Am 27. Juni findet das Festival „Invest Weekend“ statt, das von RBC und „SberInvestments“ organisiert wird. Im Vorfeld dieses Ereignisses befragten die „RBC-Investitionen“ führende Finanzexperten des Landes und stellten ihnen die Frage: „Welcher Kurs?“ Die Experten nannten drei der wichtigsten Kurse, die aktuell direkt jetzt relevant sind: der Fokus auf den Privatanleger, die Entwicklung des Aktien- und Wertpapiermarkts sowie die Makroökonomie.
«Kurs auf eine Änderung des Investitionsfinanzierungsmodells»
Der stellvertretende Finanzminister Iwan Tschebeskow betonte die Bedeutung der Verschiebung des Schwerpunkts auf die Gewinnung von Investitionen durch Unternehmen mithilfe des Kapitalmarktzinstruments.
«Das russische Finanzministerium verfolgt den Kurs auf eine qualitativ hochwertige Umgestaltung und eine Änderung des Investitionsfinanzierungsmodells, indem es zunehmend Instrumente des Wertpapier- bzw. Kapitalmarkts einsetzt», – so Tschebeskow.
Im Rahmen des SPIEF 2026 gab der stellvertretende Ministerpräsident (stellv. Minister) ein Interview für Radio RBK, in dem er den Aktienmarkt Russlands mit einem Tiger verglich, der sich auf einen Sprung vorbereitet.
Ende Februar 2024 stellte der Präsident Russlands Wladimir Putin die Aufgabe, bis 2030 die Kapitalisierung des russischen Wertpapiermarkts auf 66% des BIP zu erhöhen. Diese Aufgabe bedeutet, dass dutzende Billionen Rubel an neuem Kapital auf den Wertpapiermarkt gebracht werden sollen.
Laut der zweiten Schätzung des Rosstat belief sich das russische BIP im Ergebnis von 2025 auf 214,3 Bio. ₽. Die Kapitalisierung des russischen Aktienmarkts betrug dabei zum 31. Dezember 2025 52,9 Bio. ₽, also knapp weniger als ein Viertel des BIP.
«Entwicklung des Kapitalmarkts»
Der stellvertretende Vorsitzende des Föderationsrates, Nikolai Jewgrafow (Журавлев), geht davon aus, dass der Kurs auf die Entwicklung des Kapitalmarkts ausgerichtet sein müsse. Seiner Meinung nach stützt sich das darauf, auf zwei wichtige Faktoren:
das Vertrauen der Investoren, einschließlich der Minderheitsaktionäre, was Informationsoffenheit und den Schutz ihrer Rechte erfordert;
Anreize für Unternehmen, an die Börse zu gehen. «Durch staatliche Regulierungsmaßnahmen, einschließlich steuerlicher Vorteile für börsennotierte Unternehmen gegenüber nicht-börsennotierten. Ein Beispiel sollten hier Unternehmen mit staatlicher Beteiligung geben», – so Jewgrafow (Журавлев).
Zuvor hatte Iwan Tschebeskow betont, dass das Finanzministerium an Methoden arbeitet, um Unternehmen zur Rückkehr bzw. zum Gang auf den öffentlichen Markt anzuregen. Einer davon sei – die Erweiterung der Möglichkeiten zur Bezuschussung von Ausgaben über Mechanismen der Anteilsfinanzierung, erläuterte der stellvertretende Minister.
Im Rahmen des SPIEF 2026 sagte Iwan Tschebeskow, dass derzeit etwa zwanzig russische Unternehmen bereit seien, ein IPO durchzuführen. Allerdings seien in diesem Jahr bisher keine Platzierungen von Aktien von Unternehmen mit staatlicher Beteiligung geplant, betonte der stellvertretende Finanzminister.
«Der Kurs – der Übergang von einem kurzen Anlagehorizont zu einem langfristigen»
Der Leiter der Moskauer Börse (MOEX), Wiktor Zhidkow, betonte die Bedeutung des Aufbaus von langfristigem Investieren in Russland.
«Der Kurs – der Übergang von einem kurzen zu einem langfristigen Horizont. Die meisten Privatanleger sind heute nicht bereit, über mehr als 12 Monate hinaus zu planen, aber genau jetzt lohnt es sich, den Horizont zu erweitern», – so der Top-Manager.
«Verwandlung der kundenorientierten Wirtschaft in eine Wirtschaft des Investmentmodells»
Der Dekan der Wirtschaftswissenschaftlichen Fakultät der Staatlichen Lomonossow-Universität Moskau, Alexander Auzan, ist der Ansicht, dass der Kurs der russischen Wirtschaft derzeit auf eine Neuausrichtung hin zu einer Wirtschaft des Investmentmodells gebaut wird.
«Der vernünftige Kurs des Landes für übermorgen ist die Geschichte der Umwandlung einer kundenorientierten Wirtschaft in eine Wirtschaft des Investmentmodells. Das heißt: eine Geschichte des langen Blicks, des Vertrauens und der Verhandlungs- bzw. Vertragstauglichkeit», – so Auzan.
