Gestern Abend habe ich in BTC investiert. Dann habe ich mehrere private Nachrichten erhalten, in denen die gleiche Frage gestellt wurde: Wohin wird es fallen? Warum fällt es? Wie lange wird es noch fallen?

Meine Antwort ist, dass ich es nicht weiß.

Aber im Vergleich zu 2018 und 2022, als es 'begründete Abstürze' gab, könnte der diesmal 'unbegründete Rückgang' im Jahr 2026 unangenehmer sein.

Denn bei einem begründeten Absturz weißt du zumindest, wann der Tiefpunkt erreicht ist. Bei einem unbegründeten Rückgang weißt du nicht, wann es aufhört.

Das ist der schlechteste Jahresstart für Bitcoin seit zehn Jahren.

Schauen wir uns zuerst an, wie schlecht die Daten sind.
-BTC ist seit Jahresbeginn um 24% gefallen, jetzt bei etwa $64,652
-ETH ist seit Jahresbeginn um 34% gefallen, jetzt bei etwa $1,861

Was ist das für ein Konzept?
Das ist BTCs schlechtester Jahresbeginn seit 2016.
Seit zehn Jahren hat kein Jahr wie 2026 so begonnen und ist so eingebrochen.

2018? Obwohl es das ganze Jahr über um 73 % gefallen ist, gab es zumindest im Januar noch einen Anstieg.
2022? Obwohl es den Luna-Crash, den Zusammenbruch von Three Arrows und das Verschwinden von FTX gab, war der Jahresbeginn nicht so schlimm.

Und 2026? Vom 1. Januar an war es düster, und es fiel bis jetzt.
- In den letzten 24 Stunden wurden $463 Millionen liquidiert, über 130.000 Leute sind in den Margin Call geraten.
- Der Angst- und Gier-Index ist auf 5-8 gefallen, extreme Angst, historisches Tief.
- Google-Suchen nach „Bitcoin auf Null“ haben stark zugenommen.
- Das Angebot von USDT hat in den letzten 60 Tagen $3B netto abgenommen, das letzte Mal, dass es eine so große Schrumpfung gab, war beim Zusammenbruch von FTX 2022, als BTC auf $16K fiel.

Es sieht so aus, als hätte der Markt aufgegeben.

Alle suchen nach Gründen.
So ein Rückgang muss doch einen Grund haben, oder?
Also haben die Leute auf Twitter, in Gruppen und in verschiedenen Analyseartikeln angefangen zu suchen.
-- „Die Zölle von Trump steigen auf 15 %, die globale Wirtschaft wird schrumpfen.“
-- „Die Fed hat die Zinsen noch nicht gesenkt, es gibt nicht genug Liquidität.“
-- „ETFs ziehen weiterhin ab, Institutionen ziehen sich zurück.“
-- „Coinbase hat eine katastrophale Bilanz veröffentlicht, die Branche hat keine fundamentale Unterstützung.“
-- „Die Regulierung ist unklar, das Clarity Act steckt im Kongress fest, blablabla.“

Diese Gründe klingen alle plausibel.
Aber die Frage ist: Welcher dieser Gründe ist entscheidend?
Trumps Zölle? Aber BTC fiel bereits um 20 %, bevor die Zölle am 23. Februar angekündigt wurden.
Die Fed senkt die Zinsen nicht? Aber sie haben auch 2024 nicht gesenkt, und BTC ist trotzdem auf $126K gestiegen.
ETF-Abflüsse? Aber der Umfang der Abflüsse betrug nur $2-5B, im Vergleich zur Billionen-Marktkapitalisierung von BTC ist das nicht genug, um so stark zu fallen.
Unklare Regulierung? Aber zwischen 2018 und 2020 war die Regulierung noch unklarer, und BTC ist auch gestiegen.

Jeder Grund kann einen Teil erklären, aber keiner kann alles erklären.
Die Zusammenfassung des Fortune Magazins ist treffend: „Der schlechteste Jahresbeginn aller Zeiten, aber kein klarer Auslöser für den Zusammenbruch.“
In einfachen Worten: Ich weiß nicht, warum es fällt, es fällt einfach.

Diesmal ist es anders.
Frühere Zusammenbrüche hatten immer einen „Hauptverantwortlichen“.
2018: Der ICO-Boom platzte, BTC fiel von $20K auf $3K, ein Rückgang von 85%.
Aber der Grund war klar: Zu viele ICO-Betrügereien, die Regulierung begann sich zu verschärfen, das Vertrauen des Marktes brach zusammen.
Du wusstest zumindest, dass der Markt den Boden erreicht, sobald die ICOs abgewickelt sind.

2022: Luna-Crash + Three Arrows + FTX-Katastrophe.
In diesem Jahr fiel BTC von $69K auf $16K, ein Rückgang von 77%.
Aber der Grund war ebenfalls klar: Algorithmische Stablecoins brachen zusammen, gehebelte Institutionen gingen pleite, zentralisierte Börsen verschwanden.
Du wusstest mindestens, dass der Markt stabil wird, sobald diese Risiken beseitigt sind.

2015: Mt. Gox wurde gehackt + Regulierungsschläge.
In diesem Jahr fiel BTC von $1,100 auf $200, ein Rückgang von 82%.
Aber der Grund war immer klar: Die größte Börse wurde gehackt, der Markt geriet in Panik.
Du wusstest zumindest, dass der Markt zurückkommt, sobald das Vertrauen wiederhergestellt ist.

