Der Zusammenbruch der Silicon Valley Bank (SVB) hat Schockwellen durch die Bankenbranche geschickt und ist eindringlich daran erinnert, wie anfällig der Sektor für die Politik der US-Notenbank ist.
Nur ein Jahr nachdem die Fed begonnen hatte, die Zinsen aggressiv anzuheben, lieferte der Zusammenbruch des Silicon Valley der Wall Street die Antwort auf ihre drängendste Frage: „Wann wird etwas zusammenbrechen?“ Dies war der größte Bankzusammenbruch seit der Finanzkrise von 2008 und zwang die Manager, die Bereitschaft der Fed, die Geldpolitik zur Bekämpfung der Inflation weiter zu straffen, neu zu bewerten. Die Anleger wetten, dass die Fed die Zinsen in diesem Jahr, wenn überhaupt, nur noch ein weiteres Mal anheben wird und die Verantwortlichen gezwungen sein werden, noch vor Jahresende mit Zinssenkungen zu beginnen.
Ironischerweise hält sich die Wirtschaft gut, die Unternehmen stellen weiterhin Mitarbeiter ein und die Ausfallraten bleiben niedrig, sodass die akuten Auswirkungen steigender Zinsen noch nicht spürbar sind. Derzeit steckt die Fed zwischen hartnäckig hoher Inflation und Anzeichen von Stress im Bankensektor fest.
"Jetzt sehen wir, dass die Geldpolitik funktioniert, wenn auch verspätet", sagte Blerina Uruci, Chefökonomin bei T. Rowe Price Associates, am Freitag in einem Interview mit Bloomberg Television. "Die ersten Anzeichen dafür sehen wir im Silicon Valley. Es gibt wahrscheinlich viele Unternehmen und Banken, die bei höheren Zinsen nicht arbeiten können."
Die erwartete Zinserhöhung der Fed um 400 Basispunkte sollte den Arbeitsmarkt bremsen, aber das ist bisher nicht geschehen. „Wenn die Fed vor einem Jahr ihre Zinsen in 12 Monaten um 450 Basispunkte erhöht hätte, hätte man gedacht, die Wirtschaft würde in eine Rezession geraten, aber die Realität ist, dass dies keine großen Auswirkungen hatte.“
Obwohl die Schwierigkeiten der SVB wahrscheinlich kein systemisches Finanzrisiko darstellen, ist ihr überraschender Zusammenbruch eine Erinnerung daran, dass die Bankenbranche nach Jahren des Betriebs in einem Niedrigzinsumfeld weiterhin anfällig für rasch steigende Zinsen ist. Ihr Zusammenbruch zwang die Fed dazu, eine neue Notfallfazilität einzurichten, die es den Banken ermöglicht, eine Reihe hochwertiger Vermögenswerte für Barkredite mit einer Laufzeit von einem Jahr zu verpfänden. Und die Aufsichtsbehörden haben außerdem zugesagt, auch nicht versicherte Einleger zu schützen.
Der Zusammenbruch der SVB zeigt, dass die Geldpolitik beginnt, Wirkung zu zeigen. Die Frage ist nun, wie die Fed die Aufgabe der Eindämmung der Inflation mit den Rissen in der Wirtschaft in Einklang bringen wird …