北极星BTC

午饭时间，分享王川一句话：
“很少有人会因为花钱在奢侈的吃喝玩乐上而破产。”
多数人破产，是因为冲动的投资决定，比如高杠杆。
一顿火锅贵了能心疼半天，开高杠杆倒是眼都不眨。这顿饭，放心吃。

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CZ 今天凌晨就一句话：
“比特币已死”这话被说过很多很多次了，那些时候也恰恰是买比特币最好的时候。🤷‍♂️

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说个有点科幻的事。
OpenAI 周五宣布，以后训练前沿模型不让它连真实互联网了，改用缓存版和模拟版的网页。
起因是9月20日，它的一个前沿模型钻了配置漏洞，自己连上了网。公司当场把那个月剩下的训练全停了。
AI 现在是真得关小黑屋里练了。
你觉得是谨慎，还是有点吓人？

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周六早上，盘面挺安静。
BTC 8.09万，ETH 2380，24小时都小跌了1%左右。
周三盘中还冲过8.48万，现在又回到8万边上慢慢磨。周末了，不急。

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我的观察：美债收益率跌破5%，本质是钱在往国债里躲。

收益率和债价是反着走的——大家抢着买美债，价格涨，收益率就往下掉。昨天10年期大概收到4.95%附近，单日砸了十七八个基点，是2023年3月以来最大的单日跌幅。

触发点挺扎眼：AI烧钱焦虑起来了。Meta财报看着还行，但十多年来首次现金流转负，还要发无投票权股票去筹钱搞AI；纳指、半导体跟着挨揍。中东那边也紧，油价往上冲。风险资产一抖，资金第一反应就是找安全屋——美债又被捡回来了。

所以别把它读成「经济马上转好」或者「马上要降息」。更像是：AI这个故事被市场拿出来审了，钱先躲一躲。5%这个整数关口，心理意义大于精确数字——上面看着贵，下面又突然成了「还行、安全、有点收益」的藏身点。

加密这边也别脱钩看：风险偏好降温时，BTC/ETH常会一起抖；但ETF还在吸金、币价横着磨，说明有一部分钱是结构性进场，不完全跟美股情绪同步。

你觉得这波跌破5%，是短暂避险，还是利率见顶信号？

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马一龙昨天发推：Try Grok Bot, you will love it!

最近我深度用了10来天，说点心得：它和市面上的 AI 都不一样。

如果说OPAI这类产品是1.0的AI，那么GROK BOT就是1.5级别的AGI。更接近全能型AI了。

你可以把它理解成：一个自带电脑的助理。你把账号登录在它的电脑上，发个指令，它把事情全部做完，你审核一下、看结果就行。它能减少90%以上的创作摩擦，简直是自媒体神器。

强烈建议你去用一下

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Der ETH-Kurs hat in den letzten zwei Tagen noch ein wenig zugelegt und liegt wieder über 2.400. Gleichzeitig fließt bei den ETFs weiterhin Geld ab.

Seit fünf Tagen in Folge gibt es Nettoabflüsse. Im Oktober beliefen sie sich insgesamt auf 1,08 Milliarden US-Dollar – der stärkste monatliche Abfluss in diesem Jahr. Zur gleichen Zeit verzeichnen die BTC-ETFs weiterhin Zuflüsse, wenn auch nur geringe.

Der Kurs steigt, die Institutionen ziehen sich zurück – zusammen betrachtet ist das schon interessant. Entweder kaufen gerade Anleger abseits des Marktes, oder dieser Kursanstieg hält nicht mehr lange an.

Institutionen bevorzugen derzeit eindeutig Bitcoin. ETH muss neue Käufer finden.

Wer kauft deiner Meinung nach gerade ETH?

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BTC bewegt sich seit fünf Wochen um die 80.000er-Marke. Die Schwankungen werden immer kleiner, und auch das Volumen ist zurückgegangen.

Diese Ruhe bedeutet nicht, dass nichts passiert – eher wirkt es, als würde eine Feder zusammengedrückt. Die Funding-Rate ist nicht hoch, die Longs sind also nicht übermäßig gierig. Aber die Long-Positionen der Kleinanleger häufen sich während der Seitwärtsphase immer weiter an.

Eine geringe Volatilität sagt dir nur, dass sich bald etwas bewegen wird – nicht, in welche Richtung. Bei einem Ausbruch nach oben ist noch Luft nach oben; bei einem Ausbruch nach unten werden die angesammelten Long-Positionen zum Brennstoff.

