konzept "Code ist Recht" zu "Regeln sind Recht" entwickelt: Selbst neue Angriffsmethoden müssen die Sicherheitsattribute erfüllen, die die Integrität des Systems aufrechterhalten, sodass die verbleibenden Angriffsarten entweder trivial oder extrem schwer durchzuführen sind.

——Daejun Park, a16z Krypto-Ingenieurteam

04 Andere Bereiche und Anwendungen

Vorhersagemärkte werden größer, breiter und intelligenter

Vorhersagemärkte haben sich allmählich zum Mainstream entwickelt. Im nächsten Jahr werden sie, mit der Fusion von Kryptowährungen und KI, nur größer, breiter und intelligenter werden, bringen aber gleichzeitig neue Herausforderungen mit sich, die von Unternehmern gelöst werden müssen.

Erstens werden mehr Verträge auf den Markt kommen. Das bedeutet, dass wir nicht nur Echtzeitquoten für große Wahlen oder geopolitische Ereignisse erhalten, sondern auch Echtzeitquoten für verschiedene unbekannte Ergebnisse und komplexe Kreuzereignisse. Mit dem Auftauchen dieser neuen Verträge, die mehr Informationen bringen und Teil des Nachrichtenökosystems werden (was bereits Realität ist), werden sie wichtige gesellschaftliche Fragen aufwerfen, wie wir den Wert dieser Informationen abwägen und das Design optimieren können, um es transparenter, überprüfbar und mit mehr Möglichkeiten zu gestalten, was alles durch Kryptowährungen ermöglicht wird.

Um der erheblichen Zunahme von Verträgen gerecht zu werden, benötigen wir neue Konsensmechanismen zur Verifizierung der Authentizität von Verträgen. Die Schlichtung durch zentralisierte Plattformen (z.B. ob bestimmte Ereignisse eingetreten sind? Wie wird das bestätigt?) ist entscheidend, aber umstrittene Fälle wie die Klage gegen Zelensky und die Wahlen in Venezuela haben deren Grenzen aufgezeigt. Um diese Randfälle zu lösen und um Vorhersagemärkte auf praktischere Anwendungsgebiete auszuweiten, werden neuartige dezentrale Governance-Mechanismen und große Sprachmodellvorhersageinstrumente helfen, die Tatsachen in umstrittenen Ergebnissen zu bestimmen.

Die Potenziale von KI im Bereich der Vorhersagefähigkeiten sind bereits erstaunlich. Beispielsweise können KI-Agenten, die auf diesen Plattformen operieren, global Handelssignale scannen und kurzfristige Handelsvorteile erlangen, was dazu beiträgt, neue Dimensionen der kognitiven Welt zu erschließen und die Fähigkeit zur Vorhersage zukünftiger Ereignisse zu verbessern. Diese Agenten können nicht nur als hochrangige politische Analysten dienen, die für Menschen konsultiert werden können, sondern sie können auch die Faktoren der Vorhersage komplexer sozialer Ereignisse offenlegen, wenn wir ihre Strategien untersuchen.

Können Vorhersagemärkte Umfragen ersetzen? Nein, sie können Umfragen besser machen (und Umfrageinformationen können auch in Vorhersagemärkte eingegeben werden). Als Politikwissenschaftler interessiert mich am meisten, wie Vorhersagemärkte nahtlos mit einem reichen und dynamischen Umfrage-Ökosystem zusammenarbeiten können, aber wir müssen neue Technologien wie KI nutzen, um das Umfrageerlebnis zu verbessern und neue Methoden mithilfe von Kryptowährungen bereitzustellen, um nachzuweisen, dass die Umfrageteilnehmer keine Roboter, sondern echte Menschen sind.

——Andy Hall, a16z Krypto-Forschungsberater, Professor für Politische Ökonomie an der Stanford University

Der Aufstieg von wettbewerbsorientierten Medien

Die angebliche Objektivität ist in den traditionellen Medienmodellen seit geraumer Zeit ein Riss. Das Internet hat jedem eine Stimme gegeben, und mehr Betreiber, Praktiker und Builder sprechen nun direkt an die Öffentlichkeit. Ihre Ansichten spiegeln ihre Interessen in dieser Welt wider, und entgegen der Intuition respektiert das Publikum sie; sie kümmern sich nicht darum, dass sie eigene Interessen haben, sondern werden gerade deshalb geschätzt.

