MiCA-Architekt fordert die EU auf, sich auf Tokenisierung zu konzentrieren, nicht auf DeFi-Regeln

Die Europäische Union signalisiert einen regulatorischen Wandel in ihrem Regime für digitale Vermögenswerte und priorisiert ein breites Framework, das reale Vermögenswerte und Tokenisierung abdeckt, anstatt MiCA zu erweitern, um dezentrale Finanzen (DeFi) zu regeln. Ein Berater der Europäischen Kommission deutete an, dass ein breiterer, asset-backed regulatorischer Blickwinkel für den Block effektiver sein könnte, obwohl MiCA selbst durch einen formalen Überprüfungsprozess weiterhin in Kraft bleibt.
Im Mai eröffnete die Europäische Kommission eine öffentliche Konsultation zu MiCA und lud bis zum 31. August zu Feedback ein, während die Politiker die zukünftige Richtung der Krypto-Regeln des Blocks abwägen. Die Überprüfung zielt darauf ab, Input zu sammeln, ob eine zweite Version von MiCA erforderlich ist und wie Lücken im aktuellen Regime geschlossen werden sollten.
Peter Kerstens, einer der Hauptarchitekten von MiCA, sagte Cointelegraph beim WAIB Summit Monaco 2026, dass er nicht glaube, dass MiCA von Natur aus veraltet sei. Er betonte jedoch den Wert der laufenden Konsultation bei der Gestaltung der nächsten regulatorischen Schritte. „Das ist meine persönliche Meinung, aber es spielt keine Rolle. Deshalb haben wir diese Konsultation“, sagte er. Kerstens hob hervor, dass die Kommission beabsichtigt, das Feedback der Stakeholder zu nutzen, um künftige politische Entscheidungen zu informieren.
Der MiCA-Rahmen nähert sich einer kritischen Frist: Die Übergangsperiode endet am 1. Juli. Danach müssen Anbieter von Krypto-Asset-Dienstleistungen eine MiCA-Lizenz sichern, um weiterhin EU-Kunden zu bedienen – andernfalls riskieren sie, ihren Betrieb innerhalb des Blocks einzustellen.
Wichtigste Erkenntnisse
Der MiCA-Review der EU lenkt die Aufmerksamkeit auf einen breiteren Rahmen für digitale Vermögenswerte, der die Tokenisierung realer Vermögenswerte einschließt, statt sich nur auf DeFi unter MiCA zu konzentrieren.
Die direkte Regulierung von DeFi bleibt rechtlich und technisch weiterhin herausfordernd, da Aufsichtsbehörden nicht Netzwerke oder Protokolle selbst adressieren müssen, sondern die zugrunde liegenden Einheiten und Personen.
Die Übergangsfrist zum 1. Juli im Rahmen der MiCA rückt für Antragsteller auf Erlaubnisse und für Dienstanbieter in den Fokus und unterstreicht die Dringlichkeit einer regulatorischen Klärung für EU-Aktivitäten.
Jüngste Verweise auf DAOs im EU-Diskurs haben Fragen aufgeworfen, ob die Governance-Strukturen ausreichend dezentral sind, um außerhalb der MiCA zu fallen – ein Thema, das unter politischen Entscheidungsträgern und Forschern weiterhin umstritten ist.
Der Konsultationsprozess der EU läuft weiterhin bis August. Er kann das Lizenzierungs-, Aufsichts- und den regulatorischen Rahmen für tokenisierte Vermögenswerte sowie für On-Chain-Darstellungen realer Vermögenswerte neu ausrichten.
MiCA-Überprüfung und die Hinwendung zur Tokenisierung von Vermögenswerten
Die öffentliche Konsultation der Europäischen Kommission legt den Schwerpunkt auf ein Spektrum neu aufkommender Überlegungen, das über DeFi selbst hinausgeht. Zwar wurde DeFi in den Konsultationsunterlagen als Bereich eines sich abzeichnenden Risikos identifiziert, doch Branchenexperten argumentieren, dass der derzeitige MiCA-Geltungsbereich DeFi-Protokolle weitgehend von einer direkten Regulierung ausschließt. Kerstens stellte diesen Punkt heraus, indem er auf die Schwierigkeit verwies, ein dezentrales Netzwerk zu regulieren, ohne eine klare rechtliche Rechtspersönlichkeit, die für die Einhaltung von Vorschriften oder für Sanktionen zur Verantwortung gezogen werden kann. Er argumentierte, dass Netzwerke selbst nach geltenden Rechtsgrundsätzen nicht in derselben Weise reguliert werden könnten wie identifizierbare Einheiten. Ein wirksamer Ansatz für DeFi würde daher einen neuen rechtlichen Konstruktrahmen erfordern, der nicht rechtsfähige Akteure und Governance-Strukturen adressieren kann.
In der Praxis könnte sich der regulatorische Fokus der EU darauf verlagern, wie tokenisierte Vermögenswerte und On-Chain-Darstellungen traditioneller Instrumente in einen konsistenten grenzüberschreitenden Rahmen passen. Ein umfassenderes Regime für Asset-Tokenisierung könnte Rechte, Pflichten, Offenlegungen und Durchsetzung über die Mitgliedstaaten hinweg harmonisieren – möglicherweise mit Auswirkungen auf tokenisierte Wertpapiere, assetgedeckte Stablecoins und verwandte Dienstleistungen. Das Gespräch spiegelt den Wunsch wider, Innovation zu ermöglichen und zugleich eine robuste Aufsicht sicherzustellen – ein Thema, das deutlich an Bedeutung gewonnen hat, seit Banken und Fintechs tokenisierte Produkte und On-Chain-Kollateral zunehmend in traditionelle Finanzstrukturen integrieren.
