Die Strategie geht mit ihren Vorzugsaktien der „digitalen Kredite“ STRC in eine angespannte Phase über, während das Unternehmen abwägt, wie es große Barverpflichtungen erfüllen kann, zugleich jedoch seine umfangreichen Bitcoin-Bestände weiter verwaltet. In einem X-Beitrag am Samstag sagte Zach Pandl, Leiter der Research-Abteilung bei Grayscale, er hoffe, dass Strategy mindestens 3 Milliarden US-Dollar an Bitcoin verkaufen werde, um den Großteil seiner Cash-Verpflichtungen für die nächsten zwei Jahre abzudecken.

Pandls Einschätzung deutet jedoch auf ein wahrscheinliches alternatives Ergebnis hin: Er rechnet damit, dass die Dividendenrate von STRC um 50 Basispunkte steigt, was innerhalb der nächsten zwei Jahre zusätzliche jährliche Verpflichtungen in Höhe von etwa 100 Millionen US-Dollar bedeuten würde. Für Anleger, die beobachten, wie STRC unter seinem Nennwert von 100 US-Dollar notiert, könnte diese Aussicht weniger beruhigend sein als ein Bitcoin-Verkauf, der dazu dienen soll, die Kapitalstruktur von Strategy zu stabilisieren.

Kernpunkte

• Zach Pandl sagte, er hoffe, dass Strategy in den nächsten zwei Jahren mindestens 3 Milliarden US-Dollar in Bitcoin verkauft, um die meisten finanziellen Verpflichtungen zu erfüllen.

• Pandl erwartet stattdessen, dass die Dividendenrate von STRC um 50 Basispunkte steigen könnte, was über zwei Jahre grob 100 Millionen US-Dollar zusätzliche jährliche Verpflichtungen bedeuten würde.

• Strategies Vorzugsaktie STRC wird seit Kurzem mit einem wachsenden Abschlag auf ihren Nennwert von 100 US-Dollar gehandelt; das spiegelt den Druck auf das Segment „Digital Credit“ wider.

• Aus dem neuesten SEC-Einreichung von Strategy geht hervor, dass das Unternehmen Mitte Juni 520 Bitcoin erworben hat, während der Geldbestand weiterhin strenger unter die Lupe genommen wird—mit nachlassender Dividendenabdeckung.

• CryptoQuant argumentiert, Strategy sollte neue Bitcoin-Käufe pausieren und die Barmittelreserven wieder aufbauen, während andere auf Mechanismen verweisen, die den Kurs von STRC verteidigen könnten, ohne dass Verkäufe erzwungen werden.

Dividendenrechnung trifft auf Kursdruck bei STRC

Pandls Ausführungen machen eine zentrale Spannung in Strategies Finanzierungsstrategie deutlich: Wie lässt sich Liquidität bewahren und das Kreditprofil von STRC verteidigen, ohne das Marktvertrauen weiter zu schwächen? Er merkte an, dass Strategy jährlich eine Vorzugsdividendenverpflichtung von rund 1,2 Milliarden US-Dollar hat, die vor allem durch STRC getrieben wird.

STRC ist als Vorzugsaktie strukturiert, die nahe an ihrem Nennwert von 100 US-Dollar gehandelt werden soll, doch seit Wochen rutscht der Kurs. Am Freitag fiel STRC laut den in Pandls Beitrag genannten Kursdaten zeitweise bis auf 71,25 US-Dollar—etwa 28,75% Abschlag auf den Nennwert. Strategies Stammaktie MSTR schnitt ebenfalls schwach ab; sie schloss am Freitag bei 82,31 US-Dollar, was einem Rückgang von 26,86% im Wochenverlauf entspricht.

Pandl räumte ein, dass eine Erhöhung der Rate wahrscheinlich ist, wenn Strategy nicht auf den Verkauf von Vermögenswerten setzt. Dennoch sagte er, die Anpassung der Dividende um 50 Basispunkte „dürfte das Marktvertrauen wahrscheinlich nicht verbessern“ und unterstreicht damit die Herausforderung: Höhere Dividenden können die gesamten Verpflichtungen erhöhen, was als Signal gelesen werden kann, dass die Liquiditätsbedürfnisse enger sind, als Anleger es sehen möchten.

SEC-Einreichung zeigt fortgesetzten Bitcoin-Kauf, während die Polsterung an Cash schrumpft

Strategy bleibt der größte börsennotierte Unternehmens-Inhaber von Bitcoin. Der gemeldete Bestand liegt bei 847.363 BTC. Dieses Ausmaß bedeutet, dass jede Finanzierungsentscheidung—wie viel Bitcoin man hält, kauft oder verkauft—zusätzliches Gewicht hat für Märkte, die die Unternehmens-Bitcoin-Exponierung beobachten.

