Der Markt hat erneut korrigiert, und ich habe mit dem großen Lehrer @大老师Bugsbunny über "Hedging von Technologiewerten" – die durch die Anleihenemissionen von Technologiewerten verursachten Probleme diskutiert.
1. Die Barclays Bank hat kürzlich die Verschuldungsnote von Oracle auf "Underweight" (entspricht Verkaufen) gesenkt und darauf hingewiesen, dass ihre aggressiven AI-Investitionen zu einer angespannten finanziellen Lage geführt haben. Es wird prognostiziert, dass ihre Bargeldreserven im November 2026 erschöpft sein könnten, und die Kreditwürdigkeit könnte auf BBB- (nahe Junk-Bond) sinken.
Die Ursache der Ausgaben sind die hohen Kosten von AI-Datenzentren, deren Baukosten bis zu dreimal so hoch sind wie die traditioneller Datenzentren. Oracle übersteigt die Kapitalausgaben zur Erfüllung von AI-Verträgen deutlich seine Fähigkeit zur freien Cashflow-Generierung.
Das Verhältnis von Schulden zu Eigenkapital bei Oracle beträgt bis zu 500%, weit höher als bei Wettbewerbern wie Amazon (50%) und Microsoft (30%), was die finanzielle Situation unter den großen Technologieunternehmen am verletzlichsten macht.
2. Dies ist tatsächlich ein Spiegelbild der globalen Technologieunternehmen, die sich massenhaft verschulden, um AI-Rechenleistung zu erwerben.
Die gesamte Technologiebranche finanziert den AI-Wettlauf durch die Emission von riesigen Anleihen. In den letzten Monaten betrug die Gesamtsumme der Unternehmensanleiheemissionen etwa 140 Milliarden US-Dollar, und für das gesamte Jahr wird ein Volumen von 160 Milliarden US-Dollar erwartet.
Früher stützten sich Technologie-Riesen hauptsächlich auf ihren eigenen großen Cashflow zur Unterstützung ihrer Expansion. Aber jetzt zwingt der enorme Finanzierungsbedarf von AI-Datenzentren (allein die Investitionen in den USA werden in den nächsten Jahren auf über 20 Billionen US-Dollar geschätzt) sie, sich kollektiv dem Schuldenmarkt zuzuwenden. Dazu gehören nicht nur Oracle, sondern auch Unternehmen wie Meta und Google, die Hunderte von Milliarden US-Dollar an Anleihen ausgegeben haben.
3. Der Markt befürchtet, dass, wenn die Renditegeschwindigkeit oder der Umfang der AI-Technologie hinter den Erwartungen zurückbleibt, die durch massive Schulden gestützte Expansion möglicherweise nicht nachhaltig ist und sogar zu einem drastischen Rückgang der Aktienkurse führen könnte.
Besonders besorgniserregend ist die Analogie zur Internetblase Ende der 1990er Jahre.
1. Die Barclays Bank hat kürzlich die Verschuldungsnote von Oracle auf "Underweight" (entspricht Verkaufen) gesenkt und darauf hingewiesen, dass ihre aggressiven AI-Investitionen zu einer angespannten finanziellen Lage geführt haben. Es wird prognostiziert, dass ihre Bargeldreserven im November 2026 erschöpft sein könnten, und die Kreditwürdigkeit könnte auf BBB- (nahe Junk-Bond) sinken.
Die Ursache der Ausgaben sind die hohen Kosten von AI-Datenzentren, deren Baukosten bis zu dreimal so hoch sind wie die traditioneller Datenzentren. Oracle übersteigt die Kapitalausgaben zur Erfüllung von AI-Verträgen deutlich seine Fähigkeit zur freien Cashflow-Generierung.
Das Verhältnis von Schulden zu Eigenkapital bei Oracle beträgt bis zu 500%, weit höher als bei Wettbewerbern wie Amazon (50%) und Microsoft (30%), was die finanzielle Situation unter den großen Technologieunternehmen am verletzlichsten macht.
2. Dies ist tatsächlich ein Spiegelbild der globalen Technologieunternehmen, die sich massenhaft verschulden, um AI-Rechenleistung zu erwerben.
Die gesamte Technologiebranche finanziert den AI-Wettlauf durch die Emission von riesigen Anleihen. In den letzten Monaten betrug die Gesamtsumme der Unternehmensanleiheemissionen etwa 140 Milliarden US-Dollar, und für das gesamte Jahr wird ein Volumen von 160 Milliarden US-Dollar erwartet.
Früher stützten sich Technologie-Riesen hauptsächlich auf ihren eigenen großen Cashflow zur Unterstützung ihrer Expansion. Aber jetzt zwingt der enorme Finanzierungsbedarf von AI-Datenzentren (allein die Investitionen in den USA werden in den nächsten Jahren auf über 20 Billionen US-Dollar geschätzt) sie, sich kollektiv dem Schuldenmarkt zuzuwenden. Dazu gehören nicht nur Oracle, sondern auch Unternehmen wie Meta und Google, die Hunderte von Milliarden US-Dollar an Anleihen ausgegeben haben.
3. Der Markt befürchtet, dass, wenn die Renditegeschwindigkeit oder der Umfang der AI-Technologie hinter den Erwartungen zurückbleibt, die durch massive Schulden gestützte Expansion möglicherweise nicht nachhaltig ist und sogar zu einem drastischen Rückgang der Aktienkurse führen könnte.
Besonders besorgniserregend ist die Analogie zur Internetblase Ende der 1990er Jahre.
