Bitcoin kämpft darum, die Marke von 61.000 US-Dollar wiederzuerlangen, und die Optionsmärkte spiegeln eine wachsende Nachfrage nach Absicherung gegen fallende Kurse wider. Händler diskutieren nun offen, ob die Marke von 55.000 US-Dollar zum nächsten großen Stresstest für Unterstützungen werden könnte, da das Absicherungsverhalten des Marktes ungewöhnlich aggressiv wird.

Gleichzeitig hat sich das breitere Umfeld für Risk Assets verbessert: Rohöl ist nach einer US–Iran-Vereinbarung zu einem 60-tägigen Waffenstillstand gefallen, und das Kapital scheint sich in Richtung US-Tech zu drehen—insbesondere in Richtung Halbleiter. Für Krypto-Anleger wird diese Divergenz zwischen der Kursdynamik traditioneller Märkte und der durch Optionskontrakte geprägten Vorsicht bei Bitcoin zunehmend schwer zu übersehen.

Kernaussagen

• Die Deribit-Daten zeigen, dass die Prämien für Put-Optionen überwiegend höher sind als die für Call-Optionen: Das Put-to-Call-Ungleichgewicht am Freitag lag auf dem höchsten Stand seit mehr als 12 Monaten.

• Ein 19%iger 30-Tage-Delta-Skew deutet darauf hin, dass Optionsmarkt-Maker nicht bereit sind, Downside-Exposure zu tragen. Das impliziert eine anhaltende Nachfrage nach Hedging in den vergangenen Monaten.

• Strategys (früher MicroStrategy) jüngste Kapitalmaßnahmen reduzieren zwar einige kurzfristige Dividenden- und Schuldenbedenken, nehmen aber nicht die Unsicherheit aus dem Markt darüber, wie sich die Bitcoin-Versorgungsdynamik entwickelt.

• Außerhalb von Krypto deuten mit Bloomberg verknüpfte ETF-„Flows“ auf starke Zuflüsse in Semiconductor-Fonds hin, während die in den USA gelisteten Bitcoin-Spot-ETFs sieben Wochen in Folge Nettoabflüsse verzeichneten.

Optionshändler setzen stärker auf Downside-Absicherung

Trotz erneuter Zuversicht, die mit niedrigeren Rohölpreisen zusammenhängt, nachdem die USA und der Iran sich auf einen 60-Tage-Stopp einigten, konnte Bitcoin seit Donnerstag nicht wieder $61.000 zurückerobern. Das deutlichste Zeichen für Vorsicht zeigt sich in der Positionierung über Derivate.

Bei Deribit belief sich die am Freitag für Bitcoin-Put-Optionen (Verkauf) gezahlte Prämie auf insgesamt $115 Millionen – im Vergleich zu $16 Millionen für Call-Optionen (Kauf). Dieses Put-Call-Ungleichgewicht wurde als das extremste seit über 12 Monaten gemeldet und zeigt eine ungewöhnlich geringe Bereitschaft für bullisches Exposure.

Allerdings lässt sich aus den Daten nicht automatisch eine abgestimmte bärische Überzeugung ableiten. Ein Anstieg bei Puts kann auch dem Risikomanagement von Investoren entsprechen, die sich absichern wollen, ohne unbedingt einen unmittelbaren Zusammenbruch zu erwarten. Dennoch verstärkt die breitere Struktur der Optionskurve das Gefühl, dass Hedging gefragt ist – nicht spekulative Wetten auf ein steigendes Kurspotenzial.

Diese Struktur wird durch den 30-Tage-Delta-Skew erfasst, der sich am Montag bei 19% auf Deribit befand. Praktisch bedeutet ein solcher Skew, dass Market Maker nicht bereit sind, nennenswerte Downside-Exponierung zu halten. Laut der im Artikel wiedergegebenen Analyse war diese Angst effektiv „der Normalzustand“ für etwa vier Wochen – im Einklang damit, dass Bitcoin es schwer hat, über $60.000 zu bleiben.

Die Reaktion des Marktes ist entscheidend, weil sie die Kosten negativer Szenarien erhöhen kann: Mehr Nachfrage nach Absicherung bedeutet typischerweise höhere implizite Kosten, um Positionen abzusichern. Händler, die auf die Marke von $55.000 achten, sollten daher ebenfalls beobachten, ob der Options-Skew beginnt, sich wieder einzupendeln – oder ob die Nachfrage nach Downside-Absicherungen weiter steigt.

Strategys Geldbewegungen beruhigen einige Ängste – aber sie klären die Versorgungsfragen nicht

Ein weiterer Faktor, der die Stimmung prägt, ist die Sorge von Investoren darüber, ob Strategy seinen Verpflichtungen nachkommen kann. Die Reaktion des Unternehmens schafft zwar etwas kurzfristige Beruhigung, wirft aber zugleich neue Fragen für Bitcoins Gleichgewicht zwischen potenziellem Verkauf und Nachfrage auf.

