Autor: Jae, PANews
Das Jahr 2026 ist bereits der Vorabend des Sommers, aber der Markt für Krypto-Finanzierungen hat gerade eine frostige "Rückfrühling"-Periode durchlebt.
Cointelegraph berichtet, dass der Risikokapitalmarkt im Krypto-Bereich im April erheblich abgekühlt ist, wobei das gesamte VC-Finanzierungsvolumen im Monat um 74 % auf 660 Millionen USD gesunken ist. Es gab nur 63 Transaktionsereignisse, der niedrigste monatliche Finanzierungswert seit Juli 2024. Die Kälte hat fast jeden Bereich durchdrungen, und die Investitionsinstitutionen haben sich einig, ihre Geldbörsen fest zu verschließen.
Doch selbst im Winter gibt es Kräfte, die dem Licht zuneigen. Im Mai erlebte der On-Chain-Derivatemarkt einen unerwarteten Aufschwung, während PopDEX, Variational und Liquid innerhalb von zwei Wochen institutionelle Mittel in großem Umfang sammelten. Neben Dragonfly Capital, einer der besten Wagniskapitalgesellschaften, erhielt man auch das Interesse von wachstumsorientierten traditionellen Fonds wie Left Lane Capital.
Die nahezu 100 Millionen USD an echtem Kapital zeigen nicht nur die Ansicht des Kapitals über das hohe Wachstumspotenzial im Derivatemarkt, sondern markieren auch den neuen Kampfplatz für die nächste Generation von Perp DEX (dezentralisierte Dauerauftragsbörsen), der bereits eröffnet ist.
Verabschiedung von falschem Wohlstand: PopDEX führt mit 30 Millionen USD den "Wert-Rückkehr"-Prozess.
Die hervorragende Leistung im Bereich Krypto-Derivatehandel belegt, dass die Finanzierungsgewinne der drei Protokolle über eine starke logische Basis verfügen. Der von CoinGecko veröffentlichte (Marktbericht für Krypto-Daueraufträge 2026) weist darauf hin, dass sich das Marktgefüge der Perp DEX schleichend verändert.
Die Handelsaktivität bei Perp CEX sieht sich einem Rückgang gegenüber: Das monatliche Handelsvolumen der Top 11 Perp CEX ist in den ersten vier Monaten dieses Jahres im Vergleich zum Vorjahr um 34 % gesunken, von 7,11 Billionen USD im Vorjahr auf derzeit 4,69 Billionen USD.
Der Marktanteil von Perp DEX ist erheblich gestiegen: Das monatliche Handelsvolumen der Top 12 Perp DEX ist von 531,65 Milliarden USD im Vorjahr auf derzeit 611,57 Milliarden USD gewachsen. Noch bemerkenswerter ist, dass der Anteil von Perp DEX am gesamten Open Interest (OI) im Krypto-Derivatemarkt von 3,6 % zu Beginn des letzten Jahres auf 13,5 % Ende April gestiegen ist, was einem Anstieg von fast dem Vierfachen entspricht.
Sogar JPMorgan hat in einem Bericht klargestellt, dass Perp DEX allmählich den Marktanteil von mittelgroßen CEXs erodiert.
In einem ständigen Wechselspiel zeigt sich, dass Kapital zunehmend zu Perp DEXs mit "nicht verwahrten, selbst kontrollierten Vermögensrechten" wandert.
Allerdings hat die Perp DEX-Branche in ihrer letzten aggressiven Expansion teilweise die Richtung verloren: Protokolle waren stark von Airdrops abhängig, um Liquidität zu "subventionieren", was zu einem falschen Gefühl von Wohlstand führte. Sobald die Erwartungen an Airdrops erfüllt wurden, zerstreute sich die Liquidität, die Plattform fiel in eine Stille, und der Token-Preis fiel. Auf der anderen Seite stehen die aktiven Handelsbenutzer, die tatsächlich Gebühren für die Plattform beitragen, oft am Ende der Gewinnverteilungskette.
PopDEX versucht, diesen Teufelskreis zu durchbrechen. Es zielt darauf ab, das Wertverteilungssystem neu zu gestalten, um den ökologischen Wert, den die Plattform erfasst, direkt und nachhaltig an die aktiven Mitwirkenden zurückzugeben, sodass Trader von "Beitragszahlern" zu "Mitgestaltern" werden und auf der Ebene der Interessen eine Einigung erzielen.
