今儿个刚看到圈里最火的爆炸新闻，以太坊现货 ETF在当前这一周期里终于彻底洗牌了机构的持仓结构，流动性正像洪水一样灌进各种应用链，在这样的大背景下，我盯着 Pixels 研究了快大半年，总算赶在五月前把它的商业底层逻辑给盘清楚了，之前我确实有点钻牛角尖，老盯着那点游戏数据看，反而把最核心的赚钱门道给看轻了，今天咱们不聊虚的，直接剥开 Pixels 的赚钱工具 Stacked 来看看它的底牌

咱们得先明确一件事，Pixels一年能赚两三千万美金是不假，但它的野心全在 Stacked 这个AI驱动的增长平台上，创始人 Luke 在之前的交流里吐过口风，说 Stacked以后要靠帮别的游戏赚钱来抽成，这话听着挺仗义，你不赚钱我不收钱，可我仔细盘完发现这逻辑里有个挺逗的悖论，Stacked 越厉害，它可能反而越收不到钱

简单来说，Stacked 目前最牛的地方不是开源节流里的开流，而是节流，它能精准地像手术刀一样把那些薅羊毛的机器人给剔除掉，把奖励发给真玩家，这时候尴尬的事儿就来了，如果一家游戏公司接入它之后，原本要撒出去的一百万奖金省下了三十万，但总收入没变，按 Luke 说的按增量收入抽成，那 Stacked 忙活半天一分钱拿不到，因为它优化的是成本端，可它结账时看的却是收入端，这种南辕北辙的定价方式，简直是在挑战商业常识

这不是欺负老实人吗，虽然有人拿现在那些成熟的AI客服收费模式来对比，但人家那是按解决问题的件数算钱，清清楚楚，Stacked 现在面临的最大难题就是归因，在当今的复杂市场里，一个游戏火了到底是赶上了行情好，还是版本更新给力，亦或是 Stacked 的功劳，这根本扯不清楚

我觉得 Stacked 现在其实是在憋大招，或者说它还没把真正的底牌翻过来，目前这种抽成模式更像是一种放低姿态入场的敲门砖，随着它手里攒着的 Pixels 用户行为数据越来越厚，它以后大概率得改规矩，要么收雷打不动的 SaaS 服务费，要么就得把省钱也算进功劳簿里

最后说两句掏心窝子的话，咱们看项目不能光看它画的饼大不大，还得看这饼怎么分，如果 Stacked 赚的都是美金，那这些钱最后怎么反馈到咱们手里的代币上，这才是关键，反正我打算再观察观察，看它在这波牛市里能不能把这个定价悖论给圆回来，等这层窗户纸捅破了，才是真正看清它价值的时候

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