Die Firma POET hat ein paar echt krasse Zahlen: Im ersten Quartal Einnahmen von 500.000 Dollar, eine Marktkapitalisierung von 2,2 Milliarden Dollar und ein P/S-Verhältnis von über 1000. Das könnte die verrückteste Zahl sein, die ich je bei meinen Analysen gesehen habe.
Aber warum kauft das jemand? Weil es eine extrem spannende Geschichte erzählt.
Wie werden traditionelle optische Module hergestellt? Man richtet Dutzende optoelektronische Bauteile einzeln aus und lötet sie nacheinander zusammen. Die Präzision muss auf sub-mikrometer Ebene sein, das ist, als würde man einen Faden durch ein Nadelöhr ziehen – ganz langsam und extrem teuer.
Was POET macht, ist all diese Teile auf einen Chip zu integrieren, ohne sie einzeln auszurichten. Die Bauteile werden einfach draufgelegt und richten sich automatisch aus, von Handarbeit zu gedruckten Schaltungen, von Handarbeit zu Fließbandproduktion.
Wenn diese Technologie wirklich funktioniert, könnten die Kosten um mehr als die Hälfte sinken und die Produktionskapazität könnte sich verzehnfachen. Das ist der Grund, warum Lumilens bereit ist, sofort 50 Millionen Dollar für eine Erstbestellung zu investieren. Der Fünfjahresrahmen könnte auf 500 Millionen steigen, was die Kernlogik erklärt, warum POET in einem Monat von 7 auf 20 Dollar fast das Dreifache gestiegen ist.
Aber jetzt hat es nichts, 500.000 Dollar Umsatz, das reicht nicht mal für das Gehalt eines Ingenieurs im Silicon Valley. Alle Bewertungen basieren nur auf Erzählungen, eine Produktionsfabrik wird gerade in Malaysia aufgebaut, die ersten Prototypen sollen Ende des Jahres fertig sein, die tatsächliche Massenproduktion wird bis 2027 dauern.
Um es klar zu sagen: Diese Firma steht am Rand der Klippe und ist bereit, auf die andere Seite zu springen, wo eine Goldmine wartet. Aber dazwischen ist eine tiefe Schlucht. Wer drüber springt, ist ein Held, wer es nicht schafft, ist ein Märtyrer.
Im April passierte etwas Großes: Marvell hat Celestial AI übernommen und alle Bestellungen bei POET storniert und POET beschuldigt, vertrauliche Informationen über Bestellungen und Lieferungen geleakt zu haben. Der Aktienkurs fiel an einem Tag um 47% und fast halbiert.
Es geht hier nicht nur um den Verlust eines Kunden, sondern um einen Vertrauensverlust. Was denken andere potenzielle Kunden über diese Nachricht? Mehrere Anwaltskanzleien haben bereits eine Sammelklage gegen POET eingereicht, die rechtlichen Wolken hängen noch über uns.
Im Mai wurde gerade eine Finanzierung über 400 Millionen Dollar abgeschlossen, zusammen mit dem vorherigen Barbestand von etwa 495 Millionen Dollar, null Schulden. Theoretisch könnte man bei einem Quartalsverbrauch von 8,8 Millionen Dollar 14 Jahre durchhalten, aber diese 400 Millionen Finanzierung kam nicht von ungefähr, es wurden 19 Millionen neue Aktien und 19 Millionen Optionen ausgegeben, was die bestehenden Aktionäre um 12% bis 24% verwässert hat. Das ist wie ein Stück Kuchen, das man ursprünglich ganz hatte, und dann kommt eine neue Gruppe und dein Stück wird plötzlich viel kleiner.
Wie steht es im Vergleich zu den Wettbewerbern? TSEM hat Verträge über 1,3 Milliarden Dollar, AIXA hat 90% Marktanteil im optoelektronischen Bereich und 560 Millionen Euro Umsatz, AAOI macht in einem Quartal 150 Millionen Dollar, Lumentum in einem Quartal 800 Millionen Dollar, POET nur 500.000 Dollar pro Quartal. Das sind nicht mal vergleichbare Größen, aber der Markt bewertet es mit 2,2 Milliarden Dollar.
Das Risiko ist, um es mal direkt zu sagen: Das Einkommen ist quasi null, die Nachwirkungen des Marvell-Events sind noch nicht verdaut, die Massenproduktion wurde nie verifiziert, das Wettbewerbsfenster wird enger, Marvell, Broadcom und Intel drängen alle in Richtung photonische Integration. Der Kurs ist in 52 Wochen von 2,84 auf 20,95 gestiegen, an einem Tag gab es einen Anstieg von 30% und am nächsten einen Rückgang von 47%, das ist die volatilste Aktie, die ich je analysiert habe.
Burggraben 6 Punkte, Elastizität volle 10 Punkte, Sicherheit 1,5 Punkte, 10-fache Wahrscheinlichkeit 5 Punkte.
Ranking der Lichtverbindungs-Player: TSEM > AIXA > GFS > AAOI > POET. Letzter Platz hat nichts mit der Technik zu tun, sondern damit, dass noch nichts bewiesen ist.
Es geht um eine Sache: Kann die passiv ausgerichtete wafer-level photonische Integration die traditionellen manuellen separaten Verpackungen ersetzen? Wenn die Antwort ja ist, dann ist das der iPhone-Moment im Bereich der Lichtkommunikation, 2,2 Milliarden sind nur der Anfang. Wenn nicht, könnten 2,2 Milliarden auf 300 bis 500 Millionen zusammenschrumpfen.
Geeignet für Leute, die stark an photonische Integration glauben und ihre Position auf maximal 1% ihres Gesamtvermögens halten können. Wenn du einen Rückgang von 47% nicht aushältst, solltest du die Finger davon lassen.