Originaltitel: Digital Asset Outlook 2026: Dawn of the Institutional Era Originalautor: Grayscale-Forschungsteam Übersetzung: Peggy, BlockBeats

Anmerkung der Redaktion: Nach Jahren hoher Volatilität und von Erzählungen geprägten Zyklen treten Krypto-Assets in eine deutlich andere Phase ein. Die zunehmende Unsicherheit im Fiat-Währungssystem, die schrittweise Herausbildung regulatorischer Rahmenbedingungen sowie die Fortschritte bei der Gesetzgebung und institutionellen Allokation für Spot-ETPs und Stablecoins verändern die Art und Weise, wie Kapital in den Kryptomarkt fließt.

Grayscales zentrale Einschätzung im „Digital Asset Outlook 2026“ lautet, dass sich die dominierende Kraft im Kryptomarkt von den Zyklen des Privatkundengeschäfts hin zu institutionellem Kapital verlagert. Die Preise werden nicht mehr primär von emotionalen, explosiven Kursanstiegen getrieben, sondern vielmehr von regulierten Kanälen, langfristiger Finanzierung und nachhaltigen Fundamentaldaten. Die Erzählung vom „Vierjahreszyklus“ verliert an Bedeutung.

Dieser Artikel skizziert systematisch die zehn wichtigsten Investitionsthemen, die den Markt im Jahr 2026 prägen könnten. Das Spektrum reicht von Wertspeichern, Stablecoins und der Tokenisierung von Vermögenswerten bis hin zu DeFi, KI und Datenschutzinfrastruktur. Er beschreibt ein Krypto-Ökosystem, das sich schrittweise in das etablierte Finanzsystem integriert. Gleichzeitig zeigt der Bericht klar auf, welche Trendthemen kurzfristig eher irrelevant als richtungsweisend sind.

Es folgt der Originaltext:

Wichtigste Erkenntnisse

Wir gehen davon aus, dass sich der Strukturwandel bei Investitionen in digitale Vermögenswerte bis 2026 beschleunigen wird. Haupttreiber sind dabei zwei Faktoren: die steigende makroökonomische Nachfrage nach alternativen Wertspeichern und die deutlich verbesserte regulatorische Klarheit. Diese Faktoren dürften neue Finanzierungsquellen erschließen, die Akzeptanz digitaler Vermögenswerte (insbesondere bei Vermögensverwaltern und institutionellen Anlegern) erhöhen und die umfassendere Integration öffentlicher Blockchains in die etablierte Finanzinfrastruktur vorantreiben.

Auf Grundlage der oben genannten Trends prognostizieren wir für 2026 einen allgemeinen Anstieg der Bewertungen digitaler Vermögenswerte, während der sogenannte „Vierjahreszyklus“ (die Theorie, dass der Kryptomarkt einem festen Vierjahresrhythmus folgt) zu Ende geht. Unserer Ansicht nach dürften die Bitcoin-Kurse in der ersten Jahreshälfte neue Allzeithochs erreichen.

Grayscale geht davon aus, dass im Jahr 2026 eine parteiübergreifende Strukturgesetzgebung für den Kryptomarkt in den USA in Kraft treten wird. Dies wird die Integration öffentlicher Blockchains in das traditionelle Finanzwesen weiter vertiefen, den gesetzeskonformen Handel mit digitalen Wertpapieren fördern und potenziell Startups und etablierten Unternehmen die Durchführung von On-Chain-Emissionen ermöglichen.

Die Zukunft des Fiatgeldsystems wird zunehmend ungewiss; im Gegensatz dazu ist es nahezu sicher, dass der 20-millionste Bitcoin im März 2026 geschürft wird. Angesichts der steigenden Risiken für Fiatwährungen wird für digitale Währungssysteme wie Bitcoin und Ethereum mit ihren transparenten, programmierbaren und letztlich knappen Angebotseigenschaften eine stärkere Nachfrage erwartet.

Wir gehen davon aus, dass im Jahr 2026 mehr Krypto-Assets über börsengehandelte Produkte (ETPs) für Anleger verfügbar sein werden. Diese Produkte haben einen guten Start hingelegt, doch viele Plattformen führen weiterhin Due-Diligence-Prüfungen durch und treiben die Integration von Krypto-Assets in ihre Asset-Allokationsprozesse voran. Mit zunehmender Reife dieses Prozesses ist zu erwarten, dass auch im Laufe des Jahres 2026 weiterhin substanzielle, aber weniger dynamische institutionelle Fonds in den Markt eintreten werden.

Wir haben außerdem eine Liste der zehn wichtigsten Krypto-Investitionsthemen für 2026 zusammengestellt, um die vielfältigen neuen Anwendungsmöglichkeiten der öffentlichen Blockchain-Technologie widerzuspiegeln. Jedes Thema entspricht einem bestimmten Krypto-Asset:

1. Das Risiko einer Dollarabwertung treibt die Nachfrage nach Währungsalternativen an.

2. Mehr regulatorische Klarheit unterstützt die Akzeptanz digitaler Vermögenswerte.

3. Seit der Umsetzung des GENIUS-Gesetzes hat der Einfluss von Stablecoins weiter zugenommen.

4. Die Tokenisierung von Vermögenswerten erreicht einen kritischen Wendepunkt.

5. Blockchain wird immer gängiger, wodurch die Nachfrage nach Datenschutzlösungen steigt.

6. Die Zentralisierung der KI erfordert Lösungen auf Blockchain-Basis.

7. DeFi schreitet in seiner Entwicklung rasant voran, wobei das Kreditgeschäft der führende Sektor ist.

8. Die breite Akzeptanz erzwingt den Bau von Infrastruktur der nächsten Generation.

9. Stärkerer Fokus auf nachhaltige Umsatzmodelle

10. Investoren werden standardmäßig auf die Suche nach besicherten Renditen gehen.

Abschließend wiesen wir auch auf zwei Punkte hin, die voraussichtlich im Jahr 2026 keine wesentlichen Auswirkungen auf den Kryptomarkt haben werden:

Quantencomputing: Wir glauben, dass die Forschung und Vorbereitung auf die Post-Quanten-Kryptographie weiter voranschreiten wird, aber es ist unwahrscheinlich, dass dies im nächsten Jahr Auswirkungen auf die Marktbewertungen haben wird.

