Kürzlich fand auf der dezentralen Derivate-Handelsplattform Hyperliquid ein mit Spannung erwarteter Wettbewerb um Stablecoins statt. Am 5. September gab die offizielle Stelle bekannt, dass die Ticker-Auktion für den nativen Stablecoin USDH bald eröffnet wird, eine Entscheidung, die den Markt sofort entzündete. Mehrere Institutionen, darunter Paxos, Ethena, Frax, Agora und Native Markets, haben Vorschläge eingereicht, um das Recht zur Emission von USDH zu gewinnen. Als führender Akteur im beliebten Segment der perp DEX wird Hyperliquid als strategische Gelegenheit angesehen, in die die Institutionen auch „ohne Gewinn“ einsteigen müssen. Derzeit führt Native Markets mit einem Vorsprung von 97 % und hat den Sieg praktisch gesichert.

Strategie der Native Markets

Die Idee der Native Markets ist, dass die Reserven von USDH gemeinsam von BlackRock (off-chain) und Superstate (on-chain) verwaltet werden, um sowohl die Einhaltung der Vorschriften zu gewährleisten als auch die Neutralität des Emittenten zu wahren. Ihr Mechanismus ist einzigartig: Die Zinsen aus den Reserven werden hälftig aufgeteilt – die eine Hälfte wird über den Unterstützungsfonds (Assistance Fund) für HYPE-Rückkäufe verwendet, die andere Hälfte wird in den Ökosystemaufbau investiert, einschließlich der Entwicklung des HIP-3-Marktes und der HyperEVM-Anwendungen.

Benutzer können USDH über die Bridge prägen oder einlösen, in Zukunft werden auch weitere Fiat-Währungsdeponierungskanäle eröffnet. Die Kernkomponente des Protokolls, CoreRouter, wurde bereits geprüft und als Open Source veröffentlicht, um die Community zur aktiven Teilnahme am Aufbau zu ermutigen. Die Native Markets haben zudem versprochen, dass USDH den US-amerikanischen GENIUS-Regulierungsstandards entsprechen wird und die globalen Compliance-Qualifikationen und Fiat-Kanalfähigkeiten des Emittenten Bridge erben wird. Es ist erwähnenswert, dass Bridge im vergangenen Jahr von dem Zahlungsriesen Stripe übernommen wurde, und Native plant, dessen Netzwerk zu nutzen, um eine tiefe Integration zwischen Stablecoins und Fiat-Währungen zu erreichen.

Obwohl Native Markets derzeit das am wenigsten bekannte Unternehmen unter den großen Bietern ist, haben sie dank des langfristigen Engagements des Teams in der Hyperliquid-Blockchain und der Einladung mehrerer bedeutender Branchenvertreter (von Paradigm, Uniswap usw.) die höchste Unterstützung erreicht.

Weiterführende Informationen: (Der USDH-Wettbewerb hat begonnen, Stablecoin + Hyperliquid-Konzept, das alle Beteiligten erregt)

Gründungsteam

@fiege_max

Im vergangenen Jahr hat Max intensiv an dem Hyperliquid-Ökosystem gearbeitet, als Investor und Berater hat er fast 2,5 Milliarden Dollar an HyperEVM-Geldern und 15 Milliarden Dollar an HyperCore-Transaktionen angestoßen. Er war zuvor bei Liquity und Barnbridge für Produkt und Strategie verantwortlich und konzentrierte sich auf Stablecoins und zinsgebundene Instrumente. Zudem hat er als Community-Leiter von Hyperion die Gründung des Hyperliquid DAT börsennotierten Unternehmens vorangetrieben.

@Mclader

Mary-Catherine Lader war Präsidentin und COO von Uniswap Labs (2021–2025) und hat bereits 2015 BlackRock bei der Positionierung von digitalen Vermögenswerten unterstützt. Als geschäftsführende Direktorin hat sie in Finanztechnologie bei Goldman Sachs investiert und ist nun bereit, für USDH und Hyperliquid in der Post-GENIUS-Ära den Weg zu weisen.

