Die Liquidität auf den Bitcoin-Märkten bleibt fragil, mehr als sechs Monate nach dem Flash-Crash am 10. Oktober 2025, der rund 19 Milliarden Dollar in gehebelten Positionen auslöschte und die Marktstruktur erschütterte. Neue Daten, die von Marktanalysefirmen zusammengestellt wurden, zeigen eine anhaltende Erosion der Tiefe im Bitcoin-Auftragsbuch, wobei die Liquidität um etwa 50 % im Vergleich zu den im September 2025 beobachteten Niveaus eingebrochen ist und als wiederkehrendes Thema bis 2026 wieder auftaucht.

Analysten stellen fest, dass die Fragilität eher durch sich entwickelnde Marktdynamiken im Jahr 2026 als nur durch den Schock im Oktober 2025 bedingt ist. Indikatoren deuten auf ein dünneres Auftragsbuch, vorsichtige bullische Hebelnachfrage und gemischte Signale aus der Derivateaktivität und dem ETF-Handel hin. Das sich entwickelnde Bild deutet auf einen Markt hin, der strukturell fragiler bleibt als vor einem Jahr, selbst wenn bestimmte Segmente zeitweise wiederaktiv werden.

Wichtige Erkenntnisse

• Die Tiefe des Bitcoin-Orderbuchs ist seit September 2025 um etwa 50% gefallen, was auf einen anhaltenden Liquiditätsdruck im gesamten Markt hinweist.

• Bis Februar 2026 zeigten die Liquiditätskennzahlen erneuten Druck, wobei die Tiefe des Bitcoin-Orderbuchs für ungefähr 10 Tage unter 60 Millionen Dollar fiel, während der Preis nahe 65.000 Dollar schwebte.

• Die Derivatevolumina kühlten im Vergleich zum Höchststand Ende 2025 ab, während die in den USA notierten BTC ETFs zeitweise anstiegen, aber bis April 2026 tendenziell sanken; ETH ETFs kühlten ebenfalls ab, wobei die Volumina von früheren Niveaus zurückgingen.

• Der Funding-Rate der BTC perpetual futures zeigt ein sich veränderndes Risikoverhalten an: Historisch normale Bereiche wichen Ende 2025 einer Stabilität, gefolgt von einem Rückgang in den negativen Bereich im Februar 2026, was auf einen erneuten Hedgedruck hinweist.

• Selbst mit dem Crash im Oktober 2025 hielt die Marktstruktur bis Februar 2026 relativ fest, was impliziert, dass die langfristige Bedeutung dieses Ereignisses möglicherweise geringer ist als zunächst befürchtet.

Liquiditätsdruck bleibt nach dem Crash von 2025 bestehen

Im Vorfeld des Crashs schwankte die aggregierte Tiefe des Bitcoin-Orderbuchs, gemessen auf der +1% bis -1% Achse, typischerweise zwischen etwa 180 Millionen und 260 Millionen Dollar im September 2025. Am 10. Oktober 2025 löste eine Konvergenz technischer Probleme an großen Handelsplätzen und Auto-Deleveraging auf dezentralen Börsen einen Liquiditätsausfall aus, den viele Beobachter der strukturellen Fragilität im Raum zuschrieben. Bis Mitte November 2025 hatte sich die Tiefe nur bescheiden erholt und schwebte bei etwa 150 Millionen Dollar, weit unter dem Bereich vor dem Crash.

Im Jahr 2026 setzte die Erosion fort. Bis April 2026 überschritt die Tiefe des Bitcoin-Orderbuchs selten 130 Millionen Dollar, was den Markt in einem Zustand verminderter Resilienz hielt. Ein akuter Druck trat im Februar 2026 auf, als die Tiefe für etwa 10 Tage unter 60 Millionen Dollar fiel, während Bitcoin um die 65.000-Dollar-Marke gehandelt wurde. Zusammengenommen zeichnen diese Trends ein Bild eines Marktes, in dem die Liquidität konstant dünner ist als in den Jahren vor 2025.

Derivatevolumina und ETF-Nachfrage zeigen den Puls

Analysen, die die gesamte Marktaktivität verfolgen, zeigen, dass die Derivatevolumina innerhalb eines engeren Rahmens schwanken als während des Höhepunkts von 2025. In den letzten 30 Tagen sind die Volumina der Krypto-Derivate zwischen etwa 40 Milliarden und 130 Milliarden Dollar geschwankt, was weit unter dem Höchststand von 200 Milliarden Dollar im September 2025 liegt. Während der weichere Derivate-Hintergrund kurzfristige bullische Wetten dämpfen könnte, ist es nicht automatisch ein bärisches Signal, da Longs und Shorts im Durchschnitt relativ ausgewogen waren während dieses Zeitraums.