Digital Asset Vaults (DATs): Trotz der großen medialen Aufmerksamkeit glauben wir nicht, dass sie im Jahr 2026 eine entscheidende Variable für den Markt für digitale Vermögenswerte darstellen werden.

Ausblick auf digitale Vermögenswerte 2026: Der Beginn des institutionellen Zeitalters

Vor fünfzehn Jahren befand sich Kryptowährung noch im experimentellen Stadium: Es gab lediglich ein einziges Asset auf dem Markt, Bitcoin, mit einer Marktkapitalisierung von etwa 1 Million US-Dollar. Heute hat sich Kryptowährung zu einer aufstrebenden Branche entwickelt und ist zu einer mittelgroßen alternativen Anlageklasse herangewachsen, die aus Millionen von Token mit einer Gesamtmarktkapitalisierung von rund 3 Billionen US-Dollar besteht (siehe Grafik 1).

Da die großen Volkswirtschaften nach und nach umfassendere Regulierungsrahmen schaffen, vertieft sich die Integration öffentlicher Blockchains in das traditionelle Finanzsystem und zieht kontinuierlich Kapitalzuflüsse für die langfristige Anlage in diesen Markt an.

Diagramm 1: Krypto-Assets haben sich zu einer mittelgroßen alternativen Anlageklasse entwickelt.

Im Laufe der Entwicklung von Krypto-Assets haben die Token-Bewertungen vier größere zyklische Rückgänge erlebt, die etwa alle vier Jahre auftreten (siehe Grafik 2). In drei dieser Fälle traten die zyklischen Höchststände der Bewertungen etwa 1 bis 1,5 Jahre nach einem Bitcoin-Halving auf; auch das Bitcoin-Halving selbst folgt einem Vierjahreszyklus.

Dieser Bullenmarkt hält nun schon über drei Jahre an, und die letzte Bitcoin-Halbierung fand im April 2024 statt, also vor mehr als anderthalb Jahren. Daher gehen einige Marktteilnehmer, basierend auf ihrer langjährigen Erfahrung, davon aus, dass der Bitcoin-Preis im Oktober seinen Höhepunkt erreicht haben könnte und 2026 ein vergleichsweise schwieriges Jahr für Renditen mit Krypto-Assets werden dürfte.

Diagramm 2: Der Bewertungsanstieg im Jahr 2026 markiert das Ende der Theorie des „Vierjahreszyklus“.

Grayscale geht davon aus, dass sich der Kryptomarkt in einem anhaltenden Aufwärtstrend befindet und 2026 einen entscheidenden Wendepunkt darstellt, da der sogenannte Vierjahreszyklus zu Ende geht. Wir erwarten für 2026 steigende Bewertungen in allen sechs Kryptosektoren und prognostizieren, dass der Bitcoin-Kurs in der ersten Jahreshälfte sein bisheriges Allzeithoch voraussichtlich übertreffen wird.

Unser Optimismus gründet sich in erster Linie auf zwei zentrale Säulen:

Erstens wird auf der Makroebene die Nachfrage nach alternativen Wertspeicherinstrumenten anhalten.

Bitcoin und Ethereum sind derzeit die beiden größten Kryptowährungen nach Marktkapitalisierung und können als knappe digitale Rohstoffe und alternative Währungen betrachtet werden. Gleichzeitig ist das Fiatgeldsystem (und in Fiatgeld denominierte Vermögenswerte) zusätzlichen Risiken ausgesetzt, da die hohe und steigende Staatsverschuldung mittel- bis langfristig potenziell die Inflation anheizen könnte (siehe Grafik 3).

In diesem Kontext können knappe Rohstoffe, seien es physisches Gold und Silber oder digitale Kryptowährungen wie Bitcoin und Ethereum, als „Ballast“ zur Absicherung gegen Währungsrisiken in Anlageportfolios dienen. Unserer Ansicht nach dürfte die Nachfrage nach Bitcoin und Ethereum in Anlageportfolios entsprechend steigen, solange das Risiko einer Währungsabwertung weiter zunimmt.

Diagramm 3: Das US-Schuldenproblem untergräbt die Glaubwürdigkeit niedriger Inflationserwartungen.

Zweitens führt eine größere regulatorische Klarheit dazu, dass institutionelle Investoren verstärkt in den öffentlichen Blockchain-Bereich investieren.

Dieser Punkt wird leicht übersehen, doch bis vor Kurzem ermittelte die US-Regierung noch gegen mehrere führende Krypto-Unternehmen, darunter Coinbase, Ripple, Binance, Robinhood, Consensys, Uniswap und OpenSea, und/oder verklagte diese. Auch heute noch fehlen Börsen und anderen Krypto-Intermediären klare und einheitliche regulatorische Richtlinien auf Spotmarktebene.

Die Situation verändert sich jedoch langsam, aber deutlich.

Im Jahr 2023 gewann Grayscale einen Rechtsstreit gegen die US-amerikanische Börsenaufsichtsbehörde (SEC) und ebnete damit den Weg für börsengehandelte Produkte (ETPs) im Spotmarkt für Kryptowährungen.

