Schnelle Einführung in DeFi, kombiniert mit den Echtzeitdaten der DeFi-Riesen, um zu lernen, wie man mit verschiedenen Strategien On-Chain-Erträge erzielt und Risiken kontrolliert. （Vorbericht: Detaillierte Erklärung des AAVE V4-Updates: Modularität neu gestalten, kann alte Münzen den Frühling begrüßen? ） （Hintergrundinformationen: Von Polygon, Morpho bis WLFI: Aave wird immer wieder zum „Sprungbrett“, ist die DeFi-Gentlemen-Vereinbarung nur ein Papiertiger? ） Zusammenfassung In letzter Zeit hat sich mit den Veränderungen im regulatorischen Umfeld DeFi-Protokolle aufgrund der Begeisterung der On-Chain-Händler für Krypto-Assets deutlich höhere Zinssätze als in der traditionellen Finanzwelt gesichert. Dies hat für zwei Benutzergruppen eine positive Bedeutung: Erstens für einige Trader, die nach dem Durchbruch der Preise der meisten Blue-Chip-Krypto-Assets auf historische Höchststände, eine angemessene Senkung des Hebels in Betracht ziehen und nach einigen risikoarmen Finanzszenarien suchen, was eine gute Wahl ist. Gleichzeitig, nachdem die makroökonomische Ebene in einen Zinssenkungszyklus eingetreten ist, können die meisten nicht-kryptobasierten Angestellten, indem sie ihre ungenutzten Vermögenswerte in DeFi investieren, ebenfalls höhere Erträge genießen. Daher hofft der Autor, eine neue Serie von Artikeln zu beginnen, um den Freunden zu helfen, schnell in DeFi einzusteigen und die Echtzeitdaten der DeFi-Riesen zu kombinieren, um die Erträge und Risiken verschiedener Strategien zu analysieren. Ich hoffe auf eure Unterstützung. Zuerst die erste Ausgabe, der Autor möchte mit der sehr beliebten Zinsdifferenz-Arbitrage-Strategie beginnen und in Verbindung mit den Kapitalallokationen großer AAVE-Investoren die Chancen und Risiken dieser Strategie analysieren. Was sind die typischen Szenarien für Zinsdifferenz-Arbitrage in der Welt von DeFi? Zunächst muss ich den Freunden, die mit Finanzen nicht vertraut sind, erläutern, was Zinsdifferenz-Arbitrage ist. Zinsdifferenz-Arbitrage (Interest Rate Arbitrage), auch bekannt als Carry Trade, ist eine Finanzarbitragestrategie, deren Kern darin besteht, von den Zinsdifferenzen zwischen verschiedenen Märkten, Währungen oder Schuldtiteln zu profitieren. Einfach gesagt, um dieses Geschäft zu betreiben, müssen wir einem bestimmten Pfad folgen: Niedrigzins leihen, Hochzins investieren, Zinsdifferenz verdienen. Mit anderen Worten, Arbitrageure leihen sich kostengünstige Mittel und investieren dann in renditestärkere Vermögenswerte, um die Zinsdifferenzgewinne zu erzielen. Nehmen wir als Beispiel die beliebteste Strategie unter Hedgefonds im traditionellen Finanzmarkt: das US-Japan Carry Trade. Wir wissen, dass Japan seit langem in einem Umfeld der YCC-Politik sehr niedrige Anleihezinsen hat, die realen Zinssätze sogar auf negativem Niveau liegen. Während der Dollar immer noch in einem Hochzinsumfeld bleibt, gibt es daher eine Zinsdifferenz zwischen diesen beiden verschiedenen Finanzmärkten. Hedgefonds wählen häufig hochrentierliche US-Anleihen als Sicherheiten und leihen Yen aus verschiedenen Finanzierungsquellen. Dann kaufen sie entweder hochdividendenfähige Vermögenswerte der fünf größten japanischen Handelsgesellschaften oder tauschen zurück in Dollar, um andere hochrentierliche Vermögenswerte zu kaufen, (PS: eine der Lieblingsstrategien von Buffett). Der Vorteil dieser Strategie liegt darin, dass sie die Effizienz des Kapitaleinsatzes erhöht. Allein dieser Arbitragepfad hat ein Kapitalvolumen, das groß genug ist, um die Preise globaler risikobehafteter Vermögenswerte zu beeinflussen, was auch erklärt, warum die Zinserhöhungen nach der Aufgabe der YCC-Politik durch die Bank von Japan im vergangenen Jahr jedes Mal die Preise für risikobehaftete Vermögenswerte stark beeinflussten. In der Welt von DeFi gibt es zwei Hauptkategorien von Innovationen, die am zentralsten sind: Die erste Kategorie sind dezentrale Handelsplattformen (DEX), die zweite Kategorie sind dezentrale Kreditprotokolle (Lending). Erstere führen „Arbitragestrategien“ ein, die in diesem Artikel nicht behandelt werden, während letztere die Hauptquelle für „Zinsdifferenz-Arbitragestrategien“ darstellen. Ein dezentrales Kreditprotokoll ermöglicht es den Nutzern, eine bestimmte Krypto-Asset als Sicherheit zu verwenden, um eine andere Krypto-Asset zu leihen. Die spezifischen Unterteilungen können je nach Liquidationsmechanismus, Anforderungen an den Beleihungswert und Methoden zur Bestimmung