DeFi-Governance und regulatorische Umsetzbarkeit: eine politische Debatte
Die regulatorische Herausforderung von DeFi dreht sich um grundlegende Fragen: Wer sollte die Verantwortung für DeFi-Aktivitäten tragen, und welche Rechtsgrundsätze sind notwendig, um dezentrale Netzwerke zu regulieren? Kerstens’ Ausführungen verdeutlichen die Abneigung der EU, Regeln für Protokolle vorzuschreiben, denen eine zentrale Governance oder eine Unternehmensform fehlt. Die Debatte berührt das breitere politische Ziel, einen einheitlichen EU-Standard aufrechtzuerhalten, ohne Innovation in einem Umfeld abzuwürgen, das von raschem Experimentieren und verstreuten Teilnehmergruppen geprägt ist.
Beobachter weisen darauf hin, dass eine pauschale Ausweitung der MiCA auf DeFi eine Neubewertung der Zuständigkeits- und Durchsetzbarkeitsdimensionen kryptobezogener Aktivitäten erfordern könnte. Das gilt insbesondere, weil smart-contract-gestützte Dienste über Grenzen hinweg funktionieren können, mit minimaler direkter Exponiertheit gegenüber traditionellen Unternehmensstrukturen. Das Engagement der Kommission mit Stakeholdern im Rahmen der Konsultation wird dabei helfen zu bestimmen, ob künftige politische Instrumente auf bestimmte Aktivitäten, Typen von Akteuren oder neue Governance-Modelle abzielen sollten, die innerhalb eines aktualisierten regulatorischen Rahmens behandelbar sind.
DAO-Governance und MiCA-Geltungsbereich: EZB-Evidenz und regulatorische Implikationen
Die politische Debatte rund um Dezentralisierung beschränkt sich nicht allein auf DeFi-Protokolle. Bereits im Laufe des Jahres untersuchte ein Arbeitspapier der Europäischen Zentralbank, ob DAOs – und die Governance, die sie verkörpern – ausreichend dezentral sind, um außerhalb der Zuständigkeit der MiCA zu bleiben. Die Diskussion lenkte die Aufmerksamkeit auf Governance-Muster innerhalb mehrerer prominenter Protokolle, darunter Aave, MakerDAO, Ampleforth und Uniswap. Dort hielt eine kleine Gruppe großer Tokeninhaber erheblichen Einfluss auf Entscheidungen des Protokolls. Basierend auf Bestandsaufnahmen aus dem Spätjahr 2022 und der Mitte 2023 berichtete das Papier, dass die 100 größten Inhaber von Governance-Tokens in jedem Fall mehr als 80 % des jeweiligen Angebots kontrollierten – was Fragen aufwirft, ob solche Strukturen tatsächlich „wirklich vollständig dezentral“ sind. Wie Cointelegraph in der Berichterstattung zur Analyse der EZB feststellte, erschweren diese Ergebnisse die Annahme, dass bestimmte Protokolle entweder können oder sollten, vollständig außerhalb des regulatorischen Rahmens der MiCA operieren.
Die Arbeit der EZB hebt eine breitere politische Spannung hervor: Je stärker die Governance in wenigen Händen konzentriert zu sein scheint, desto eher könnten Aufsichtsbehörden eine Aufsicht als notwendig ansehen, um den Anlegerschutz, die Marktintegrität und die Widerstandsfähigkeit im System sicherzustellen. Ob diese Erkenntnisse zu einer Neubestimmung des MiCA-Geltungsbereichs führen oder gezielte regulatorische Nachträge auslösen, bleibt eine offene Frage. Dies gilt insbesondere, wenn die EU ihre Vorgehensweise zu digitalen Vermögenswerten konsolidiert – mit Blick auf eine harmonisierte Durchsetzung und Aufsicht über Grenzen hinweg.
Schlussbetrachtung
Während die MiCA-Überprüfung voranschreitet, scheint die EU gewillt zu sein, eine kohärente, am Vermögenswert orientierte Regulierungsarchitektur zu bevorzugen, die Tokenisierung und Real-World-Assets aufnehmen kann, dabei aber eine robuste Aufsicht bewahrt. Die kommenden Monate werden zeigen, wie die Kommission die Beiträge der Stakeholder mit den übergeordneten politischen Zielen in Einklang bringt – einschließlich der Klarheit bei Lizenzen, der Einhaltung von AML/KYC-Vorgaben und der grenzüberschreitenden Zusammenarbeit bei der Aufsicht. Die öffentliche Konsultation bleibt bis zum 31. August geöffnet. Danach werden politische Entscheidungsträger die nächsten Phasen des europäischen Regimes für digitale Vermögenswerte und dessen Auswirkungen auf Institutionen, Börsen, Banken und Investoren festlegen.
Dieser Artikel wurde ursprünglich als „MiCA Architect Urges EU to Focus on Tokenization, Not DeFi Rules“ veröffentlicht – Breaking News – Ihre vertrauenswürdige Quelle für Krypto-News, Bitcoin-News und Blockchain-Updates.