Letzten Donnerstag wurde gesagt, dass es eine Zeit lang schwierig werden könnte. Die Logik ist: Man sieht sich den US-Aktienmarkt an; wenn man die Anpassungen vom letzten Freitag mit den Anpassungen Anfang November bis Ende des Monats kombiniert, könnte es eine Anpassung sein, die Zeit gegen Raum eintauscht, um die Bewertungen weiter zu senken. Diese Anpassung kommt von: Erstens, den Oracle-Zahlen (die Umwandlung von Bestellungen in Einnahmen ist geringer als erwartet, der freie Cashflow wird stark verbraucht, die Lieferung von Rechenzentren verzögert sich), was die Märkte weiterhin besorgt über die Ausgaben für KI macht; jetzt muss man auf die Leistung der Einnahmenseite der unteren Schicht bis zum nächsten Quartalsbericht warten, um dies bestätigen zu können.
Ich persönlich denke, dass Broadcom # ein Fehlalarm ist (die Prognosen übertreffen die Erwartungen, die kumulierten Bestellungen sind etwas niedriger, aber es wurde auch gesagt, dass dies das Minimum ist; natürlich macht sich der Markt Sorgen, dass die Produktionskapazität bereits voll ausgeschöpft ist, was das Umsatzwachstum im Jahr 26 beeinträchtigen könnte).
Zweitens, seit Anfang des Monats sprechen wir von den geldpolitischen Sitzungen, gab es im Laufe dieses Monats zu viele Ereignisse, und es sind alles große Ereignisse, die Volatilität wird zunehmen, der Markt wird natürlich Risikomanagement betreiben.
Beobachtungen für diese Woche und die zweite Hälfte des Monats:
1) Die Wirtschaftsdaten für November werden am Dienstag und Donnerstag veröffentlicht, wobei die Arbeitslosenquote und die Inflationsdaten für November bekannt gegeben werden. Die Bedeutung dieser Daten liegt darin: Schlechte Daten müssen ausreichend schlecht sein, damit der Markt positiv reagiert. Das beste Szenario bedeutet: Neue Non-Farm-Daten überschreiten nicht die Erwartungen, die Arbeitslosenquote sollte steigen, und die Inflation sollte idealerweise unter den Erwartungen liegen.
Der Unterschied in den Auswirkungen dieser Daten auf den Markt liegt in:
Die Non-Farm-Daten sind nicht schlecht, aber sie führen auch nicht zu Panik.
Aber wenn die Inflation über den Erwartungen liegt, wird der Markt in Panik geraten. Einerseits wird dies die Erwartungen an eine Lockerung im nächsten Jahr weiter dämpfen; andererseits könnten die langfristigen Anleiherenditen steigen. Ein weiterer Grund für die Marktanpassung am Donnerstag und Freitag war, dass die Renditen der zehnjährigen US-Staatsanleihen schnell zurückgeholt wurden, was darauf hinweist, dass der Markt besorgt über die Inflation und die künftigen Zinssätze am Ende der Zinssenkungen ist und eine höhere Prämie als Kompensation benötigt.
2) Die Zinserhöhung Japans am Freitag wird Auswirkungen haben, aber ich schätze, dass das Ausmaß nicht sehr groß sein wird. Bis heute sieht der Wechselkurs von USD/JPY immer noch hoch aus, und es gibt keine Anzeichen dafür, dass signifikante Mittel von USD zurück zu JPY fließen, und die Renditen der zehnjährigen japanischen Staatsanleihen steigen ebenfalls; wenn Geld von JPY abgezogen wird, wird der Großteil nicht als Bargeld bei Banken gehalten, sondern wird wahrscheinlich in japanische Staatsanleihen investiert.
Der Blick auf die geldpolitische Sitzung der Bank von Japan am Freitag wird nicht die Zinserhöhung sein, sondern die Aussichten der Bank von Japan zur zukünftigen Zinspolitik. Wann ist die nächste Sitzung nach dieser? Wo wird der zukünftige Endzinssatz liegen?