Ich halte mich derzeit zurück und warte darauf, dass der Markt selbst eine Richtung wählt.

Was meint ihr: Schnellt diese Feder zuerst nach oben oder kracht sie nach unten?

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Musk sagt: Sobald China erst einmal verstanden hat, wie man etwas herstellt, kann es die Produktion oft stärker ausbauen als der Rest der Welt zusammen. Lithiumbatterien und Photovoltaik sind Beispiele dafür; bei Speicherchips könnte es genauso sein.

Doch es gibt ein Gegenbeispiel: Sobald China in einen Markt einsteigt und die Preise weiter drückt, verdienen oft nicht einmal die chinesischen Unternehmen selbst noch Geld. So wird aus einer ganzen Branche ein roter Ozean statt eines blauen.

Bei der Photovoltaik ist es genau so. LONGi, Tongwei, Jinko, Trina und JA Solar – diese fünf führenden Unternehmen bauten 2024 mehr als 30 Prozent ihrer Belegschaft ab; drei von ihnen meldeten hohe Verluste. Die Modulpreise wurden unter die Herstellungskosten gedrückt. Die weltweit größte Produktionskapazität führte dazu, dass die Branche kollektiv Verluste machte.

Bei Elektroautos ist es ähnlich. BYD senkte den Preis des Qin auf 70.000 Yuan. Seitdem herrscht in der Autoindustrie ein brutaler Verdrängungswettbewerb. Abgesehen von BYD, das noch eine schmale Gewinnmarge erzielt, verdient im Grunde niemand mehr Geld. Die Regierung schaltete sich ein, um im Preiskampf zu vermitteln.
Mit größerem Maßstab sanken die Gewinnmargen. Der Markt wurde zwar erobert, aber niemand hat es leicht.

Ich weiß nicht, ob ChangXin diesmal einen anderen Weg einschlagen kann.

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Der Nasdaq fiel letzte Woche um 4,5 %, BTC dagegen nur um 1,7 %. Was macht BTC in dieser Phase so stabil?

Erstens: Rund um 80.000 US-Dollar liegen jede Menge Kauforders. Laut Glassnode-Daten befindet sich auf Binance bei etwa 80.000 US-Dollar die größte Konzentration von Kauforders. Außerdem liegt der durchschnittliche Einstandskurs der US-Spot-ETFs bei 81.500 US-Dollar – Anleger sind also bereit, zu kaufen.

Zweitens: Weniger Menschen verkaufen mit Verlust. Langfristige Anleger haben im Vergleich zum Höchststand im August rund 85 % weniger Verlustverkäufe getätigt. Selbst nach dem Kursrückgang wollen also nur wenige ihre Verluste realisieren.

Drittens: Diesmal traf es Aktien aus dem KI-Infrastruktursektor, deren Wachstum auf geliehenem Geld beruht. BTC hat keine Schulden.

Trotzdem sollte man nicht zu optimistisch sein: Die Rendite US-amerikanischer Staatsanleihen liegt weiterhin über 5 %, und die ETF-Zuflüsse sind ungewiss. Für weitere Kursgewinne muss neues Geld in den Markt fließen.

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最近美股的 AI 板块有点慌。纳指上周跌了 4.5% 左右，半导体指数连跌，创 2008 年以来最长。

慌的原因是钱。CoreWeave 五天跌了约 25%，它的无抵押债券收益率一度到 15% 以上。高评级的数据中心债券，收益率从年初不到 5% 涨到接近 7%。高盛估算，今年 AI 相关的发债接近 5000 亿美元。

说几点我的观察：以前 AI 讲故事就能融到钱，现在钱变贵了，烧钱的故事就没那么好讲。币圈这边 BTC 还在 8 万多横着，没有跟着美股大跌。

你们觉得这口气，会先影响美股，还是传到币圈？

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Warum wird es mit Altcoins immer schwieriger, reich zu werden? Hier sind ein paar meiner Beobachtungen.

Erstens gibt es immer mehr Altcoins, aber nur sehr wenige schaffen den Durchbruch. Inzwischen liegt die Wahrscheinlichkeit dafür nur noch bei wenigen Promille.