Am 22. Mai hat PopDEX eine strategische Seed-Runde in Höhe von 30 Millionen USD abgeschlossen, angeführt von Foresight Ventures. Partner Zac Tsui räumt ein, dass die Zukunft des On-Chain-Handels Plattformen gehören wird, die um die tatsächlichen Bedürfnisse aktiver Trader herum aufgebaut sind, während PopDEX versucht, den Plattformwert an die echten Mitwirkenden zurückzugeben.
Es wurde berichtet, dass die 30 Millionen USD in die anfängliche Liquidität, die Verbesserung der Handelsstärke, die Beschleunigung der Produktsicherheitsprüfung und den Ausbau des globalen Teams fließen werden. Derzeit hat PopDEX bereits einige Elite-Trader zur Teilnahme an geschlossenen Tests eingeladen, und das Team wird sich auf die Optimierung der Margin-Engine, das Risikomanagement bei extremen Marktbedingungen und die Straffung des Handelsprozesses konzentrieren, um sich auf den öffentlichen Launch vorzubereiten.
In der heutigen Zeit, in der Airdrops und "Freebie-Jäger" überhandnehmen, hat sich PopDEX für einen Weg der "Wert-Rückkehr" entschieden.
Kapital setzt stark auf "On-Chain-Broker", während Variational zum Kapitalmagneten avanciert.
Obwohl der Finanzierungsbetrag von PopDEX bereits bemerkenswert ist, hat Variational im ersten Halbjahr 2026 die Krone als Kapitalmagnet im Perp DEX-Segment gewonnen.
Am 20. Mai gab Variational bekannt, dass es eine Serie A-Finanzierungsrunde in Höhe von 50 Millionen USD abgeschlossen hat, angeführt von Dragonfly Capital, mit weiteren Beteiligungen von Bain Capital Crypto, Coinbase Ventures und anderen Top-Institutionen. Vor dieser großen Finanzierung hatte Variational bereits 10,3 Millionen USD in der Seed-Runde und 1,5 Millionen USD in der strategischen Runde gesammelt, mit einem kumulierten Gesamtvolumen von über 60 Millionen USD.
Hinter der massiven Finanzierung steht das Wagniskapital, das auf das Variational-Modell als "On-Chain-Broker" setzt. Obwohl es äußerlich wie ein DeFi-Protokoll wirkt, ähnelt es im Kern eher einem zentralisierten Market Maker auf einer On-Chain-Abrechnungsbasis.
Die meisten Perp DEX, die RWA-Daueraufträge erforschen, versuchen, Liquidität von Grund auf durch ein zentrales On-Chain-Orderbuch (CLOB) zu leiten, was jedoch zu fragmentierter Liquidität, hohen Spreads und extremen Preisbewegungen führt.
Daher hat Variational das traditionelle zentrale Limit-Orderbuch (CLOB) Modell aufgegeben und stattdessen ein Peer-to-Peer-Preisangebot (RFQ) System eingeführt, das dem Broker-Modell traditioneller Finanzmärkte ähnelt.
In der Einzelhandelsanwendung von Variational, Omni, übernimmt die interne Liquiditätseinheit OLP (Omni Liquidity Provider) die Rolle des Market Makers und der Handelspartner, um in Echtzeit mit Haupt-CEXs wie Binance, Bybit und traditionellen Finanzkanälen zur Risikominderung zu interagieren. Variational benötigt kein Orderbuch aus dem Nichts, sondern aggregiert und leitet die Liquidität aus traditionellen und On-Chain-Märkten. Die Fülle an Liquidität ermöglicht es Variational auch, den Nutzern gebührenfreien Handel anzubieten, wobei die Plattform nur durch die Spreads verdient.
Das Variational-Team hat einen tiefen Hintergrund in Silicon Valley und Wall Street, die meisten Mitglieder kommen von Top-Market-Making-Institutionen wie Google, Meta, Virtu, IMC und Jane Street. Der Mitgründer und CEO des Protokolls, Lucas Schuermann, gründete den quantitativen Hedgefonds Qu Capital, der später von DCG übernommen wurde, und war als technischer VP bei dem bekannten Krypto-OTC-Riesen Genesis Trading tätig.