Die Innovation hier ist nicht der Aufstieg von sozialen Medien, sondern das Kommen von Kryptowerkzeugen, die es den Menschen ermöglichen, öffentlich verifizierbare Verpflichtungen einzugehen. KI ermöglicht es, kostengünstig und problemlos unbegrenzte Inhalte zu erzeugen, die jede Meinung oder Identität (ob real oder fiktiv) behaupten. Es könnte als unzureichend erscheinen, sich nur auf die Aussagen von Menschen (oder Robotern) zu verlassen. Tokenisierte Vermögenswerte, programmierbare Lockups, Vorhersagemärkte und On-Chain-Historien bieten eine solidere Grundlage für Vertrauen: Ein Kommentator kann einen Standpunkt veröffentlichen und gleichzeitig nachweisen, dass er tatsächlich mit echtem Geld hinter seinen Worten steht. Ein Podcaster kann Token sperren, um zu zeigen, dass er nicht opportunistisch schnell kauft oder verkauft oder "Pump and Dump" betreibt. Ein Analyst kann Vorhersagen mit einem öffentlich abgerechneten Markt verknüpfen, um eine überprüfbare Aufzeichnung zu erstellen.

Ich denke, dass dies eine frühe Form von "Wettbewerbsgestützten Medien" ist: Diese Medien erkennen nicht nur das Konzept von "direkt betroffen" an, sondern können auch entsprechende Nachweise liefern. In diesem Modell kommt die Glaubwürdigkeit nicht von vorgetäuschter Neutralität oder leeren Behauptungen, sondern von der Bereitschaft, die entsprechenden verifizierbaren Verpflichtungen offenzulegen. Wettbewerbsorientierte Medien werden andere Medienformen nicht ersetzen, sondern ergänzen. Sie bieten ein neues Signal: Es ist nicht mehr "Vertraue mir, ich bin neutral", sondern "Das ist das Risiko, das ich bereit bin einzugehen, du kannst überprüfen, dass ich die Wahrheit sage".

——Robert Hackett, a16z Krypto-Redaktionsteam

Kryptowährungen bieten eine neue Grundlage, deren Anwendung über Blockchain hinausgeht

Über Jahre hinweg waren SNARKs (eine kryptographische Beweis-Technologie, die die Überprüfung von Berechnungsergebnissen ohne erneute Durchführung der Berechnung ermöglicht) hauptsächlich auf den Blockchain-Bereich beschränkt. Die Kosten sind einfach zu hoch: Die Arbeitslast zur Erstellung eines Berechnungsbeweises kann bis zu 1 Million Mal höher sein als die direkte Ausführung der Berechnung. Wenn diese Kosten auf tausende von Validierungsknoten verteilt werden können, ist es noch akzeptabel, aber in jedem anderen Szenario ist es unrealistisch.

Diese Situation wird sich bald ändern. Bis 2026 werden die Kosten des zkVM-Beweisers auf etwa den Tausendsten sinken und der Speicherbedarf wird nur noch einige Hundert Megabyte betragen; zu diesem Zeitpunkt wird seine Geschwindigkeit schnell genug sein, um auf Mobiltelefonen reibungslos zu funktionieren, und die Kosten werden so niedrig sein, dass sie überall implementiert werden können. Der Grund, warum der Tausendste entscheidend werden kann, ist, dass die parallele Durchsatzrate von High-End-GPUs etwa tausendmal höher ist als die von Laptop-CPUs. Bis Ende 2026 wird eine einzelne GPU in der Lage sein, in Echtzeit Beweise für CPU-Ausführungen zu generieren.

Das könnte die Visionen in alten Forschungsarbeiten freischalten: verifizierbares Cloud-Computing. Wenn Sie bereits CPU-Workloads in der Cloud ausführen, sei es, weil Ihre Berechnungen nicht für GPUs geeignet sind, oder weil Sie nicht über das entsprechende Fachwissen verfügen, oder aufgrund von Legacy-Systemen, werden Sie in der Lage sein, zu einem fairen Preis kryptographische Beweise für die Richtigkeit von Berechnungsergebnissen zu erhalten. Der Beweiser selbst ist bereits für GPUs optimiert, und Ihr Code muss nicht entsprechend angepasst werden.