Im Jahr 2024 kamen Bitcoin- und Ethereum-Spot-ETPs offiziell auf den Markt;

Im Jahr 2025 verabschiedete der US-Kongress den GENIUS Act, der Stablecoins ins Visier nimmt. Auch die Regulierungsbehörden begannen, ihre Haltung gegenüber der Kryptoindustrie anzupassen und betonten weiterhin den Verbraucherschutz und die Finanzstabilität, während sie gleichzeitig mit der Branche zusammenarbeiteten, um klarere regulatorische Leitlinien zu schaffen.

Grayscale geht davon aus, dass der Kongress im Jahr 2026 ein Gesetz über eine parteiübergreifende Krypto-Marktstruktur verabschieden wird, was die Position der Blockchain-Finanzierung auf institutioneller Ebene im US-Kapitalmarkt festigen und den kontinuierlichen Zufluss institutioneller Investitionen weiter vorantreiben dürfte (siehe Diagramm 4).

Diagramm 4: Steigende Finanzierungsniveaus könnten ein Zeichen für zunehmendes institutionelles Vertrauen sein.

Unserer Ansicht nach werden neue Gelder im Krypto-Ökosystem primär über Spot-ETPs fließen. Seit der Notierung von Bitcoin-Spot-ETPs in den USA im Januar 2024 verzeichneten globale Krypto-ETPs einen kumulierten Nettozufluss von rund 87 Milliarden US-Dollar (siehe Grafik 5).

Trotz des beachtlichen Erfolgs, den diese Produkte in ihrer Anfangsphase erzielten, befindet sich die Integration von Krypto-Assets in gängige Anlageportfolios noch in den Anfängen. Grayscale schätzt, dass derzeit weniger als 0,5 % des von Treuhändern/Beratern in den USA verwalteten Vermögens in Krypto-Assets angelegt sind. Dieser Anteil dürfte weiter steigen, sobald mehr Anlageplattformen ihre Due-Diligence-Prüfungen abgeschlossen, entsprechende Kapitalmarktannahmen getroffen und Krypto-Assets in ihre Modellportfolios aufgenommen haben.

Über die Vermögensverwaltung hinaus haben einige Vorreiterinstitutionen, darunter die Harvard Management Company und Mubadala (einer der Staatsfonds von Abu Dhabi), bereits Krypto-ETPs in ihre institutionellen Portfolios aufgenommen. Wir gehen davon aus, dass sich diese Liste bis 2026 deutlich erweitern wird.

Diagramm 5: Krypto-Spot-ETPs verzeichnen weiterhin Nettozuflüsse von Geldern.

Da der Kryptomarkt zunehmend von institutionellen Zuflüssen geprägt ist, verändert sich die Kursentwicklung. In jedem vorherigen Bullenmarkt stieg der Bitcoin-Kurs innerhalb eines Jahres um mindestens 1000 % (siehe Grafik 6). Im aktuellen Zyklus liegt der höchste jährliche Anstieg bei etwa 240 % (Stand: März 2024).

Wir gehen davon aus, dass dieser Unterschied auf verstärkte und kontinuierliche institutionelle Käufe in jüngster Zeit zurückzuführen ist und nicht auf die von Privatanlegern getriebene, stimmungsbedingte Rallye der Vergangenheit. Obwohl Investitionen in Krypto-Assets weiterhin erhebliche Risiken bergen, schätzen wir zum Zeitpunkt der Erstellung dieses Berichts die Wahrscheinlichkeit eines tiefgreifenden und lang anhaltenden zyklischen Rückgangs als relativ gering ein. Stattdessen ist, getrieben durch anhaltende institutionelle Zuflüsse, mit einem stabileren und allmählicheren Aufwärtstrend zu rechnen, der sich möglicherweise im nächsten Jahr zum dominierenden Trend entwickeln könnte.

Diagramm 6: Die Bitcoin-Preise erlebten in diesem Zyklus keinen starken Anstieg.

Ein relativ günstiges makroökonomisches Umfeld könnte zudem einen gewissen Schutz vor den Abwärtsrisiken für die Tokenpreise im Jahr 2026 bieten.

Historisch gesehen traten die beiden vorangegangenen Konjunkturspitzen jeweils in Phasen von Zinserhöhungen der US-Notenbank auf (siehe Grafik 7). Im Gegensatz dazu hat die Fed die Zinsen bis 2025 bereits dreimal gesenkt und wird dies voraussichtlich auch im nächsten Jahr tun.

Kevin Hassett, der als potenzieller Nachfolger von Jerome Powell als Vorsitzender der US-Notenbank gilt, erklärte kürzlich in der Sendung „Face the Nation“: „Das amerikanische Volk kann erwarten, dass Präsident Trump jemanden auswählt, der ihnen helfen kann, günstigere Autokredite zu erhalten und leichter Hypotheken zu niedrigeren Zinssätzen zu bekommen.“

Insgesamt trägt Wirtschaftswachstum in Verbindung mit einem relativ lockeren geldpolitischen Umfeld der Federal Reserve typischerweise dazu bei, die Risikobereitschaft der Anleger zu steigern und ein Aufwärtspotenzial für risikoreiche Anlagen, einschließlich Kryptoanlagen, zu schaffen.

Diagramm 7: Historisch gesehen gingen zyklische Höhepunkte oft mit Zinserhöhungen der Federal Reserve einher.

Wie bei anderen Anlageklassen wird der Preis von Krypto-Assets sowohl von fundamentalen Faktoren als auch von Kapitalflüssen bestimmt. Rohstoffmärkte unterliegen Zyklen, und auch Krypto-Assets könnten zukünftig längere zyklische Rückgänge erleben. Wir gehen jedoch davon aus, dass solche Bedingungen im Jahr 2026 nicht eintreten werden.

