Herkunft: Hu Li, Hu Wai

In dem vorherigen Artikel (am 18. Juni) haben wir hauptsächlich über die Geldpolitik der US-Notenbank und die Zinssätze gesprochen. Außerdem haben wir auch den Krieg zwischen den USA und dem Iran thematisiert. Ursprünglich sollte das offizielle Treffen in der Schweiz am 19. wie geplant reibungslos stattfinden, doch aufgrund einiger neuer Konflikte wurde es auf unbestimmte Zeit verschoben.

Ich bin als jemand, der sich „aufrecht“ nennt, manchmal auch nicht in der Lage, „Politik“ zu verstehen. Daher werden wir dieses Thema heute nicht weiter vertiefen. Egal, wer am Ende gewinnt oder verliert: Am Ende trifft es immer die gewöhnlichen Leute, während diejenigen, die sich erschrecken und besonders empfindlich sind, stets die Finanzmärkte sind.

Wir gehen zurück zum Markt. Diese Woche wird es für manche vermutlich nicht leicht. Zuerst stieg Bitcoin von rund 63.000 US-Dollar auf etwa 67.000 US-Dollar. In diesem Prozess wurden direkt rund 780 Millionen US-Dollar an Liquidität liquidiert. Anschließend fiel der Kurs von 67.000 US-Dollar auf etwa 62.000 US-Dollar und es wurden dann erneut rund 1,23 Milliarden US-Dollar liquidiert. Dann gab es wieder einen Sprung von 62.000 US-Dollar auf 64.000 US-Dollar, wodurch erneut etwa 220 Millionen US-Dollar liquidiert wurden. Ich habe grob überschlagen: Die bis jetzt kumulierten Liquidationen von Juni (1. Juni bis 20. Juni) belaufen sich insgesamt auf etwa 4,9 Milliarden US-Dollar. Und bei diesem aktuellen Muster mit Ausbrüchen nach oben und unten (Double-Squeeze) ist zu erwarten, dass die Gesamtliquidationen bis zum Monatsende ungefähr 7,0 Milliarden US-Dollar erreichen werden.

Und aus dem aktuellsten BTC-Liquidationschart lässt sich Folgendes ablesen: Wie unten in der Grafik zu sehen ist, existiert unterhalb der Spanne von 60.000 bis 63.000 US-Dollar weiterhin eine große Menge Liquidität. Das könnte weiterhin das nächste potenzielle Ziel für Liquidationen sein. Auch im Bereich von 64.000 bis 67.000 US-Dollar ist einiges an Liquidität aufgestaut und stellt derzeit die wichtigste Zone für Liquidationen dar – insbesondere nahe 64.500 bis 64.650 US-Dollar (der hellste gelbe Bereich in der Grafik). Dort sollte sich aktuell idealerweise noch weiter der Druck aufbauen, damit die Short-Positionen weiter ausgecasht werden können.

Wenn man sieht, wie alle so brav mitmachen und aus dem Markt fliegen, kann man sich vorstellen, dass gerade jetzt viele Market Maker heimlich loslachen dürften.

In dem vorherigen Artikel (Notion-Version vom 8. Juni) haben wir einen BTC-Realized-Price-(Realisierter-Preis)-Indikator besprochen. Er beschreibt die durchschnittlichen Kaufkosten aller Bitcoin-Halter im Markt, wie unten in der Grafik zu sehen ist.

Derzeit liegt der Realized Price von Bitcoin bei 53.000 US-Dollar. Nach historischen Daten gilt: Solange der Bitcoin-Preis unter diesem Realized Price liegt, kann das als ein sehr gutes DCA-Signal betrachtet werden.

Dabei müssen wir aber auch mögliche Veränderungen beachten, wie zum Beispiel:

Im Bärenmarkt 2011 fiel der Bitcoin-Preis auf ein Tief von 2 US-Dollar. Das lag 60% unter dem damals angezeigten Realized Price von 5 US-Dollar.

Im Bärenmarkt 2015 fiel der Bitcoin-Preis auf ein Tief von 170 US-Dollar. Das lag 43% unter dem damals angezeigten Realized Price von 300 US-Dollar.

Im Bärenmarkt 2018 fiel der Bitcoin-Preis auf ein Tief von 3.200 US-Dollar. Das lag 30% unter dem damals angezeigten Realized Price von 4.600 US-Dollar.

Im Bärenmarkt 2022 fiel der Bitcoin-Preis auf ein Tief von 15.700 US-Dollar. Das lag 22% unter dem damals angezeigten Realized Price von 20.200 US-Dollar.

Man kann sehen, dass mit dem Fortschreiten des Zyklus und den Veränderungen in der Marktstruktur der Abstand zwischen dem Bärenmarktzyklus-Tief und dem Realized Price immer kleiner geworden ist. Lassen wir uns darauf ein, machen wir dazu eine Annahme: Nehmen wir die oben genannten 53.000 US-Dollar als Referenz. Wenn der Rückgang des tiefsten Punktes dieses Bärenmarktzyklus relativ zum Realized Price bei 10–15% liegt, dann läge das entsprechende Tief ungefähr bei 45.000–47.000 US-Dollar. Anders gesagt: 45.000–53.000 US-Dollar könnte der theoretische Tiefbereich dieses Bärenmarktzyklus sein.

Natürlich handelt es sich dabei nur um theoretische Annahmen. Selbst wenn man an mögliche Black-Swan-Ereignisse in der Zukunft denkt, ist es nicht ausgeschlossen, dass der Bitcoin-Preis weiter bis in die Nähe des extremen Tiefs bei 39.000 US-Dollar fallen könnte. Aber aus meiner persönlichen Sicht halte ich die Wahrscheinlichkeit, dass Bitcoin in diesem Jahr auf 39.000 US-Dollar fällt, für nicht hoch.

