Berezin sprach mit David Lin in The David Lin Report, während die Aktienmärkte einen kurzen Gewinn verzeichneten, nachdem Berichte über mögliche Waffenstillstandsverhandlungen im Iran veröffentlicht wurden. Er war skeptisch, dass die Rallye Bestand haben würde.
Ich sehe den Verlauf des Aktienmarktes ungefähr so”, sagte Berezin und verglich Aktien mit einem springenden Ball, der eine Treppe hinunterfällt. „Es wird eine Weile nach oben springen, aber letztendlich wird es niedriger enden als dort, wo es gestartet ist.”
Der Nasdaq hatte bereits zum Zeitpunkt des Interviews etwa 7,5 % im Minus, mit einem Tiefststand von etwa 12 %, was den schlechtesten Jahresstart seit 2022 bedeutet. Berezin erklärte, dass Aktien teuer bleiben, da sie bei etwa 20-fachen zukünftigen Gewinnen mit Höchstgewinnen gehandelt werden. Er nannte Bargeld seine bevorzugte Anlageklasse für den Moment.
Beim Öl wies Berezin auf die Straße von Hormuz hin, durch die etwa 20% des globalen Ölangebots fließen, und bemerkte, dass derzeit ungefähr 10% des Weltangebots gestört sind. Die Nachfrage nach Öl ist hochgradig unelastisch, erklärte er Lin, was bedeutet, dass die Preise wahrscheinlich verdoppelt oder verdreifacht werden müssten, um den Verbrauch um 10% zu reduzieren.
Wenn wir einen nachhaltigen Rückgang der globalen Ölproduktion um etwa 10% haben, dann ist es sehr leicht vorstellbar, dass die Ölpreise auf 200 Dollar steigen,” sagte er. Berezin fügte hinzu:
Er stellte fest, dass Rohstoffhändler den Aktieninvestoren nicht in die jüngste Rally gefolgt sind, wobei die Ölpreise über 100 Dollar pro Barrel bleiben. Berezin sagte, dass diese Lücke ein Warnsignal ist, da die Rohstoffmärkte tendenziell besser informiert sind, wohin die Energiepreise tendieren.
Die Wahrscheinlichkeit einer Rezession für Europa und Japan liegt näher bei 50%, sagte Berezin, partly weil höhere Ölpreise ihre Handelsbedingungen mehr belasten als die der Vereinigten Staaten. Der Dollar profitiert kurzfristig von erhöhtem Rohöl, fügte er hinzu, sieht sich jedoch strukturellen Gegenwinden gegenüber: eine immer noch teure Bewertung durch Kaufkraftparität, jahrzehntelange Leistungsbilanzdefizite und Zentralbanken, die sich von Dollarreserven diversifizieren. Er argumentierte, dass Gold von diesem Diversifizierungstrend in den kommenden Monaten und Jahren profitieren könnte, nach einer Korrektur, die teilweise durch Gewinnmitnahmen von Retail-Investoren getrieben wurde.
Zum Iran-Konflikt selbst sagte Berezin, dass eine verhandelte Lösung der Basisfall bleibt, warnte jedoch, dass ein Machtvakuum nach dem Tod wichtiger iranischer Führungspersönlichkeiten einen kurzfristigen Kompromiss erschwert. Er bestand darauf, dass in solchen Umgebungen tendenziell härtere politische Figuren aufsteigen, was gegen einen schnellen Ausstieg arbeitet.
Das Gespräch drehte sich um künstliche Intelligenz (KI) und deren Auswirkungen auf den breiteren Technologiesektor. Berezin erläuterte, dass die Störung weit über Software hinausgegangen ist und nun soziale Medienunternehmen bedroht. Er argumentierte, dass KI-Agenten zunehmend Inhalte direkt an die Nutzer liefern könnten, was den Wert von Plattformen wie Instagram und Youtube von Zielen zu bloßen Inhaltsarchiven reduziert.
Zu KI-Hardware wies Berezin auf einen Bericht des Wall Street Journal über Caltech-Forschung hin, der deutlich niedrigere Computerkosten für große Sprachmodelle (LLMs) zeigt. Er zog einen Vergleich zur Internetinfrastruktur: Die Datenübertragung hat sich über 25 Jahre hinweg um etwa 500.000% kumuliert erhöht, während die Ausgaben für diese Infrastruktur als Anteil am BIP gesenkt wurden. Er sagte, KI könnte einem ähnlichen Weg folgen und die projizierten Billionen an Ausgaben für Rechenzentren überflüssig machen.
Die Ironie könnte sein, dass wir in einer KI-gesteuerten Welt enden, aber wir brauchen nicht wie Billionen von Dollar für Rechenzentren, um dorthin zu gelangen,” sagte er.
Dieses Szenario, bemerkte Berezin, wäre kurzfristig bärisch für Kupfer und Basismetalle, könnte aber langfristig bullisch sein, da echte KI-gesteuerte Produktivitätsgewinne letztendlich die Nachfrage nach physischen Ressourcen schaffen würden, die endlich bleiben.
Auf die erwarteten IPOs im Jahr 2026, einschließlich SpaceX, OpenAI und Anthropic, gefragt, sagte Berezin, dass Anthropic seine Wahl wäre, wenn er gedrängt würde, und verwies auf dessen Positionierung im Bereich der KI-Dienste für Unternehmen und den Vorteil, den es durch niedrigere Rechenkosten gewinnen würde. Er warnte auch, dass eine starke IPO-Welle oft das Ende eines Sektors signalisiert.
Er wies entschieden die Warnungen von Anthropic-CEO Dario Amodei zurück, dass KI die Hälfte aller Einstiegsjobs im Büro eliminieren und die Arbeitslosigkeit innerhalb von fünf Jahren auf 10% bis 20% treiben könnte. Berezin betonte, dass Ökonomen wissen, dass Produktivitätsgewinne in Einklang mit Einkommensgewinnen übersetzt werden, und dass jede resultierende Ungleichheit wahrscheinlich eine fiskalische und geldpolitische Reaktion auslösen würde, die einen starken Anstieg der Arbeitslosigkeit verhindert.
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