@_anishagnihotri

Anish ist Blockchain-Forscher und Software-Ingenieur mit über zehn Jahren Erfahrung. Er war der erste Mitarbeiter von Ritual, war kurzzeitig der jüngste Forscher bei Paradigm und arbeitete als DeFi-Händler bei Polychain. Darüber hinaus hat er auch langfristig zur Open-Source-Entwicklung von MEV und DeFi-Tools beigetragen und Einfluss genommen.

Community-Diskussion

Natürlich gibt es auch viele Zweifel an dieser Community-Abstimmung. Haseeb Qureshi, der geschäftsführende Partner von Dragonfly, einem bekannten VC, schrieb am Dienstag, dass er „anfängt, die USDH-RFP etwas absurd zu finden“ und behauptete, dass die Validatoren anscheinend nicht bereit sind, ernsthaft über Teams außerhalb von Native Markets nachzudenken.

Er fügte hinzu, dass die Ausschreibung von Native Markets fast sofort nach der Veröffentlichung der Anfrage nach Vorschlägen aufgetaucht sei, „was bedeutet, dass sie im Voraus benachrichtigt wurden“, während andere Bieter mit der Vorbereitung ihrer Angebote beschäftigt waren. Er betonte, dass, obwohl etablierte Teilnehmer wie Paxos, Ethena und Agora stärkere Vorschläge unterbreitet hätten, dieser Prozess anscheinend „maßgeschneidert für Native Markets“ sei.

Jedoch wies der CEO von Nansen @ASvanevik diese Vermutung in einem Beitrag zurück und erklärte, dass sie als einer der größten Betreiber von Validierungs-Knoten in Hyperliquid gemeinsam mit dem @hypurr_co-Team viel Energie in die Prüfung der Vorschläge und die Kommunikation mit den Bietern gesteckt haben, mit dem Ziel, die beste Stablecoin-Lösung zu finden. Letztendlich wurde die Entscheidung getroffen, Native Markets zu unterstützen.

Nachdem Ethena Labs die Situation als ungünstig einschätzte, kündigte das Unternehmen seinen Rückzug aus der USDH-Ausschreibung an und erklärte, dass, obwohl einige die Glaubwürdigkeit der Native Markets in Frage stellten, ihr Erfolg die Eigenschaften von Hyperliquid und seiner Community perfekt widerspiegle: Dies ist eine faire Arena, in der neue Teilnehmer die Unterstützung der Community gewinnen können, um faire Erfolgschancen zu erhalten.

KOL Kryptoguru @thecryptoskanda Es war unvermeidlich, dass Native Market ausgewählt wurde, das Kernangebot der Handelsplattform in Bezug auf die Preisgestaltung neuer Tokens kann von anderen Teams nicht geliefert werden.

Auf der Hyperliquid-Blockchain beruht die langfristige Abhängigkeit der Dollarliquidität von externen Stablecoins wie USDC, deren Umlaufvolumen zeitweise bis zu etwa 5,7 Milliarden Dollar betrug und 7,8 % der Gesamtmenge an USDC ausmachte. Diese Wahl des Hyperliquid-Teams bedeutet in der Tat, dass sie möglicherweise mehrere Hundert Millionen Dollar an Zinseinnahmen jährlich direkt an die Community abgeben.

Gerade deshalb ist das Recht zur Emission von USDH nicht nur eine Frage des großen Marktanteils, sondern auch eine Frage dessen, wer die Kontrolle über diese enormen potenziellen Erträge hat. Im Fall von Hyperliquid sehen wir, dass die Emittenten von Stablecoins bereit sind, fast alle Erträge abzugeben, nur um die Chance auf eine Verteilung in der Szene zu erhalten – dieses Szenario war in der Vergangenheit kaum vorstellbar. Es ist absehbar, dass, sobald USDH erfolgreich eingeführt wurde und das positive Kreislauf-Logik von „Erträgen, die an die Community zurückgegeben werden, und Wert, der das Ökosystem unterstützt“ funktioniert, andere Handelsplattformen oder öffentliche Blockchains zwangsläufig nachziehen werden, was zu einer erheblichen Transformation der Strategien für Stablecoins in der Branche führen wird. Dann könnte die „Ära der Stablecoins 2.0“ tatsächlich eingeläutet werden.