Auf der Seite der börsengehandelten Fonds (ETFs) war die Aktivität gemischt. In den USA notierte Spot Bitcoin ETFs bewegten sich zwischen Januar und März 2026 auf robustere tägliche Niveaus und handelten typischerweise über 4 Milliarden Dollar pro Tag, bevor sie in der ersten Aprilwoche auf unter 3,3 Milliarden Dollar zurückgingen. Bei Ether sanken die ETF-Volumina von etwa 2 Milliarden Dollar pro Tag im September 2025 auf etwa 1 Milliarde Dollar pro Tag in den ersten Wochen von 2026, ein Zeichen dafür, dass die Nachfrage nach ETF-Engagement empfindlich auf sich entwickelnde Marktbedingungen reagierte.

Die Quelldaten für diese ETF-Volumina wurden oft von Coinglass zitiert, während andere Datenserien, die breitere Volumina erfassen, von TokenInsight für die gesamten Krypto-Handelsaktivitäten und Laevitas für die Derivatefinanzierungsdynamik kamen.

Funding-Rate signalisiert sich veränderndes Risikoverhalten

Die Funding-Rate der Bitcoin perpetual futures – ein Barometer des risikobereiten Verhaltens des Marktes – liegt typischerweise zwischen 6% und 12% pro Jahr, um die Kapitalkosten zu kompensieren. In den Monaten rund um den Crash von 2025 blieb die Finanzierung bis November 2025 relativ stabil, was auf ein Gleichgewicht zwischen Long- und Short-Positionen hindeutet. Ein bemerkenswerter Wandel trat im Februar 2026 auf, als die Funding-Rate auf niedrigere Zahlen zusteuerte, wobei Phasen negativer Finanzierung auftraten, was darauf hindeutet, dass Shorts gelegentlich zahlten, um ihre Positionen offen zu halten. Dieses Muster stimmt mit einer breiteren Straffung der bullischen Hebelwirkung und einer vorsichtigeren Haltung unter den Händlern während dieses Zeitraums überein.

Diese Dynamiken veranschaulichen, wie das Risikoverhalten von den Preisschwankungen abweichen kann: Selbst als BTC in einem weiten Bereich gehandelt wurde, spiegelte die Funding-Parität ein gedämpftes Verlangen nach Hebelwirkung und eine verstärkte Betonung von Hedging und Risikokontrolle wider.

Marktstruktur vs. den Oktober-Crash: Was hat sich geändert?

Eine der nuanciertesten Erkenntnisse aus den Daten ist, dass, während der Flash-Crash im Oktober 2025 unmittelbare Besorgnis auslöste, die zugrunde liegende Struktur des Marktes bis Februar 2026 vergleichsweise stabil blieb. Mit anderen Worten, die materielle Auswirkung auf die Marktgesundheit könnte vorübergehender gewesen sein als erwartet, wobei Liquidität und Derivateaktivität nicht im Gleichschritt mit dem anfänglichen Schock zusammenbrachen. Dennoch deuten die Daten von Ende 2025 bis Anfang 2026 auf einen Markt hin, der strukturell dünner bleibt als vor dem Crash, und eine Erholung der Kernliquidität bleibt ein kritischer Beobachtungspunkt für Händler und Institutionen gleichermaßen.

Für Leser, die diese Dynamiken verfolgen, hat die jüngste Berichterstattung auch Schritte großer Börsen hervorgehoben, um abnormale Ausführungen einzudämmen und Handelsvorgaben zu verbessern, eine Erinnerung daran, dass die Reformen nach dem Crash weiterhin das Marktverhalten prägen. Siehe verwandte Berichterstattung, die die Verbesserungen von Binance in den Handelsvorgaben als Teil fortlaufender Risikokontrollmaßnahmen vermerkt.

Während Regulierungsbehörden, Marktteilnehmer und Investorenteams die Liquiditätsbereitstellung neu bewerten, werden die nächsten Monate zeigen, ob die Liquiditätsbasis 2026 auf höheren Niveaus stabilisieren kann oder ob die Fragilität bestehen bleibt. Investoren sollten die Tiefe des Orderbuchs an großen Handelsplätzen, das Tempo der ETF-Zuflüsse und die Entwicklung der Derivatefinanzierung im Auge behalten, als Signale für das breitere Risikoverhalten und die strukturelle Resilienz, die in den Markt zurückkehrt.

Dieser Artikel wurde ursprünglich als Sechs Monate nach dem Krypto-Crash: Ist die Erholung real oder dominieren die Bären? auf Crypto Breaking News veröffentlicht – Ihre vertrauenswürdige Quelle für Krypto-Nachrichten, Bitcoin-Nachrichten und Blockchain-Updates.