US-amerikanische Aufsichtsbehörden haben einen neuen Vorschlag unterbreitet und könnten damit die größten rechtlichen Hürden für den Handel tokenisierter US-Aktien an dezentralen Börsen aus dem Weg räumen.
Konkret wollen sie zwei Marktregeln abschaffen: Eine verbietet „Trade-through“ (also dass eine Börse Orders nicht zu einem schlechteren Preis ausführt als andere Börsen), die andere untersagt, dass Börsen Geld- und Briefkurse anzeigen, die über denen an anderen Handelsplätzen liegen. Diese beiden Regeln scheinen auf den ersten Blick kaum etwas mit Krypto zu tun zu haben. Doch Alex Thorn, Research Director bei Galaxy Digital, sagt, dies könnte die „größte einmalige Freigabe“ für tokenisierte US-Aktien sein.
Warum? Denn unter den aktuellen Regeln würde ein automatischer Market Maker an einer dezentralen Börse, sobald er tokenisierte Aktien verarbeitet, fortlaufend Verstöße wegen Trade-through auslösen—theoretisch also rechtswidrig sein. Nach der Abschaffung der beiden Regeln könnte der Market Maker legal Liquidität für tokenisierte Aktien bereitstellen. Die Aufsichtsbehörden könnten das Ganze durch einen „Best Execution“-Rahmen ersetzen und so den dezentralen Handel in ein konformes Fahrwasser bringen.
Der Zeitpunkt ist heikel. In den vergangenen zwei Monaten brachte der Tokenisierungs-Sektor eine Vielzahl von Initiativen: Im März wurde bei Nasdaq eine Pilotphase für den Handel tokenisierter Aktien genehmigt. Die New Yorker Börse (NYSE) arbeitet mit Securitize an der Entwicklung einer Blockchain-Handelsinfrastruktur. JPMorgan und die US-Bank arbeiten an einem Netzwerk für tokenisierte Einlagen, das voraussichtlich im 1. Halbjahr 2027 online gehen soll. Und Digital Asset hat gerade 355 Millionen US-Dollar aufgenommen, um das Canton Network auszubauen. Jetzt bauen die Aufsichtsbehörden erneut rechtliche Hürden ab—es wirkt, als würden alle Beteiligten in dieselbe Richtung drängen.
Auch der technische Stand von ETH verdient Beachtung: Der RSI (Tageschart) bei 31 befindet sich bereits im überverkauften Bereich. Der 4h-RSI liegt bei 51 im neutralen Bereich. Der MACD-Histogramm dreht ins Positive bei 2,72, was auf kurzfristigen Rebound-Impuls hindeutet. Interessant ist außerdem, dass die Funding Rates mehrere Perioden hintereinander negativ waren—die Bären liegen zwar vorn, aber nur mit kleiner Marge, also nicht in Panik. Wenn sich diese regulatorische Änderung von Ungewissheit zu einem positiven Signal entwickelt, könnte ein Short-Covering eine Kursrally auslösen.
Aber nehmen wir es nicht zu euphorisch. Der Vorschlag befindet sich noch in einer 60-tägigen Phase zur Einholung von Stellungnahmen, und die finale Version könnte sich von dem jetzigen Stand unterscheiden. Selbst wenn sich die Regeln ändern, bleiben die Liquiditätstiefe, die Beteiligung von Market Makern und die Akzeptanz durch Nutzer noch ungewiss. Doch die Richtung ist klar: Die rechtlichen „Leitplanken“ für den dezentralen Handel traditioneller Vermögenswerte werden Schritt für Schritt abgebaut.
Konkret wollen sie zwei Marktregeln abschaffen: Eine verbietet „Trade-through“ (also dass eine Börse Orders nicht zu einem schlechteren Preis ausführt als andere Börsen), die andere untersagt, dass Börsen Geld- und Briefkurse anzeigen, die über denen an anderen Handelsplätzen liegen. Diese beiden Regeln scheinen auf den ersten Blick kaum etwas mit Krypto zu tun zu haben. Doch Alex Thorn, Research Director bei Galaxy Digital, sagt, dies könnte die „größte einmalige Freigabe“ für tokenisierte US-Aktien sein.
Warum? Denn unter den aktuellen Regeln würde ein automatischer Market Maker an einer dezentralen Börse, sobald er tokenisierte Aktien verarbeitet, fortlaufend Verstöße wegen Trade-through auslösen—theoretisch also rechtswidrig sein. Nach der Abschaffung der beiden Regeln könnte der Market Maker legal Liquidität für tokenisierte Aktien bereitstellen. Die Aufsichtsbehörden könnten das Ganze durch einen „Best Execution“-Rahmen ersetzen und so den dezentralen Handel in ein konformes Fahrwasser bringen.
Der Zeitpunkt ist heikel. In den vergangenen zwei Monaten brachte der Tokenisierungs-Sektor eine Vielzahl von Initiativen: Im März wurde bei Nasdaq eine Pilotphase für den Handel tokenisierter Aktien genehmigt. Die New Yorker Börse (NYSE) arbeitet mit Securitize an der Entwicklung einer Blockchain-Handelsinfrastruktur. JPMorgan und die US-Bank arbeiten an einem Netzwerk für tokenisierte Einlagen, das voraussichtlich im 1. Halbjahr 2027 online gehen soll. Und Digital Asset hat gerade 355 Millionen US-Dollar aufgenommen, um das Canton Network auszubauen. Jetzt bauen die Aufsichtsbehörden erneut rechtliche Hürden ab—es wirkt, als würden alle Beteiligten in dieselbe Richtung drängen.
Auch der technische Stand von ETH verdient Beachtung: Der RSI (Tageschart) bei 31 befindet sich bereits im überverkauften Bereich. Der 4h-RSI liegt bei 51 im neutralen Bereich. Der MACD-Histogramm dreht ins Positive bei 2,72, was auf kurzfristigen Rebound-Impuls hindeutet. Interessant ist außerdem, dass die Funding Rates mehrere Perioden hintereinander negativ waren—die Bären liegen zwar vorn, aber nur mit kleiner Marge, also nicht in Panik. Wenn sich diese regulatorische Änderung von Ungewissheit zu einem positiven Signal entwickelt, könnte ein Short-Covering eine Kursrally auslösen.
Aber nehmen wir es nicht zu euphorisch. Der Vorschlag befindet sich noch in einer 60-tägigen Phase zur Einholung von Stellungnahmen, und die finale Version könnte sich von dem jetzigen Stand unterscheiden. Selbst wenn sich die Regeln ändern, bleiben die Liquiditätstiefe, die Beteiligung von Market Makern und die Akzeptanz durch Nutzer noch ungewiss. Doch die Richtung ist klar: Die rechtlichen „Leitplanken“ für den dezentralen Handel traditioneller Vermögenswerte werden Schritt für Schritt abgebaut.