Ich persönlich erwarte, dass es danach höchstens ein oder zwei Mal so weitergeht, und die Abstände dazwischen relativ lang sind (ein halbes Jahr oder sogar noch länger für die nächste Sitzung); die Zinssätze der Bank von Japan könnten bei etwa 1% stoppen, um zu sehen, wie sich die Situation entwickelt.
Die Kernlogik ist: Die Bank von Japan möchte sich von den langfristigen negativen Zinsen befreien und zu einer Normalisierung der Zinssätze übergehen. Die wirtschaftliche Lage und die erforderlichen fiskalischen Anreize bedeuten auch, dass es sehr schwierig ist, die Zinssätze auf ein besonders hohes Niveau zu bringen.
3) Die Subventionen des Affordable Care Act wurden am 11. bereits einmal abgestimmt, die Vorschläge der Demokraten und Republikaner sind beide gescheitert (das Gute ist, dass die Mitte für beide Vorschläge gestimmt hat). Diese Woche pausieren die beiden Kammern des Kongresses, wir werden sehen, ob das, was der Sprecher des Repräsentantenhauses letzte Woche sagte, dass es diese Woche Fortschritte geben würde, tatsächlich wahr ist.
Persönlich beobachte ich, dass der Markt bereits davon ausgeht, dass das Ringen im Kongress bis Januar dauern wird; die Auswirkungen dieses Monats könnten nicht groß sein. Aber wenn das Ringen bis Januar weitergeht, wird es erhebliche Auswirkungen auf den Markt haben, da die Abstimmung über die Subventionen des Affordable Care Act darüber entscheidet, ob die US-Regierung nach Ende Januar 26 weiterhin stillsteht.
4) Die Entscheidung des Obersten Gerichtshofs darüber, ob die Zölle verfassungswidrig sind.
Früher berichteten die Medien, dass es in diesem Monat sein sollte, aber es könnte auch bis Anfang nächsten Jahres dauern. Wenn die Entscheidung illegal ist, könnte Trump andere Gesetze nutzen, um Branchenzölle durchzusetzen, müsste jedoch einen Teil der Steuereinnahmen zurückerstatten, was den finanziellen Druck erhöht, was natürlich für Unternehmen positiv ist; die Warenzölle werden sinken, was der Inflation zugutekommt. x.com/qinbafrank/sta… Es bleibt abzuwarten, ob der Druck von Trump auf den Obersten Gerichtshof, den wir zuvor besprochen haben, von Erfolg gekrönt sein wird.
Persönliche Überlegungen: Wenn die Ereignisse in dieser Woche große Auswirkungen haben, könnte man tatsächlich den Dip kaufen. Der Wendepunkt danach:
1) Bezieht sich auf die offizielle Bekanntgabe der Nominierung des nächsten Vorsitzenden der Federal Reserve; egal wer es ist, wird mit hoher Wahrscheinlichkeit immer noch eine tendenziell pro-Trump-Haltung haben.
2) Mit dem Fortschreiten des RMP der Federal Reserve hat sich die Liquidität tatsächlich langsam verbessert; man sieht, dass die Bankreserven bereits anfangen zu steigen.
3) Die Weihnachtszeit im späten Monat hat historisch gesehen eine Wahrscheinlichkeit von über 70%.
4) Anfang Januar begannen einige Banken, die speziellen SLR-Regeln vorzeitig zu lockern; wenn dies die langfristigen Anleiherenditen senken kann, würde es auch die Sorgen des Marktes teilweise zerstreuen.
5) Noch wichtiger ist, dass ich denke, dass GPT 5.2 beachtenswert ist, obwohl die Meinungen darüber geteilt sind. Aber man kann deutlich sehen, dass GPT 5.2 offensichtlich im B2B-Bereich aktiv werden will, die Nachfrage nach kostenpflichtigen Arbeitsumgebungen ist stark, was sich deutlich von 5.1 unterscheidet.