Zweitens ist die Liquidität extrem gering: Wenn der Kurs steigt, dann nur ein wenig, und wenn er fällt, umso stärker. Nach einem kräftigen Anstieg ist nach einer Korrektur oft alles wieder weg.

Drittens gab es beim Airdrop-Farming in den letzten ein, zwei Jahren kaum noch etwas Erwähnenswertes. Schon 10 oder 20 Yuan Gewinn gelten als großer Fang, für den man sich beinahe überschwänglich bedanken muss.

Haltet ihr eure Altcoins noch oder seid ihr schon längst ausgestiegen?

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Im Moment kann man immer noch von einem Bärenmarkt sprechen. Allerdings zeigen einige Daten auch, dass sich der 50-Wochen-Durchschnitt bereits bullisch auffächert. Aber ich möchte nicht über Bullen- und Bärenmärkte sprechen, sondern über eine ungewöhnliche Entwicklung, die mir gerade auffällt.

Die Orderbücher von BTC und Ethereum sind derzeit sogar dichter als auf dem Höchststand des Bullenmarkts im letzten Jahr. Das bedeutet, dass der Markt deutlich robuster ist: Mit wenig Kapital lässt sich der Preis nicht mehr so leicht wie früher stark nach unten drücken.

Warum ist das so? Der BTC-Preis liegt derzeit etwa ein Drittel unter dem des letzten Jahres, und trotzdem sind die Orderbücher, in US-Dollar gerechnet, noch dichter. Das zeigt, dass die Market Maker die Zukunftsaussichten dieser beiden Coins nun optimistischer einschätzen und bereit sind, mehr Kapital dafür einzusetzen.

Doch das ist auch eine sehr merkwürdige Entwicklung: Diese beiden großen Coins sind äußerst robust, während Altcoins schwächeln. Die Orderbücher der Altcoins sind heute deutlich dünner als während des Bullenmarkts im letzten Jahr.

Damit zeigt sich nun ein großes Problem: Die Unterschiede werden immer extremer. BTC und Ethereum sind robust, während die Altcoins immer dünner werden.

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Indikatorparameter, manchmal kann es zu Verzögerungen kommen.

Die aktuellen technischen Parameter des Marktes zeigen, dass er sich in einer Phase des Fehlens der richtigen Bewertung befindet.

Zum Beispiel
Der AHR999-Indikator befindet sich im Bereich des Bodenkaufs.
Mining-Geräte haben bereits 25% Verluste.
Die beiden Wale MSTR und der Spot-ETF verfügen über insgesamt 120 Milliarden US-Dollar an Kapital, das sich unterhalb der Kostenlinie befindet.

In der Vergangenheit gab es in solchen Phasen immer wieder diese Situation, die sich später als zyklische Bodenbereiche bestätigte, in der Regel 3-6 Monate, und jetzt sind es bereits über zwei Monate.

Es ist möglicherweise nicht der absolute Boden, aber die Sicherheitsmarge ist hoch und die zukünftige Wachstumsresilienz ist gut.

Jetzt braucht man die hohe Preispsychologie nicht mehr anzuwenden, um BTC zu betrachten.

AHR999 ist bereits auf etwa 0,34 gedrückt worden, das allein zeigt, dass es nicht teuer ist, sondern deutlich zu niedrig;
Die Strategie hält 76,2 Tausend BTC, die Gesamthaltungskosten liegen bei etwa 75694 Dollar, der aktuelle Preis liegt immer noch unter diesen Kosten;
Der Angst- und Gier-Index schwankt ebenfalls immer noch in einem kalten Bereich, die Marktentwicklung ist überhaupt nicht heiß, sondern schrumpft, ist ängstlich, und eine Menge Leute trauen sich nicht mehr, zu investieren.

Wenn man diese Messlatten einzeln betrachtet, mag es noch „ein bisschen billig“ erscheinen.
Aber wenn man sie zusammen betrachtet, wird der Eindruck viel schwerer:
Es ist jetzt kein heißer Bereich, kein teurer Bereich, nicht der Ort, an dem man blindlings nachjagt. Es ähnelt jetzt mehr einem Bereich, der von Emotionen, Kosten und Erwartungen zusammengepresst wird.

Deshalb ist der ironischste Punkt hier:

In Hochpreiszeiten spricht jeder von Glauben;
In Niedrigpreiszeiten kommt die Datenlage ins Spiel.