«Ohne eine Lockerung der Geldpolitik wird es sehr schwierig sein, den wirtschaftlichen Zyklus neu aufzusetzen»
Der stellvertretende Vorsitzende des Vorstands, Finanzdirektor der Sberbank, Taras Skworzow, charakterisierte die Lage in der russischen Wirtschaft als schwierig. Der Finanzfachmann weist darauf hin, dass die russische Wirtschaft in eine Phase niedriger Wachstumstempo eintritt und das BIP im Jahr 2026 nur um 0,5–1% zulegen könnte. Der Druck auf die wirtschaftliche Entwicklung werde durch den Mangel an Arbeitskräften, eine strenge Geldpolitik und ein strukturelles Budgetdefizit verursacht, erklärte der Top-Manager der «Sber». Allerdings gehe es bislang nicht um eine Krise, sondern um das Risiko einer lang anhaltenden Phase schwachen Wachstums, fügte er hinzu.
«Ohne eine Lockerung der Geldpolitik wird es sehr schwierig sein, den wirtschaftlichen Zyklus neu aufzusetzen», – so Skworzow, und ergänzte, dass für die Wiederherstellung der Investitionstätigkeit in der Wirtschaft ein Zinsniveau unter 12% erforderlich sei.
«Zwei Kurse: für den Privatanleger und für institutionelles Geld»
Der Senior-Vizepräsident der Sberbank, Leiter des Bereichs «Vermögensverwaltung», Ruslan Westero(w)ski, machte gleich zwei Kurse aus: Privatanleger und institutionelle Marktteilnehmer:
«Heute gibt es zwei Kurse: für den Privatanleger – das ist mit Sicherheit eine der Prioritäten. Aber auch Pensionsfonds (NPF) und Verwaltungsgesellschaften sind wichtig. Deshalb ist die zweite Richtung das institutionelle Geld», – so er.
«Privatanleger sind zu den wichtigsten Akteuren des Finanzmarkts geworden»
Der Leiter des Fonds zur Sicherung individueller Anlagekonten (IIA/IIS) Waleri Ljach ist ebenfalls der Ansicht, dass der weitere Kurs auf Privatanleger ausgerichtet sein sollte, da sie zu den «Hauptakteuren des Finanzmarkts» geworden sind. In diesem Zusammenhang nannte Ljach zwei zentrale Kurse:
für Emittenten – Informationsoffenheit, die Entwicklung des Unternehmens und die Arbeit an der Kapitalisierung im Interesse der Aktionäre-Privat-Investoren;
für die Industrie – das Angebot von Produkten und Dienstleistungen für Privatanleger, die so weit wie möglich zu ihrem Anlageprofil passen, die langfristige Partnerschaft mit jedem Investor ausbauen, ihre Interessen bei Emittenten vertreten und verteidigen.
«Der derzeit «fischigste» Ort ist der Anleihenmarkt. Also lautet der Kurs: dahin»
«Wie bekannt sucht sich der Fisch dort, wo es tiefer ist, und der Mensch dort, wo es den Fisch gibt. Und der derzeit «fischigste» Ort ist der Anleihenmarkt. Also lautet der Kurs: dahin», – diese Analogie stellte der Präsident der Finanzgruppe «Finam», Wladislaw Kochetkow, her.
Der Markt für Unternehmensanleihen war im Mai 2026 im Verhältnis der monatlichen Handelsvolumina zum Volumen der im Umlauf befindlichen Vermögenswerte (2,6%) mit dem Aktienmarkt vergleichbar, so die Bank von Russland in ihrem Mai-«Bericht über die Risiken der Finanzmärkte». In demselben Bericht stellte der Regulator außerdem fest, dass die höchste Rendite – wie auch im Vormonat – genau bei Unternehmensanleihen lag, und zwar von 1,1% bis 2,1% je nach Kreditrating der Papiere.
Einen Monat zuvor belief sich das Anlagevolumen privater Investoren in Anleihen, berechnet als Netto-Ergebnis aus Käufen und Verkäufen, auf den Rekordwert von 265,5 Mrd. ₽ (+57,3% gegenüber April 2025). Davon entfielen 63,1% auf Investitionen in Unternehmensanleihen und 36,8% auf Anleihen des Bundesanleihenprogramms (OFZ) sowie Schuldverschreibungen der Regionen.
Wladislaw Kochetkow stellte fest, dass die Aktien «eine Spiegelung der Wirtschaft sind, die sich gerade nicht sehr gut fühlt». Gleichzeitig sind große Unternehmen noch immer in der Lage, ihren Verpflichtungen aus ihren Schulden nachzukommen, selbst wenn es kein wesentliches Wachstum des Geschäfts gibt. «Am Ende kommt es zu einem Mittelabfluss sowohl aus den Aktien als auch aus den Einlagen in den Schuldenmarkt», – so stellte er fest.
Es gibt nur einen Kurs für qualifizierte Anleger – das sind die US-Börsen, die weiterhin neue Allzeithochs verzeichnen, sowie relativ neue für Russland aktiv verwaltete Fonds, bei Kochetkow.
«Im Grunde ist das ein ziemlich nahes Analogon zu ausländischen Hedgefonds, aufgebaut auf Algorithmen-Strategien. Bisher sind am beliebtesten Arbitrage-Strategien, aber das Angebot wächst allmählich: Market-Maker-Strategien, Hochfrequenzstrategien, Trend-Strategien», – fasste der Top-Manager von «Finam» zusammen.
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