Laut der neuesten 8-K-Einreichung von Strategy bei der US-Börsenaufsichtsbehörde SEC hat das Unternehmen zwischen dem 15. Juni und dem 21. Juni 520 Bitcoin für 34,9 Millionen US-Dollar erworben. Obwohl das eine fortgesetzte Akkumulation zeigt, deuten andere Teile der Einreichung auf eine dünnere Fehlerquote beim Cash-Management hin.

CryptoQuant argumentierte in einem Bericht vom Dienstag, Strategy solle aufhören, Bitcoin zu kaufen, und stattdessen den Fokus auf die Auffüllung seiner Barmittelreserve legen. Das Analyseunternehmen erklärte, dass die Barmittelreserve von Strategy im Jahr 2026 um 38% gesunken sei. Zusätzlich habe die 8-K-Einreichung angegeben, dass Strategy seine US-Dollar-Reserve um 300 Millionen US-Dollar auf 1,4 Milliarden US-Dollar erhöht habe.

Diese Reserve entspricht laut der Einreichung etwa 14 Monaten Dividendenabdeckung—deutlich weniger als in einem früheren Zeitraum, als das Unternehmen einmal einen siebenjährigen Puffer hatte. Strategies eigener Beitrag vom Montag sagte, das Unternehmen wolle die Barmittelreserven weiter auffüllen, um die Kreditqualität seiner „digital credit“-Wertpapiere zu stützen, und betonte, dass die Absicht bestehe, STRC über die Liquidität zu steuern, statt zuzulassen, dass sich die Kreditgrundlagen verschlechtern.

Kann sich STRC verteidigen, ohne Bitcoin zu verkaufen?

CryptoQuant argumentierte, Strategy habe keine direkte Verpflichtung, Bitcoin zu verkaufen, um den Kurs von STRC zu stützen. Stattdessen schlug das Unternehmen vor, dass andere Instrumente genutzt werden könnten, um die Vorzugsaktie zu verteidigen—einschließlich einer Erhöhung der aktuellen Dividendenrendite. Dabei verwies es auf die Möglichkeit, die Rendite anzupassen (der Bericht nennt eine Dividendenrendite von 11,5% als Ausgangsbasis), ohne Bitcoin zu liquidieren.

Bitcoin-Befürworter Samson Mow stellte in einem Beitrag auf X vom Montag eine andere Sichtweise vor und beschrieb STRC als ein eingebautes „selbstreparierendes Mechanismus“. Seine Argumentation lautet, dass Strategy die Ausgabe neuer ATM-Papiere (At-the-Market) stoppt, wenn STRC unter seinem Referenzpreis von 100 US-Dollar handelt. Dadurch sinkt das Angebot neuer Aktien. Parallel dazu erhöht ein niedrigerer Marktpreis mechanisch die Rendite für neue Käufer im Verhältnis zu dem, was sie bezahlen, was Mow zufolge die Nachfrage anziehen und den Kurs allmählich zurück in Richtung Parität ziehen sollte.

Im selben Strang der Argumentation deutet diese Dynamik darauf hin, dass sich der Abschlag von STRC im Zeitverlauf auch ohne Bitcoin-Verkäufe verringern könnte—vorausgesetzt, dass Anleger dem Marktdesign vertrauen und glauben, Strategy werde das Liquiditätsmanagement konsequent genug priorisieren, um die Dividende aufrechtzuerhalten.

Doch die Marktrealität, die sich im Abschlag von STRC widerspiegelt, zeigt, dass Vertrauen nicht automatisch entsteht. Pandls Kommentare bringen Nuancen: Selbst wenn alternative Abwehrmechanismen existieren, könnten Anleger einen Anstieg der Dividendenrate als Zeichen dafür deuten, dass teurere Kapitalbeschaffung oder knappere Ressourcen erforderlich sind.

Worauf Leser als Nächstes achten sollten

Da STRC weit unter seinem Referenzpreis von 100 US-Dollar handelt und die Dividendenabdeckung gemäß der Einreichung von Strategy auf rund 14 Monate reduziert wurde, dürften die nächsten Katalysatoren vor allem weitere Ankündigungen zu Anpassungen der Dividendenrate sein und ob Strategy sein Tempo beim Bitcoin-Kauf zugunsten einer Auffüllung der Liquidität ändert—wie es CryptoQuant gefordert hat. Anleger sollten beobachten, wie schnell sich der Cash-Plan des Unternehmens stabilisiert und die Kredit-Erwartungen stützt—denn der Markt scheint nicht nur die Bitcoin-Exponierung einzupreisen, sondern die kurzfristigen Kosten, um die Verpflichtungen aus „digital credit“ aufrechtzuerhalten.

Dieser Artikel wurde ursprünglich als Grayscale’s Zach Pandl Says Strategy Could Sell $3B Bitcoin to Meet Cash Needs on Crypto Breaking News – Ihre vertrauenswürdige Quelle für Krypto-News, Bitcoin-News und Blockchain-Updates veröffentlicht.