Die Kapitalwetten gehen oft mit wichtigen Wendepunkten im Geschäft einher. Diese Finanzierungsrunde fiel mit dem Launch der ersten realen Vermögenswerte (RWA) im Derivatemarkt von Variational zusammen, die in Phase 1 den Handel mit On-Chain-Daueraufträgen für Rohstoffe wie Gold, Silber, Kupfer und WTI-Öl unterstützen wird und eine Stresstestung des Margin-Engine und des On-Chain-Abrechnungsmarktes durchführen wird. Phase 2 wird voraussichtlich im Sommer dieses Jahres starten und das Protokoll wird die Liquidität über traditionelle Finanzkanäle leiten und über 100 neue Märkte einführen.
Seit Ende 2025 hat das Protokoll ein kumuliertes Handelsvolumen von fast 130 Milliarden USD verarbeitet, und das Open Interest (OI) hat die 1 Milliarde USD-Marke überschritten.
Gespräche anstelle von Operationen: Liquid mit KI-Assistenten erobert den Frontend-Liquiditätspool.
Im Vergleich zu den rein finanziellen Strukturen der beiden Vorgänger erzählt Liquid eine Geschichte an der Schnittstelle zwischen Silicon Valley und Wall Street: KI-gestützter Handel.
Am 28. April hat Liquid eine Serie A-Finanzierungsrunde in Höhe von 18 Millionen USD abgeschlossen, die von Neo und Left Lane Capital geleitet wurde. Ende letzten Jahres hatte Paradigm auch exklusiv 7,6 Millionen USD in die Seed-Runde von Liquid investiert, wodurch das Finanzpolster auf 25,6 Millionen USD angewachsen ist.
Liquid ist ursprünglich als Perp DEX Aggregator gestartet und hat sich inzwischen zu einer 24/7 Handelsplattform entwickelt, die über 500 Märkte für Kryptowährungen, US-Aktien, Rohstoffe, Devisen, Vorhersagemärkte und Pre-IPO-Aktien unterstützt, mit einer maximalen Hebelwirkung von 200x.
Wichtiger ist, dass Liquid eine nicht verwahrte Architektur aufrechterhält. Das bedeutet, dass die Benutzer jederzeit die absolute Kontrolle über ihre eigenen Vermögenswerte behalten.
Im traditionellen Finanzmarkt ist der nächste Zugangspunkt für die Benutzer, also die Front-End-Oberfläche, in der Regel derjenige, der den größten Teil des Gewinns in der gesamten Wertschöpfungskette abgreift.
Die Produktlogik von Liquid ist genau diese Regel, die sich im Krypto-Bereich widerspiegelt. Das Protokoll stärkt durch die tiefe Integration eines KI-Handelsassistenten die Kontrolle über den Orderflow von Retail-Kunden.
Der Derivatehandel ist von Natur aus hochgradig gehebelte, risikobehaftete und komplexe Geschäfte, die für normale Trader eine hohe Fachkompetenz erfordern. Liquid hat die komplexen Berechnungen von Hebeln, das Risk Management über verschiedene Vermögenswerte und makroökonomische Datenberichte in konversationelle KI verpackt, sodass auch Retail-Trader von institutionellem Forschungsniveau und Ausführungsgeschwindigkeit profitieren können, einfache Gespräche anstelle komplexer Operationen verwenden können, um die Nutzerbindung zu erhöhen.
Seit dem Launch im August 2025 hat Liquid bereits über 30 Milliarden USD an kumuliertem Handelsvolumen unter 40.000 aktiven Nutzern verzeichnet.
Die beinahe 100 Millionen USD an Kapitalinvestitionen beweisen, dass das Perp DEX-Protokoll nach wie vor über starke Kapital- und Nutzerakquise-Fähigkeiten verfügt, doch das ist nur der Auftakt zur nächsten Runde von Veränderungen im Derivatemarkt.
PopDEX korrigiert Anreizverteilungen, Variational bringt traditionelle Finanzmärkte ins Spiel, und Liquid verbindet Benutzer mit KI – diese drei Akteure schaffen aus unterschiedlichen Perspektiven Brücken zu den On-Chain-Finanzmärkten.
Mit dem Fortschreiten dieser drei Protokolle zur nächsten Phase könnte die Landschaft der Perp DEX möglicherweise eine neue Runde der Umstrukturierung erleben.