Aber was ist mit 2026?
Es gab keinen Zusammenbruch von Börsen.
Es gab keinen Zusammenbruch von algorithmischen Stablecoins.
Es gab keinen großflächigen Hackerangriff.
Kein Land hat plötzlich BTC verboten.
Es ist einfach... gefallen.

Das Fortune Magazin hat recht: Es gibt keinen klaren Auslöser für den Zusammenbruch.
Oder man könnte sagen, alle kleinen Gründe addieren sich zu einem großen Grund: Der Markt will einfach nicht steigen.

Bei einem Zusammenbruch mit Gründen kannst du mindestens zwei Dinge tun:
Erstens kannst du warten, bis alle schlechten Nachrichten bekannt werden.
Ist FTX verschwunden? Warte, bis das US-Justizministerium Leute festnimmt, warte auf die Vermögensverwaltung, warte auf die Entschädigungspläne, dann ist der Boden fast erreicht.
Ist Luna gefallen? Warte, bis UST auf Null fällt, warte, bis Do Kwon festgenommen wird, warte, bis das Ökosystem vollständig zusammengebrochen ist, dann ist der Boden fast erreicht.

Zweitens kannst du den Einflussbereich bewerten.
Mt. Gox wurde gehackt, das betrifft das Vertrauen in Börsen, nicht die Technik von BTC selbst.
Three Arrows ging pleite, das betrifft gehebelte Spieler, nicht die Spot-Halter.

Aber was ist mit einem „unbegründeten Rückgang“?
Du weißt nicht, wann alle schlechten Nachrichten bekannt werden, weil es überhaupt keine „schlechten Nachrichten“ gibt.
Du weißt nicht, wie groß der Einflussbereich ist, denn es könnte sich um einen „vollständigen Vertrauensverlust“ handeln.
Diese Art des Rückgangs ist am quälendsten, weil du nicht weißt, wann es stoppt.
2018 konntest du sagen: „Warte, bis die ICOs abgewickelt sind.“
2022 konntest du sagen: „Warte, bis FTX alles entschädigt hat.“
Was kannst du 2026 sagen? „Warte, bis der Markt es verstanden hat?“

Wann versteht der Markt das? Gott weiß es.
Aber an diesem Punkt denke ich persönlich, dass die Sicherheitsmarge bereits hoch genug ist.

Obwohl ich keinen einzigen Grund für „warum es fällt“ finden kann.

Aber ich kenne einige Fakten:

Erstens, USDT hat in den letzten 60 Tagen $3B netto abgezogen.
Das letzte Mal, dass es eine ähnliche Schrumpfung gab, war Ende 2022 beim Zusammenbruch von FTX, als BTC auf $16K fiel. Jetzt ist BTC bei $64K, das ist viermal so hoch wie damals.

Zweitens, kurzfristige Wale (Halter von weniger als 6 Monaten) haben nicht realisierte Verluste von $26B.
Diese Leute haben wahrscheinlich bei $90K-$120K gekauft und sind jetzt etwa 40 % im Minus.
Sie haben entweder bereits verkauft oder halten es einfach fest. Der Druck für einen weiteren großen Rückgang sollte nicht mehr so groß sein.

Drittens, in der Geschichte fielen „unbegründete Rückgänge“ oft tiefer, aber die Rückschläge sind auch heftiger.
Denn es gibt keine klaren schlechten Nachrichten, die verdaut werden müssen. Sobald sich die Stimmung umkehrt, steigt es auch schnell. Obwohl der Markt nicht sicher ist.

Aber an diesem Punkt denke ich, dass die Sicherheitsmarge bereits relativ hoch ist.
Ich sage nicht, dass dies der Boden ist. Ich sage nur, selbst wenn es weiter fällt, sollte der Raum nicht zu groß sein.

Zum Schluss

Jemand hat mich gefragt: Hast du deine Position erhöht? Bedeutet das, dass du denkst, dass der Boden erreicht ist?
Meine Antwort ist: Ich weiß nicht, ob dies der Boden ist.
Ich denke nur, dass bei $64K die Sicherheitsmarge von BTC bereits relativ hoch ist. Selbst wenn es weiter fällt, denke ich, wird der Raum nicht zu groß sein.

Vielleicht fällt es auf $50K? Vielleicht.
Vielleicht fällt es auf $40K? Die Wahrscheinlichkeit ist geringer, aber es ist nicht unmöglich.
Aber fällt es auf $20K? Ich wette, das wird nicht passieren.
Ich wette nicht, dass „das hier der Boden ist“, ich setze darauf, dass „selbst wenn es nicht der Boden ist, es trotzdem nahe dran ist“. Und ich denke, es ist ehrlicher zuzugeben: „Ich weiß nicht, wo der Boden ist“, als so zu tun, als wüsste ich es.

Die Leute von 2018 sagten: „$3K ist der Boden“, das war richtig.
Die Leute von 2022 sagten: „$16K ist der Boden“, das war richtig.
Die Leute von 2026 sagen: „$64K ist der Boden“, das könnte richtig oder falsch sein. Ich weiß es nicht.

Aber ich weiß: In einem Markt, in dem es keinen klaren Grund für den Rückgang gibt, ist die Panik selbst die größte Triebkraft des Rückgangs.

Und die Panik wird immer vorbeigehen.