Zum Zeitpunkt der Erstellung dieses Artikels liegt der Bitcoin-Preis bei 64.000 US-Dollar. Vom Realized Price von 53.000 US-Dollar aus beträgt der Abstand noch etwa 17% Rückgang; vom theoretischen Wert von 45.000 US-Dollar aus sind es etwa 30% Rückgang.

......An dieser Stelle geht es um konkrete, sensible Strategiethemen, daher wurden 1300 Zeichen gelöscht. Die vollständige Originalversion wurde in die Notion-Version „话李话外“ gesichert.

Am Ende des Artikels möchten wir noch ein paar ziemlich interessante Kennzahlen ergänzend teilen:

1）Aufschlüsselung der Bear-Market-Phase

Wie oben in der Grafik zu sehen ist, handelt es sich hier um einen Vergleich früherer Bärenmarktzyklen. Durch vier Phasen (also 2012–2016, 2016–2020, 2020–2024 und 2024–2028) und zwar ausgehend von der Peak-Position (also dem Preisniveau an der Spitze des Bullenmarkts) als Day0 (also der senkrechten Linie in der Grafik) lassen sich die Strukturen der Kursentwicklung nach den Peaks der vier Zyklen über etwa 1000 Tage hinweg umfassend vergleichen.

文章的最后，我们再来补充分享几个比较有趣的指标吧：

Man kann erkennen, dass sich die Tiefs der Bärenmärkte in den vorherigen Zyklen im Grunde ungefähr 400 Tage nach Day0 befanden. In diesem Bullenmarkt hat es vom Hoch bis heute bereits etwa 250 Tage gedauert. Wenn sich die Geschichte weiter ähnlich wiederholen sollte, dann könnte das vierte Quartal dieses Jahres relativ gesehen eher dem Tief entsprechen.

2）Market Cap in USDT

Wie oben in der Grafik zu sehen ist: Wenn man in TradingView den MACD-Indikator direkt einblendet und sich den Monatschart anschaut, kann man Folgendes erkennen. Nachdem der MACD im letzten Bärenmarkt einen Death Cross gebildet hatte, dauerte es ungefähr 7 Monate, bis das Tief erreicht wurde. Wenn wir diesen Datendimension-Ansatz weiter fortsetzen und daraus eine Art „Schiffbruchs“-Extrapolation ableiten, dann wäre es theoretisch möglich, dass wir im zweiten Halbjahr dieses Jahres anhaltend einen Bärenmarkt erleben. Es sei denn, die Liquidität kehrt sich direkt um – andernfalls ist die Wahrscheinlichkeit, dass sich die Lage direkt und klar dreht, nicht besonders hoch.

3）Adjusted Realized Price Bands

Wie oben in der Grafik zu sehen ist, handelt es sich hier um eine optimierte Kennzahl des Realized Price. Sie bezieht sich auf den nach Anpassungen bereinigten Realized Price des Bitcoins. Aus der Grafik können wir erkennen, dass der aktuelle Bitcoin-Preis sich zunehmend auf die Linie der angepassten durchschnittlichen Kosten (Kostenbasis) zubewegt: Der Preis verengt sich immer mehr dem Bereich einer entscheidenden Unterstützung. 58.400 US-Dollar (die pinke Linie in der Grafik) ist aktuell das nächste entscheidende Unterstützungsniveau; darunter liegt 46.700 US-Dollar (die rote Linie in der Grafik, also 0,8-facher angepasster Real Price) als das nächste wichtige Unterstützungsniveau. Laut historischen Daten wird jede Bärenmarkt-Talsohle in jede beziehungsweise nahe an diese Größenordnung fallen.

4）New Investor Flow

Wie oben auf dem Bild zu sehen ist, bezeichnet diese Kennzahl die bewertete Kapitalzufuhr neuer Bitcoin-Investoren (Hinweis: Hier ist nicht der direkte Zufluss von Cash gemeint, sondern eine gewichtete Schätzung basierend auf der Veränderung des Realized Cap). Konkret geht es um den neuen Kapitalzufluss der letzten 30 Tage. Aus der Grafik können wir erkennen, dass der aktuelle Wert negativ ist: Die Schätzung des neuen Kapitalzuflusses für die vergangenen 30 Tage ist derzeit etwa -1,2 Milliarden US-Dollar. Das bedeutet, dass derzeit der Zufluss neuer Mittel bei Bitcoin unzureichend ist und die aktuelle Kursentwicklung vermutlich stärker von vorhandenem Kapital (also altem Kapital) getragen wird. Laut historischen Daten ist das zudem oft ein Zeichen für einen zyklischen Bärenmarktabschnitt. Das heißt: Wenn kein weiterer Zufluss neuer Mittel erfolgt und der Markt damit nicht zusätzliche externe Liquidität erhält, ist es für Bitcoin schwierig, eine starke Gegenbewegung zu starten (eine echte Trendwende ist erst recht nicht zu erwarten). Der Markt scheint zwar in der Nähe von 60.000 US-Dollar eine recht solide Unterstützung gefunden zu haben, aber falls es weiterhin an neuem Kapitalzufluss mangelt, ist es nicht ausgeschlossen, dass der Preis weiter nach unten fällt und die Unterstützung erneut unterschreitet.

Heute (20260621) sprechen wir darüber. Alle Ausgaben in „话李话外“ basieren auf persönlichen Ansichten und Analysen und dienen nur als Gedächtnisstütze und zum Austausch. Sie stellen keine Anlageberatung dar.