Eine neue Analyse von Analyst Bull Theory erhält ernsthafte Aufmerksamkeit in der Bitcoin-Community, hauptsächlich weil die Abfolge der Ereignisse, die er skizziert, weit mehr Fragen als Antworten aufwirft. Seine Forschung legt nahe, dass der Druck, der in den letzten Monaten auf MicroStrategy (MSTR) ausgeübt wurde, möglicherweise kein zufälliges Marktverhalten war, sondern Teil eines viel größeren institutionellen Wandels hin zu bankgesteuerten Bitcoin-Produkten.

Der Zeitrahmen beginnt im Mai 2025, als der legendäre Leerverkäufer Jim Chanos eine ungewöhnliche Aussage machte: Er war long auf Bitcoin, aber short auf MSTR. Ausgehend von jemandem, der eine Karriere damit aufgebaut hat, Unternehmen anzugreifen, die er als überbewertet ansah, half dies, eine neue Erzählung zu formen; man konnte bullish auf Bitcoin sein, aber dennoch MicroStrategy separat ins Visier nehmen. Es schuf die erste psychologische Trennung zwischen BTC und der Gesellschaft, die die größte Unternehmensschatzkammer hält.

Ein Wendepunkt kam im Juli, als JPMorgan abrupt die Margin-Anforderungen für MSTR von 50 % auf 95 % erhöhte. Diese einzige Anpassung zwang viele Trader, ihre Exposition zu reduzieren, löste Margin-Calls aus und reduzierte das Handelsvolumen. Es war der erste strukturelle Druck auf die MSTR-Aktien, und viele sehen es jetzt als das erste Dominospiel.

Nur einen Monat später, im August, veröffentlichte JPMorgan heimlich Dokumentationen für ein strukturiertes Produkt, das an BlackRocks IBIT gebunden ist. Laut Bull Theory bereiteten die Banken bereits ihre eigenen Bitcoin-gebundenen Instrumente vor; still und Monate bevor die Indexberechtigung von MicroStrategy Schlagzeilen machte.

Dann kam der 10. Oktober. MSCI veröffentlichte seine Konsultationsnotiz, in der gewarnt wurde, dass Unternehmen, die mehr als 50 % ihrer Vermögenswerte in Bitcoin oder digitalen Vermögenswerten halten, aus ihren Indizes entfernt werden könnten, wenn ihre Operationen einer digitalen Vermögenswert-Treasury ähneln. Dies war ein direkter Schuss auf MicroStrategy. Und hier wird die Verbindung schwieriger zu ignorieren: MSCI steht für Morgan Stanley Capital International, ursprünglich von Morgan Stanley gegründet. Vier Tage nach dieser Konsultationsnotiz reichte Morgan Stanley selbst bei der SEC einen Antrag für ein strukturiertes Produkt ein, das an IBIT gebunden ist. So geschah es, dass dasselbe Ökosystem, das Bedenken hinsichtlich bitcoinlastiger Unternehmen äußerte, gleichzeitig Bitcoin-Expositionsprodukte einführte.

JP MORGAN MANIPULATION von MSTR IST WEIT ÜBER DAS, WAS DU DENKST. So wurde alles geplant. Fangen wir mit einem wichtigen Namen an: Jim Chanos. Er ist einer der bekanntesten Leerverkäufer an der Wall Street. Er hat seine Karriere damit aufgebaut, Unternehmen zu shorten, von denen er denkt, dass sie überbewertet sind.… pic.twitter.com/tNluhjxyC4

— Bull Theory (@BullTheoryio) 27. November 2025

Ein Muster, das zu sauber ist, um ignoriert zu werden.

Vor zwei Wochen folgte JPMorgan mit seiner eigenen, an IBIT gebundenen strukturierten Note, die das Muster vorantrieb. Aber der Moment, der wirklich die Alarmglocken läutete, kam am 20. November, als JPMorgan Dokumente veröffentlichte, um mit dem Verkauf dieses Produkts zu beginnen, und am genau gleichen Tag das Risiko der MSCI-Entfernung für MSTR wiederbelebte. Die MSCI-Notiz war bereits 42 Tage alt, aber JPMorgan brachte sie genau dann wieder ins Rampenlicht, als ihre neue Note marktreif war.

Dies ist die Überschneidung, die viele Trader davon überzeugte, dass der Zeitplan kein Zufall war. Das Muster, das sie jetzt sehen, sieht so aus: Zweifel an bitcoinlastigen Unternehmen säen, Indexängste verstärken, neue von Banken herausgegebene Bitcoin-Expositionsprodukte starten und dann das Kapital von MSTR in diese an IBIT gebundenen Instrumente verschieben lassen.

Die Bull-Theorie weist darauf hin, dass dieser Spielplan bereits Präzedenzfälle hat. Im Jahr 2017 bezeichnete der JPMorgan-CEO Jamie Dimon Bitcoin berühmt als "Betrug" und ließ den Preis stark fallen. Monate später zeigten Berichte, dass die Vermögensklienten von JPMorgan heimlich BTC anhäuften. Öffentliche Narrative und private Positionierungen bewegen sich oft in entgegengesetzte Richtungen, etwas, das der Kryptomarkt viele Male gelernt hat.

All dies gewann noch mehr Gewicht, weil die MSCI-Ankündigung während eines Moments kam, in dem sowohl Bitcoin als auch MSTR bereits unter Druck standen. Die Liquidität war dünn, die Stimmung war schwach und die Volatilität stieg. Als JPMorgan die Geschichte der Indexentfernung wieder einführte, verstärkte das den Druck. Michael Saylor trat schließlich ein, um die Situation zu klären, was half, den Markt zu stabilisieren, aber die Abfolge der Ereignisse war bereits in den Köpfen der Trader verankert.

Die Schlussfolgerung der Bull-Theorie ist nicht, dass es definitive Beweise für Manipulation gibt. Es ist, dass das Timing institutioneller Aktionen, Produkteinführungen, Änderungen der Margin-Anforderungen und Indexwarnungen zu ordentlich für das Wohlbefinden übereinstimmt. Und wenn die gleichen Institutionen, die Bitcoin-Expositionsprodukte herausgeben, auch Narrative über Unternehmen wie MicroStrategy gestalten, beginnen Trader natürlich zu fragen, ob der Kapitalfluss gelenkt wird, anstatt sich organisch zu verschieben.

Mindestens zeigt dieser Zeitplan, wie Institutionen Märkte beeinflussen können, lange bevor Einzelhandelsbeteiligte erkennen, was passiert. Und während immer mehr an IBIT gebundene strukturierte Noten eingeführt werden, könnte MSTR im Zentrum eines leisen, aber sehr realen Tauziehens zwischen Unternehmens-Bitcoin-Haltern und traditionellen Finanzgiganten bleiben, die nun ihren eigenen Anteil an Bitcoins Aufschwung wollen.

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Der Beitrag The Bitcoin Play Behind JPMorgan’s Pressure on MicroStrategy: A Timeline of Red Flags erschien zuerst auf CaptainAltcoin.