Aus fundamentaler Sicht bleiben die unterstützenden Faktoren solide: Die anhaltende Nachfrage nach alternativen Wertspeichern auf Makroebene und der Einstieg institutioneller Anleger aufgrund zunehmender regulatorischer Klarheit legen ein langfristiges Fundament für die öffentliche Blockchain-Technologie. Gleichzeitig fließen weiterhin neue Gelder in den Markt. Bis Ende nächsten Jahres dürften Krypto-ETPs in mehr Anlageportfolios vertreten sein. Dieser Zyklus war nicht von einer einzigen, konzentrierten Welle von Privatanlegergeldern geprägt; stattdessen besteht eine kontinuierliche und stabile Nachfrage nach Krypto-ETPs aus verschiedenen Anlageportfolios. In diesem allgemein günstigen makroökonomischen Umfeld halten wir dies für eine entscheidende Voraussetzung dafür, dass die Krypto-Anlageklasse im Jahr 2026 neue Höchststände erreichen wird.

Die 10 wichtigsten Krypto-Investitionsthemen für 2026

Krypto-Assets bilden eine breit diversifizierte Anlageklasse, die die vielfältigen Anwendungsszenarien der öffentlichen Blockchain-Technologie widerspiegelt. Im Folgenden präsentiert Grayscale die zehn wichtigsten Krypto-Investitionsthemen für 2026 sowie zwei weitere, weniger aussagekräftige Themen. Zu jedem Thema sind die aus unserer Sicht relevantesten Token aufgeführt. Eine Klassifizierung investierbarer digitaler Assets finden Sie in unserem Krypto-Sektoren-Framework.

Thema 1: Das Risiko einer Dollarabwertung treibt die Nachfrage nach Währungsalternativen an

Verwandte Krypto-Assets: BTC, ETH, ZEC

Die US-Wirtschaft steht vor strukturellen Schuldenproblemen (siehe Grafik 3), die den Status des Dollars als Wertspeicher mittel- bis langfristig unter Druck setzen könnten. Andere Länder sehen sich ähnlichen Herausforderungen gegenüber, doch da der Dollar nach wie vor die wichtigste internationale Währung ist, ist die Glaubwürdigkeit der US-Politik für potenzielle grenzüberschreitende Kapitalströme besonders entscheidend.

Unserer Ansicht nach eignet sich nur ein kleiner Teil der digitalen Vermögenswerte als Wertspeicher. Dies erfordert eine ausreichend breite Akzeptanzbasis, eine stark dezentrale Netzwerkstruktur und ein begrenztes Angebotswachstum. Die typischsten Beispiele hierfür sind die beiden nach Marktkapitalisierung größten Kryptowährungen – Bitcoin und Ethereum. Ähnlich wie bei physischem Gold beruht ihr Wert zum Teil auf ihrer Knappheit und Autonomie.

Die Gesamtmenge an Bitcoin ist dauerhaft auf 21 Millionen begrenzt, was ausschließlich durch Verfahrensregeln festgelegt ist. So können wir beispielsweise mit hoher Wahrscheinlichkeit davon ausgehen, dass der 20-millionste Bitcoin im März 2026 geschürft wird. Dieses transparente, vorhersehbare und letztlich knappe digitale Währungssystem, dessen Konzept an sich nicht komplex ist, gewinnt angesichts der aktuellen Risiken im Fiat-Währungssystem zunehmend an Attraktivität. Solange sich die makroökonomischen Ungleichgewichte, die die Risiken für Fiat-Währungen bergen, weiter verschärfen, dürfte die Nachfrage nach alternativen Wertspeichern weiter steigen (siehe Grafik 8).

Darüber hinaus eignet sich Zcash als kleinere, stärker auf Datenschutz ausgerichtete dezentrale digitale Währung möglicherweise auch für die Portfolioallokation, um sich gegen das Risiko einer Dollar-Abwertung abzusichern (siehe Thema 5 für Details).

Diagramm 8: Makroökonomische Ungleichgewichte könnten die Nachfrage nach alternativen Wertspeichern erhöhen.

Thema 2: Mehr regulatorische Klarheit fördert die breite Akzeptanz digitaler Assets

Verwandte Krypto-Assets: fast alle

Die Vereinigten Staaten haben im Jahr 2025 einen wichtigen Schritt hin zu einer klareren Krypto-Regulierung unternommen, darunter: die Verabschiedung des GENIUS Act für Stablecoins, die Aufhebung der SEC Employee Accounting Notice 121 (SAB 121, die die Verwahrstellenbuchhaltung betrifft), die Einführung eines gemeinsamen Notierungsstandards für Krypto-ETPs und die Behandlung von Zugangsproblemen für die Kryptoindustrie innerhalb des traditionellen Bankensystems (siehe Diagramm 9).

Mit Blick auf das Jahr 2026 erwarten wir einen noch entscheidenderen Schritt: die Verabschiedung eines parteiübergreifenden Gesetzes zur Regulierung des Kryptomarktes. Das US-Repräsentantenhaus verabschiedete im Juli seinen Gesetzentwurf, den Clarity Act, und der Senat leitete daraufhin ein eigenes Gesetzgebungsverfahren ein. Obwohl einzelne Bestimmungen noch weiterer Verhandlungen bedürfen, wird der Gesamtrahmen dieses Gesetzes dem Kryptokapitalmarkt ein Regelwerk bieten, das sich an traditionellen Finanznormen orientiert und Registrierungs- und Offenlegungspflichten, Klassifizierungsstandards für Krypto-Assets sowie Verhaltenskodizes für Insider umfasst.

Konkret bedeutet ein umfassenderer Regulierungsrahmen, der sich in den USA und anderen großen Volkswirtschaften allmählich herausbildet, dass regulierte Finanzdienstleister digitale Vermögenswerte formell in ihre Bilanzen aufnehmen und mit dem Handel auf der Blockchain beginnen können. Gleichzeitig wird erwartet, dass dies die Kapitalbildung auf der Blockchain ankurbelt – sowohl Startups als auch etablierte Unternehmen können konforme On-Chain-Token ausgeben. Durch die weitere Erschließung des Potenzials der Blockchain-Technologie dürfte die regulatorische Klarheit die Wertschöpfung von Krypto-Assets deutlich steigern.