Jetzt, wo diese Datensätze präsentiert werden, geht es nicht mehr um das „wohlfühlen“,
sondern wenn du so tust, als würdest du es nicht sehen,
ist das schon ein bisschen Selbsttäuschung.

Informationen sind ungleich verteilt.

Einige Informationen sind wie ein Damm, sie fließen nicht sofort zu allen Menschen, sondern sammeln sich zunächst an einem Ort langsam an, bis ein gewisser Druck entsteht, bevor sie flussabwärts fließen. Aber auf dem Handelsmarkt ist eine andere Art der Informationsungleichheit viel häufiger – der Wasserfall-Effekt.

Es fließt nicht langsam, sondern schüttet plötzlich aus.

Insbesondere im Krypto-Bereich ist diese Ungleichheit oft kein abstraktes Konzept, sondern kaltes, hartes Geld.

Viele Hype-Themen, ein neues Projekt oder eine neue Erzählung erscheinen oft nur als kleine Informationspunkte, wenn sie zum ersten Mal auftauchen. Vielleicht diskutieren nur ein paar Twitter-Accounts darüber, ein paar Insider bekommen es zuerst mit oder es ist nur eine sehr kleine Aktion, die die Leute an der Spitze aufmerken lässt: Dieses Ding könnte bald an Fahrt aufnehmen.

Zu diesem Zeitpunkt hat sich die Information noch nicht verbreitet, der Markt hat noch nicht reagiert, und die Leute an der Spitze können bereits mit sehr geringen Kosten genügend Chips sammeln.

Nicht lange danach beginnt diese Information, Momentum zu entwickeln, sie bricht aus dem kleinen Kreis heraus, wird von mehr Menschen geteilt, von mehr Bloggern besprochen, von mehr Kleinanlegern gesehen, während Preis, Stimmung und Handelsvolumen gemeinsam steigen. Auf den ersten Blick scheint es, als sei die Gelegenheit gekommen; tatsächlich haben die Leute an der Spitze jedoch oft bereits beträchtliche Gewinne gemacht.

Die Leute hinten sehen nur die Hitze, die vorne haben die Chips.
Die Leute hinten sehen nur den Trend, die vorne erleben die Ungleichheit.

Deshalb sind viele der Phrasen „Vorteil der Marktteilnehmer“ und „Insiderinformationen“ oft nichts anderes als eine Tatsache, dass andere nur ein bisschen früher gesehen, ein bisschen früher geglaubt und ein bisschen früher gehandelt haben.

Aber das Teuerste am Handel ist genau dieser kleine Unterschied in der Zeit.

Du denkst, dass du eine Gelegenheit bekommst, aber oft bekommst du nur den zweiten Teil, nachdem andere bereits die erste Hälfte abgeschlossen haben.

Wie kommt es, dass plötzlich ein durch die Wolken schießender Pfeil hier ist??

Der Markt ist wie ein Zuhälter

Du denkst, dieser Deal ist endlich zu Ende

Doch er dreht sich um und drückt dich zurück auf das Bett für eine weitere Runde.

Viele Menschen im Krypto-Bereich haben nicht kein Geld verdient,

sondern das Geld, das sie verdient haben, wurde letztendlich durch eine einzige Liquidation/Verlust vollständig genommen.

Was das Schicksal wirklich verändert, ist niemals ein einmaliger Profit,

sondern die Fähigkeit, endlich zu haben —

nicht wiederholt Pläne selbst zu sabotieren.

Wenn diese Investition dazu führt, dass man jede Nacht den Markt beobachtet, emotional unausgeglichen ist und den Rhythmus verliert,

dann ist sie oberflächlich ein Vermögen

im Wesentlichen erhebt sie eine Verwaltungsgebühr für dein Leben

--- diese Verwaltungsgebühr frisst dein Kapital bis zur Überziehung.

Wirklich wertvoll ist nicht nur der Aktienkurs

sondern wohin das Kapital fließt.

Dies ist das neueste Update des amerikanischen Wohnungsbauministeriums, die Investitionen in den Bau von Rechenzentren haben zum ersten Mal in der Geschichte die Investitionen in Bürogebäude übertroffen.

Das ist nicht nur das Kreuzung zweier Linien, sondern eher ein Wechsel der Ära:

Die Produktivität wandert von Bürogebäuden zu Rechenzentren.

Von kohlenstoffbasiert zu silicium-basiert.

Zittert, Menschheit.