——Justin Thaler, a16z Krypto-Forschungsteam, außerordentlicher Professor für Informatik an der Georgetown University

Leichter Handel, schwerer Aufbau

Transaktionen als Umsteigepunkt und nicht als Endpunkt zu betrachten, ist die Geschäftsstrategie von Krypto-Unternehmen.

Heute scheinen außer Stablecoins und einigen zentralen Infrastrukturen fast alle gut entwickelten Krypto-Unternehmen auf den Handelsbetrieb umzuschwenken oder planen dies. Aber was würde passieren, wenn "jedes Krypto-Unternehmen zur Handelsplattform wird"? Eine Menge Unternehmen, die sich auf dasselbe konzentrieren, wird die Mehrheit der Teilnehmer nur in einen Selbstmord nehmen und am Ende nur eine Handvoll Gewinner hinterlassen. Das bedeutet, dass Unternehmen, die hastig auf den Handel umschwenken, die Gelegenheit verpassen, ein widerstandsfähigeres und nachhaltigeres Geschäftsmodell zu entwickeln.

Obwohl ich tiefes Mitgefühl für Gründer habe, die versuchen, ihre Unternehmen am Laufen zu halten, ist das Streben nach sofortem Produkt-Markt-Fit auch mit Kosten verbunden. In der Krypto-Welt ist dieses Problem besonders ausgeprägt. Rund um Token und Spekulation hat das einzigartige Klima dieser Branche oft Gründer dazu verleitet, auf der Suche nach Produkt-Markt-Fit den Weg des sofortigen Genusses zu verfolgen. Man könnte sagen, es ist wie ein Marshmallow-Experiment.

Der Handel selbst ist nicht falsch, er ist eine wichtige Funktion des Marktes, aber er muss nicht das endgültige Ziel sein. Gründer, die sich auf den "Produkt"-Teil des Produkt-Markt-Fits konzentrieren, könnten die endgültigen Gewinner sein.

——Arianna Simpson, a16z Krypto-Geschäftsführerin

Wie man das volle Potenzial von Blockchain freisetzen kann, nachdem das Recht und die Technik übereinstimmen

Einer der größten Hemmnisse für die Schaffung von Blockchain in den USA in den letzten zehn Jahren war die rechtliche Unsicherheit. Wertpapiergesetze wurden missbraucht und es kam häufig zu selektiver Durchsetzung, die Gründer zwang, sich an regulatorische Rahmenbedingungen zu halten, die für normale Unternehmen erstellt wurden, anstatt für Blockchain konzipiert zu werden. Über die Jahre haben Unternehmen rechtliche Risiken anstelle von Produktstrategien gesenkt, Ingenieure traten in den Hintergrund, während Anwälte die Hauptrolle spielen.

Diese Situation hat viele seltsame Phänomene hervorgebracht: Gründer werden aufgefordert, intransparent zu bleiben. Die Tokenverteilung wird willkürlich und basiert voll und ganz auf rechtlichen Ausweichstrategien. Governance-Mechanismen werden zur Scharade. Die Organisationsstruktur dient nur der Einhaltung von Vorschriften, nicht der Effektivität. Das Design von Token umgeht absichtlich den wirtschaftlichen Wert und meidet sogar Geschäftsmodelle. Noch schlimmer ist, dass Krypto-Projekte, die am Rand der Regeln operieren, oft schneller sind als ehrliche Builder.

Aber die Regulierung der Struktur des Krypto-Marktes ist näher denn je daran, all diese Verzerrungen im kommenden Jahr zu beseitigen. Wenn das Gesetz verabschiedet wird, wird es die Transparenz der Branche fördern, klare Standards schaffen und klarere strukturierte Wege für Finanzierung, Token-Emissionen und Dezentralisierungsprozesse bieten, anstatt den derzeitigen Zustand der "Durchsetzungs-Lotterie" zu ersetzen. Nach der Verabschiedung des GENIUS-Gesetzes erlebten Stablecoins ein explosionsartiges Wachstum; während die Gesetzgebung zur Struktur des Krypto-Marktes eine größere Transformation mit sich bringen wird, die sich jedoch hauptsächlich auf das Netzwerk-Ökosystem konzentrieren wird.

Das bedeutet, dass diese Art der Regulierung es Blockchain ermöglicht, wirklich als Netzwerk zu funktionieren, offen, autonom, kombinierbar, vertrauenswürdig neutral und dezentralisiert zu bleiben.

——Miles Jennings, a16z Krypto-Politikteam und General Counsel