von Zinssätzen variieren. Wir konzentrieren uns jedoch auf die derzeit im Markt am weitesten verbreitete „Überbesicherte Kreditprotokolle“ und stellen diese Strategie vor. Nehmen wir AAVE als Beispiel: Sie können eines der unterstützten Krypto-Assets als Sicherheit verwenden und eine andere Krypto-Asset leihen. In diesem Prozess genießen Ihre Sicherheiten weiterhin native Erträge sowie die Erträge der Plattform, die durch die Supply APY repräsentiert werden. Der Grund dafür ist, dass die meisten Kreditprotokolle das Peer-to-Pool-Modell verwenden, und Ihre Sicherheiten werden automatisch in einen einheitlichen Liquiditätspool eingelegt, der die Quelle der Plattform für die Kreditvergabe darstellt. Daher zahlen Kreditnehmer, die Bedarf an Vermögenswerten Ihrer Sicherheiten haben, Zinsen an diesen Liquiditätspool, was die Quelle der Erträge aus der Kreditvergabe ist. Was Sie bezahlen müssen, sind die Zinsen für die Kredite, die Sie aufgenommen haben, was durch die Borrow APY dargestellt wird. Diese beiden Zinssätze sind variabel und werden in AAVE durch die Zinskurve bestimmt. Einfach gesagt, je höher die Auslastung des Liquiditätspools ist, desto höher sind die entsprechenden Zinssätze. Der Grund für dieses Design liegt darin, dass im Peer-to-Pool-Kreditprotokoll Kredite nicht wie im traditionellen Finanzmarkt ein Fälligkeitsdatum haben. Der Vorteil dabei ist, dass die Komplexität des Protokolls vereinfacht wird und die Liquidität des Geldgebers hoch bleibt, sodass das Kapital nicht bis zur Fälligkeit des Schulden zurückgefordert werden muss. Um jedoch genügend Rückhalt für die Rückzahlung durch den Kreditnehmer zu gewährleisten, erfordert das Protokoll, dass, sobald die verbleibende Liquidität im Liquiditätspool abnimmt, die Kreditzinsen steigen, um die Kreditnehmer zur Rückzahlung zu zwingen und sicherzustellen, dass die verbleibende Liquidität im Pool immer in einem dynamischen Gleichgewicht bleibt, um den tatsächlichen Marktbedarf bestmöglich widerzuspiegeln. Nachdem wir diese grundlegenden Kenntnisse verstanden haben, lassen Sie uns erläutern, wie Zinsdifferenz-Arbitrage durchgeführt wird. Zunächst müssen wir Vermögenswerte suchen, die native Erträge + Supply APY höher haben, um sie als Sicherheiten zu verwenden. Dann suchen wir geeignete Borrow APY mit niedrigeren Krediten, um die Vermögenswerte auszuleihen und schließlich auf dem Sekundärmarkt mit den geliehenen Mitteln erneut Sicherheiten zu kaufen und den oben genannten Vorgang zu wiederholen, um den Hebel zu erhöhen. Freunde mit Finanzwissen können leicht feststellen, dass dieser Pfad zwei Risiken birgt: Wechselkursrisiko: Wenn Vermögen A im Vergleich zu Vermögen B einen Wertverlust erfährt, kann es leicht zu einem Liquidationsrisiko kommen. Stellen Sie sich vor, Ihr Sicherheiten sind ETH, während das geliehene Geld USDT ist. Wenn der ETH-Preis fällt, reicht Ihre Beleihungsquote nicht aus, was leicht zur Liquidation führen kann. Zinsrisiko: Wenn der Borrow APY des Liquiditätspools B höher ist als die Gesamterträge des Liquiditätspools A, befindet sich diese Strategie im Verlustbereich. Liquiditätsrisiko: Die Wechselkursliquidität von Vermögen A und B bestimmt die Kosten für den Aufbau und den Ausstieg aus dieser Arbitragestrategie. Wenn die Liquidität erheblich sinkt, bleibt der Einfluss dennoch nicht gering. Um Wechselkursrisiken zu begegnen, sehen wir, dass die meisten DeFi-Zinsdifferenz-Arbitragen zwei Arten von Kapital entwerfen müssen, die eine gewisse Beziehung im Preis haben sollten und keine großen Abweichungen aufweisen dürfen. Daher gibt es zwei Hauptauswahlmöglichkeiten für diese Route: LSD-Pfad und Yield Bearing Stablecoin-Pfad. Der Unterschied hängt davon ab, welches Basismanagement für die Mittel verwendet wird. Wenn es sich um risikobehaftete Vermögenswerte handelt, kann neben der Zinsdifferenz-Arbitrage auch die Fähigkeit, native Alpha-Erträge zu behalten, bestehen, wie z.B. Lido's stETH als Sicherheit, um ETH auszuleihen. Dieser Arbitragepfad war während der LSDFi-Sommerzeit sehr beliebt. Darüber hinaus hat die Auswahl von korrelierten Vermögenswerten einen weiteren Vorteil: die maximale Hebelwirkung ist höher. Denn AAVE hat für korrelierte Vermögenswerte einen höheren maximalen LTV festgelegt, auch bekannt als E-Mode. Bei einer Einstellung von 93 % ist der theoretische maximale Hebel 14-fach. Daher kann, basierend auf den derzeitigen Renditen, unter Berücksichtigung von AAVE, die Ausgabe von wsthETH ...