Angesichts der potenziellen Bedeutung regulatorischer Klarheit für die Entwicklung von Krypto-Assets im Jahr 2026 sind wir der Ansicht, dass erhebliche Meinungsverschiedenheiten oder Zusammenbrüche zwischen den beiden Parteien im Kongress während des entsprechenden Gesetzgebungsverfahrens als ein großes Abwärtsrisiko betrachtet werden sollten.

Diagramm 9: Die Vereinigten Staaten haben bis 2025 bedeutende Fortschritte bei der Klärung der Krypto-Regulierungen erzielt.

Thema 3: Der Einfluss von Stablecoins wächst nach dem Inkrafttreten des GENIUS Act weiter.

Verwandte Krypto-Assets: ETH, TRX, BNB, SOL, XPL, LINK

Stablecoins haben ihren Nischenstatus im Jahr 2025 endgültig verlassen: Ihr Umlaufangebot stieg auf rund 300 Milliarden US-Dollar, mit einem durchschnittlichen monatlichen Handelsvolumen von rund 1,1 Billionen US-Dollar in den sechs Monaten bis November; gleichzeitig verabschiedete der US-Kongress den GENIUS Act, und eine große Menge institutionellen Kapitals begann in beschleunigtem Tempo in diesen Sektor zu fließen (siehe Diagramm 10).

Mit Blick auf das Jahr 2026 gehen wir davon aus, dass diese Veränderungen in der Praxis Anwendung finden werden: Stablecoins werden stärker in grenzüberschreitende Zahlungsdienste integriert, als Sicherheiten an Derivatebörsen eingesetzt, in Unternehmensbilanzen ausgewiesen und zu einer Alternative zu Kreditkarten im Online-Zahlungsverkehr werden. Gleichzeitig dürfte das anhaltende Wachstum des Prognosemarktes die Nachfrage nach Stablecoins weiter ankurbeln.

Das anhaltende Wachstum des Handelsvolumens von Stablecoins wird den Blockchain-Netzwerken, die diese Transaktionen unterstützen (wie ETH, TRX, BNB, SOL usw.), direkt zugutekommen und auch die Entwicklung einer Reihe von unterstützenden Infrastrukturen (wie LINK) und dezentralen Finanzanwendungen (DeFi) vorantreiben (siehe Thema 7 für Details).

Diagramm 10: Stablecoins treten in eine kritische Phase explosiven Wachstums ein.

Thema 4: Die Tokenisierung von Vermögenswerten erreicht einen kritischen Wendepunkt

Verwandte Krypto-Assets: LINK, ETH, SOL, AVAX, BNB, CC

Tokenisierte Vermögenswerte spielen derzeit noch eine untergeordnete Rolle: Sie machen lediglich etwa 0,01 % der gesamten Marktkapitalisierung globaler Aktien und Anleihen aus (siehe Grafik 11). Grayscale geht davon aus, dass die Tokenisierung von Vermögenswerten in den kommenden Jahren mit zunehmender Reife der Blockchain-Technologie und verbesserter regulatorischer Klarheit an Fahrt gewinnen wird.

Unserer Ansicht nach ist es durchaus denkbar, dass der Umfang tokenisierter Vermögenswerte bis 2030 um etwa das Tausendfache wachsen könnte. Diese Expansion dürfte einen erheblichen Mehrwert für Blockchain-Netzwerke schaffen, die Transaktionen mit tokenisierten Vermögenswerten verarbeiten, sowie für verschiedene unterstützende Anwendungen.

Aktuell zählen Ethereum (ETH), BNB Chain (BNB) und Solana (SOL) zu den führenden öffentlichen Blockchains im Bereich tokenisierter Vermögenswerte. Diese Landschaft kann sich jedoch zukünftig verändern. Hinsichtlich der unterstützten Anwendungen gilt Chainlink (LINK) aufgrund seines einzigartigen und umfassenden Software-Technologieportfolios als besonders wettbewerbsfähig.

Diagramm 11: Tokenisierte Vermögenswerte haben ein enormes Wachstumspotenzial.

Thema 5: Blockchain wird zum Massenphänomen, Nachfrage nach Datenschutzlösungen steigt

Verwandte Krypto-Assets: ZEC, AZTEC, RAIL

Datenschutz ist ein grundlegender Bestandteil des Finanzsystems. Die meisten Menschen gehen davon aus, dass ihr Gehalt, ihre Steuerinformationen, ihr Vermögen und ihre Ausgabengewohnheiten nicht öffentlich in Registern einsehbar sein sollten. Die meisten aktuellen Blockchains sind jedoch standardmäßig auf hohe Transparenz ausgelegt. Sollten öffentliche Blockchains tiefer in das Finanzsystem integriert werden, benötigen sie eine ausgereiftere und robustere Datenschutzinfrastruktur – und dies wird immer deutlicher, da Regulierungsbehörden die Integration der Blockchain in das traditionelle Finanzwesen vorantreiben.

Angesichts des zunehmenden Fokus von Investoren auf Datenschutz könnte Zcash (ZEC) davon profitieren: eine dezentrale Kryptowährung, die Bitcoin strukturell ähnelt, aber über integrierte Datenschutzfunktionen verfügt. Zcash verzeichnete im vierten Quartal 2025 einen deutlichen Kursanstieg (siehe Grafik 12). Weitere bemerkenswerte Projekte sind Aztec (ein datenschutzorientiertes Ethereum-Layer-2-Netzwerk) und Railgun (eine Datenschutz-Middleware für DeFi).

