Als ich mir kürzlich RWA-Projekte angesehen habe, fand ich, dass @Re_protocol in diesem Bereich ziemlich besonders ist.
Viele RWA-Projekte machen Staatsanleihen, Schuldscheine und Kredite als solche Vermögenswerte. RE Protocol greift in den Markt für Rückversicherungen ein. Der Begriff klingt zwar etwas professionell, lässt sich aber ganz einfach verstehen als „Versicherung der Versicherungsgesellschaft“.
Wenn Privatpersonen eine Versicherung kaufen, übertragen sie ihr Risiko an eine Versicherungsgesellschaft. Auch die Versicherungsgesellschaft selbst steht vor dem Risiko hoher Schadenersatzforderungen, etwa bei Naturkatastrophen oder wenn viele Unfälle gleichzeitig auftreten. Daher müssen sie einen Teil des Risikos weitergeben – das ist Rückversicherung.
Dieser Markt ist sehr groß: weltweit über eine Billion US-Dollar. In der Vergangenheit war er jedoch im Wesentlichen ein Markt für institutionelle Akteure, und für normale Nutzer war es schwierig, daran teilzunehmen.
Was RE Protocol vorhat, ist, Stabilcoin-Gelder in das Rückversicherungs-Geschäft einzubinden, damit On-Chain-Nutzer die Chance haben, Erträge aus dem realen Versicherungsbereich zu erhalten.
Die Nutzer hinterlegen Stablecoins in seiner Versicherungskapital-Schicht ICL; die Gelder fließen dann über eine lizenziertes Versicherungsunternehmen in vollständig besicherte Rückversicherungsverträge. Die Ertragsquelle basiert nicht nur auf Token-Subventionen, sondern auf einer Kombination aus On-Chain-Erträgen, Off-Chain-Erträgen sowie dem Spread, der aus dem Produkt selbst entsteht.
Es gibt aktuell hauptsächlich zwei Produkte: reUSD und reUSDe.
reUSD ist eher auf Stabilität ausgerichtet und gehört zur vorrangigen Produktklasse; die Spreads liegen ungefähr bei +250 bps. Bei ausreichenden Puffergeldern ist eine sofortige Rückgabe möglich, was es besser für Gelder geeignet macht, die besonderen Wert auf Liquidität legen.
reUSDe hat einen höheren Ertrag, die Spreads liegen ungefähr bei +850 bps. Es gehört jedoch zu einer Struktur mit höherem Risiko; Rückgaben erfolgen nicht jederzeit, sondern über vierteljährliche Fenster.
Ganz grob gesagt: reUSD ist stabiler, reUSDe ist aggressiver. Die zugrunde liegenden Ertragsquellen der beiden Produkte sind zwar gleich, aber die Risiko- und Ertragsstruktur ist unterschiedlich gestaffelt.
Was ich an RE Protocol besonders erwähnenswert finde, ist, dass es nicht einfach innerhalb von DeFi weiter um Subventionen konkurriert, sondern versucht, On-Chain-Stablecoins in den realen Versicherungsmarkt zu bringen.
Theoretisch ist die Korrelation dieser Art von Erträgen mit dem Token-Preis und den Schwankungen der On-Chain-Transaktionsaktivität nicht besonders stark. Deshalb ist es eher wie eine neue RWA-Ertragsquelle.
Natürlich ist die wichtigste Sache bei RWA-Projekten die Transparenz. Laut den offiziellen Dokumenten werden ICL-Gelder täglich in die Fireblocks-Treuhand-Treasuries überführt. Off-Chain-Kontenbestände werden täglich von The Network Firm nachgewiesen und über Chainlink on-chain veröffentlicht. Der Smart Contract wurde außerdem von Certora und Hacken auditiert und zusätzlich mit Multi-Sig sowie einem 48-Stunden-Timelock abgesichert.
Außerdem sind sowohl reUSD als auch reUSDe ERC-20-Token. Sie sind bereits in DeFi-Protokolle wie Curve, Pendle und Morpho integriert und wurden auf mehreren Chains bereitgestellt: Ethereum, Avalanche, Arbitrum, Base, BNB Chain, Katana, Ink und weitere.
Daher ist es nicht nur ein reines Ertragszertifikat—es gibt langfristig auch die Möglichkeit, in weitere DeFi-Strategien einzusteigen, z. B. LP, verschiedene Formen von Collateral und Yield-Strategien.
Insgesamt wirkt die Story von RE Protocol ziemlich klar.
Es geht nicht nur darum, US-Treasuries on-chain zu kopieren, sondern darum, den traditionellen institutionellen Rückversicherungsmarkt in ein RWA-Ertragsprodukt zu verwandeln, an dem auch On-Chain-Nutzer teilnehmen können.
Natürlich bedeutet das nicht, dass es kein Risiko gibt. Das Rückversicherungsmodell selbst birgt Ausfallrisiken für die Auszahlungen, und RWA hängt außerdem von Off-Chain-Treuhand-, Audit- und Compliance-Strukturen ab. Bevor du teilnimmst, solltest du dir unbedingt die Risikostratifizierung von reUSD und reUSDe genau ansehen.
Aber vom Branchen- bzw. Sektorblickwinkel aus gesehen ist die On-Chain-Umsetzung von Rückversicherung tatsächlich eine eher neue Richtung.
Wenn dieses Modell funktioniert, könnte RE Protocol in RWA ein Projekt sein, das man weiterhin im Blick behalten sollte.
Oben handelt es sich ausschließlich um eine Übersicht der Mechanismen und der Story des Projekts; das stellt keine Anlageberatung dar.