In früheren Berichten war eine gewisse Unruhe rund um MicroStrategy (jetzt Strategy) bezüglich Dividenden und Fälligkeiten der Schulden im Jahr 2027 erwähnt worden. Am Montag kündigte das Unternehmen zusätzliche Maßnahmen im Zusammenhang mit der Liquidität an: Es legte einen zusätzlichen Barbestand von $1,2 Milliarden offen, der aus jüngsten Verkäufen von Anteilen stammt, und legte außerdem $1,25 Milliarden in Bitcoin für einen späteren Verkauf zurück.

Aus Sicht eines Investors hilft das zusätzliche Geld, die kurzfristige Finanzierungsangst zu adressieren. Die gemeldete Logik deutet auch darauf hin, dass Bären weniger Druck durch eine erzwungene Emission von MSTR-Aktien verspüren könnten – denn wie der Artikel sagt, habe das Unternehmen keine Anreize, Aktien auszugeben, da es laut den Angaben über 17 Monate hinweg Dividenden abdecke.

Doch dieselben Maßnahmen können eine weitere Ebene der Unsicherheit einführen: Jeder Hinweis auf zukünftige Bitcoin-Verkäufe hält den Markt weiterhin auf die Angebots- und Nachfragedynamik fokussiert. Selbst wenn in den „nächsten zwei Monaten“ keine Verkäufe stattfinden, kann das Wissen, dass ein Teil der Bestände für den Verkauf vorgesehen ist, die Stimmung am Rand weiterhin belasten.

Kapitalrotation: Halbleiter ziehen Zuflüsse an, während Bitcoin-Spot-ETFs ausbluten

Während der Derivatemarkt bei Bitcoin Vorsicht zeigt, sind in Teilen der traditionellen Märkte die Zeichen eher konstruktiv. Der Artikel verweist auf nachlassenden inflationsgetriebenen Druck und darauf, dass Rohöl auf das niedrigste Niveau seit vier Monaten gefallen ist. Außerdem wird ein Goldman-Sachs-Report hervorgehoben, der ein jährliches Gewinnwachstum von 22% für S&P-500-Unternehmen prognostiziert – was dazu beigetragen habe, Sorgen über überzogene Bewertungen zu mindern.

In diesem Umfeld scheinen Privatanleger die Allokation in Richtung Halbleiter zu verschieben. Die von „The Kobeissi Letter“ zitierte Analyse unter Verwendung von Bloomberg-Daten behauptet, dass es zu kumulierten Zuflüssen von mehr als $20 Milliarden in Halbleiter-Exchange-Traded Funds (ETFs) gekommen sei. Diese Aktivität soll dazu beigetragen haben, dass der iShares Semiconductor ETF (SOXX) um 81% Rally gemacht hat und der VanEck Semiconductor ETF (SMH) um 60% zulegen konnte.

Vor diesem Hintergrund steht Bitcoin zudem unter anhaltendem Widerstand durch die ETF-Spot-Flowseite. Der Artikel nennt sieben aufeinanderfolgende Wochen mit Nettoabflüssen aus US-Notierungen von Bitcoin-Spot-ETFs – ein Muster, das die Hoffnungen auf eine starke Erholung aus den gemeldeten Tiefs von $58.050 am 25. Juni „zerschmettert“ habe.

Selbst wenn ein Teil des Verkaufsdrucks letztlich eher auf einen Sektor-Rotationseffekt als auf eine direkte Verschlechterung der Bitcoin-Fundamentaldaten zurückzuführen ist, ist die Schlussfolgerung für die kurzfristige Kursentwicklung eindeutig: Solange die Flows durchgehend negativ bleiben, dürfte sich die Stimmung nicht verbessern. Händler, die auf einen Rückprall setzen, müssten daher nicht nur eine Stabilisierung im Makrobereich sehen, sondern auch Anzeichen dafür, dass die ETF-Abflüsse nachlassen.

Worauf man als Nächstes achten sollte, wenn sich Hedging und Flows auseinanderbewegen

Ein erneuter Test der Marke von $55.000 sollte nicht voreilig abgetan werden, angesichts der Nachfrage des Optionsmarkts nach Absicherung gegen die Abwärtsseite. Dennoch kann derselbe Skew, der Angst signalisiert, auch bedeuten, dass Investoren sich hedgen, statt gegen Bitcoins langfristige Perspektiven zu wetten. Die entscheidenden Variablen für die Zukunft sind, ob sich das Put-Call-Ungleichgewicht bei Optionen und der 30-Tage-Delta-Skew wieder normalisieren – und ob die Flows bei US-Spot-Bitcoin-ETFs beginnen, sich von ihrer siebenwöchigen Serie von Nettoabflüssen zu erholen.

Dieser Artikel wurde ursprünglich veröffentlicht als Bitcoin Put-Call Ratio Climbs to 1-Year High as $55K Risk Rises on Crypto Breaking News – your trusted source for crypto news, Bitcoin news, and blockchain updates.