Darüber hinaus ist zu erwarten, dass etablierte Smart-Contract-Plattformen Mechanismen für „vertrauliche Transaktionen“ verstärkt einsetzen werden, wie beispielsweise den ERC-7984-Standard von Ethereum und die Token-Erweiterung „Confidential Transfers“ von Solana. Gleichzeitig könnte die Verbesserung von Datenschutztools den DeFi-Sektor dazu veranlassen, seine Infrastruktur für Identitätsprüfung und Compliance entsprechend zu modernisieren.

Diagramm 12: Krypto-Investoren legen zunehmend Wert auf Datenschutzfunktionen.

Thema Sechs: KI bewegt sich in Richtung Zentralisierung – Blockchain-ähnliche Lösungen sind gefragt

Verwandte Krypto-Assets: TAO, IP, NEAR, WORLD

Die grundlegende Kompatibilität zwischen Verschlüsselungstechnologie und künstlicher Intelligenz war noch nie so deutlich und überzeugend. Derzeit konzentrieren sich KI-Systeme zunehmend in den Händen weniger führender Unternehmen, was eine Reihe von Bedenken hinsichtlich Vertrauen, Voreingenommenheit und Eigentumsverhältnissen aufwirft; Verschlüsselungstechnologie hingegen bietet eine Reihe von Grundbausteinen, die diese Risiken direkt angehen können.

Dezentrale KI-Entwicklungsplattformen wie Bittensor zielen beispielsweise darauf ab, die Abhängigkeit von zentralisierten KI-Technologien zu verringern. World bietet einen verifizierbaren „Personennachweis“, um echte Menschen von intelligenten Agenten in einer von synthetischer Aktivität geprägten Umgebung zu unterscheiden. Netzwerke wie Story Protocol bieten transparente, nachvollziehbare On-Chain-Darstellungen von geistigem Eigentum in einer Zeit, in der die Quellen digitaler Inhalte zunehmend schwerer zu identifizieren sind. Gleichzeitig bieten Tools wie X402, eine gebührenfreie offene Zahlungsschicht für Stablecoins, die auf Base und Solana läuft, die notwendigen kostengünstigen und sofortigen Mikrozahlungsfunktionen für wirtschaftliche Interaktionen zwischen intelligenten Agenten oder zwischen Maschinen und Menschen.

Diese Elemente bilden zusammen die frühe Infrastruktur der sogenannten „Agentenökonomie“, in der Identität, Rechenleistung, Daten und Zahlungen verifizierbar, programmierbar und zensurresistent sein müssen. Obwohl sich dieses Ökosystem noch in der Anfangsphase befindet und die Entwicklung uneinheitlich verläuft, bleibt die Schnittstelle von Kryptographie und KI langfristig eines der vielversprechendsten Anwendungsgebiete der Branche. Mit zunehmender Dezentralisierung, Autonomie und wirtschaftlichen Handlungsfähigkeiten der KI dürften Protokolle, die reale Infrastrukturen aufbauen, davon profitieren (siehe Abbildung 13).

Diagramm 13: Lösungen für einige der wichtigsten Risiken der KI durch Blockchain

Thema 7: DeFi erlebt eine beschleunigte Entwicklung, angeführt vom Kreditsektor.

Verwandte Krypto-Assets: AAVE, MORPHO, MAPLE, KMNO, UNI, AERO, RAY, JUP, HYPE, LINK

Angetrieben von einer zunehmenden technologischen Reife und einem günstigeren regulatorischen Umfeld, beschleunigten sich DeFi-Anwendungen im Jahr 2025 deutlich. Das Wachstum von Stablecoins und tokenisierten Vermögenswerten war die prominenteste Erfolgsgeschichte, aber gleichzeitig erlebte auch der DeFi-Kreditsektor eine substanzielle Expansion, angeführt von Protokollen wie Aave, Morpho und Maple Finance (siehe Diagramm 14).

Dezentrale Perpetual-Contract-Börsen (wie Hyperliquid) haben sich unterdessen hinsichtlich Kennzahlen wie offenes Interesse und tägliches Handelsvolumen stetig an große zentralisierte Derivatebörsen angenähert und konkurrieren teilweise sogar mit ihnen. Mit verbesserter Liquidität, optimierter Protokoll-Interoperabilität und engerer Integration in das reale Preissystem entwickelt sich DeFi zunehmend zu einer vertrauenswürdigen Alternative für Nutzer, die Finanztransaktionen direkt auf der Blockchain durchführen möchten.

Wir gehen davon aus, dass weitere DeFi-Protokolle mit etablierten Fintech-Unternehmen kooperieren werden, um deren ausgereifte Infrastruktur und bestehende Nutzerbasis zu nutzen. Kern-DeFi-Protokolle dürften weiterhin von diesem Prozess profitieren – darunter Kreditplattformen (wie AAVE), dezentrale Börsen (wie UNI und HYPE) und zugehörige Infrastrukturprotokolle (wie LINK). Gleichzeitig werden auch öffentliche Blockchains, auf denen der Großteil der DeFi-Aktivitäten stattfindet (wie ETH, SOL und BASE), davon profitieren.

Diagramm 14: DeFi expandiert weiterhin in Umfang und Form, und sein Ökosystem wird zunehmend vielfältiger.

Thema 8: Breite Akzeptanz treibt Upgrades auf die Infrastruktur der nächsten Generation voran

Verwandte Krypto-Assets: SUI, MON, NEAR, MEGA

Die nächste Generation von Blockchains verschiebt ständig die Grenzen der Technologie. Einige Investoren sind jedoch der Ansicht, dass derzeit kein zusätzlicher Blockspeicher benötigt wird, da die Nachfrage bestehender öffentlicher Blockchains noch nicht vollständig gedeckt ist. Solana war einst ein typisches Beispiel für diese Skepsis: Als öffentliche Blockchain mit extrem hoher Performance, aber begrenzter Nutzung galt sie zunächst als mit „überschüssigem Blockspeicher“ ausgestattet, bis die nachfolgende Anwendungswelle einsetzte und sie sich zu einem der erfolgreichsten Beispiele der Branche entwickelte.

Nicht alle derzeitigen leistungsstarken öffentlichen Blockchains werden Solanas Erfolgsweg wiederholen, aber wir glauben, dass einige Projekte kurz vor dem Durchbruch stehen. Überlegene Technologie allein garantiert keine breite Akzeptanz, doch die Architektur dieser Netzwerke der nächsten Generation verschafft ihnen einen einzigartigen Vorteil in neuen Anwendungsbereichen wie KI-Mikrozahlungen, Echtzeit-Spielschleifen, hochfrequenten On-Chain-Transaktionen und absichtsbasierten Systemen.

Innerhalb dieser Kategorie dürfte Sui aufgrund seiner klaren Technologieführerschaft und seiner hochintegrierten Entwicklungsstrategie (siehe Grafik 15) herausstechen. Weitere Projekte, die man im Auge behalten sollte, sind Monad (parallelisierte EVM-Architektur), MegaETH (ultraschnelles Ethereum Layer-2-Netzwerk) und Near (eine KI-orientierte Blockchain, die Fortschritte bei ihrem Intents-Produkt erzielt hat).

Diagramm 15: Blockchains der nächsten Generation wie Sui ermöglichen schnellere und kostengünstigere Transaktionserlebnisse.

Thema Neun: Stärkerer Fokus auf nachhaltige Einkommensmöglichkeiten

Verwandte Krypto-Assets: SOL, ETH, BNB, HYPE, PUMP, TRX

Blockchain-Unternehmen sind keine traditionellen Unternehmen, verfügen aber über quantifizierbare fundamentale Kennzahlen, darunter: Nutzerzahl, Transaktionsanzahl, Transaktionsgebühren, gebundenes Kapital (Kapital/TVL), Entwicklergröße und Anwendungsökosystem. Grayscale hält die Transaktionsgebühren für die aussagekräftigste Kennzahl, da sie am schwierigsten zu manipulieren ist und eine höhere Vergleichbarkeit zwischen verschiedenen Blockchains bietet (und zudem die beste empirische Übereinstimmung aufweist).

Aus Sicht der traditionellen Unternehmensfinanzierung können Transaktionsgebühren mit „Einnahmen“ verglichen werden. Bei Blockchain-Anwendungen ist es jedoch notwendig, zwischen Gebühren/Einnahmen auf Protokollebene und Gebühren/Einnahmen auf der Angebotsseite zu unterscheiden. Da institutionelle Anleger beginnen, systematisch in Krypto-Assets zu investieren, gehen wir davon aus, dass sie Blockchains und Anwendungen mit höheren oder klar definierten Gebühreneinnahmen (mit Ausnahme von Bitcoin) verstärkt in den Fokus rücken werden.

Aktuell zählen unter den Smart-Contract-Plattformen diejenigen mit relativ hohen Transaktionsgebühreneinnahmen zu TRX, SOL, ETH und BNB (siehe Diagramm 16); während unter den Anwendungsschicht-Assets diejenigen mit einer hohen Umsatzentwicklung Projekte wie HYPE und PUMP sind.

Diagramm 16: Institutionelle Anleger könnten die fundamentale Performance der Blockchain genauer unter die Lupe nehmen.

Thema 10: Investoren werden standardmäßig auf Staking setzen.

Verwandte Krypto-Assets: LDO, JTO

Im Jahr 2025 nahmen die US-amerikanischen politischen Entscheidungsträger zwei wichtige Anpassungen am Staking-Mechanismus vor, um mehr Token-Inhabern die Teilnahme an Staking-Aktivitäten zu ermöglichen: (1) Die US-amerikanische Börsenaufsichtsbehörde (SEC) stellte klar, dass Liquid Staking keine Wertpapiertransaktion darstellt; und (2) der US-amerikanische Internal Revenue Service (IRS) und das Finanzministerium bestätigten, dass Investmentfonds und börsengehandelte Produkte (ETPs) zum Staking digitaler Vermögenswerte verwendet werden können.

Regulatorische Richtlinien für Liquiditäts-Staking-Dienste dürften Lido und Jito – den führenden Liquiditäts-Staking-Protokollen im Ethereum- bzw. Solana-Ökosystem – basierend auf dem TVL (Total Value Locked) direkt zugutekommen. Generell könnte die Möglichkeit für Krypto-ETPs, am Staking teilzunehmen, dazu führen, dass „Staking als Standard-Haltemethode“ zur gängigen Praxis bei Proof-of-Stake (PoS)-Token-Investitionen wird. Dies würde die Gesamt-Staking-Quote erhöhen und den Staking-Renditedruck verringern (siehe Grafik 17).

In einem Umfeld, in dem Staking immer häufiger eingesetzt wird, bietet das Custodial-Staking über ETPs Anlegern eine komfortable Möglichkeit, Staking-Belohnungen zu erhalten. Gleichzeitig bietet das On-Chain-Liquidity-Staking ohne Verwahrung einzigartige Vorteile hinsichtlich der Kompatibilität innerhalb des DeFi-Ökosystems. Wir gehen davon aus, dass diese duale Struktur noch längere Zeit Bestand haben wird.

Diagramm 17: Proof-of-Stake (PoS)-Token verfügen von Natur aus über einen Staking-Belohnungsmechanismus.

„Ablenkungsmanöver“ für 2026 (Falschfähren)

Wir gehen davon aus, dass alle genannten Investitionsthemen die Entwicklung des Kryptomarktes im Jahr 2026 maßgeblich beeinflussen werden. Zwei Themen werden unserer Ansicht nach jedoch, trotz intensiver Diskussionen, den Kurs des Kryptomarktes im nächsten Jahr nicht wesentlich prägen: die potenzielle Bedrohung der Kryptographie durch Quantencomputer und die Entwicklung von Anbietern digitaler Vermögenswert-Tresore (DATs). Der Markt wird diesen beiden Themen zwar große Aufmerksamkeit widmen, doch unserer Meinung nach sind sie nicht die entscheidenden Faktoren für die Marktentwicklung.

Zum Thema Quantencomputing

Sollten die Fortschritte im Quantencomputing anhalten, werden die meisten Blockchains ihre kryptografischen Systeme früher oder später aktualisieren müssen. Theoretisch könnte ein ausreichend leistungsstarker Quantencomputer private Schlüssel aus öffentlichen Schlüsseln ableiten und so gültige digitale Signaturen erzeugen und Benutzervermögen übertragen. Daher werden Bitcoin und die überwiegende Mehrheit der Blockchains sowie das gesamte kryptografisch abhängige moderne Wirtschaftssystem langfristig auf post-quantenkryptografische Verfahren umsteigen müssen. Experten gehen jedoch im Allgemeinen davon aus, dass Quantencomputer, die die Kryptografie von Bitcoin knacken können, frühestens um 2030 entwickelt werden. Wir erwarten ab 2026 eine Beschleunigung der Forschung und der Vorbereitungen der Community im Zusammenhang mit Quantenrisiken, aber kurzfristig dürfte dieses Thema keine wesentlichen Auswirkungen auf die Preise haben.

Über Digital Asset Vaults (DATs)

Die von Michael Saylor entwickelte Strategie, digitale Vermögenswerte in Unternehmensbilanzen zu integrieren, zog 2025 zahlreiche Nachahmer nach sich. Unseren Schätzungen zufolge halten DATs derzeit 3,7 % des gesamten Bitcoin-Angebots, 4,6 % des Ethereum-Angebots und 2,5 % des Solana-Angebots. Seit ihrem Höchststand Mitte 2025 hat sich die Marktnachfrage nach diesen Instrumenten jedoch abgekühlt: Die größten DATs weisen aktuell einen mNAV (Marktkapitalisierung/Nettoinventarwert) auf, der auf nahezu 1,0 zurückgegangen ist (siehe Grafik 18).

Es ist erwähnenswert, dass die meisten DATs keine übermäßige Fremdkapitalaufnahme (oder überhaupt keine Fremdkapitalaufnahme) nutzen, wodurch sie in Marktabschwüngen wahrscheinlich nicht gezwungen sein werden, Vermögenswerte zu verkaufen. Strategy, der nach Marktkapitalisierung größte DAT, hat kürzlich einen Dollar-Reservefonds eingerichtet, um die fortlaufende Zahlung der Dividenden seiner Vorzugsaktien auch bei fallenden Bitcoin-Kursen sicherzustellen. Wir gehen davon aus, dass sich die meisten DATs eher wie geschlossene Fonds verhalten: Sie handeln innerhalb einer Bandbreite von Nettoinventarwertschwankungen, weisen gelegentlich Auf- oder Abschläge auf, liquidieren aber selten aktiv Vermögenswerte.

Insgesamt dürften diese Instrumente langfristig ein fester Bestandteil der Krypto-Investitionslandschaft werden, aber unserer Ansicht nach werden sie im Jahr 2026 weder eine bedeutende Quelle für die Nachfrage nach neuen Token darstellen, noch dürften sie einen signifikanten Verkaufsdruck erzeugen.

Diagramm 18: Die DAT-Prämien haben sich deutlich angeglichen, die Wahrscheinlichkeit eines groß angelegten Vermögensverkaufs ist jedoch gering.

abschließend

Wir blicken optimistisch auf das Jahr 2026 für digitale Assets, gestützt durch zwei zentrale Faktoren: die anhaltende makroökonomische Nachfrage nach alternativen Wertspeichern und die zunehmende regulatorische Klarheit. Ein wichtiges Thema für das kommende Jahr dürfte die vertiefte Verbindung zwischen Blockchain-Finanzierung und traditionellem Finanzwesen sowie der kontinuierliche Zufluss institutionellen Kapitals sein. Von Institutionen genutzte Token zeichnen sich häufig durch klare Anwendungsszenarien, nachhaltige Umsatzmodelle und Zugang zu konformen Börsen und Anwendungsystemen aus. Anleger können zudem mit einer kontinuierlichen Erweiterung des Angebots an Krypto-Assets rechnen, die über ETPs investiert werden können, wobei Staking-Mechanismen – sofern die Bedingungen dies zulassen – standardmäßig aktiviert sind.

Gleichzeitig erhöht die regulatorische Klärung und Institutionalisierung die Anforderungen an den Erfolg im Mainstream. So müssen Kryptoprojekte, die eine Notierung an regulierten Börsen anstreben, möglicherweise neue Registrierungs- und Offenlegungspflichten erfüllen. Institutionelle Anleger werden Krypto-Assets ohne klare Anwendungsfälle eher ignorieren – selbst wenn diese aktuell eine relativ hohe Marktkapitalisierung aufweisen. Der GENIUS Act unterscheidet rechtlich zwischen regulierten Stablecoins (die entsprechende Rechte und Pflichten nach US-Recht genießen) und anderen Stablecoins (die nicht die gleichen Rechte haben). Wir gehen davon aus, dass die institutionelle Ära für Krypto-Assets die Kluft zwischen Assets mit Zugang zu konformen Kanälen und institutionellem Kapital und solchen ohne diesen Zugang weiter vergrößern wird.

Die Kryptoindustrie tritt in eine neue Phase ein, und nicht jeder Token kann den Übergang von der alten Ära in die neue erfolgreich meistern.

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